5 апреля 2014 slon.ru
В число СФР вошли Бразилия (код страны на графике – BRA), Россия (RUS), Индия (IND), Китай (CHN), ЮАР (ZAF), Индонезия (IDN), Малайзия (MYS), Филиппины (PHL), Таиланд (THA), Польша (POL), Турция (TUR), Аргентина (ARG), Чили (CHL), Колумбия (COL), Мексика (MEX) и Венесуэла (VEN).
Изменение экономических показателей СФР в ответ на одномоментное ускорение роста ВВП США на 1 п. п.
Прим.: 1 – в среднем.
Источник: МВФ
Влияние экономики США на СФР напрямую зависит от доли США и ЕС в экспорте страны. То, что суммарный эффект от роста ВВП США с учетом косвенных факторов становится намного выше, авторы исследования связывают с тем, что рост ВВП США также приводит к росту ВВП еврозоны, Китая и к улучшению условий торговли. Воздействие роста американской экономики затухает после двух лет, потому что рост приводит к повышению мировых процентных ставок, а ужесточение условий внешнего финансирования отрицательно влияет на рост СФР: повышение доходности по индексу суверенных облигаций развивающихся стран EMBI на 100 базисных пунктов сразу снижает ежегодные темпы роста в СФР на 0,25 п.п. на протяжении тех же двух лет.
В работе МВФ был произведен ретроспективный анализ зависимости роста реального ВВП экономик СФР в 1998–2013 годах от внешних и внутренних факторов. Внешние факторы – это внешний спрос, определяемый ростом ВВП США, Китая, еврозоны, условиями внешних заимствований, индикатором которых является доходность гособлигаций СФР, и условиями внешней торговли (соотношение индексов цен экспорта и импорта). Внутренние факторы – все остальные. Как оказалось, почти половина изменений роста ВВП СФР объяснялась внешними факторами (соответственно, вторая половина – внутренними).
Что характерно, улучшение условий внешней торговли, если они не связаны с ростом внешнего спроса, очень слабо действуют на СФР. Дело в том, что такие улучшения обычно вызваны шоками предложения – например, как было неоднократно, внезапным и резким подорожанием нефти из-за политической неопределенности. Такое подорожание, конечно, сразу увеличивает объем внешней торговли, но одновременно могут повыситься цены на топливо внутри страны. В результате оба эффекта взаимоуничтожатся и экономика почти ничего не почувствует.
Как видно из графиков ниже, влияние внешних факторов на разные страны отличается по времени и силе. Это зависит от того, насколько велика и открыта экономика, – большие, например Китай, и относительно закрытые, Бразилия или Индия, в меньшей степени подвержены воздействию извне.
Отклонение роста ВВП от среднего роста ВВП страны за 1998–2013 годы, п. п.
Источник: МВФ
Как можно заметить, внешние факторы были главной причиной падения экономик СФР (в том числе и России) в кризисные 2008–2009 годы, а также в начале 2000-х. Последние данные у МВФ за II квартал 2013 года, но по ним видно, что Россию тормозят внешние факторы, – внутренние, наоборот, пытаются вытянуть. Получается, что Владимир Путин прав в своем диагнозе российской экономике: «Сейчас мировая экономика припала – и наша за ней немножко присаживается».
А вот значительное оживление в предкризисные 2006–2007 годы было вызвано в основном внутренними факторами.
Влияет на рост СФР также и Китай, но намного меньше, чем США: ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п. приведет к ускорению ежегодного роста ВВП СФР всего лишь на 0,1 п. п.
Отклонение роста ВВП России от среднего роста ВВП страны за 1998–2013 годы, п. п.
Источник: МВФ
Впрочем, 0,1 п. п. – это в среднем, а на Россию рост на 1 п. п. в Поднебесной действует гораздо сильнее, ускоряя ее примерно на 0,25 п. п. в год.
Изменение экономических показателей СФР в ответ на одномоментное ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п.
Прим.: 1 – в среднем.
Источник: МВФ
Основной вывод исследования заключается в том, что для СФР приходят плохие времена. На внешние факторы надежды мало – развитые страны, конечно, в последнее время показывают признаки роста, зато Китай, напротив, замедляется. Внутренние источники роста тоже иссякают.
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Изменение экономических показателей СФР в ответ на одномоментное ускорение роста ВВП США на 1 п. п.
Прим.: 1 – в среднем.
Источник: МВФ
Влияние экономики США на СФР напрямую зависит от доли США и ЕС в экспорте страны. То, что суммарный эффект от роста ВВП США с учетом косвенных факторов становится намного выше, авторы исследования связывают с тем, что рост ВВП США также приводит к росту ВВП еврозоны, Китая и к улучшению условий торговли. Воздействие роста американской экономики затухает после двух лет, потому что рост приводит к повышению мировых процентных ставок, а ужесточение условий внешнего финансирования отрицательно влияет на рост СФР: повышение доходности по индексу суверенных облигаций развивающихся стран EMBI на 100 базисных пунктов сразу снижает ежегодные темпы роста в СФР на 0,25 п.п. на протяжении тех же двух лет.
В работе МВФ был произведен ретроспективный анализ зависимости роста реального ВВП экономик СФР в 1998–2013 годах от внешних и внутренних факторов. Внешние факторы – это внешний спрос, определяемый ростом ВВП США, Китая, еврозоны, условиями внешних заимствований, индикатором которых является доходность гособлигаций СФР, и условиями внешней торговли (соотношение индексов цен экспорта и импорта). Внутренние факторы – все остальные. Как оказалось, почти половина изменений роста ВВП СФР объяснялась внешними факторами (соответственно, вторая половина – внутренними).
Что характерно, улучшение условий внешней торговли, если они не связаны с ростом внешнего спроса, очень слабо действуют на СФР. Дело в том, что такие улучшения обычно вызваны шоками предложения – например, как было неоднократно, внезапным и резким подорожанием нефти из-за политической неопределенности. Такое подорожание, конечно, сразу увеличивает объем внешней торговли, но одновременно могут повыситься цены на топливо внутри страны. В результате оба эффекта взаимоуничтожатся и экономика почти ничего не почувствует.
Как видно из графиков ниже, влияние внешних факторов на разные страны отличается по времени и силе. Это зависит от того, насколько велика и открыта экономика, – большие, например Китай, и относительно закрытые, Бразилия или Индия, в меньшей степени подвержены воздействию извне.
Отклонение роста ВВП от среднего роста ВВП страны за 1998–2013 годы, п. п.
Источник: МВФ
Как можно заметить, внешние факторы были главной причиной падения экономик СФР (в том числе и России) в кризисные 2008–2009 годы, а также в начале 2000-х. Последние данные у МВФ за II квартал 2013 года, но по ним видно, что Россию тормозят внешние факторы, – внутренние, наоборот, пытаются вытянуть. Получается, что Владимир Путин прав в своем диагнозе российской экономике: «Сейчас мировая экономика припала – и наша за ней немножко присаживается».
А вот значительное оживление в предкризисные 2006–2007 годы было вызвано в основном внутренними факторами.
Влияет на рост СФР также и Китай, но намного меньше, чем США: ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п. приведет к ускорению ежегодного роста ВВП СФР всего лишь на 0,1 п. п.
Отклонение роста ВВП России от среднего роста ВВП страны за 1998–2013 годы, п. п.
Источник: МВФ
Впрочем, 0,1 п. п. – это в среднем, а на Россию рост на 1 п. п. в Поднебесной действует гораздо сильнее, ускоряя ее примерно на 0,25 п. п. в год.
Изменение экономических показателей СФР в ответ на одномоментное ускорение роста ВВП Китая на 1 п. п.
Прим.: 1 – в среднем.
Источник: МВФ
Основной вывод исследования заключается в том, что для СФР приходят плохие времена. На внешние факторы надежды мало – развитые страны, конечно, в последнее время показывают признаки роста, зато Китай, напротив, замедляется. Внутренние источники роста тоже иссякают.
https://slon.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter