20 мая 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Ситуация на валютном рынке накаляется с каждым днем: представители ЕЦБ пока только намекают на возможность ослабления денежно-кредитной политики центробанка, а инвесторы уже оценивают перспективы отдельных денежных единиц в случае, если монетарная экспансия будет проведена. Участники рынка руководствуются принципом «Покупай на слухах — продавай на фактах» и предпочитают действовать на опережение.
В этом отношении анализ позиционирования хедж-фондов и прочих крупных институциональных инвесторов позволяет сделать любопытные выводы. По оценкам City, наибольшей популярностью пользуется норвежская крона, в то время как швейцарский франк, напротив, предпочитают продавать. Логика подобных действий очевидна: Осло получит наибольшие преференции в случае запуска стимулирующих программ со стороны ЕЦБ в виде притока капитала на долговой рынок. В то же время Национальный банк Швейцарии будет вынужден моментально отреагировать на соответствующие действия ЕЦБ. И реакция эта способна стать сюрпризом для всего валютного рынка.
Следует отметить, что в отчете Комиссии по торговле товарными фьючерсами наибольшим распродажам был подвергнут евро. Нетто-лонги по региональной валюте на неделе к 13 мая сократились на внушительные $6 млрд и перешли в отрицательную область. Франк же разделил второе-третье место в списке самых продаваемых денежных единиц среди G10 с британским фунтом (около -$0,9 млрд). Однако с целью более оперативного мониторинга действий институционалов BNP Paribas разработал собственное программное обеспечение, позволяющее следить за позиционированием на Forex. В качестве основных критериев для присвоения баллов являются не только размер позиций, но и скорость их формирования.
Источник: BNP Paribas.
Выводы BNP Paribas соответствуют заключениям City: хедж-фонды действительно уделяют пристальное внимание норвежской кроне, австралийскому доллару и британскому фунту и предпочитают избавляться от швейцарского франка, шведской кроны и японской иены.
По мнению 52% экспертов, опрошенных Bloomberg, Национальный банк Швейцарии будет вынужден отреагировать на смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ. Две трети из них считают, что SNB прибегнет к валютным интервенциям, треть полагает, что центробанк станет действовать через банковскую систему, увеличивая денежное предложение. В случае реализации первого сценария не исключена возможность повышения нижней границы для EUR/CHF. Она находится на отметке 1,2 и вполне может быть пересмотрена до 1,25 или даже до 1,3.
Слабость франка объясняется также низкой волатильностью EUR/CHF. Показатель 6 мая достиг минимальной за последние полтора года отметки 2,52% и с тех пор недалеко от нее ушел. Низкая изменчивость котировок способствует активизации игроков на разнице. «Свисси» используется сторонниками carry trade как валюта фондирования, поэтому становится понятной логика распродаж со стороны хедж-фондов.
Шведская и норвежская кроны характеризуются разными векторами денежно-кредитной политики центробанков. Если Риксбанк ищет поводы для ее ослабления, то Банк Норвегии, напротив, собирается повышать процентные ставки в 2015 году. Укреплению NOK способствует релиз данных по ВВП за 1-й квартал 2014 года. Показатель вырос на 0,5% кв/кв, что соответствовало прогнозам. Основным драйвером выступили потребительские расходы (+0,8%) и экспорт (+1,6%), в то время как инвестиции сократились на 1,6%, а импорт — на 2,6%.
На мой взгляд, активное наращивание лонгов по «норвежке» и шортов по «швейцарцу» и «шведке» в преддверии заседания ЕЦБ способно сыграть с этими валютами злую шутку. Если центробанк в очередной раз воздержится от монетарной экспансии, то пары USD/SEK USD/CHF способны попасть под распродажи, а USD/NOK, напротив, почувствует на себе прилив покупателей. Рекомендую пока формировать лонги по первым двум инструментам с таргетами 6,67 и 0,9 и шорты по третьему с целевым ориентиром 5,8, а затем, в случае если ЕЦБ проявит пассивность, быстро «перевернуться».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В этом отношении анализ позиционирования хедж-фондов и прочих крупных институциональных инвесторов позволяет сделать любопытные выводы. По оценкам City, наибольшей популярностью пользуется норвежская крона, в то время как швейцарский франк, напротив, предпочитают продавать. Логика подобных действий очевидна: Осло получит наибольшие преференции в случае запуска стимулирующих программ со стороны ЕЦБ в виде притока капитала на долговой рынок. В то же время Национальный банк Швейцарии будет вынужден моментально отреагировать на соответствующие действия ЕЦБ. И реакция эта способна стать сюрпризом для всего валютного рынка.
Следует отметить, что в отчете Комиссии по торговле товарными фьючерсами наибольшим распродажам был подвергнут евро. Нетто-лонги по региональной валюте на неделе к 13 мая сократились на внушительные $6 млрд и перешли в отрицательную область. Франк же разделил второе-третье место в списке самых продаваемых денежных единиц среди G10 с британским фунтом (около -$0,9 млрд). Однако с целью более оперативного мониторинга действий институционалов BNP Paribas разработал собственное программное обеспечение, позволяющее следить за позиционированием на Forex. В качестве основных критериев для присвоения баллов являются не только размер позиций, но и скорость их формирования.
Источник: BNP Paribas.
Выводы BNP Paribas соответствуют заключениям City: хедж-фонды действительно уделяют пристальное внимание норвежской кроне, австралийскому доллару и британскому фунту и предпочитают избавляться от швейцарского франка, шведской кроны и японской иены.
По мнению 52% экспертов, опрошенных Bloomberg, Национальный банк Швейцарии будет вынужден отреагировать на смягчение денежно-кредитной политики ЕЦБ. Две трети из них считают, что SNB прибегнет к валютным интервенциям, треть полагает, что центробанк станет действовать через банковскую систему, увеличивая денежное предложение. В случае реализации первого сценария не исключена возможность повышения нижней границы для EUR/CHF. Она находится на отметке 1,2 и вполне может быть пересмотрена до 1,25 или даже до 1,3.
Слабость франка объясняется также низкой волатильностью EUR/CHF. Показатель 6 мая достиг минимальной за последние полтора года отметки 2,52% и с тех пор недалеко от нее ушел. Низкая изменчивость котировок способствует активизации игроков на разнице. «Свисси» используется сторонниками carry trade как валюта фондирования, поэтому становится понятной логика распродаж со стороны хедж-фондов.
Шведская и норвежская кроны характеризуются разными векторами денежно-кредитной политики центробанков. Если Риксбанк ищет поводы для ее ослабления, то Банк Норвегии, напротив, собирается повышать процентные ставки в 2015 году. Укреплению NOK способствует релиз данных по ВВП за 1-й квартал 2014 года. Показатель вырос на 0,5% кв/кв, что соответствовало прогнозам. Основным драйвером выступили потребительские расходы (+0,8%) и экспорт (+1,6%), в то время как инвестиции сократились на 1,6%, а импорт — на 2,6%.
На мой взгляд, активное наращивание лонгов по «норвежке» и шортов по «швейцарцу» и «шведке» в преддверии заседания ЕЦБ способно сыграть с этими валютами злую шутку. Если центробанк в очередной раз воздержится от монетарной экспансии, то пары USD/SEK USD/CHF способны попасть под распродажи, а USD/NOK, напротив, почувствует на себе прилив покупателей. Рекомендую пока формировать лонги по первым двум инструментам с таргетами 6,67 и 0,9 и шорты по третьему с целевым ориентиром 5,8, а затем, в случае если ЕЦБ проявит пассивность, быстро «перевернуться».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу