22 мая 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Все мы разные. Если один боится прошлого, то другой, напротив, над ним насмехается. Подобные чувства испытывают сейчас еврозона и Штаты, что и определяет динамику EUR/USD, просевшего к нижней границе зоны поддержки 1,365-1,37. Выход за ее пределы способен стать катализатором дальнейшего падения основной валютной пары.
Публикация протокола последнего заседания FOMC, как я и ожидал, не произвела серьезного впечатления на инвесторов, а вызвала у них лишь скептические улыбки. Если бы не релиз апрельского CPI, то рынок начал бы активно распродавать доллар США, обнаружив в документе «голубиные» нотки. В частности, ФРС обеспокоена внутренней слабостью рынков труда и недвижимости, а также не видит угрозы ускорения инфляции. Рост потребительских цен, о котором стало известно после заседания FOMC, и последующие спичи полпредов Федерального резерва, в которых, напротив, подчеркивались риски чрезмерной инфляции в случае затягивания старта процесса повышения ставок, заставили по-другому посмотреть на протокол Комитета по открытому рынку. Они не знали того, что мы знаем сейчас.
Если Штаты скептически улыбаются, то над еврозоной замаячил призрак долгового кризиса. Основанием для этого стали приближающиеся парламентские выборы, намеченные на 25 мая. Больше всех, как и пару лет, назад, беспокоит Греция, где правящей коалицией является СИРИЗА, которая угрожает отказаться от выполнения требований кредиторов по реализации мер жесткой экономии. Это чревато выходом страны из валютного блока и возвратом к драхме. Наверняка недовольством электората попытаются воспользоваться и политические партии в других странах, экспорт которых страдает от сильного евро. Это обстоятельство наряду с некоторой стабилизацией ситуации на Украине привело к распродажам долговых обязательств периферийных государств еврозоны, в результате чего их доходность постепенно отходит от области исторических минимумов.
Динамика средней доходности 10-летних облигаций Италии, Испании, Португалии, Ирландии и Греции и ее спреда с доходностью немецких долговых обязательств, %
Источник: Bloomberg.
Подобная динамика оказывает серьезное давление на евро, ведь даже представители ЕЦБ признают, что ажиотажный спрос на бонды стал главным драйвером ревальвации региональной валюты. О влиянии спреда облигаций периферийных стран еврозоны и немецких бондов на динамику EUR/USD лучше всего скажет их взаимная корреляция.
Источник: Bloomberg.
Расширение дифференциала между итальянскими, взятыми в качестве примера, и немецкими долговыми обязательствами стало главным драйвером обвала котировок основной валютной пары.
Тем не менее, на мой взгляд, торопить события не стоит. Паника уляжется, а у долгового рынка еврозоны еще остаются козыри. Во-первых, ставить жирную точку в геополитическом конфликте на Украине рано. Во-вторых, рейтинговые агентства вполне оптимистично настроены по отношению к европейским странам, экономика которых восстанавливается на фоне реализации программ фискальной консолидации. Повышение рейтингов или прогнозов рейтингов вызовет новый ажиотаж. В-третьих, мировая экономика растет, а в таких условиях склонность к риску повышается, а периферийные облигации еврозоны по-прежнему выглядят привлекательно из-за текущей доходности. В-четвертых, спекуляции по поводу запуска ЕЦБ аналога американского QE еще больше подогревают спрос.
На мой взгляд, инвесторам следует спокойно переждать панику и ожидать восстановления котировок EUR/USD в направлении 1,38-1,385. Основанием для лонгов станет тест сопротивления на 1,3725-1,3730, почву для которого способны подготовить сильные данные по PMI. Разочаровывающая статистика уведет пару в направлении 1,355-1,36, создав, таким образом, благоприятную возможность для формирования среднесрочных длинных позиций.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Публикация протокола последнего заседания FOMC, как я и ожидал, не произвела серьезного впечатления на инвесторов, а вызвала у них лишь скептические улыбки. Если бы не релиз апрельского CPI, то рынок начал бы активно распродавать доллар США, обнаружив в документе «голубиные» нотки. В частности, ФРС обеспокоена внутренней слабостью рынков труда и недвижимости, а также не видит угрозы ускорения инфляции. Рост потребительских цен, о котором стало известно после заседания FOMC, и последующие спичи полпредов Федерального резерва, в которых, напротив, подчеркивались риски чрезмерной инфляции в случае затягивания старта процесса повышения ставок, заставили по-другому посмотреть на протокол Комитета по открытому рынку. Они не знали того, что мы знаем сейчас.
Если Штаты скептически улыбаются, то над еврозоной замаячил призрак долгового кризиса. Основанием для этого стали приближающиеся парламентские выборы, намеченные на 25 мая. Больше всех, как и пару лет, назад, беспокоит Греция, где правящей коалицией является СИРИЗА, которая угрожает отказаться от выполнения требований кредиторов по реализации мер жесткой экономии. Это чревато выходом страны из валютного блока и возвратом к драхме. Наверняка недовольством электората попытаются воспользоваться и политические партии в других странах, экспорт которых страдает от сильного евро. Это обстоятельство наряду с некоторой стабилизацией ситуации на Украине привело к распродажам долговых обязательств периферийных государств еврозоны, в результате чего их доходность постепенно отходит от области исторических минимумов.
Динамика средней доходности 10-летних облигаций Италии, Испании, Португалии, Ирландии и Греции и ее спреда с доходностью немецких долговых обязательств, %
Источник: Bloomberg.
Подобная динамика оказывает серьезное давление на евро, ведь даже представители ЕЦБ признают, что ажиотажный спрос на бонды стал главным драйвером ревальвации региональной валюты. О влиянии спреда облигаций периферийных стран еврозоны и немецких бондов на динамику EUR/USD лучше всего скажет их взаимная корреляция.
Источник: Bloomberg.
Расширение дифференциала между итальянскими, взятыми в качестве примера, и немецкими долговыми обязательствами стало главным драйвером обвала котировок основной валютной пары.
Тем не менее, на мой взгляд, торопить события не стоит. Паника уляжется, а у долгового рынка еврозоны еще остаются козыри. Во-первых, ставить жирную точку в геополитическом конфликте на Украине рано. Во-вторых, рейтинговые агентства вполне оптимистично настроены по отношению к европейским странам, экономика которых восстанавливается на фоне реализации программ фискальной консолидации. Повышение рейтингов или прогнозов рейтингов вызовет новый ажиотаж. В-третьих, мировая экономика растет, а в таких условиях склонность к риску повышается, а периферийные облигации еврозоны по-прежнему выглядят привлекательно из-за текущей доходности. В-четвертых, спекуляции по поводу запуска ЕЦБ аналога американского QE еще больше подогревают спрос.
На мой взгляд, инвесторам следует спокойно переждать панику и ожидать восстановления котировок EUR/USD в направлении 1,38-1,385. Основанием для лонгов станет тест сопротивления на 1,3725-1,3730, почву для которого способны подготовить сильные данные по PMI. Разочаровывающая статистика уведет пару в направлении 1,355-1,36, создав, таким образом, благоприятную возможность для формирования среднесрочных длинных позиций.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу