Дефекты стабилизационного механизма
Ночью закончилось голосование по принятию бюджета в Португалии – не стало большим сюрпризом его провал. Оппозиция, составляющая большинство в парламенте, давно заявляла, что не поддержит проект ни при каких обстоятельствах, и даже пламенная речь премьера Жозе Сократеша не тронула их предвыборные сердца, и ему пришлось выполнять обещание – подать в отставку. Но прежде Сократешу придётся съездить на сегодняшний саммит 27 стран ЕС – посидеть там, повздыхать и уехать готовиться к новым выборам, которые пройдут где-то через два месяцы.
Потому что ничего чрезвычайного не случилось – рынки уже включили обращение Португалии за помощью в цены и, отыграв краткосрочный психологический стресс на курсе EURUSD, с открытием европейских площадок бодренько пошли в рост. Спреды между испанскими и германскими облигациями находятся на многомесячных минимумах, и даже ожидания повышения ставок ECB и BoE не изменились после минуток BoE и португальского фиаско.
Пакет помощи уже подсчитан и составляет около €80 млрд. На рынке взять эти деньги Португалия не сможет – слишком высоки ставки, придётся соглашаться на условия ЕС и МВФ. Сегодняшняя история напомнила мне о работах
влиятельного колумниста FT Гидеона Рахмана, где он образно сравнил Европейский стабилизационный механизм (ESM) с фантомным гигантом из немецкой сказки – если смотреть на него издалека, он выглядит действительно гигантом, но чем ближе подходишь, тем меньше он становится.
Рахман разоблачает власть имущих ЕС, подчёркивая, что ESM, позволяя ECB выкупать облигации с рынка, оказался неэффективным инструментом. Он даже признал, что первоначально сам был одурачен и не постеснялся назвать ESM “афёрой”. Рахман видит в бездействии ESM причину того, что у правительства Португалии не будет выбора, кроме как обратиться за пакетом помощи. Да, ESM способно поддержать Португалию, но только после того, “когда оскудевшая и изменённая Португалия отойдёт от мер экономии” – другими словами, когда помощь будет уже не очень то и нужна. И не этим ли объясняется более чем спокойная реакция рынка на провал голосования.
Рахман ни много ни мало обвинил еврократов в создании соглашения, которое громче кричит, чем делает. Но европейских чиновников понять можно, ситуация у них крайне неприятная – если Испания запросит помощь, то это влетит ЕС “в копеечку” и составит по оценкам в 7 раз больше ирландской, свыше €630 млрд. Вот и сегодня с утра MOODY'S вслед за суверенным срезало ещё и рейтинги испанских банков. Но рынки более чем спокойны — видимо, Германия действительно пожертвовала небольшими странами еврозоны ради спасения Испании.
ST.ELITETRADER.RU будет следить за процессом развития европейского долгового кризиса и ещё не раз вернётся к этому вопросу.
