4 августа 2008 МДМ-Банк
Рынок еврооблигаций
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ - БЕЗРАБОТИЦА
В пятницу все внимание инвесторов было приковано к данным по рынку труда США. Как ни странно, непосредственно цифры по Payrolls оказались лучше ожиданий – число рабочих мест в июле сократилось лишь на 51 тыс., тогда как «рынок» прогнозировал снижение на 75 тыс. Однако в остальном ситуация участников рынка не радовала: безработица достигла 5.7% - максимального за последние четыре года значения; промышленный индекс ISM снизился до нейтрального значения в 50 пунктов, а цифры по затратам на строительство и продажам транспортных средств также оказались хуже ожиданий.
Достаточно противоречивый характер экономических данных обусловил рост волатильности на рынке US Treasuries, однако, по итогам дня, их доходности почти не изменились: 10-летние ноты закрылись около отметки в 3.93% (-2бп), 2-летние – с доходностью 2.50% (-2бп).
Сегодня в США публикуется инфляционный индекс PCE Core, а на неделе в центре внимания будут центральные банки – решение по процентным ставкам будут принимать ФРС, ЕЦБ и Банк Англии. Также в среду и четверг пройдут аукционы по 10- и 30-летним UST, соответственно.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В сегменте развивающихся рынков единой динамики не наблюдалось, мы отметили небольшую коррекцию в котировках бумаг Турции, показавших на неделе значительный рост после оглашения решения конституционного суда. Спрэд EMBI+ расширился до 287бп (+4бп).
Цена российского выпуска RUSSIA30 (YTM 5.59%) в пятницу практически не изменилась, спрэд к UST10 остался на уровне 165-166бп. В корпоративном сегменте торговая активность, главным образом, была сосредоточена в новых выпусках Транснефти и ХКФ Банка: котировки TNEFT13 (YTM 7.40%) и TNEFT18 (YTM 8.51%) выросли примерно до 101 1/4, HCFB11_10 (YTM 11.65%) закрылся около 100 1/4. Кстати, появились подробности о сделке по обмену «старого» выпуска HCFB10 на «новый» – инвесторы обменяли примерно 3/4 (около 149 млн. долл.) «старого» выпуска, что не удивительно, учитывая размер предложенной премии.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ЦБ СНОВА ПОВЫШАЕТ НОРМАТИВЫ РЕЗЕРВИРОВАНИЯ
В пятницу ЦБ объявил, что с 1-го сентября нормативы ФОР будут в очередной раз повышены: по обязательствам перед банками-нерезидентами на 1.5%, остальные – на 0.5%. Одновременно был увеличен коэффициент усреднения ФОР с 0.5 до 0.55, что несколько сгладит стерилизационный эффект. Этот шаг ЦБ не стал чем-то неожиданным - напомним, в этом году нормативы резервирования увеличивались уже дважды (в марте и июле).
Мы полагаем, что регулятор продолжит ужесточать денежно-кредитную политику, так как ситуация по-прежнему (даже несмотря на хорошие июльские данные по инфляции) требует от него именно таких действий. Напомним, пока мы ждем роста ставок ЦБ еще на 25-50бп до конца 2008 г. Одновременно, скорее всего, продолжатся расширение коридора колебаний бивалютной корзины и фактическое укрепление рубля. Неравномерное же повышение коэффициентов, на наш взгляд, свидетельствует о том, что ЦБ приветствовал бы снижение активности банков по привлечению средств на международных рынках капитала.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В пятницу торги начались с достаточно резкого роста котировок выпусков АИЖК-7 (YTM 10.61%), АИЖК-10 (YTM 10.75%) на новости об их включении в Котировальный список А1. Однако «быки» довольно быстро «выдохлись», и к концу дня цены облигаций АИЖК опустились даже несколько ниже уровня закрытия четверга. В целом же торговая активность на рублевом долгом рынке была достаточно низкой, без существенных ценовых движений. Денежный рынок постепенно успокаивается: в рамках операций прямого репо банки заняли у ЦБ в пятницу лишь порядка 1.9 млрд. рублей, а ставки overnight снизились примерно на 4-4.5%. Ликвидность продолжает поступать из бюджета и благодаря ежедневным валютным интервенциям ЦБ, которые, по оценкам наших дилеров, составляют около 0.8-1 млрд. долл.
На предстоящей неделе, мы полагаем, внимание инвесторов будет в основном сосредоточено на первичном рынке, где суммарный объем новых размещений составит порядка 25 млрд. рублей, не считая доразмещения 2-х выпусков ОФЗ (на 24 млрд. рублей).
НОВЫЕ КУПОНЫ
По облигациям Московская инвестиционная компания-1 (YTP 15.17%) ставка купона была определена на уровне 15.5% до погашения через 1.5 года. Объем займа составляет всего 500 млн. рублей.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ - БЕЗРАБОТИЦА
В пятницу все внимание инвесторов было приковано к данным по рынку труда США. Как ни странно, непосредственно цифры по Payrolls оказались лучше ожиданий – число рабочих мест в июле сократилось лишь на 51 тыс., тогда как «рынок» прогнозировал снижение на 75 тыс. Однако в остальном ситуация участников рынка не радовала: безработица достигла 5.7% - максимального за последние четыре года значения; промышленный индекс ISM снизился до нейтрального значения в 50 пунктов, а цифры по затратам на строительство и продажам транспортных средств также оказались хуже ожиданий.
Достаточно противоречивый характер экономических данных обусловил рост волатильности на рынке US Treasuries, однако, по итогам дня, их доходности почти не изменились: 10-летние ноты закрылись около отметки в 3.93% (-2бп), 2-летние – с доходностью 2.50% (-2бп).
Сегодня в США публикуется инфляционный индекс PCE Core, а на неделе в центре внимания будут центральные банки – решение по процентным ставкам будут принимать ФРС, ЕЦБ и Банк Англии. Также в среду и четверг пройдут аукционы по 10- и 30-летним UST, соответственно.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В сегменте развивающихся рынков единой динамики не наблюдалось, мы отметили небольшую коррекцию в котировках бумаг Турции, показавших на неделе значительный рост после оглашения решения конституционного суда. Спрэд EMBI+ расширился до 287бп (+4бп).
Цена российского выпуска RUSSIA30 (YTM 5.59%) в пятницу практически не изменилась, спрэд к UST10 остался на уровне 165-166бп. В корпоративном сегменте торговая активность, главным образом, была сосредоточена в новых выпусках Транснефти и ХКФ Банка: котировки TNEFT13 (YTM 7.40%) и TNEFT18 (YTM 8.51%) выросли примерно до 101 1/4, HCFB11_10 (YTM 11.65%) закрылся около 100 1/4. Кстати, появились подробности о сделке по обмену «старого» выпуска HCFB10 на «новый» – инвесторы обменяли примерно 3/4 (около 149 млн. долл.) «старого» выпуска, что не удивительно, учитывая размер предложенной премии.
Рынок рублевых облигаций и денежный рынок
ЦБ СНОВА ПОВЫШАЕТ НОРМАТИВЫ РЕЗЕРВИРОВАНИЯ
В пятницу ЦБ объявил, что с 1-го сентября нормативы ФОР будут в очередной раз повышены: по обязательствам перед банками-нерезидентами на 1.5%, остальные – на 0.5%. Одновременно был увеличен коэффициент усреднения ФОР с 0.5 до 0.55, что несколько сгладит стерилизационный эффект. Этот шаг ЦБ не стал чем-то неожиданным - напомним, в этом году нормативы резервирования увеличивались уже дважды (в марте и июле).
Мы полагаем, что регулятор продолжит ужесточать денежно-кредитную политику, так как ситуация по-прежнему (даже несмотря на хорошие июльские данные по инфляции) требует от него именно таких действий. Напомним, пока мы ждем роста ставок ЦБ еще на 25-50бп до конца 2008 г. Одновременно, скорее всего, продолжатся расширение коридора колебаний бивалютной корзины и фактическое укрепление рубля. Неравномерное же повышение коэффициентов, на наш взгляд, свидетельствует о том, что ЦБ приветствовал бы снижение активности банков по привлечению средств на международных рынках капитала.
ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК
В пятницу торги начались с достаточно резкого роста котировок выпусков АИЖК-7 (YTM 10.61%), АИЖК-10 (YTM 10.75%) на новости об их включении в Котировальный список А1. Однако «быки» довольно быстро «выдохлись», и к концу дня цены облигаций АИЖК опустились даже несколько ниже уровня закрытия четверга. В целом же торговая активность на рублевом долгом рынке была достаточно низкой, без существенных ценовых движений. Денежный рынок постепенно успокаивается: в рамках операций прямого репо банки заняли у ЦБ в пятницу лишь порядка 1.9 млрд. рублей, а ставки overnight снизились примерно на 4-4.5%. Ликвидность продолжает поступать из бюджета и благодаря ежедневным валютным интервенциям ЦБ, которые, по оценкам наших дилеров, составляют около 0.8-1 млрд. долл.
На предстоящей неделе, мы полагаем, внимание инвесторов будет в основном сосредоточено на первичном рынке, где суммарный объем новых размещений составит порядка 25 млрд. рублей, не считая доразмещения 2-х выпусков ОФЗ (на 24 млрд. рублей).
НОВЫЕ КУПОНЫ
По облигациям Московская инвестиционная компания-1 (YTP 15.17%) ставка купона была определена на уровне 15.5% до погашения через 1.5 года. Объем займа составляет всего 500 млн. рублей.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter