Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в понедельник выросли, а в числе страновых индексов повышением вчера выделились итальянский FTSE MIB, выросший на 0,8%, а также испанский IBEX (+ 0,9%).
Рынок акций США в понедельник слегка прибавил в отсутствии значимых данных макроэкономической статистики и на фоне роста доходности 10-летних американских гособлигаций.
Российский рынок акций в понедельник слегка подрос. Индекс ММВБ по итогам торговой сессии 0,03%, а индекс РТС поднялся на 0,2%. При этом количество выросших в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось примерно равным числу снизившихся.
На отечественном рынке акций в целом сохраняется позитивный настрой, который подпитывается позитивным внешним фоном. Последнее выражается в восходящей динамике западных фондовых индексов, переписывающих свои максимумы, повышении мировых цен на нефть и укреплении рубля, что происходит в условиях снижения политической напряженности и признаков разрешения украинского кризиса. Вновь избранный президент Украины заявил о необходимости прекращения огня на востоке страны и выступил за перемирие, что привело к относительному затишью в «горячих точках». В свою очередь, Россия, Украина и Евросоюз приступили к очередному раунду переговоров по газовым вопросам, не приняв пока никаких решений. Сегодня Газпром ожидает от Нафтогаза Украины платеж в рамках погашения долгов за газ, информация о проведении которого может оказать существенное влияние на настроение инвесторов. В техническом плане индекс ММВБ в конце вчера обновил свои трехмесячные максимумы, подтвердив свою среднесрочную повышательную тенденцию. Однако обороты торгов акциями на Московской бирже вчера ощутимо упали, а активность инвесторов снизилась. Препятствием на пути дальнейшего повышения индекса ММВБ выступает зона сопротивления, сложившаяся в районе психологической отметки в 1500 пунктов, которую ему вчера преодолеть не удалось. Линия восходящего тренда, проведенного на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 28 апреля и 5 мая этого года, как модель текущей волны роста остается актуальной и, по-прежнему, выступает в качестве поддержки. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США слегка снижаются. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $110 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая, что в дальнейшем индекс ММВБ может приступить к консолидации в диапазоне двух предыдущих торговых дней.
Особое мнение
Рынок РФ после рукопожатий и заседания ЕЦБ: где геополитическая премия?
В конце прошлой недели состоялись 2 события, которые можно назвать эпохальными для российского рынка. Про одно из них, а именно заседание ЕЦБ, мы уже писали в пятницу: ЕЦБ открыл эпоху слабого евро, которая наступит по мере проведения TLTRO (сентябрь и декабрь) и запуска QE (ориентировочно после завершения стресс-тестирования и перехода крупнейших банков еврозоны под прямой контроль ЕЦБ, т.е октябрь-ноябрь), что, как мы ожидаем, приведет к повышению спроса на активы ЕМ и на российские, в частности. Из товарных рынков, очевидно, не все смогут насладиться новой ликвидностью – медь по-прежнему в большей степени останется зависеть от состояния экономики КНР, а золото и серебро – от реальных ставок в США. Вторым мы бы назвали встречи президента России В.Путина с руководителями стран G7 и первое общение с новоизбранным президентом Украины В. Порошенко. Начало общения с последним весьма обнадеживает! В этой связи мы решили провести ревизию размера геополитической премии. И увидели, что она, несмотря на продолжающийся прессинг стран Запада и серьезные проблемы в российско-украинских отношениях, в рынке практически не видна!
Действительно, посмотрим сначала на суверенный российский риск. В пятницу CDS России (5yr) опустились в 160-180 б.п., т.е. в зону, которую мы квалифицируем как зону пониженного риска. Впрочем, также в аналогичную зону, и тоже в пятницу вошел и CDS стран ЕМ (ниже 250 пунктов).
Если мы вспомним, что на украинских событиях агентство SnP понизило России рейтинг на одну ступень, то отсутствие геополитики (российские CDS сейчас – на уровне января тек.г.) в кредитных спрэдах очевидно. Евробонды РФ торгуются похуже, чем близкие аналоги с ЕМ. Но это связано больше с экономикой, а не с геополитикой. Возьмем спрэд нашего и бразильского 10yr бенчмарков (эта страна, на наш взгляд, наиболее схожа с нами по эк. проблематике). Он сузился к 30 б.п., уровню конца февраля-начала марта.
Он всего на 20 б.п. шире, чем в среднем за 6мес. 2013 г.! И возвращается именно к этим уровням. Уйти в отрицательную область (в которой мы находились в пик эк. негатива по Бразилии) спрэд, на наш взгляд, вряд ли может – предпосылок для этого пока нет. Посмотрим на российский рынок акций. Начнем с относительных характеристик.
Отношение индекса РТС к Brent выше 12х, в комфортной зоне (см. график выше).
Ценовые позиции рынка России (гр. ниже) – по-прежнему слабее ЕМ, чем в конце 2013 г., судя по отношению соответствующих MSCI. Но майский «рывок» вернул отношение к 0,71, где оно находилось в середине 2013 года. И где мы были в самом конце февраля!
Возврат отношения к 0,75 (ср. уровень февраля) полностью нивелировал бы украинскую историю в ценах. Но что такое для текущей волатильности 3-4%?
Что у нас с оценками рынка? Посмотрим на самую популярную – РЕ. Дисконт рынка РФ к ЕМ с конца мая составляет чуть меньше 55%, т.е. мы вернулись в диапазон 48-55%, в которым торговались в 2013 году!
Таким образом, можно констатировать, что премия, которая появилась на украинской истории, в основных метриках рынка в лучшем случае мала. По крайней мере, пока…
Китайский импорт показывает слабость внутреннего спроса
Опубликованные в конце прошлой недели данные по китайскому импорту и экспорту подтвердили гипотезу продолжающегося вялого торможения экономики КНР. По сообщению статистического управления КНР, импорт в Китай в мае неожиданно сократился на 2% в месячном выражении и на 7% в годовом выражении после роста на 5% м/м и 1% г/г месяцем ранее.
Столкнувшись в текущем году с ростом складских запасов руды, которые достигли исторически рекордной отметки, перевалив за 100 млн т, и падающими ценами на арматуру и другую металлургическую продукцию, китайские металлургические заводы и железорудные трейдеры в минувшем месяце сократили закупки новых партий железной руды.
Импорт железной руды в Китай в мае снизился по сравнению с апрелем на 7% м/м. Дополнительное негативное влияние на спрос на железную руду оказало ужесточение правил выдачи китайскими банками кредитов под импорт, и, мы предполагаем, что в краткосрочной перспективе проблемы с кредитованием продолжат оказывать неблагоприятное влияние на китайский импорт. Вслед за падением импорта железной руды отмечается сокращение импорта в Китай железного лома и другого сырья.
В свою очередь, как показали опубликованные данные, импорт нефти в мае в Китай упал на 6% м/м до 26 млн тонн, что эквивалентно 6,37 млн баррелей в сутки. Слабость внутреннего китайского спроса, заметная в майских данных об импорте, может стать предвестником снижения экономической активности в Китае в последующие месяцы. Вместе с тем последние майские данные о китайском экспорте, позволяются рассчитывать на то, что торможение китайской экономики вряд ли будет значительным.
Стоит отметить, что в мае Китай нарастил экспорт на 4% м/м и 7% г/г, а наиболее впечатляющими темпом при этом рос экспорт из Китая стальной продукции (7% м/м и 50% г/г). Ослабление внутреннего спроса на стальную продукцию в Китае привело к увеличению объемов её экспорта, что может в перспективе оказать давление на мировые цены и спровоцировать новую волну антидемпинговых мер во втором полугодии этого года. Причем Международная комиссия по торговле США 3 июня этого года уже постановила ввести антидемпинговые пошлины на стальную вязальную проволоку для железобетона из Китая, определив, что дешевый импорт этой продукции причиняет вред местным производителям. Пошлины на китайскую продукцию были установлены в размере 31,4-35,3%.
Несмотря на значительный рост экспорта из Китая в мае по отдельным позициям, за 5 месяцев текущего года этот показатель в совокупности снизился на 0,4% г/г притом, что объем импорта в Китай за январь-май вырос на 0,8%.
Опубликованные экономические показатели Китая демонстрируют, что пока ситуация в Поднебесной развивается по прогнозируемому нами сценарию. Экономика КНР показывает скорее стабилизацию темпов экономического роста, нежели чем ускорение или падение. Мы считаем, что такая тенденция будет сохраняться весь этот год, потому как для ускорения темпов роста экономики КНР необходимы масштабные стимулы, а практика показывает, что кроме как на мини-стимулы рассчитывать в Китае сейчас не приходится. По нашим оценкам, рост ВВП КНР во 2 квартале может составить 7,3- 7,4% г/г, что будет несколько слабее планируемых властями 7,5% г/г, но мы не видим в этом ничего страшного.
Корпоративные события
Московская биржа изменила правила листинга
Вступили в силу новые правила листинга Московской биржи, в соответствии с которыми сформирован обновленный список ценных бумаг, допущенных к торгам, состоящий из трех разделов: Первый и Второй уровни, являющиеся котировальными списками, и Третий уровень, который является некотировальной частью списка.
ТКС банк снизил чистую прибыль
ТКС банк в 1-ом кв. 2014 г. снизил чистую прибыль по МСФО на 65% г/г - до 362,3 млн руб. Прибыль до налогообложения составила 481,3 млн руб., что почти в 3 раза меньше, чем годом ранее. В финансовый результат по МСФО включены входящие в TCS Group Holding ТКС банк и страховая компания Тинькофф Онлайн Страхование.
АвтоВАЗ обновит модельный ряд
АвтоВАЗ к осени 2014 года запустит производство трех новых версий Lada. В продаже появятся версии Lada Kalina Cross, Lada Largus Cross, Lada 4x4 Urban. Подробности, касающиеся внешнего вида и технических характеристик новинок, не раскрываются.
Приватизация Ростелекома, Совкомфлота и НМТП откладывается
Правительство РФ решило не приватизировать в 2014 году Ростелеком, Совкомфлот, Новороссийский морской торговый порт (НМТП), сообщила замминистра финансов РФ Татьяна Нестеренко на заседании комитета Госдумы по бюджету и налогам.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ведущие фондовые индексы Европы в понедельник выросли, а в числе страновых индексов повышением вчера выделились итальянский FTSE MIB, выросший на 0,8%, а также испанский IBEX (+ 0,9%).
Рынок акций США в понедельник слегка прибавил в отсутствии значимых данных макроэкономической статистики и на фоне роста доходности 10-летних американских гособлигаций.
Российский рынок акций в понедельник слегка подрос. Индекс ММВБ по итогам торговой сессии 0,03%, а индекс РТС поднялся на 0,2%. При этом количество выросших в цене акций из списка индекса ММВБ оказалось примерно равным числу снизившихся.
На отечественном рынке акций в целом сохраняется позитивный настрой, который подпитывается позитивным внешним фоном. Последнее выражается в восходящей динамике западных фондовых индексов, переписывающих свои максимумы, повышении мировых цен на нефть и укреплении рубля, что происходит в условиях снижения политической напряженности и признаков разрешения украинского кризиса. Вновь избранный президент Украины заявил о необходимости прекращения огня на востоке страны и выступил за перемирие, что привело к относительному затишью в «горячих точках». В свою очередь, Россия, Украина и Евросоюз приступили к очередному раунду переговоров по газовым вопросам, не приняв пока никаких решений. Сегодня Газпром ожидает от Нафтогаза Украины платеж в рамках погашения долгов за газ, информация о проведении которого может оказать существенное влияние на настроение инвесторов. В техническом плане индекс ММВБ в конце вчера обновил свои трехмесячные максимумы, подтвердив свою среднесрочную повышательную тенденцию. Однако обороты торгов акциями на Московской бирже вчера ощутимо упали, а активность инвесторов снизилась. Препятствием на пути дальнейшего повышения индекса ММВБ выступает зона сопротивления, сложившаяся в районе психологической отметки в 1500 пунктов, которую ему вчера преодолеть не удалось. Линия восходящего тренда, проведенного на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 28 апреля и 5 мая этого года, как модель текущей волны роста остается актуальной и, по-прежнему, выступает в качестве поддержки. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается смешанным. Фьючерсы на индексы США слегка снижаются. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $110 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть в нейтральном ключе, предполагая, что в дальнейшем индекс ММВБ может приступить к консолидации в диапазоне двух предыдущих торговых дней.
Особое мнение
Рынок РФ после рукопожатий и заседания ЕЦБ: где геополитическая премия?
В конце прошлой недели состоялись 2 события, которые можно назвать эпохальными для российского рынка. Про одно из них, а именно заседание ЕЦБ, мы уже писали в пятницу: ЕЦБ открыл эпоху слабого евро, которая наступит по мере проведения TLTRO (сентябрь и декабрь) и запуска QE (ориентировочно после завершения стресс-тестирования и перехода крупнейших банков еврозоны под прямой контроль ЕЦБ, т.е октябрь-ноябрь), что, как мы ожидаем, приведет к повышению спроса на активы ЕМ и на российские, в частности. Из товарных рынков, очевидно, не все смогут насладиться новой ликвидностью – медь по-прежнему в большей степени останется зависеть от состояния экономики КНР, а золото и серебро – от реальных ставок в США. Вторым мы бы назвали встречи президента России В.Путина с руководителями стран G7 и первое общение с новоизбранным президентом Украины В. Порошенко. Начало общения с последним весьма обнадеживает! В этой связи мы решили провести ревизию размера геополитической премии. И увидели, что она, несмотря на продолжающийся прессинг стран Запада и серьезные проблемы в российско-украинских отношениях, в рынке практически не видна!
Действительно, посмотрим сначала на суверенный российский риск. В пятницу CDS России (5yr) опустились в 160-180 б.п., т.е. в зону, которую мы квалифицируем как зону пониженного риска. Впрочем, также в аналогичную зону, и тоже в пятницу вошел и CDS стран ЕМ (ниже 250 пунктов).
Если мы вспомним, что на украинских событиях агентство SnP понизило России рейтинг на одну ступень, то отсутствие геополитики (российские CDS сейчас – на уровне января тек.г.) в кредитных спрэдах очевидно. Евробонды РФ торгуются похуже, чем близкие аналоги с ЕМ. Но это связано больше с экономикой, а не с геополитикой. Возьмем спрэд нашего и бразильского 10yr бенчмарков (эта страна, на наш взгляд, наиболее схожа с нами по эк. проблематике). Он сузился к 30 б.п., уровню конца февраля-начала марта.
Он всего на 20 б.п. шире, чем в среднем за 6мес. 2013 г.! И возвращается именно к этим уровням. Уйти в отрицательную область (в которой мы находились в пик эк. негатива по Бразилии) спрэд, на наш взгляд, вряд ли может – предпосылок для этого пока нет. Посмотрим на российский рынок акций. Начнем с относительных характеристик.
Отношение индекса РТС к Brent выше 12х, в комфортной зоне (см. график выше).
Ценовые позиции рынка России (гр. ниже) – по-прежнему слабее ЕМ, чем в конце 2013 г., судя по отношению соответствующих MSCI. Но майский «рывок» вернул отношение к 0,71, где оно находилось в середине 2013 года. И где мы были в самом конце февраля!
Возврат отношения к 0,75 (ср. уровень февраля) полностью нивелировал бы украинскую историю в ценах. Но что такое для текущей волатильности 3-4%?
Что у нас с оценками рынка? Посмотрим на самую популярную – РЕ. Дисконт рынка РФ к ЕМ с конца мая составляет чуть меньше 55%, т.е. мы вернулись в диапазон 48-55%, в которым торговались в 2013 году!
Таким образом, можно констатировать, что премия, которая появилась на украинской истории, в основных метриках рынка в лучшем случае мала. По крайней мере, пока…
Китайский импорт показывает слабость внутреннего спроса
Опубликованные в конце прошлой недели данные по китайскому импорту и экспорту подтвердили гипотезу продолжающегося вялого торможения экономики КНР. По сообщению статистического управления КНР, импорт в Китай в мае неожиданно сократился на 2% в месячном выражении и на 7% в годовом выражении после роста на 5% м/м и 1% г/г месяцем ранее.
Столкнувшись в текущем году с ростом складских запасов руды, которые достигли исторически рекордной отметки, перевалив за 100 млн т, и падающими ценами на арматуру и другую металлургическую продукцию, китайские металлургические заводы и железорудные трейдеры в минувшем месяце сократили закупки новых партий железной руды.
Импорт железной руды в Китай в мае снизился по сравнению с апрелем на 7% м/м. Дополнительное негативное влияние на спрос на железную руду оказало ужесточение правил выдачи китайскими банками кредитов под импорт, и, мы предполагаем, что в краткосрочной перспективе проблемы с кредитованием продолжат оказывать неблагоприятное влияние на китайский импорт. Вслед за падением импорта железной руды отмечается сокращение импорта в Китай железного лома и другого сырья.
В свою очередь, как показали опубликованные данные, импорт нефти в мае в Китай упал на 6% м/м до 26 млн тонн, что эквивалентно 6,37 млн баррелей в сутки. Слабость внутреннего китайского спроса, заметная в майских данных об импорте, может стать предвестником снижения экономической активности в Китае в последующие месяцы. Вместе с тем последние майские данные о китайском экспорте, позволяются рассчитывать на то, что торможение китайской экономики вряд ли будет значительным.
Стоит отметить, что в мае Китай нарастил экспорт на 4% м/м и 7% г/г, а наиболее впечатляющими темпом при этом рос экспорт из Китая стальной продукции (7% м/м и 50% г/г). Ослабление внутреннего спроса на стальную продукцию в Китае привело к увеличению объемов её экспорта, что может в перспективе оказать давление на мировые цены и спровоцировать новую волну антидемпинговых мер во втором полугодии этого года. Причем Международная комиссия по торговле США 3 июня этого года уже постановила ввести антидемпинговые пошлины на стальную вязальную проволоку для железобетона из Китая, определив, что дешевый импорт этой продукции причиняет вред местным производителям. Пошлины на китайскую продукцию были установлены в размере 31,4-35,3%.
Несмотря на значительный рост экспорта из Китая в мае по отдельным позициям, за 5 месяцев текущего года этот показатель в совокупности снизился на 0,4% г/г притом, что объем импорта в Китай за январь-май вырос на 0,8%.
Опубликованные экономические показатели Китая демонстрируют, что пока ситуация в Поднебесной развивается по прогнозируемому нами сценарию. Экономика КНР показывает скорее стабилизацию темпов экономического роста, нежели чем ускорение или падение. Мы считаем, что такая тенденция будет сохраняться весь этот год, потому как для ускорения темпов роста экономики КНР необходимы масштабные стимулы, а практика показывает, что кроме как на мини-стимулы рассчитывать в Китае сейчас не приходится. По нашим оценкам, рост ВВП КНР во 2 квартале может составить 7,3- 7,4% г/г, что будет несколько слабее планируемых властями 7,5% г/г, но мы не видим в этом ничего страшного.
Корпоративные события
Московская биржа изменила правила листинга
Вступили в силу новые правила листинга Московской биржи, в соответствии с которыми сформирован обновленный список ценных бумаг, допущенных к торгам, состоящий из трех разделов: Первый и Второй уровни, являющиеся котировальными списками, и Третий уровень, который является некотировальной частью списка.
ТКС банк снизил чистую прибыль
ТКС банк в 1-ом кв. 2014 г. снизил чистую прибыль по МСФО на 65% г/г - до 362,3 млн руб. Прибыль до налогообложения составила 481,3 млн руб., что почти в 3 раза меньше, чем годом ранее. В финансовый результат по МСФО включены входящие в TCS Group Holding ТКС банк и страховая компания Тинькофф Онлайн Страхование.
АвтоВАЗ обновит модельный ряд
АвтоВАЗ к осени 2014 года запустит производство трех новых версий Lada. В продаже появятся версии Lada Kalina Cross, Lada Largus Cross, Lada 4x4 Urban. Подробности, касающиеся внешнего вида и технических характеристик новинок, не раскрываются.
Приватизация Ростелекома, Совкомфлота и НМТП откладывается
Правительство РФ решило не приватизировать в 2014 году Ростелеком, Совкомфлот, Новороссийский морской торговый порт (НМТП), сообщила замминистра финансов РФ Татьяна Нестеренко на заседании комитета Госдумы по бюджету и налогам.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу