10 апреля 2014 Инвесткафе Емельянцев Павел
ЕВРАЗ опубликовал финансовую отчетность за 2013 год, который оказался вторым подряд убыточным периодом для компании. Причем убыток вырос с $398 млн в 2012 году до $522 млн в минувшем. Снизились и остальные ключевые финансовые показатели, в том числе выручка и EBITDA.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Негативное влияние на выручку оказало прежде всего снижение цен на стальную продукцию и продукцию добывающего сегмента. Стоит отметить, что данные факторы связаны с общемировым положением дел и отражают глобальную негативную экономическую ситуацию. В подобных условиях оказался практически весь металлургический сектор, а также угольная промышленность. При этом увеличение объемов производства продукции не смогло в полной мере компенсировать снижение цен. Напомню, что по результатам 2013 года ЕВРАЗ нарастил совокупные продажи стальной продукции на 1,6%, до 15,5 млн т.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
В результате снижение показателя EBITDA на 10,2% в годовом выражении рентабельность по нему упала до 12,6%, что является минимальным значением за многие последние годы, и даже оказалось чуть ниже эффективности 2009 года — пикового периода мирового экономического кризиса. Это вновь подтверждает тот факт, что восстановление 2010-2011 годов было лишь кратковременной передышкой, при этом в реальности кризис никуда не делся.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Чистый долг ЕВРАЗА несколько вырос, впрочем, несущественно в сравнении с его общей величиной. Совокупный чистый долг на конец 2013 года составил $6,3 млрд. Однако необходимо отметить важнейший нюанс: долговая нагрузка компании включает в себя почти $0,6 млрд задолженности, которую накопила принадлежащая ЕВРАЗу Распадская.
Коэффициент NetDebt/EBITDA увеличился до 3,4х с 3,0х на конец 2012 года. В результате этого по данному коэффициенту долговая нагрузка ЕВРАЗа оказалась выше, чем у других крупнейших российских металлургических компаний. Так, у Северстали на конец 2013 года она равнялась 1,8х, у ММК и НЛМК на конец 3-го квартала 2013 года — 2,9х и 2,2х соответственно.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Руководство ЕВРАЗа отдает себе отчет в весьма высоком уровне долговой нагрузки и ставит одной из своих целей снижение коэффициента NetDebt/EBITDA до 3,0х к 2016 году. На мой взгляд, компании вполне по силам достичь этой цели, однако в первую очередь успех будет зависеть от дальнейшего развития ситуации в мировой экономике. В случае если экономика начнет активно восстанавливаться, металлургическая отрасль может получить существенный стимул к росту цен на свою продукцию и к увеличению объемов продаж.
Целевая цена акций ЕВРАЗа, обращающихся на Лондонской фондовой бирже, составляет 80 центов. При этом на текущий момент они продаются по 79 центов, то есть почти на треть дороже своего минимума в начале марта. Таким образом, можно утверждать, что бумаги данного металлурга оценены рынком справедливо.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Негативное влияние на выручку оказало прежде всего снижение цен на стальную продукцию и продукцию добывающего сегмента. Стоит отметить, что данные факторы связаны с общемировым положением дел и отражают глобальную негативную экономическую ситуацию. В подобных условиях оказался практически весь металлургический сектор, а также угольная промышленность. При этом увеличение объемов производства продукции не смогло в полной мере компенсировать снижение цен. Напомню, что по результатам 2013 года ЕВРАЗ нарастил совокупные продажи стальной продукции на 1,6%, до 15,5 млн т.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
В результате снижение показателя EBITDA на 10,2% в годовом выражении рентабельность по нему упала до 12,6%, что является минимальным значением за многие последние годы, и даже оказалось чуть ниже эффективности 2009 года — пикового периода мирового экономического кризиса. Это вновь подтверждает тот факт, что восстановление 2010-2011 годов было лишь кратковременной передышкой, при этом в реальности кризис никуда не делся.
Источник: данные компании, инфографика Инвесткафе.
Чистый долг ЕВРАЗА несколько вырос, впрочем, несущественно в сравнении с его общей величиной. Совокупный чистый долг на конец 2013 года составил $6,3 млрд. Однако необходимо отметить важнейший нюанс: долговая нагрузка компании включает в себя почти $0,6 млрд задолженности, которую накопила принадлежащая ЕВРАЗу Распадская.
Коэффициент NetDebt/EBITDA увеличился до 3,4х с 3,0х на конец 2012 года. В результате этого по данному коэффициенту долговая нагрузка ЕВРАЗа оказалась выше, чем у других крупнейших российских металлургических компаний. Так, у Северстали на конец 2013 года она равнялась 1,8х, у ММК и НЛМК на конец 3-го квартала 2013 года — 2,9х и 2,2х соответственно.
Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.
Руководство ЕВРАЗа отдает себе отчет в весьма высоком уровне долговой нагрузки и ставит одной из своих целей снижение коэффициента NetDebt/EBITDA до 3,0х к 2016 году. На мой взгляд, компании вполне по силам достичь этой цели, однако в первую очередь успех будет зависеть от дальнейшего развития ситуации в мировой экономике. В случае если экономика начнет активно восстанавливаться, металлургическая отрасль может получить существенный стимул к росту цен на свою продукцию и к увеличению объемов продаж.
Целевая цена акций ЕВРАЗа, обращающихся на Лондонской фондовой бирже, составляет 80 центов. При этом на текущий момент они продаются по 79 центов, то есть почти на треть дороже своего минимума в начале марта. Таким образом, можно утверждать, что бумаги данного металлурга оценены рынком справедливо.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу