25 апреля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Европейский центральный банк продолжает нагнетать обстановку вербальными интервенциями, по отношению к региональной валюте, приобретающими все более агрессивный характер, однако пошатнуть позиции евро не удается. И дело не только в том, что рынок сыт словами и будет реагировать исключительно на действия: вербальные интервенции с течением времени дают прямо противоположный эффект.
Марио Драги максимально конкретизировал возможные действия центробанка, заявив, что дальнейшее укрепление евро приведет к снижению процентных ставок. Увеличение объемов вливания ликвидности в финансовую систему (LTRO+FLS) будет зависеть от динамики банковского кредитования, а активация программы покупок активов (SMP без стерилизации) будет произведена в случае замедления инфляционного давления. Все максимально просто и понятно. При этом глава ЕЦБ обратил внимание на то обстоятельство, что сильный евро отражает увеличение доверия к экономике еврозоны, а запуск одной из программ количественного смягчения способен привести к нежелательным последствиям.
Ну что же, Марио Драги, вы правы! Более того, уже приводит. Ожидания новой ликвидности от ЕЦБ и его действий в качестве покупателя облигаций способствует росту интереса к долговым бумагам (это отражается на снижении доходности) и к повышению спроса на евро, которое проявляется в опережающей динамике ставок денежного рынка еврозоны над аналогичными ставками в США. В частности, речь идет об увеличении дифференциала LIBOR овернайт.
Источник: Global-rates, Reuters.
Получается, что вербальные интервенции способствуют ожиданиям повышения котировок бондов периферийных стран еврозоны и притоку капитала на долговой рынок, а также увеличивают спрос на евро на денежном рынке, что создает необходимые предпосылки для укрепления EUR/USD. Вот где проявляется противоречивость риторики регулятора! И чем больше слов на ветер будут бросать представители ЕЦБ, не решаясь на смягчение денежно-кредитной политики, тем сильнее будет региональная валюта.
Выбрасывать ликвидность на рынок в виде LTRO или в виде покупок облигаций — опасно. Наиболее разумным выглядит снижение ставки рефинансирования, которая и так близка к нулю. Такой шаг без введения отрицательных ставок по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, вряд ли окажет нужный эффект на экономику, о чем предупредил член Управляющего совета ЕЦБ Люк Кене. Нужно заставить банки забрать деньги и направить поток ликвидности в нужное русло. Таким образом, Европейский центробанк способен одновременно снизить ставки и запустить программу «финансирование за кредитование» (FLS). Но пока только на словах.
Укреплению евро способствовало и падение доходности казначейских бондов США в связи с эскалацией конфликта на Украине. Тесная корреляция показателя с динамикой индекса доллара привела к ослаблению гринбека против основных мировых валют, несмотря на позитивную статистику по заказам на товары длительного пользования.
Источник: Bloomberg.
Рост индикатора в марте на 2% м/м превзошел самые оптимистичные прогнозы. Продолжает неплохо выглядеть и американский рынок труда. Несмотря на то, что число заявок на пособие по безработице ушло из области семилетнего дна, количество повторных обращений снизилось до отметки 2680 тыс., минимальной с апреля 2007 года.
Фундамент по Штатам продолжает улучшаться, однако геополитический фактор и высокий спрос на евро препятствуют зарождению устойчивого нисходящего тренда по EUR/USD. На ожиданиях радикальных решений по QE со стороны FOMC, релиза сильных цифр по апрельским non-farm payrolls и слабому европейскому CPI гринбек способен несколько укрепиться, однако вряд ли основная валютная пара выйдет из торгового диапазона 1,395-1,365. В связи с этим актуальны продажи евро от его верхней границы и покупки от нижней
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Марио Драги максимально конкретизировал возможные действия центробанка, заявив, что дальнейшее укрепление евро приведет к снижению процентных ставок. Увеличение объемов вливания ликвидности в финансовую систему (LTRO+FLS) будет зависеть от динамики банковского кредитования, а активация программы покупок активов (SMP без стерилизации) будет произведена в случае замедления инфляционного давления. Все максимально просто и понятно. При этом глава ЕЦБ обратил внимание на то обстоятельство, что сильный евро отражает увеличение доверия к экономике еврозоны, а запуск одной из программ количественного смягчения способен привести к нежелательным последствиям.
Ну что же, Марио Драги, вы правы! Более того, уже приводит. Ожидания новой ликвидности от ЕЦБ и его действий в качестве покупателя облигаций способствует росту интереса к долговым бумагам (это отражается на снижении доходности) и к повышению спроса на евро, которое проявляется в опережающей динамике ставок денежного рынка еврозоны над аналогичными ставками в США. В частности, речь идет об увеличении дифференциала LIBOR овернайт.
Источник: Global-rates, Reuters.
Получается, что вербальные интервенции способствуют ожиданиям повышения котировок бондов периферийных стран еврозоны и притоку капитала на долговой рынок, а также увеличивают спрос на евро на денежном рынке, что создает необходимые предпосылки для укрепления EUR/USD. Вот где проявляется противоречивость риторики регулятора! И чем больше слов на ветер будут бросать представители ЕЦБ, не решаясь на смягчение денежно-кредитной политики, тем сильнее будет региональная валюта.
Выбрасывать ликвидность на рынок в виде LTRO или в виде покупок облигаций — опасно. Наиболее разумным выглядит снижение ставки рефинансирования, которая и так близка к нулю. Такой шаг без введения отрицательных ставок по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, вряд ли окажет нужный эффект на экономику, о чем предупредил член Управляющего совета ЕЦБ Люк Кене. Нужно заставить банки забрать деньги и направить поток ликвидности в нужное русло. Таким образом, Европейский центробанк способен одновременно снизить ставки и запустить программу «финансирование за кредитование» (FLS). Но пока только на словах.
Укреплению евро способствовало и падение доходности казначейских бондов США в связи с эскалацией конфликта на Украине. Тесная корреляция показателя с динамикой индекса доллара привела к ослаблению гринбека против основных мировых валют, несмотря на позитивную статистику по заказам на товары длительного пользования.
Источник: Bloomberg.
Рост индикатора в марте на 2% м/м превзошел самые оптимистичные прогнозы. Продолжает неплохо выглядеть и американский рынок труда. Несмотря на то, что число заявок на пособие по безработице ушло из области семилетнего дна, количество повторных обращений снизилось до отметки 2680 тыс., минимальной с апреля 2007 года.
Фундамент по Штатам продолжает улучшаться, однако геополитический фактор и высокий спрос на евро препятствуют зарождению устойчивого нисходящего тренда по EUR/USD. На ожиданиях радикальных решений по QE со стороны FOMC, релиза сильных цифр по апрельским non-farm payrolls и слабому европейскому CPI гринбек способен несколько укрепиться, однако вряд ли основная валютная пара выйдет из торгового диапазона 1,395-1,365. В связи с этим актуальны продажи евро от его верхней границы и покупки от нижней
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу