3 июня 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Лето. Сезон отпусков. Собирается на юг и евро, а упаковать чемоданы ему поможет Берлин. Именно так. Долгое время считавшийся оплотом «ястребов» Бундесбанк на июньском заседании ЕЦБ превратится в почтового «голубя», который известит рынки о том, что региональной валюте пора к южным берегам, отдохнуть. Ведь «быки» уже потрудились на славу.
Мало кто сомневается, что в ходе предстоящего собрания полпредов Европейского центробанка будет смягчена денежно-кредитная политика. Не важно, как именно это будет сделано: введут ли отрицательные ставки по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, запустят ли новый раунд программы кредитования (LTRO), прекратят ли стерилизацию покупок облигаций (SMP) или инициируют массовые закупки активов, обеспеченных кредитами (ABS). Главное — дело сдвинется с мертвой точки. ЕЦБ сам загнал себя в угол своим беспокойством по поводу завышенного курса евро, и теперь путь назад отрезан и мосты сожжены. В обратном случае пара EUR/USD рисует взлететь очень быстро, как бы ни старался Марио Драги заговорить зубы рынкам на последующей пресс-конференции.
Долгое время желание многих представителей ЕЦБ, особенно с периферии, ослабить денежно-кредитную политику упиралось в стену непонимания Бундесбанка. Но времена меняются. Немецкая экономика демонстрирует признаки слабости. Релизы данных по майской инфляции и деловой активности в Германии убеждают, что в худшем случае Йенс Вайдман займет нейтральную позицию, в лучшем — сам понесет знамя монетарной экспансии. Немецкий CPI замедлился до 0,1% м/м, что стало неприятным сюрпризом для экспертов, прогнозировавших рост. PMI в производственном секторе упал до 52,3, минимальной отметки с октября. На горизонте замаячила дефляция, и в кулуарах ЕЦБ все чаще вспоминается японский опыт «потерянного десятилетия». Только вот сравнивают с Японией теперь не еврозону, а саму Германию.
Динамика доходности японских и немецких десятилетних облигаций, %
Источник: Societe Generale.
Берлину нет особого смысла выступать в пользу сильного евро, и не только ввиду того, что национальная экономика захандрила, но и из-за подхода социального неравенства к той точке кипения, за которой начинаются революции. Дифференциал потребительских настроений в Германии и во Франции находится на пиках с 80-х годов прошлого века, когда страны еще не объединились в валютный блок.
Источник: Bloomberg.
Казалось бы, какое немцам дело до французов? Пусть сами разбираются с проблемами собственной экономики! Как бы не так. Экономика теперь общая, так что и разбираться придется сообща. Победа евроскептиков на парламентских выборах во Франции продвинула эту страну еще на один шаг на пути к выходу из еврозоны. Если валютный союз покинет Греция, мало кто на это обратит внимание, но вторая экономика сообщества!.. Здесь уж самое время бить в набат!
И Бундесбанк это прекрасно понимает. На чашах весов расположились слабеющий евро и грозящая восстать из пепла марка. Из двух зол выбирают меньшее. Вряд ли Берлин устроит возврат в прошлое, а сильная валюта, которой марка априори станет, навредит немецкому экспорту гораздо больше, чем удорожание сырьевых ресурсов в связи с девальвацией евро.
Полагаю, что фактор перехода немецкого центробанка из «ястребиной» стаи в «голубиную» станет решающим и позволит заложить прочный фундамент под дальнейшее ослабление региональной валюты против доллара США. ЕЦБ никто не будет сдерживать, и он раскрутит маховик монетарной экспансии на полную катушку. В таких условиях лучшей стратегии, чем наращивание ранее открытых лонгов по EUR/USD с таргетом 1,33, и быть не может.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мало кто сомневается, что в ходе предстоящего собрания полпредов Европейского центробанка будет смягчена денежно-кредитная политика. Не важно, как именно это будет сделано: введут ли отрицательные ставки по депозитам, размещаемым на счетах регулятора, запустят ли новый раунд программы кредитования (LTRO), прекратят ли стерилизацию покупок облигаций (SMP) или инициируют массовые закупки активов, обеспеченных кредитами (ABS). Главное — дело сдвинется с мертвой точки. ЕЦБ сам загнал себя в угол своим беспокойством по поводу завышенного курса евро, и теперь путь назад отрезан и мосты сожжены. В обратном случае пара EUR/USD рисует взлететь очень быстро, как бы ни старался Марио Драги заговорить зубы рынкам на последующей пресс-конференции.
Долгое время желание многих представителей ЕЦБ, особенно с периферии, ослабить денежно-кредитную политику упиралось в стену непонимания Бундесбанка. Но времена меняются. Немецкая экономика демонстрирует признаки слабости. Релизы данных по майской инфляции и деловой активности в Германии убеждают, что в худшем случае Йенс Вайдман займет нейтральную позицию, в лучшем — сам понесет знамя монетарной экспансии. Немецкий CPI замедлился до 0,1% м/м, что стало неприятным сюрпризом для экспертов, прогнозировавших рост. PMI в производственном секторе упал до 52,3, минимальной отметки с октября. На горизонте замаячила дефляция, и в кулуарах ЕЦБ все чаще вспоминается японский опыт «потерянного десятилетия». Только вот сравнивают с Японией теперь не еврозону, а саму Германию.
Динамика доходности японских и немецких десятилетних облигаций, %
Источник: Societe Generale.
Берлину нет особого смысла выступать в пользу сильного евро, и не только ввиду того, что национальная экономика захандрила, но и из-за подхода социального неравенства к той точке кипения, за которой начинаются революции. Дифференциал потребительских настроений в Германии и во Франции находится на пиках с 80-х годов прошлого века, когда страны еще не объединились в валютный блок.
Источник: Bloomberg.
Казалось бы, какое немцам дело до французов? Пусть сами разбираются с проблемами собственной экономики! Как бы не так. Экономика теперь общая, так что и разбираться придется сообща. Победа евроскептиков на парламентских выборах во Франции продвинула эту страну еще на один шаг на пути к выходу из еврозоны. Если валютный союз покинет Греция, мало кто на это обратит внимание, но вторая экономика сообщества!.. Здесь уж самое время бить в набат!
И Бундесбанк это прекрасно понимает. На чашах весов расположились слабеющий евро и грозящая восстать из пепла марка. Из двух зол выбирают меньшее. Вряд ли Берлин устроит возврат в прошлое, а сильная валюта, которой марка априори станет, навредит немецкому экспорту гораздо больше, чем удорожание сырьевых ресурсов в связи с девальвацией евро.
Полагаю, что фактор перехода немецкого центробанка из «ястребиной» стаи в «голубиную» станет решающим и позволит заложить прочный фундамент под дальнейшее ослабление региональной валюты против доллара США. ЕЦБ никто не будет сдерживать, и он раскрутит маховик монетарной экспансии на полную катушку. В таких условиях лучшей стратегии, чем наращивание ранее открытых лонгов по EUR/USD с таргетом 1,33, и быть не может.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter