21 апреля 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Я всегда считала, что умение наступать на одни и те же грабли свойственно исключительно людям. Оказывается, и страны вполне способны повторять ошибки. Если Япония подзабыла, к чему может привести девальвация национальной валюты, то недавний печальный опыт Белоруссии, пытавшейся выровнять торговый баланс при помощи снижения покупательной способности отечественной валюты, мог бы освежить память. Я, конечно, понимаю, что Токио может не иметь представления, где именно находится Минск, но эксперты МВФ его неудачном эксперименте явно осведомлены.
По итогам завершившегося 31 марта финансового года дефицит внешней торговли Японии достиг нового исторического максимума — 13,75 трлн иен ($134,4 млрд). В гонках между экспортом и импортом лавры победителя достались второму, продемонстрировавшему рост на 17,3% г/г против 10,8% у проигравшего. Основной статьей, заставившей приуныть Страну восходящего солнца, стал ввоз энергетических товаров. Повышение цен на нефть и газ вместе с девальвацией иены свели на нет все попытки экспортеров исправить сложившуюся ситуацию.
Динамика торгового баланса Японии, млрд иен
Источник: Trading Economics.
Бросив все силы на борьбу инфляцию с целеустремленностью настоящего самурая, Синдзо Абэ, рейтинг которого согласно социологическим опросам упал на 6 п.п., до 49%, должен был понимать, что при помощи девальвации в стране, зависящей от импорта природных ресурсов, можно достигнуть чего угодно, но не выхода на профицит торгового баланса. А сокращение чистого экспорта способно стать непреодолимым препятствием к цели по ВВП. Инфляция да, вполне способна вырасти за счет повышения отпускных цен производителями, вынужденными платить за сырье дороже. Белоруссия совсем недавно убедилась в этом. И вот теперь пришел черед Японии.
В конечном итоге производить на внешнем сырье становится не выгодно: цены на внутреннем рынке растут, реальная заработная плата падает и потребители ведут себя как монашка, увидевшая обнаженного мужчину. Остается либо пускать все на экспорт, либо вовсе отказаться от производства, переориентируясь на торговые операции. Почему бы и нет, если можно заработать, перепродавая сырье?
Проблема в том, что тормозить уже поздно. Если перестать стимулировать экономику, накачивая ее наркотиками под названием QE, то таргета по инфляции, не говоря уже про ВВП, не достигнешь. Впрочем, во всем есть скрытый подтекст. Вполне возможно, Синдзо Абэ и Харухито Курода знают что делают. Быть может рост импорта носит опережающий характер? Сырьем закупились в преддверии более грандиозной девальвации иены? Расширение масштабов программы количественного смягчения не за горами?
Ответы на этот вопросы должен дать релиз данных по мартовскому индексу потребительских цен, запланированный на 25 апреля.
Динамика инфляции в Японии, %
Источник: Trading Economics.
Рост показателя не ниже прогнозов (+1,6% г/г) будет фактически проигнорирован рынком, ведь всегда найдутся критики, которые заговорят о причастности недавнего повышения налога с продаж к увеличению потребительского спроса. А вот замедление индикатора станет неприятным сюрпризом для Токио. Разговоры о наращивании объемов покупок активов Банком Японии зазвучат с утроенной громкостью. А с ними придет и восстановление восходящего тренда по USD/JPY.
Иену, конечно же, будет штормить геополитика, но самые стойкие смогут в конечном итоге снять сливки. Тем, кто успел вскочить в лонги по USD/JPY с таргетом 104,7, которые я предлагала раньше, советую их удерживать. Остальным остается формировать длинные позиции на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам завершившегося 31 марта финансового года дефицит внешней торговли Японии достиг нового исторического максимума — 13,75 трлн иен ($134,4 млрд). В гонках между экспортом и импортом лавры победителя достались второму, продемонстрировавшему рост на 17,3% г/г против 10,8% у проигравшего. Основной статьей, заставившей приуныть Страну восходящего солнца, стал ввоз энергетических товаров. Повышение цен на нефть и газ вместе с девальвацией иены свели на нет все попытки экспортеров исправить сложившуюся ситуацию.
Динамика торгового баланса Японии, млрд иен
Источник: Trading Economics.
Бросив все силы на борьбу инфляцию с целеустремленностью настоящего самурая, Синдзо Абэ, рейтинг которого согласно социологическим опросам упал на 6 п.п., до 49%, должен был понимать, что при помощи девальвации в стране, зависящей от импорта природных ресурсов, можно достигнуть чего угодно, но не выхода на профицит торгового баланса. А сокращение чистого экспорта способно стать непреодолимым препятствием к цели по ВВП. Инфляция да, вполне способна вырасти за счет повышения отпускных цен производителями, вынужденными платить за сырье дороже. Белоруссия совсем недавно убедилась в этом. И вот теперь пришел черед Японии.
В конечном итоге производить на внешнем сырье становится не выгодно: цены на внутреннем рынке растут, реальная заработная плата падает и потребители ведут себя как монашка, увидевшая обнаженного мужчину. Остается либо пускать все на экспорт, либо вовсе отказаться от производства, переориентируясь на торговые операции. Почему бы и нет, если можно заработать, перепродавая сырье?
Проблема в том, что тормозить уже поздно. Если перестать стимулировать экономику, накачивая ее наркотиками под названием QE, то таргета по инфляции, не говоря уже про ВВП, не достигнешь. Впрочем, во всем есть скрытый подтекст. Вполне возможно, Синдзо Абэ и Харухито Курода знают что делают. Быть может рост импорта носит опережающий характер? Сырьем закупились в преддверии более грандиозной девальвации иены? Расширение масштабов программы количественного смягчения не за горами?
Ответы на этот вопросы должен дать релиз данных по мартовскому индексу потребительских цен, запланированный на 25 апреля.
Динамика инфляции в Японии, %
Источник: Trading Economics.
Рост показателя не ниже прогнозов (+1,6% г/г) будет фактически проигнорирован рынком, ведь всегда найдутся критики, которые заговорят о причастности недавнего повышения налога с продаж к увеличению потребительского спроса. А вот замедление индикатора станет неприятным сюрпризом для Токио. Разговоры о наращивании объемов покупок активов Банком Японии зазвучат с утроенной громкостью. А с ними придет и восстановление восходящего тренда по USD/JPY.
Иену, конечно же, будет штормить геополитика, но самые стойкие смогут в конечном итоге снять сливки. Тем, кто успел вскочить в лонги по USD/JPY с таргетом 104,7, которые я предлагала раньше, советую их удерживать. Остальным остается формировать длинные позиции на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter