10 апреля 2014 Bloomberg
Сегодня, 10 апреля, утром были обнародованы уровень занятости и безработицы в Австралии, торговый баланс Китая, машиностроительные заказы Японии. В 12 часов выйдет статистика по промышленному производству Италии. В 15:00 Банк Англии объявит о своем решении по процентной ставке. В 16:30 в США выйдут заявки на пособие по безработице и индекс цен на импорт. В 17:45 будет обнародован индекс доверия потребителей Bloomberg. В 22 часа день завершится публикацией ежемесячного отчета об исполнении бюджета США.
Джейсон Лич пишет о причинах своего консервативного взгляда на рынок в настоящее время:
Вот пара графиков с заметками, чтобы показать вам, на что я обращаю внимание в последнее время и почему мы сейчас занимаем консервативную позицию (наличные, длинные позиции по облигациям, золотодобывающим компаниям, некоторые премиальные акции в небольших количествах)
На первом графике вы можете видеть слабость SnP 500 в январе информативный индикатор, который ее предвещал (индикатор "Squeeze" Джона Картера).
Тот же самый индикатор светится предостережением уже в течение двух недель — гораздо дольше, чем в январе (3 дня). В ближайшее время рынок должен скорректироваться, и, возможно, гораздо сильнее, чем в январе из-за продолжительности сигнала.
Рис. 1-1
На втором графике представлены 3 пятилетних канала. Я также включил в него индикатор MACD с параметрами 21,55,9. По сути, на нем мы видим, что восходящий момент достиг своего пика за 20 лет и по-прежнему выше максимума 1999 года. Это не означает, что обвал неминуем. Это означает, что потенциал падения куда выше, чем роста. Мы остаемся в защитной позиции и "держим руки в карманах", чем и занимались на протяжении этого года. Нельзя заработать деньги, покупая у максимумов за все время, а вот нанести значительный ущерб портфелю возможно.
Опять же, хочу отметить, что не занимаюсь точным прогнозированием. Эта ситуация крайне необычна и проистекает из двойного QE, проводящегося ФРС и Банком Японии, которые вызывают на рынках параболические движения. Я твердо верю в возврат к среднему (т. е. Момент разворачивается, достигнув экстремальных значений) и в закон больших чисел (для того, чтобы оправиться от убытка, нужно получить больший процент прибыли).
Рис. 1-2
После коррекции на рынках, мы начнем возвращаться в целевые портфели по более низким ценам.
Джошуа Браун рассказывает о самом важном, по его мнению, различии между 2007 и 2014:
Основное сходство между индексом SnP 500 сегодня и во время его последнего крупного пика в конце 2007 года состоит в том, что Р/Е как тогда, так и сейчас равняется 15,2. Не то, чтобы это обязательно что-то значило — было множество случаев, когда рынок торговался на этом уровне без следующего за этим обвала. Но все же это примечательно в силу симметрии, я полагаю.
Но основное различие между сегодняшним днем и 2007 годом мне кажется гораздо более интересным. Один из графиков из квартального отчета JPMorgan Asset Management рассказывает очень интересную историю:
Рис. 2-1
В левой части рисунка мы видим, что операционная прибыль сейчас выше, чем была в прошлый рыночный максимум — это разрушает утверждение, что восстановление рынка целиком "обязано ФРС". Восстановление происходит потому, что ФРС создала условия в которых компании имеют возможность вернуться к нормальным условиям работы, финансирования, найма, инноваций.
В правой верхней части мы видим восходящий тренд в прибыльности, который начался в середине 1980-х и продолжается по сей день. Рост прибыльности объясняется рядом факторов — прежде всего тем, что компании из состава SnP 500 более половины своего бизнеса ведут за границей, а там прибыльность может быть выше. В дополнение к этому, технологические компании занимают пятую часть индекса. Не требует объяснений тот факт, что продажа программного обеспечения и монетизация интеллектуальной собственности под защитой патентов является более прибыльным бизнесом, чем превращение древесины в бумагу или железной руды в сталь. Революция в информационных технологиях дала наму другую, более эффективную и продуктивную экономику, чем была раньше. Именно этому мы обязаны более высокой прибыльности.
Наконец, в правой нижней части рисунка вы можете видеть общий финансовый рычаг крупнейших американских корпораций — в виде отношения задолженности к акционерному капиталу. Кредитный пузырь середины прошлого десятилетия привел к разного рода безрассудному поведению с неизбежной расплатой, когда все это рухнуло. Сегодня мы видим прямо противоположное, цикл сокращения доли заемных средств замедляется и кредит только начинает расти. На мой взгляд, это наиболее яркая разница между 2007 годом и сегодняшним днем — наличные средства на счетах корпораций как процент от общего объема активов сейчас составляет 30%, в конце 2007 года он был равен 20% и все занимали, как ненормальные.
Trendsurfer обращает внимание на такой межрыночный индикатор как относительная динамика акций брокеров против широкого рынка. Он является «предвестником скорой динамики индексов, особенно в разворотных точках».
Блогер отмечает, что «за последнее время соотношение брокеры/рынок (красная линия) развернуло свой длительный аптренд, в то время как рынок (индекс SP-500, зеленая линия, левая шкала) пока формально не развернулся. Динамика среды 9 апреля тоже показательна - рынок плюс процент, но брокеры относительно рынка даже головы не подняли».
По мнению автора, «если даже соотношение останется на текущих уровнях, то SnP-500 , чтобы прийти в соответствие, должен быть на 100-120 пунктов ниже. Учитывая локальную перепроданность соотношения брокеры-рынок, что сначала нас ожидает небольшой отскок, а серьезное движение вниз начнется уже позже, в полном соответствии с сезонным фактором, то есть в мае».
Dartstrade поделился данными по Baltic Dry Index. Показатели индекса падают 12 дней подряд и достигли минимального значения с августа прошлого года – 1061 пункта.
В годовом соотношении текущий показатель худший за всю историю индекса.
Владимир Левченко обращает внимание на то, что профицит внешней торговли Китая составил $7,71 млрд. в марте против дефицита в $23 млрд. в феврале. Однако объемы как экспорта, так и импорта сокращаются.
Автор замечает, что резервов для стимулов экономики китайским руководством остается все меньше. Даже несмотря на ослабление юаня в текущем году объемы экспорта падают. Это инфляция, которая приводит к падению конкурентоспособности китайских товаров на мировом рынке».
«С импортом тоже проблема. Китайская промышленность уже не может переваривать такие объемы сырья».
Cyrax поделился новостью о том, что американская компания Hewlett-Packard согласилась выплатить $108 млн. в виде штрафа, чтобы завершить досудебным соглашением обвинения во взятках, выдвинутые генпрокуратурой США.
Отмечается, что соответствующие подразделения HP заплатили миллионы долларов в виде взяток в России, более 1 миллиона долларов в Мексике и $600 тыс., чтобы получить контракты с государственными структурами Польши
В соответствии с заявлением властей, НР создала специальный фонд для выплаты взяток. Компания построила сложную сеть подставных лиц и банковских счетов, чтобы отмывать деньги, использовала двойную бухгалтерию для отслеживания получателей взяток и использовали анонимные email-аккаунты и предоплаченные мобильные телефоны, чтобы организовывать тайные встречи и передавать сумки с деньгами.
Российский контракт около $100 млн., и НР Россия рассчитывало получить дополнительные $100-150 млн. в виде контрактов с рядом российских учреждений, заявляет американская прокуратура. Чтобы скрыть коррупционные выплаты, НР организовало схему продажи оборудования российской компании-партнеру с обратным выкупом американской компанией по цене, завышенной более чем на 8 млн. в евро, и заплатила еще 4,2 млн. евро за предположительно оказанные при продаже услуги. После этого НР Россия перепродала оборудование по завышенной цене
Михаил Мирошниченко отмечает, что «из всех европейских чиновников после Драги рынки внимательнее всего относятся к выступлениям Вайдмана».
«Вайдман в совете ЕЦБ представляет самую внушительную силу и неоднократно был замечен в конфронтации с Драги. И если уж он заявляет о том, что рисков дефляции не видит, значит, её не видит никто из ЕЦБ. Также он заметил, что при использовании так называемых нетрадиционных мер, центробанк должен оставаться в рамках своего мандата».
Блогер, говоря о возможных мерах стимулирования европейской экономики, замечает, что долгосрочные кредиты LTRO сильно отличается от QE ФРС США. «Европейские банки обязаны вернуть долги и забрать залог, тем самым обеспечив стерилизацию эмитированных денег. Федеральный резерв же полностью взял выкупленные бумаги под свою ответственность и даже заработал на них, а деньги остались в системе.
По мнению автора, «сейчас никто не верит в то, что в ближайшее время ЕЦБ станет что-либо предпринимать. И только тогда, когда сей факт свершится, или, по крайней мере, будут озвучены детали новой операции ЕЦБ, это будет эффективным влиянием на рынки. Произойти это может в любой момент».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Джейсон Лич пишет о причинах своего консервативного взгляда на рынок в настоящее время:
Вот пара графиков с заметками, чтобы показать вам, на что я обращаю внимание в последнее время и почему мы сейчас занимаем консервативную позицию (наличные, длинные позиции по облигациям, золотодобывающим компаниям, некоторые премиальные акции в небольших количествах)
На первом графике вы можете видеть слабость SnP 500 в январе информативный индикатор, который ее предвещал (индикатор "Squeeze" Джона Картера).
Тот же самый индикатор светится предостережением уже в течение двух недель — гораздо дольше, чем в январе (3 дня). В ближайшее время рынок должен скорректироваться, и, возможно, гораздо сильнее, чем в январе из-за продолжительности сигнала.
Рис. 1-1
На втором графике представлены 3 пятилетних канала. Я также включил в него индикатор MACD с параметрами 21,55,9. По сути, на нем мы видим, что восходящий момент достиг своего пика за 20 лет и по-прежнему выше максимума 1999 года. Это не означает, что обвал неминуем. Это означает, что потенциал падения куда выше, чем роста. Мы остаемся в защитной позиции и "держим руки в карманах", чем и занимались на протяжении этого года. Нельзя заработать деньги, покупая у максимумов за все время, а вот нанести значительный ущерб портфелю возможно.
Опять же, хочу отметить, что не занимаюсь точным прогнозированием. Эта ситуация крайне необычна и проистекает из двойного QE, проводящегося ФРС и Банком Японии, которые вызывают на рынках параболические движения. Я твердо верю в возврат к среднему (т. е. Момент разворачивается, достигнув экстремальных значений) и в закон больших чисел (для того, чтобы оправиться от убытка, нужно получить больший процент прибыли).
Рис. 1-2
После коррекции на рынках, мы начнем возвращаться в целевые портфели по более низким ценам.
Джошуа Браун рассказывает о самом важном, по его мнению, различии между 2007 и 2014:
Основное сходство между индексом SnP 500 сегодня и во время его последнего крупного пика в конце 2007 года состоит в том, что Р/Е как тогда, так и сейчас равняется 15,2. Не то, чтобы это обязательно что-то значило — было множество случаев, когда рынок торговался на этом уровне без следующего за этим обвала. Но все же это примечательно в силу симметрии, я полагаю.
Но основное различие между сегодняшним днем и 2007 годом мне кажется гораздо более интересным. Один из графиков из квартального отчета JPMorgan Asset Management рассказывает очень интересную историю:
Рис. 2-1
В левой части рисунка мы видим, что операционная прибыль сейчас выше, чем была в прошлый рыночный максимум — это разрушает утверждение, что восстановление рынка целиком "обязано ФРС". Восстановление происходит потому, что ФРС создала условия в которых компании имеют возможность вернуться к нормальным условиям работы, финансирования, найма, инноваций.
В правой верхней части мы видим восходящий тренд в прибыльности, который начался в середине 1980-х и продолжается по сей день. Рост прибыльности объясняется рядом факторов — прежде всего тем, что компании из состава SnP 500 более половины своего бизнеса ведут за границей, а там прибыльность может быть выше. В дополнение к этому, технологические компании занимают пятую часть индекса. Не требует объяснений тот факт, что продажа программного обеспечения и монетизация интеллектуальной собственности под защитой патентов является более прибыльным бизнесом, чем превращение древесины в бумагу или железной руды в сталь. Революция в информационных технологиях дала наму другую, более эффективную и продуктивную экономику, чем была раньше. Именно этому мы обязаны более высокой прибыльности.
Наконец, в правой нижней части рисунка вы можете видеть общий финансовый рычаг крупнейших американских корпораций — в виде отношения задолженности к акционерному капиталу. Кредитный пузырь середины прошлого десятилетия привел к разного рода безрассудному поведению с неизбежной расплатой, когда все это рухнуло. Сегодня мы видим прямо противоположное, цикл сокращения доли заемных средств замедляется и кредит только начинает расти. На мой взгляд, это наиболее яркая разница между 2007 годом и сегодняшним днем — наличные средства на счетах корпораций как процент от общего объема активов сейчас составляет 30%, в конце 2007 года он был равен 20% и все занимали, как ненормальные.
Trendsurfer обращает внимание на такой межрыночный индикатор как относительная динамика акций брокеров против широкого рынка. Он является «предвестником скорой динамики индексов, особенно в разворотных точках».
Блогер отмечает, что «за последнее время соотношение брокеры/рынок (красная линия) развернуло свой длительный аптренд, в то время как рынок (индекс SP-500, зеленая линия, левая шкала) пока формально не развернулся. Динамика среды 9 апреля тоже показательна - рынок плюс процент, но брокеры относительно рынка даже головы не подняли».
По мнению автора, «если даже соотношение останется на текущих уровнях, то SnP-500 , чтобы прийти в соответствие, должен быть на 100-120 пунктов ниже. Учитывая локальную перепроданность соотношения брокеры-рынок, что сначала нас ожидает небольшой отскок, а серьезное движение вниз начнется уже позже, в полном соответствии с сезонным фактором, то есть в мае».
Dartstrade поделился данными по Baltic Dry Index. Показатели индекса падают 12 дней подряд и достигли минимального значения с августа прошлого года – 1061 пункта.
В годовом соотношении текущий показатель худший за всю историю индекса.
Владимир Левченко обращает внимание на то, что профицит внешней торговли Китая составил $7,71 млрд. в марте против дефицита в $23 млрд. в феврале. Однако объемы как экспорта, так и импорта сокращаются.
Автор замечает, что резервов для стимулов экономики китайским руководством остается все меньше. Даже несмотря на ослабление юаня в текущем году объемы экспорта падают. Это инфляция, которая приводит к падению конкурентоспособности китайских товаров на мировом рынке».
«С импортом тоже проблема. Китайская промышленность уже не может переваривать такие объемы сырья».
Cyrax поделился новостью о том, что американская компания Hewlett-Packard согласилась выплатить $108 млн. в виде штрафа, чтобы завершить досудебным соглашением обвинения во взятках, выдвинутые генпрокуратурой США.
Отмечается, что соответствующие подразделения HP заплатили миллионы долларов в виде взяток в России, более 1 миллиона долларов в Мексике и $600 тыс., чтобы получить контракты с государственными структурами Польши
В соответствии с заявлением властей, НР создала специальный фонд для выплаты взяток. Компания построила сложную сеть подставных лиц и банковских счетов, чтобы отмывать деньги, использовала двойную бухгалтерию для отслеживания получателей взяток и использовали анонимные email-аккаунты и предоплаченные мобильные телефоны, чтобы организовывать тайные встречи и передавать сумки с деньгами.
Российский контракт около $100 млн., и НР Россия рассчитывало получить дополнительные $100-150 млн. в виде контрактов с рядом российских учреждений, заявляет американская прокуратура. Чтобы скрыть коррупционные выплаты, НР организовало схему продажи оборудования российской компании-партнеру с обратным выкупом американской компанией по цене, завышенной более чем на 8 млн. в евро, и заплатила еще 4,2 млн. евро за предположительно оказанные при продаже услуги. После этого НР Россия перепродала оборудование по завышенной цене
Михаил Мирошниченко отмечает, что «из всех европейских чиновников после Драги рынки внимательнее всего относятся к выступлениям Вайдмана».
«Вайдман в совете ЕЦБ представляет самую внушительную силу и неоднократно был замечен в конфронтации с Драги. И если уж он заявляет о том, что рисков дефляции не видит, значит, её не видит никто из ЕЦБ. Также он заметил, что при использовании так называемых нетрадиционных мер, центробанк должен оставаться в рамках своего мандата».
Блогер, говоря о возможных мерах стимулирования европейской экономики, замечает, что долгосрочные кредиты LTRO сильно отличается от QE ФРС США. «Европейские банки обязаны вернуть долги и забрать залог, тем самым обеспечив стерилизацию эмитированных денег. Федеральный резерв же полностью взял выкупленные бумаги под свою ответственность и даже заработал на них, а деньги остались в системе.
По мнению автора, «сейчас никто не верит в то, что в ближайшее время ЕЦБ станет что-либо предпринимать. И только тогда, когда сей факт свершится, или, по крайней мере, будут озвучены детали новой операции ЕЦБ, это будет эффективным влиянием на рынки. Произойти это может в любой момент».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter