Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

Прошедшая неделя была достаточно волатильной. В Канаде вышли отчёты ВВП и производственным ценам. Неожиданно ВВП сократился в мае на 0.1%, при этом годовой прирост ВВП упал до 0.6%. При этом в производственном секторе сокращение составило 0.5%, а годовое сокращение достигло 3.5%. Спас ситуацию только сектор услуг, где ситуация пока ещё относительно стабильна. Данные сигнализируют о резком ухудшении экономической ситуации, при этом инфляционное давление продолжает нарастать. Индекс производственных цен в июне вырос на 1.3%. при этом годовой прирост цен достиг 5.4%. Продолжил ускоряться рост цен на ресурсы, годовые темпы роста здесь достигли 31.9% в годовом исчислении. В такой ситуации говорить о возможности понижения ставок Банком Канады нет смысла, повышать же ставки также пока нецелесообразно. Канадская валюта, вероятно, будет оставаться под некоторым давлением, на фоне расширения проблем в экономике и высокой инфляции.

В Японии экономическая ситуация продолжила ухудшаться. Расходы домовладельцев снизились за последний год на 1.8%, розничные продажи показали небольшой прирост в годовом исчислении на 0.3%. В промышленном секторе ситуация продолжает ухудшаться: промышленное производство выросло за июнь на 0.2%, при этом в годовом исчислении производство сократилось на 2.0%. Заказы на строительство и закладки новых домов в июне продолжили снижаться: заказы сократились на 11.7% за последний год, закладки домов сократились за год на 16.7%. Ситуация в японской экономике продолжает ухудшаться, возможно это вызвало серьёзные перестановки в японском правительстве. Но в реальности что-то противопоставить текущему кризису японские власти не могут. Банк Японии серьёзно подумывает о возможности снижения ставок, пока правда без особого рвения, т.к. инфляция в Японии ускоряется. Финансовый сектор Японии пока достаточно устойчиво переносит кризис, разразившийся в США, но проблемы могут начаться в промышленном секторе, т.к. потребление в мире сокращается.

В Великобритании ситуация продолжает серьёзно ухудшаться. Количество одобренных заявок на получение кредита, по данным Банка Англии, сократилось до нового рекордного минимума 36 тыс. Продолжилась тенденция и на рынке недвижимости, где цены на дома за июль по данным Nationwide обвалились ещё на 1.7%, доведя, таким образом, годовое снижение до 8.1% - минимального значения с 1991 года, и перспектив стабилизации тут не видно. Вероятно, падение цен будет продолжаться, как минимум, до конца текущего года и может достичь 15-20%. При такой перспективе английская экономика может столкнуться с усилением кризисных явлений в финансовом и потребительском секторах. По данным CBI резко ухудшилась ситуация в розничном секторе индекс Конфедерации Британских Промышленников рухнул до нового минимума -36, это стало самым низким значением за всю 25-летнюю историю расчёта индекса. Не удивительно, что деловая активность в этой ситуации продолжила снижаться и достигла минимальных значений с декабря 1998, а именно до 44.3. Деловая активность сигнализирует о рисках глубокой рецессии в английской экономике. В такой ситуации повышение ставок Банком Англии выглядит неуместным, вероятно ставки в среднесрочной перспективе будут снижаться, не смотря на всплеск инфляции.

В Европе продолжается активное ухудшение экономической ситуации. Подтвердились предварительные данные по деловой активности в Еврозоне, которая упала до 47.4, что говорит о рецессии. При этом в Италии активность упала до 46.9, во Франции до 49.2, а в Испании активность рухнула до неприличных 40.6. И только Германия пока ещё держится - там деловая активность упала до 50.9, т.е. пока ещё не говорит о рецессии. Хотя и в Германия всё ближе подбирается к рецессии, розничные продажи за июнь обвалились на 1.4%, а в годовом исчислении падение продаж уже достигло 3.9%. при этом потребительское доверие снова упало с 3.9 до 2.1. Индекс экономического настроения за июль упал до 89.5, хотя ожидалось более умеренное снижение до 93.5. В целом по Еврозоне риски рецессии резко возросли, не смотря на весь оптимизм чиновников от ЕЦБ. Возможно, именно поэтому на неделе глава ЕЦБ молчал, как партизан, даже не смотря на продолжающую ускоряться инфляцию. Потребительские цены показали июле, что годовой прирост цен по Еврозоне в годовом исчислении достиг 4.1%, в Германии прирост потребительских цен за год составил 3.4%. Продолжили ускоряться производственные цены во Франции и Италии, которые за год выросли соответственно на 7.3% и 8.2%. Не исключено, что ЕЦБ, даже не смотря на инфляцию, будет вынужден пойти на смягчение монетарной политики под угрозой глубокой рецессии в экономике. В таких условиях европейская валюта окажется под давлением.

В США неделя началась с публикации отчета S&P по ценам на дома, который показал, что падение цен продолжилось и за последний год цены уже сократились на 15.8%. Ухудшение ситуации на рынке недвижимости подтвердили и данные по расходам на строительство, которые сократились на 0.4% в июне. Неожиданно позитивно вышли данные по потребительскому доверию, которое выросло до 51.9, но это вполне объяснимо на фоне фискальных послаблений со стороны правительства. Индексы деловой активности в производстве также показали некоторую стабилизацию вблизи отметки 50.0. Отчет ADP по изменению числа занятых в частном секторе показал рост занятости на 9 тыс., как обычно, данные были очень далеки от того, что опубликовало министерство труда США, по данным которого количество рабочих мест сократилось ещё на 51 тыс. Отчет по безработице вышел ещё более негативно, показав рост безработицы до 5.7%. В общем-то данные указывают на то, что экономическая ситуация в среднесрочном плане продолжит ухудшаться, в то время как в текущем моменте наблюдается некоторая стабилизация. Шедевром недели стал отчет по ВВП США, которое выросло на 1.9% в годовом исчислении. Американские власти нисколько не сомневаясь пересмотрели темпы роста ВВП за последние 3 года, как обычно пересмотрели они его с сторону уменьшения, что позволило ВВП во 2 квартале показать рост. Реальный ВВП составил $11.7 млрд. во втором квартале, до пересмотра данный именно такой ВВП был в первом квартале. Что бы делали власти если бы данные нельзя было пересматривать? Но на этом чудеса не закончились. Дефлятор ВВП вырос всего на 1.1% (это при том, что основные ценовые индексы в составе ВВП показали прирост 5.2%, а потребительские цены растут на 5.0%). Занижение ценовых индексов в США ни для кого секретом не является, но надо же и хоть какие-то приличия соблюдать. Так что, если посмотреть внимательнее - то "рост ВВП США" во втором квартале не более, чем фокусы американских властей и правильнее говорить не о росте экономики во 2 квартале, а о её замедлении, причем как минимум в течении 3-х последних кварталов. Так что рецессия в США - это уже реальность, но признаваться в этом никто не хочет.

На фондовых рынках негативные настроения превалировали, не смотря на то, что SEC продлила сроки ограничения коротких продаж по финансовым институтам. Отчеты компаний особо не радовали, большинство фиксирует падение прибылей, но больше всех отличился гигант General Motors, убытки которого во втором квартале составили $15.5 млрд., это при том, что капитализация компании не дотягивает даже до $7 млрд. Убытки компании составили феноменальные 41% от выручки, не понятно зачем они ещё вообще работают в такой ситуации. Многие надеются, что во второй половине года ситуация улучшится, но предпосылок для этого нет. Пока наоборот наблюдается ухудшение ситуации во всем регионам мира, что сказывается на результатах деятельности транснациональных корпораций. Немного стабилизировались на неделе цены на нефть, которые таки смогли держаться выше отметки в $120 за баррель, на фоне негативной динамики фондовых рынков. Снова появился на неделе и А.Гринспен, который заявил, что рынок недвижимости США ещё не достиг дня, а экономика на грани рецессии. По данным недели можно говорить о том, что развитые страны стремительно идут к рецессии, причем не только США (экономика которой уже в состоянии рецессии), но и Еврозона и Великобритания. Так что всё ещё впереди.

Рынкам предстоит важная неделя. В Канаде будут опубликованы данные по деловой активности и ситуации на рынке труда. Учитывая ситуацию в экономике деловая активность, вероятно, начнет резко снижаться, т.к. темпы экономического роста замедляются, а инфляционное давление резко возрастает. Ключевым отчетом по Канаде будет публикация данных по рынку труда за июль, который опубликуют в пятницу. В последнее полугодие безработица в Канаде резко выросла с 5.8% до 6.2% и данная тенденция, вероятно, продолжится, т.к. в июле количество рабочих мест сократилось впервые за последние полгода. Рост безработицы будет негативно сказываться на дальнейшей динамике канадской валюты.

По японской экономике важных экономических отчетов публиковаться практически не будет, потому динамика йены будет зависеть исключительно от ситуации на внешних рынках. Любые сигналы о возможности ужесточения монетарной политики в Европе, США и Великобритании будут провоцировать падение японской валюты, в то время как падение фондовых рынков окажет поддержку йене. Не смотря на негативную динамику фондовых рынков йена будет более склонна к падению, чем к росту.

В Великобритании в начале недели будут опубликованы данные по деловой активности в сфере услуг и строительном секторе. Можно ожидать, что деловая активность продолжит снижаться, что продолжит оказывать давление на фунт. Во вторник выйдут данные по промышленному производству, за последний год промышленное производство сокращалось 6 месяцев из 12-ти. Последний отчет показал сокращение промышленного производства в годовом исчислении, данная тенденция будет склонна к ухудшению на фоне стремительно падающего рынка недвижимости. Самым важным событием для Великобритании станет решение по процентной ставке Банка Англии 7 августа. Ожидается что ставка останется неизменной, потому как противоречия внутри Банка Англии нарастают, что не позволяет добиться преимущества ни "ястребам", ни "голубям". В то же время английская экономика стоит на грани рецессии, что сопровождается высокими темпами инфляции. Формально по многим регионам можно говорить о стагфляции, которую пока не хотят признавать официальные власти. В среднесрочном плане давление на английский фунт будет усиливаться, т.к. экономическая ситуация в Великобритании крайне негативна.

В Европе неделя начнется с публикации данных по динамике производственных цен в Еврозоне, тут без сомнений можно ожидать ускорения темпов роста цен. Во вторник будут опубликованы данные по деловой активности в секторе услуг за июль, которые, вероятно подтвердят снижение деловой активности по Еврозоне. Также выйдут данные по ситуации в розничном секторе. После публикации данных по розничному сектору Германии можно даже не сомневаться в том, что розничные продажи достаточно сильно сократятся. Ухудшение ситуации в розничном секторе будет продолжаться в течение 2008 года на фоне высокой инфляции и замедления в промышленном секторе. Ключевым событием для евро станет решение по процентной ставке ЕЦБ в четверг. Ожидается, что ставка останется неизменной, о чем вполне четко сигнализировал в своих выступлениях глава ЕЦБ Ж.-К. Трише. Правда в последнее время глава ЕЦБ затаился на фоне резкого ухудшения экономических показателей. На повышение ставки в текущей ситуации ЕЦБ не решится, в то время как понижение ставки будет выглядеть не совсем адекватно, т.к. она только месяц как была повышена. Вероятно, ставка останется неизменной, а основное внимание участников рынка будет сосредоточено на пресс-конференции главы ЕЦБ. Если Ж.-К.Трише продолжить придерживаться жесткой монетарной позиции, на фоне резкого замедления экономики, европейская валюта может получить некоторую поддержку. При этом всё-таки более вероятно, что ЕЦБ несколько смягчить свою позицию и не даст сигналов к тому, что готов повышать ставки и далее, в этом случае европейская валюта будет более склонна к падению.

В США неделю откроет публикация отчета по доходам и расходам потребителей за июнь. После резкого роста доходов на фоне налоговых вычетов в мае можно ожидать, что ситуация начнет снова ухудшаться. Относительно расходов участники рынка ждут рост, однако нельзя исключать того, что потребитель не оправдает ожидания и будет ограничивать свои расходы в условиях рецессионных настроений и высокой инфляции. Отчет, вероятно, будет оказывать давление на доллар. Во вторник будет опубликован отчет по деловой активности в секторе услуг, где можно ожидать снижения активности, т.к. сектор услуг стремительно сдает свои позиции на фоне развивающегося кризиса. Сокращение рабочих мест в секторе услуг стало реальностью в июле, что говорит о усилении негативных тенденций в данном секторе. Ключевым событием для доллара может стать решение по ставке ФРС. На фоне временной стабилизации экономических показателей и усиления инфляционного давления ФРС может занять достаточно жесткую монетарную позицию. При этом повышения ставок пока не ожидается. В случае, если вдруг ставка будет повышена можно ждать резкого роста доллара. В четверг будет опубликован отчет по продажам домов, где можно ожидать продолжения негативных тенденций. Больший интерес может быть прикован к недельным заявкам на пособие по безработице, т.к. на прошедшей неделе заявки взлетели до пятилетнего максимума и составили 445 тыс. Ужесточение монетарной политики ФРС будет оказывать поддержку американской валюты на неделе