Российский рынок акций завершил июль в значительных минусах: индексы РТС и ММВБ упали почти на 15%, в то время как американские и европейские фондовые индексы снизились всего на 1,5-2,5%. Пик снижения на отечественных площадках пришелся на конец месяца и был связан с развитием ситуации вокруг "Мечела" и другими, связанными с этим, новостями.
Заместитель начальника аналитического управления "АнтантаПиоглобал" Александр Потавин отмечает, что пока нерезиденты преимущественно обходят наш рынок акций стороной, даже несмотря на 50-70% потенциал фундаментального роста ведущих российских компаний. По словам А.Потавина, крупный спекулятивный капитал, таких монстров, как JPMorgan Chase, Lehman Brothers, Merrill Lynch определяет погоду не только на фондовых биржах, но и на сырьевых рынках. "Российские инвесторы пару недель назад были огорошены сильным падением отечественного рынка акций на позитивном внешнем фоне, причем на высоких торговых оборотах. После этого в СМИ появились сообщения о продажах наших акций со стороны глобального западного игрока" – отметил эксперт. На прошедшей неделе американский банк JPMorgan Chase открыто выдал рекомендацию инвесторам на продажу российских и бразильских акций. "Естественно все потуги отечественных инвесторов покупать акции в период их падения, глядя на фундаментально высокий потенциал их роста, наталкиваются на новые и новые волны продаж со стороны нерезидентов" – резюмировал А.Потавин.
Эксперт называет август – месяцем кризисов. Эксперт напоминает, что 9 августа мир будет отмечать годовщину кредитного кризиса, зародившегося на фоне проблем с ликвидностью у ряда кредитных организаций, работавших в секторе subprime ипотеки США. Наконец, 17 августа Россия будет отмечать 10-летие крупнейшего российского кризиса, известного в народе, как дефолт по государственным долговым обязательствам.
Надежды на то, что Россия будет тихой гаванью для иностранного капитала, на фоне углубляющегося мирового экономического кризиса, никак не подтверждаются. По мнению А.Потавина, в этой ситуации российским участникам рынка следует просто запастись терпением и надеяться на то, что снижение цен на сырье увеличит их потребление, что с учетом низких уровней процентных ставок в развитых странах позволит восстановить экономический рост, потребительскую уверенность и доверие инвесторов к нашему рынку акций. В августе мы, видимо, будем свидетелями падения индексов РТС и ММВБ к уровням весны 2006 года.
Аналитики "Банка Москвы" отмечают, что летний обвал российского рынка акций произошел на фоне ухудшения фундаментальных факторов. До сих пор аналитики только повышали целевые ориентиры по индексу, но сейчас впервые за многие годы появились серьезные фундаментальные предпосылки для понижения. Такими предпосылками являются: рост странового риска; замедление мировой экономики и возможное падение сырьевых рынков, что несет непосредственную угрозу прибылям экспортоориентированных компаний; замедление российской экономики, угрожающее прибылям компаний, ориентированных на внутренний рынок.
Специалисты "Банка Москвы" говорят, что при их увеличении будут вынуждены снижать целевые ориентиры по российским акциям. "Появление столь значимых рисков позволяет предположить, что российский рынок уже ступил на "медвежью" территорию" – констатируют эксперты. По их мнению, данный тренд может затянуться на 1-2 года, однако в его рамках неизбежны резкие коррекции. "Один из таких отскоков, по-видимому, ожидает нас в августе" – говорят аналитики.
Вместе с тем, эксперты "Банка Москвы" позитивно смотрят на рынок в августе, ожидая технического отскока после почти что 30%-ного падения в последние месяцы. Рынком будут двигать спекулятивные деньги (стратегические инвесторы задумаются о сокращении позиций по России после повышения страновых рисков и падения цен на нефть), которые, скорее всего, будут выбирать наиболее ликвидные объекты для покупок, - говорят они. Пока аналитики подтверждают целевой уровень для индекса РТС на конец года на отметке 2605 пунктов (таким образом, потенциал роста рынка к целевым значениям на конец года составляет около 35%).
Однако по мнению руководителя отдела стратегического и макроэкономического анализа "ВТБ Управление активами" Алексея Воробьева, возможности для реализации устойчивого повышательного сценария в августе сравнительно невысоки, хотя рынок после распродажи за последние два месяца выглядит очень привлекательным для инвестиций на среднесрочный и долгосрочный горизонт. По словам эксперта, угрозы выглядят очень высокими и находятся на максимальном уровне в нашей шкале. После обвинения компании "Мечел" в трансфертном ценообразовании, статус России как "тихой гавани" серьезно пошатнулся в глазах инвесторов. Однако А.Воробьев отмечает, что есть и приятная сторонa медали. Существенные угрозы российскому рынку вознаграждаются высоким ожидаемым доходом на капитал, величину которого мы оцениваем как максимально привлекательную.
Индекс РТС на уровнях по состоянию на конец июля выглядит существенно недооцененным как по методу ДДП, так и по совокупности внутренних макроэкономических факторов. Справедливое значение индекса РТС на основе модели дисконтированных денежных потоков (ДДП) на горизонте ближайших 12 месяцев составляет 3052 пункта. "В целом, при прочих равных экономических условиях, мы ожидаем, что влияние фактора большой политики на рынок акций постепенно сойдет "на нет" и не видим долгосрочных рисков в этой плоскости", - заключил специалист.
Что касается инвестиционных рекомендаций на август, то по мнению специалистов "Банка Москвы", наилучшую динамику на отскоке могут показать голубые фишки. Аналитики "Банка Москвы" рекомендуют к покупке в первую очередь наиболее капитализированные компании, которые к тому же имеют сейчас весьма приличный потенциал роста (на следующие 12 месяцев): Газпром (+82 %), ЛУКОЙЛ (+68 %), "Роснефть "(+51 %), "Северсталь " (+53 %), Сбербанк (+65 %), "Вымпелком" (+74 %), МТС (+50 %). В июле аналитики пересмотрели ценовые ориентиры по компаниям нефтяной отрасли, подняв их в среднем на 15-30%. Пересмотр был обусловлен снижением налоговой нагрузки на отрасль и более высокими прогнозами по нефти.
Со вторым эшелоном и тем более низколиквидными бумагами в настоящее время эксперты "Банка Москвы" не рекомендуют связываться, тем не менее, обращают внимание на феноменальную дешевизну МРК связи. Падение этих акций, по мнению экспертов, обусловлено техническими факторами (выходом крупных портфельных инвесторов) и никак не связано с фундаментальными показателями или изменениями перспектив бизнеса.
"К сектору электроэнергетики наше отношение более сложное", - говорят эксперты. Этап разделения активов завершен, и сейчас инвесторов больше всего волнует, как быстро новые компании смогут стать прибыльными. Дополнительным фактором риска является неясное отношение новых стратегов к миноритарным акционерам и их заинтересованность в повышении капитализации компаний. "До тех пор пока у инвесторов не будет ответов на данные вопросы, сектор электроэнергетики останется спекулятивным. Основными объектами спекуляций будут являться наиболее ликвидные бумаги сектора – "РусГидро" и ФСК" – заключили специалисты "Банка Москвы".
Аналитики ИК "Тройка Диалог" рекомендуют покупать "префы" Сургутнефтегаза. Они впервые оценили привилегированные акции "Сургутнефтегаза" отдельно от обыкновенных, в результате чего сохранили нейтральное отношение к обыкновенным бумагам, а рекомендацию по привилегированным повысили до покупать (с целевой ценой - 0,52 долл). Оптимизм экспертов в отношении привилегированных акций частично обусловлен снижением их котировок, а частично тем, что прибыль компании обещает двузначную дивидендную доходность. "Мы очень рекомендуем воспользоваться недавним снижением цены акций, которые, вполне возможно, покажут в этом году дивидендную доходность около 13%", - заключили аналитики ИК "Тройка Диалог".
Судя по прогнозам аналитиков, август будет довольно напряженным, и лучше рынка себя могут проявить "голубые фишки". Вместе с тем, и в сентябре вряд ли удача повернется к акциям "второго эшелона". Первый осенний месяц, как ожидается, будет способствовать увеличению деловой активности. В сентябре многие крупные российские компании планируют публикацию финансовой отчетности за II квартал 2008г по МСФО, что не пройдет незамеченным. Аналитики с умеренным оптимизмом смотрят на рынок в сентябре, считая наиболее привлекательными для инвестирования в этот период бумаги нефтегазового и банковского секторов, а также ряд акций электроэнергетического сектора.
По словам аналитика ИК "Велес Капитал" Марины Иркли, российский рынок акций попал в серьезную негативную волну, спровоцированную мировым финансовым кризисом. Негативным фактором выступило снижение цен на нефть, которое повлекло существенную коррекцию в нефтегазовом секторе.
Вместе с тем, аналитики выделяют бумаги нефтегазового сектора как одни из наиболее привлекательных на сентябрь. Ближайшим катализатором роста котировок акций нефтегазового сектора, по мнению М.Иркли, могут служить финансовые результаты за первую половину года.
По мнению ряда экспертов, в сентябре, в частности, могут быть интересны существенно недооцененные рынком привилегированные акции "Сургутнефтегаза". Они, как правило, стоят почти в 2 раза дешевле обыкновенных бумаг, но при этом они обеспечивают более 6% годовых дивидендной доходности, что для рынка является более чем щедрым доходом. Эксперты ФК "УРАЛСИБ", например, говорят, что их фаворитом остается "Роснефть". Многие аналитики отмечают, что компания "Роснефть" демонстрирует уверенный рост добычи нефти на фоне стагнации в отрасли в целом (в настоящий момент это является одним из основных параметров, на который обращают внимание западные инвесторы). К тому же к осени компания намерена погасить бридж-кредит, который брала на поглощения активов Юкоса. Эти факторы могут повлечь рост стоимости акций в осенние месяцы.
Акции банков в середине лета получали дозированную поддержку со стороны западных финансовых институтов на фоне заявлений о господдержке. Ряд экспертов отмечают привлекательность банковского сектора, считая перспективными на сентябрь акции "Сбербанка" и Банка ВТБ. Их привлекательность обусловлена тем, что бумаги отечественных банков довольно долго снижались, при этом основным негативным фактором являлся финансовый кризис в США. Тем не менее, отечественные финансовые группы по-прежнему демонстрируют уверенный рост финансовых показателей, и, учитывая прогнозируемое затухание финансового кризиса осенью, у инвесторов может вернуться доверие к банковскому сектору.
В начале осени, по мнению экспертов, возможно усиление интереса и к отдельным бумагам энергетического сектора. Например, акции "РусГидро" потенциально являются "голубой фишкой", поэтому со временем они начнут пользоваться у частных инвесторов повышенным спросом.
Однако в начале осени многие эксперты рекомендуют осторожно относиться к вложения в бумаги сектора удобрений. Эксперты "ВТБ Управление активами" обращают внимание, что акции компаний, относящихся к сектору удобрений в индексе РТС, выглядят перегретыми и обладают потенциалом снижения с позиций фундаментальной оценки стоимости.
Ведущий портфельный управляющий UFG Asset Management Вадим Огнещиков ожидает более положительной динамики на российском рынке акций. По его словам, в начале года глобальные инвесторы продавали развивающиеся рынки, в том числе и Россию, на опасениях о замедлении экономического роста в развивающихся странах, которые пока не оправдываются. Сейчас основная забота инвесторов - высокая инфляция, которая как нам кажется, опять же не является серьезной проблемой во многих развивающихся странах. Поэтому, в условиях продолжающегося сильного экономического роста и умеренной инфляции, инвесторы, возможно, вновь будут более оптимистичны в отношении развивающихся рынков, в целом. Российский рынок выглядит в этой ситуации наиболее предпочтительно, так как высокие цены на нефть, а также снижение налогового бремени, делают российские нефтяные акции привлекательными, - заключил специалист.
Заместитель начальника аналитического управления "АнтантаПиоглобал" Александр Потавин отмечает, что пока нерезиденты преимущественно обходят наш рынок акций стороной, даже несмотря на 50-70% потенциал фундаментального роста ведущих российских компаний. По словам А.Потавина, крупный спекулятивный капитал, таких монстров, как JPMorgan Chase, Lehman Brothers, Merrill Lynch определяет погоду не только на фондовых биржах, но и на сырьевых рынках. "Российские инвесторы пару недель назад были огорошены сильным падением отечественного рынка акций на позитивном внешнем фоне, причем на высоких торговых оборотах. После этого в СМИ появились сообщения о продажах наших акций со стороны глобального западного игрока" – отметил эксперт. На прошедшей неделе американский банк JPMorgan Chase открыто выдал рекомендацию инвесторам на продажу российских и бразильских акций. "Естественно все потуги отечественных инвесторов покупать акции в период их падения, глядя на фундаментально высокий потенциал их роста, наталкиваются на новые и новые волны продаж со стороны нерезидентов" – резюмировал А.Потавин.
Эксперт называет август – месяцем кризисов. Эксперт напоминает, что 9 августа мир будет отмечать годовщину кредитного кризиса, зародившегося на фоне проблем с ликвидностью у ряда кредитных организаций, работавших в секторе subprime ипотеки США. Наконец, 17 августа Россия будет отмечать 10-летие крупнейшего российского кризиса, известного в народе, как дефолт по государственным долговым обязательствам.
Надежды на то, что Россия будет тихой гаванью для иностранного капитала, на фоне углубляющегося мирового экономического кризиса, никак не подтверждаются. По мнению А.Потавина, в этой ситуации российским участникам рынка следует просто запастись терпением и надеяться на то, что снижение цен на сырье увеличит их потребление, что с учетом низких уровней процентных ставок в развитых странах позволит восстановить экономический рост, потребительскую уверенность и доверие инвесторов к нашему рынку акций. В августе мы, видимо, будем свидетелями падения индексов РТС и ММВБ к уровням весны 2006 года.
Аналитики "Банка Москвы" отмечают, что летний обвал российского рынка акций произошел на фоне ухудшения фундаментальных факторов. До сих пор аналитики только повышали целевые ориентиры по индексу, но сейчас впервые за многие годы появились серьезные фундаментальные предпосылки для понижения. Такими предпосылками являются: рост странового риска; замедление мировой экономики и возможное падение сырьевых рынков, что несет непосредственную угрозу прибылям экспортоориентированных компаний; замедление российской экономики, угрожающее прибылям компаний, ориентированных на внутренний рынок.
Специалисты "Банка Москвы" говорят, что при их увеличении будут вынуждены снижать целевые ориентиры по российским акциям. "Появление столь значимых рисков позволяет предположить, что российский рынок уже ступил на "медвежью" территорию" – констатируют эксперты. По их мнению, данный тренд может затянуться на 1-2 года, однако в его рамках неизбежны резкие коррекции. "Один из таких отскоков, по-видимому, ожидает нас в августе" – говорят аналитики.
Вместе с тем, эксперты "Банка Москвы" позитивно смотрят на рынок в августе, ожидая технического отскока после почти что 30%-ного падения в последние месяцы. Рынком будут двигать спекулятивные деньги (стратегические инвесторы задумаются о сокращении позиций по России после повышения страновых рисков и падения цен на нефть), которые, скорее всего, будут выбирать наиболее ликвидные объекты для покупок, - говорят они. Пока аналитики подтверждают целевой уровень для индекса РТС на конец года на отметке 2605 пунктов (таким образом, потенциал роста рынка к целевым значениям на конец года составляет около 35%).
Однако по мнению руководителя отдела стратегического и макроэкономического анализа "ВТБ Управление активами" Алексея Воробьева, возможности для реализации устойчивого повышательного сценария в августе сравнительно невысоки, хотя рынок после распродажи за последние два месяца выглядит очень привлекательным для инвестиций на среднесрочный и долгосрочный горизонт. По словам эксперта, угрозы выглядят очень высокими и находятся на максимальном уровне в нашей шкале. После обвинения компании "Мечел" в трансфертном ценообразовании, статус России как "тихой гавани" серьезно пошатнулся в глазах инвесторов. Однако А.Воробьев отмечает, что есть и приятная сторонa медали. Существенные угрозы российскому рынку вознаграждаются высоким ожидаемым доходом на капитал, величину которого мы оцениваем как максимально привлекательную.
Индекс РТС на уровнях по состоянию на конец июля выглядит существенно недооцененным как по методу ДДП, так и по совокупности внутренних макроэкономических факторов. Справедливое значение индекса РТС на основе модели дисконтированных денежных потоков (ДДП) на горизонте ближайших 12 месяцев составляет 3052 пункта. "В целом, при прочих равных экономических условиях, мы ожидаем, что влияние фактора большой политики на рынок акций постепенно сойдет "на нет" и не видим долгосрочных рисков в этой плоскости", - заключил специалист.
Что касается инвестиционных рекомендаций на август, то по мнению специалистов "Банка Москвы", наилучшую динамику на отскоке могут показать голубые фишки. Аналитики "Банка Москвы" рекомендуют к покупке в первую очередь наиболее капитализированные компании, которые к тому же имеют сейчас весьма приличный потенциал роста (на следующие 12 месяцев): Газпром (+82 %), ЛУКОЙЛ (+68 %), "Роснефть "(+51 %), "Северсталь " (+53 %), Сбербанк (+65 %), "Вымпелком" (+74 %), МТС (+50 %). В июле аналитики пересмотрели ценовые ориентиры по компаниям нефтяной отрасли, подняв их в среднем на 15-30%. Пересмотр был обусловлен снижением налоговой нагрузки на отрасль и более высокими прогнозами по нефти.
Со вторым эшелоном и тем более низколиквидными бумагами в настоящее время эксперты "Банка Москвы" не рекомендуют связываться, тем не менее, обращают внимание на феноменальную дешевизну МРК связи. Падение этих акций, по мнению экспертов, обусловлено техническими факторами (выходом крупных портфельных инвесторов) и никак не связано с фундаментальными показателями или изменениями перспектив бизнеса.
"К сектору электроэнергетики наше отношение более сложное", - говорят эксперты. Этап разделения активов завершен, и сейчас инвесторов больше всего волнует, как быстро новые компании смогут стать прибыльными. Дополнительным фактором риска является неясное отношение новых стратегов к миноритарным акционерам и их заинтересованность в повышении капитализации компаний. "До тех пор пока у инвесторов не будет ответов на данные вопросы, сектор электроэнергетики останется спекулятивным. Основными объектами спекуляций будут являться наиболее ликвидные бумаги сектора – "РусГидро" и ФСК" – заключили специалисты "Банка Москвы".
Аналитики ИК "Тройка Диалог" рекомендуют покупать "префы" Сургутнефтегаза. Они впервые оценили привилегированные акции "Сургутнефтегаза" отдельно от обыкновенных, в результате чего сохранили нейтральное отношение к обыкновенным бумагам, а рекомендацию по привилегированным повысили до покупать (с целевой ценой - 0,52 долл). Оптимизм экспертов в отношении привилегированных акций частично обусловлен снижением их котировок, а частично тем, что прибыль компании обещает двузначную дивидендную доходность. "Мы очень рекомендуем воспользоваться недавним снижением цены акций, которые, вполне возможно, покажут в этом году дивидендную доходность около 13%", - заключили аналитики ИК "Тройка Диалог".
Судя по прогнозам аналитиков, август будет довольно напряженным, и лучше рынка себя могут проявить "голубые фишки". Вместе с тем, и в сентябре вряд ли удача повернется к акциям "второго эшелона". Первый осенний месяц, как ожидается, будет способствовать увеличению деловой активности. В сентябре многие крупные российские компании планируют публикацию финансовой отчетности за II квартал 2008г по МСФО, что не пройдет незамеченным. Аналитики с умеренным оптимизмом смотрят на рынок в сентябре, считая наиболее привлекательными для инвестирования в этот период бумаги нефтегазового и банковского секторов, а также ряд акций электроэнергетического сектора.
По словам аналитика ИК "Велес Капитал" Марины Иркли, российский рынок акций попал в серьезную негативную волну, спровоцированную мировым финансовым кризисом. Негативным фактором выступило снижение цен на нефть, которое повлекло существенную коррекцию в нефтегазовом секторе.
Вместе с тем, аналитики выделяют бумаги нефтегазового сектора как одни из наиболее привлекательных на сентябрь. Ближайшим катализатором роста котировок акций нефтегазового сектора, по мнению М.Иркли, могут служить финансовые результаты за первую половину года.
По мнению ряда экспертов, в сентябре, в частности, могут быть интересны существенно недооцененные рынком привилегированные акции "Сургутнефтегаза". Они, как правило, стоят почти в 2 раза дешевле обыкновенных бумаг, но при этом они обеспечивают более 6% годовых дивидендной доходности, что для рынка является более чем щедрым доходом. Эксперты ФК "УРАЛСИБ", например, говорят, что их фаворитом остается "Роснефть". Многие аналитики отмечают, что компания "Роснефть" демонстрирует уверенный рост добычи нефти на фоне стагнации в отрасли в целом (в настоящий момент это является одним из основных параметров, на который обращают внимание западные инвесторы). К тому же к осени компания намерена погасить бридж-кредит, который брала на поглощения активов Юкоса. Эти факторы могут повлечь рост стоимости акций в осенние месяцы.
Акции банков в середине лета получали дозированную поддержку со стороны западных финансовых институтов на фоне заявлений о господдержке. Ряд экспертов отмечают привлекательность банковского сектора, считая перспективными на сентябрь акции "Сбербанка" и Банка ВТБ. Их привлекательность обусловлена тем, что бумаги отечественных банков довольно долго снижались, при этом основным негативным фактором являлся финансовый кризис в США. Тем не менее, отечественные финансовые группы по-прежнему демонстрируют уверенный рост финансовых показателей, и, учитывая прогнозируемое затухание финансового кризиса осенью, у инвесторов может вернуться доверие к банковскому сектору.
В начале осени, по мнению экспертов, возможно усиление интереса и к отдельным бумагам энергетического сектора. Например, акции "РусГидро" потенциально являются "голубой фишкой", поэтому со временем они начнут пользоваться у частных инвесторов повышенным спросом.
Однако в начале осени многие эксперты рекомендуют осторожно относиться к вложения в бумаги сектора удобрений. Эксперты "ВТБ Управление активами" обращают внимание, что акции компаний, относящихся к сектору удобрений в индексе РТС, выглядят перегретыми и обладают потенциалом снижения с позиций фундаментальной оценки стоимости.
Ведущий портфельный управляющий UFG Asset Management Вадим Огнещиков ожидает более положительной динамики на российском рынке акций. По его словам, в начале года глобальные инвесторы продавали развивающиеся рынки, в том числе и Россию, на опасениях о замедлении экономического роста в развивающихся странах, которые пока не оправдываются. Сейчас основная забота инвесторов - высокая инфляция, которая как нам кажется, опять же не является серьезной проблемой во многих развивающихся странах. Поэтому, в условиях продолжающегося сильного экономического роста и умеренной инфляции, инвесторы, возможно, вновь будут более оптимистичны в отношении развивающихся рынков, в целом. Российский рынок выглядит в этой ситуации наиболее предпочтительно, так как высокие цены на нефть, а также снижение налогового бремени, делают российские нефтяные акции привлекательными, - заключил специалист.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба