29 апреля 2014 УК «Арсагера»
ЧТПЗ опубликовал отчетность за 2013 г. по МСФО. Компания отразила сокращение выручки на 3,8% (здесь и далее: г/г) до 112,4 млрд руб. за счет падения отгрузки труб и стагнации цен в сегменте трубного дивизиона. Не порадовал достижениями и сегмент нефтепромысловых услуг, выручка которого потеряла 5,4%. Результат мог бы быть еще хуже, если бы ЧТПЗ не нарастил объемы поставок ТБД за счет участия в проекте «Средняя Азия – Китай, ветка С» (Казахстан).
Затраты компании снизились на 3%, а общие и административные расходы, напротив, выросли на 7%. Не добавили позитива и ставшие уже традиционными убытки от выбытия основных средств и обесценения активов. В итоге операционная прибыль упала на 16% до 10,9 млрд руб.
Как обычно, немногие положительные моменты от основной деятельности были полностью перечеркнуты блоком финансовых статей. Огромный долг компании в отчетном периоде и не думал серьезно уменьшаться, по-прежнему находясь выше отметки в 100 млрд руб. Расходы на его обслуживание составили свыше 12 млрд руб. Еще почти миллиард убытков добавили отрицательные курсовые (часть долга имеет валютный характер). В итоге на смену скромной прибыли в 1,2 млрд руб. в 12012 г. пришел чистый убыток 1,9 млрд руб.
Вялая конъюнктура на рынке основной продукции, растущие затраты вследствие инфляции, огромный долг и отрицательный собственный капитал (-10,8 млрд руб.) обрекают ЧТПЗ на длительную борьбу за существование. Причины такого положения стоит искать в прошлом, когда ЧТПЗ осуществлял огромную инвестпрограмму на заемные средства, не просчитав имеющиеся риски. Положение завода резко осложнилось после того, как в 2011 г. компания не только не смогла провести дополнительное размещение своих акций, но выкупила уже обращающиеся акции на небывалую для себя сумму в 15 млрд руб. (из которых более чем на 13 млрд. — у своих мажоритарных акционеров). Это стало составной частью «повышения популярности» ценных бумаг завода перед их предполагаемой продажей инвесторам (более подробно см. на обзор отчетности за 2011 г.). В результате, долговая проблема осталась, средства привлечь не удалось, а собственный капитал компании за счет выкупленных акций стал отрицательным.
Кстати, в отчетном периоде заводу снова пришлось выкупать собственные акции у акционеров. на этот раз — в соответствии со статьей 75 закона «Об АО». 5,545,470 акций перешли к ЧТПЗ по цене 44.9 рублей за акцию. В итоге на балансе компании находится 161,142,251 акций на общую сумму 18 млрд руб.
На наш взгляд, при определенных усилиях ЧТПЗ достаточно скоро способен выйти в зону небольшой чистой прибыли. Сложнее обстоит ситуация с долговым бременем: совершенно непонятно, за счет каких источников ЧТПЗ планирует гасить свой долг. Видимо, со временем проблема размещения дополнительных акций снова выйдет на передний план. на данный момент акции ЧТПЗ не входят в число наших приоритетов.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Затраты компании снизились на 3%, а общие и административные расходы, напротив, выросли на 7%. Не добавили позитива и ставшие уже традиционными убытки от выбытия основных средств и обесценения активов. В итоге операционная прибыль упала на 16% до 10,9 млрд руб.
Как обычно, немногие положительные моменты от основной деятельности были полностью перечеркнуты блоком финансовых статей. Огромный долг компании в отчетном периоде и не думал серьезно уменьшаться, по-прежнему находясь выше отметки в 100 млрд руб. Расходы на его обслуживание составили свыше 12 млрд руб. Еще почти миллиард убытков добавили отрицательные курсовые (часть долга имеет валютный характер). В итоге на смену скромной прибыли в 1,2 млрд руб. в 12012 г. пришел чистый убыток 1,9 млрд руб.
Вялая конъюнктура на рынке основной продукции, растущие затраты вследствие инфляции, огромный долг и отрицательный собственный капитал (-10,8 млрд руб.) обрекают ЧТПЗ на длительную борьбу за существование. Причины такого положения стоит искать в прошлом, когда ЧТПЗ осуществлял огромную инвестпрограмму на заемные средства, не просчитав имеющиеся риски. Положение завода резко осложнилось после того, как в 2011 г. компания не только не смогла провести дополнительное размещение своих акций, но выкупила уже обращающиеся акции на небывалую для себя сумму в 15 млрд руб. (из которых более чем на 13 млрд. — у своих мажоритарных акционеров). Это стало составной частью «повышения популярности» ценных бумаг завода перед их предполагаемой продажей инвесторам (более подробно см. на обзор отчетности за 2011 г.). В результате, долговая проблема осталась, средства привлечь не удалось, а собственный капитал компании за счет выкупленных акций стал отрицательным.
Кстати, в отчетном периоде заводу снова пришлось выкупать собственные акции у акционеров. на этот раз — в соответствии со статьей 75 закона «Об АО». 5,545,470 акций перешли к ЧТПЗ по цене 44.9 рублей за акцию. В итоге на балансе компании находится 161,142,251 акций на общую сумму 18 млрд руб.
На наш взгляд, при определенных усилиях ЧТПЗ достаточно скоро способен выйти в зону небольшой чистой прибыли. Сложнее обстоит ситуация с долговым бременем: совершенно непонятно, за счет каких источников ЧТПЗ планирует гасить свой долг. Видимо, со временем проблема размещения дополнительных акций снова выйдет на передний план. на данный момент акции ЧТПЗ не входят в число наших приоритетов.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу