4 июня 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Валютная пара EUR/USD не собирается покидать насиженные места вблизи 36-й фигуры в ожидании результатов заседания ЕЦБ. Инвесторы рассматривают ослабление денежно-кредитной политики в июне как свершившийся факт, а банки и инвестиционные компании представляют вниманию публики свою оценку тех или иных решений регулятора. Меня же нежелание основной валютной пары реагировать на слабые данные по инфляции в странах еврозоны убеждает в том, что монетарная экспансия уже учтена в котировках.
По мнению Westpac, риск снижения ставки рефинансирования и введения отрицательных ставок по депозитам составляет 70%, возможность прекращения стерилизации активов в рамках SMP, запуска QE и оглашение планов по активному смягчению денежно-кредитной политики в дальнейшем — 30%, вероятность нового раунда LTRO или старта FLS — 20%. Deutsche Bank пошел еще дальше. Он оценил последствия конкретных решений ЕЦБ на курс евро по отношению к доллару США. Согласно исследованиям банка, снижение ставки по депозитам до -0,1% не заставит пару EUR/USD просесть, а в комбинации с прекращением стерилизации активов на 170 млрд евро данная мера приведет к падению котировок на 0,7%, до 1,35. Более серьезные последствия будет иметь урезание ставки до -0,15% при одновременном запуске QE или LTRO на 200 млрд евро. В этом случае региональная валюта способна обвалиться на 2%, до 1,33. Серьезные 500 млрд евро и снижение ставки продавят пару к уровню 1,29 (-5%).
Для меня очевидно одно: чем больше масштаб экспансии, тем выше шансы на развитие нисходящего тренда по основной валютной паре. Вопрос заключается в том, нужно ли это ЕЦБ? На первый взгляд, ответ положительный. Замедление немецкого и европейского CPI до 0,9% и 0,5% г/г в мае свидетельствуют о необходимости принятия радикальных мер. Однако наличие корреляции между индексом деловой активности в сфере услуг еврозоны и инфляцией без учета продуктов питания и энергоносителей (CoreCPI) позволяет предположить, что ситуация способна измениться и без каких-либо действий со стороны ЕЦБ.
Источник: Nordea Markets.
Восстановление экономики еврозоны бурным не назовешь, однако отрицать позитивные сдвиги бессмысленно. Показатели деловой активности свидетельствуют в пользу того, что 2-й квартал будет успешнее предыдущего.
Источник: Markit, Eurostat.
PMI является опережающим индикатором, а его замедление в ведущих странах валютного альянса в мае лишь временное явление. Ситуация выглядит здоровой после впечатляющих цифр, зафиксированных в апреле.
По моему мнению, нынешняя слабость евро по отношению к доллару США технически обусловлена распродажами после предыдущего заседания ЕЦБ и рядом экономических сюрпризов, которые преподнесли Штаты и еврозона. Американские данные выходили лучше прогнозов, европейские — хуже, что и привело к потере парой EUR/USD двух-трех фигур.
Источник: Citigroup, BMO FX Strategy.
Экономические сюрпризы цикличны: лучшие цифры приводят к завышенным прогнозам. В этом мы с вами сможем убедиться после релиза данных по рынку труда США за май. Рост опережающих индикаторов, превосходящие прогнозы фактические данные и постепенное ускорение инфляции делает масштабное ослабление денежно-кредитной политики ЕЦБ нецелесообразным. На мой взгляд, центробанк на него и не пойдет, а половинчатые меры в среднесрочной перспективе позволят EUR/USD укрепиться. Рекомендую покупки пары на падении к областям 1,352-1,357 и 1,341-1,346.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По мнению Westpac, риск снижения ставки рефинансирования и введения отрицательных ставок по депозитам составляет 70%, возможность прекращения стерилизации активов в рамках SMP, запуска QE и оглашение планов по активному смягчению денежно-кредитной политики в дальнейшем — 30%, вероятность нового раунда LTRO или старта FLS — 20%. Deutsche Bank пошел еще дальше. Он оценил последствия конкретных решений ЕЦБ на курс евро по отношению к доллару США. Согласно исследованиям банка, снижение ставки по депозитам до -0,1% не заставит пару EUR/USD просесть, а в комбинации с прекращением стерилизации активов на 170 млрд евро данная мера приведет к падению котировок на 0,7%, до 1,35. Более серьезные последствия будет иметь урезание ставки до -0,15% при одновременном запуске QE или LTRO на 200 млрд евро. В этом случае региональная валюта способна обвалиться на 2%, до 1,33. Серьезные 500 млрд евро и снижение ставки продавят пару к уровню 1,29 (-5%).
Для меня очевидно одно: чем больше масштаб экспансии, тем выше шансы на развитие нисходящего тренда по основной валютной паре. Вопрос заключается в том, нужно ли это ЕЦБ? На первый взгляд, ответ положительный. Замедление немецкого и европейского CPI до 0,9% и 0,5% г/г в мае свидетельствуют о необходимости принятия радикальных мер. Однако наличие корреляции между индексом деловой активности в сфере услуг еврозоны и инфляцией без учета продуктов питания и энергоносителей (CoreCPI) позволяет предположить, что ситуация способна измениться и без каких-либо действий со стороны ЕЦБ.
Источник: Nordea Markets.
Восстановление экономики еврозоны бурным не назовешь, однако отрицать позитивные сдвиги бессмысленно. Показатели деловой активности свидетельствуют в пользу того, что 2-й квартал будет успешнее предыдущего.
Источник: Markit, Eurostat.
PMI является опережающим индикатором, а его замедление в ведущих странах валютного альянса в мае лишь временное явление. Ситуация выглядит здоровой после впечатляющих цифр, зафиксированных в апреле.
По моему мнению, нынешняя слабость евро по отношению к доллару США технически обусловлена распродажами после предыдущего заседания ЕЦБ и рядом экономических сюрпризов, которые преподнесли Штаты и еврозона. Американские данные выходили лучше прогнозов, европейские — хуже, что и привело к потере парой EUR/USD двух-трех фигур.
Источник: Citigroup, BMO FX Strategy.
Экономические сюрпризы цикличны: лучшие цифры приводят к завышенным прогнозам. В этом мы с вами сможем убедиться после релиза данных по рынку труда США за май. Рост опережающих индикаторов, превосходящие прогнозы фактические данные и постепенное ускорение инфляции делает масштабное ослабление денежно-кредитной политики ЕЦБ нецелесообразным. На мой взгляд, центробанк на него и не пойдет, а половинчатые меры в среднесрочной перспективе позволят EUR/USD укрепиться. Рекомендую покупки пары на падении к областям 1,352-1,357 и 1,341-1,346.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу