Координаты рынка
Ведущие фондовые индексы Европы в пятницу в основном снизились, равно как и по итогам недели. В числе аутсайдеров по итогам недели на европейском рынке оказался британский FTSE-100 (-1,2%).
Рынок акций США в пятницу отыграл часть потерь, которые он понес ранее на минувшей неделе на фоне обострения ситуации в Ираке.
Российский рынок акций на прошедшей укороченной рабочей неделе подрос. Индекс ММВБ за неделю вырос на 1,7%, а индекс РТС прибавил 3,8%.
Отечественный рынок акций завершил первую половину июня на мажорной ноте в основном благодаря росту котировок акций в нефтегазовом секторе, подъем которых поддержало повышение мировых цен на нефть. Однако вторая половина июня может оказаться непростой для российского рынка акций, который вступает в период активных фиксаций реестров акционеров под дивидендные выплаты и соответствующих дивидендных разрывов. В центре внимания инвесторов остаются трехсторонние переговоры в формате Россия, Украина и Евросоюз по газовым вопросам, исход которых может оказать существенное влияние на динамику фондового рынка. Прибавить волатильности фондовому рынку сегодня могут решения Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, а также экспирация фьючерсов на срочном рынке FORTS. Сентябрьские фьючерсные контракты на индексы ММВБ и РТС торгуются в бэквордации, говоря о потенциале их возможного снижения. В техническом плане индекс ММВБ на прошлой торговой неделе обновил свои трехмесячные максимумы, подтвердив свой растущий тренд. Линия восходящего тренда, проведенного на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 28 апреля и 5 мая этого года, как модель текущей волны роста, остается актуальной и, по-прежнему, выступает в качестве поддержки. Помехой на пути дальнейшего повышения индекса ММВБ выступает зона сопротивления, сложившаяся чуть выше психологической отметки в 1500 пунктов. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно негативным. Фьючерсы на индексы США снижаются. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $113 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть с понижением индекса ММВБ примерно на 0,5%, и предполагаем, что в дальнейшем этот фондовый индикатор может вновь опуститься ниже отметки в 1490 пунктов.
В фокусе
Нефтегазовый сектор: главное - маневры
В 2011 г. правительство ввело новую систему налогообложения нефтяной отрасли, так называемую систему «60-66-90». Примечательно, что сделано это было в октябре. В 2013 г. также осенью (30 сентября) был издан новый закон, изменяющий и ставки вывозных таможенных пошлин, и НДПИ на сырую нефть. В этом году, очевидно, традиция будет нарушена: до осени еще далеко, а профильные ведомства уже вовсю обсуждают грядущие изменения в налогообложении нефтяной отрасли. В этот раз, правда, изменения могут быть более резкими, что негативно скажется как на марже компаний, так и на конечных потребителях (можно ожидать роста цен на бензин). Спешка объясняется тем, что необходимо минимизировать бюджетные риски: уже с 1 января 2015 г. начнет работать Евразийский экономический союз (Россия-Белоруссия-Казахстан), в рамках которого российские компании могут получить соблазн в виде более низких экспортных пошлин. Смысл нового «маневра» - максимально быстрое снижение экспортных пошлин с параллельным увеличением НДПИ. Предполагается, что маневр будет растянут на 4 года, старт с 2015 г. Официально еще нет решения по этому вопросу, однако в СМИ опубликованы примерные параметры «маневра» (2014 год - это текущие ставки):
Мы рассчитали, как изменится налогообложение отрасли при предлагаемом «маневре». Ниже приведены расчеты для 2 сценариев: при цене нефти в 100 и 110 долл./барр.
Как видно, предполагается достаточно существенное изменение между вкладом ключевых отраслевых налогов, однако общая налоговая нагрузка в отсутствие роста цен на нефть принципиально не изменится. Действительно, при цене нефти в 100 долл./барр. в 2015 г. НДПИ вырастет на 57% - до 21,9 долл./барр., а экспортная пошлина сократится на 26% - до 48,3 долл./барр. Но netback останется тем же - чуть меньше 30 долл./барр. Однако влияние маневра на доходы компаний все же следует оценить как умеренно негативное. Заметим, что расходы на НДПИ и экспортные пошлины в структуре себестоимости типовой нефтяной компании-экспортера занимают около 60%, 33% - экспортные пошлины, 25% - НДПИ. По нашим расчетам, в результате предлагаемого «маневра» расходы типовой нефтяной компании-экспортера в 2015 г. могут вырасти на 10-15% (по сравнению с 2013 г.), что отразится в потере маржи по EBITDA в пределах 5-6%. После 2015 г. рост налоговых расходов стабилизируется и дальнейшего ухудшения по марже не будет (при прочих равных условиях). В целом, очередной планируемый налоговый «маневр» может негативно сказаться на переработчиках нефти, сегмент добычи нефти пострадает минимально. Для конечных потребителей все это обернется ростом цен на топливо. По нашим расчетам, к концу 2014 года литр АИ-92 подорожает до 32,72 руб./л, АИ-95 - до 35,84 руб./л, дизель - до 37,14 руб./л. С учетом планируемого «маневра» в 2015 г. можно ожидать роста цен на нефтепродукты еще на 2-3 руб./литр. Отметим, что, тем не менее, точка в обсуждении «маневра» не поставлена, а финального решения, которое бы устроило профильные ведомства и компании, не найдено. Так что, возможно, в этот раз налоги опять пересчитают по осени. С точки зрения влияния налогового «маневра» на бумаги ключевых компаний сектора, мы считаем, что оно достаточно опосредовано. Во-первых, существенного урона для их бизнес-показателей мы не видим. Соответственно, и переоценки их долгосрочных перспектив и оценок мы не ждем. Даже в случае переработчиков (Башнефть, например), - мы ожидаем, что государство будет предоставлять льготы. Во-вторых, обсуждение «маневра» длится уже который месяц и частично риски учтены в ценах. Ну, и наконец, компании платят достаточно высокие дивиденды. Таким образом, соответственно, мы не видим оснований опасаться, что тема «маневра» приведет к спаду интереса инвесторов к акциям «нефтянки». Более подробный разбор планируемого «налогового маневра» смотрите в нашем специальном обзоре.
Неделя будет насыщена событиями
Предстоящая неделя будет насыщена событиями, публикацией разнообразных данных макроэкономической статистики, корпоративной отчетности, выступлениями официальных лиц. В конце минувшей недели международная обстановка обострилась. Наступление исламистов в Ираке, который оказался на грани распада страны, спровоцировало рост цен на нефть и всплеск фондовой волатильности. Наступление группировки «Исламское государство Ирака и Леванта», внезапно начавшееся в Ираке, пока не затронуло основные районы нефтедобычи, но в перспективе может оказать существенное влияние на ситуацию в мировой экономике, поскольку дестабилизирует обстановку на всем Ближнем Востоке.
В этих условиях американский индекс фондовой волатильности VIX, который ещё называют «барометром страха инвесторов», впервые за последние два месяца показал значимый недельный прирост, демонстрируя обеспокоенность инвесторов возможным в дальнейшем неблагоприятным развитием событий.
В свою очередь, ситуация на Украине продолжает оставаться напряженной. Камнем преткновения в отношении между Россией и Украиной являются неурегулированные проблемы, связанные с поставками газа. Трехсторонние переговоры о цене на российский газ для Украины пока проходят безрезультатно. В понедельник, 16 июня, истекает очередной срок оплаты Нафтогазом Украины долгов за поставленный газ. Российская сторона ожидает оплату накопившейся задолженности за газ в размере $1,95 млрд. до 10:00 мск 16 июня. В случае неоплаты Газпром собирается перевести Киев на предоплату.
В понедельник 16 июня важным событием для отечественных инвесторов станет заседание Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, по итогам которого изменение его ключевой ставки представляется маловероятным. Заявление ЦБ РФ по итогам заседания, пресс-конференция, также предстоящая публикация доклада о денежно-кредитной политике, прояснят дальнейшие возможные действия российских монетарных властей в текущей ситуации. Кроме того, Совет директоров Банка России в понедельник утвердит структуру национальной системы платежных карт и учредит её оператора. Первую национальную платежную карту предполагается выпустить в середине 2015 года, которая сможет работать в кобрендинге с четырьмя платежными системами.
Волатильности отечественному фондовому рынку в понедельник добавит экспирация контрактов на срочном рынке FORTS, а также публикация данных макроэкономической статистики. Среди последних стоит выделить показатели инфляции в еврозоне, промышленное производство в США, индекс деловой активности в промышленности ФРБ Нью-Йорка, вложения нерезидентов в американские ценные бумаги и данные по рынку жилья в США. В понедельник также стартует очередной раунд переговоров Ирана и "шестерки" международных посредников по иранскому ядерному вопросу.
Во вторник 17 июня будут опубликованы данные по регистрации автомобилей в Европе, инфляции в Великобритании и в США, индикаторам ZEW в Германии, строительству новых домов и разрешениям на строительство в США. Начнется двухдневное заседание ФРС, по итогам которого в среду 18 июня ФРС США объявит о своих решениях в области монетарной политики. Также в среду выйдут данные по платежному балансу в США.
В четверг 19 июня свое решение по денежно-кредитной политике примет ЦБ Швейцарии. Будут опубликованы данные по розничным продажам в Великобритании, количеству обращений за пособиями по безработице и индексу опережающих индикаторов в США, а также индексу деловой активности ФРБ Филадельфии.
В пятницу 20 июня в фокусе внимания будут данные по индексу потребительского доверия в еврозоне, промышленным заказам в Италии, платежному балансу в еврозоне. Кроме того, в пятницу на американском фондовом рынке наступит день Quadruple Witching, когда заканчивается срок действия фьючерсов и опционов на индексы и акции.
Корпоративные события
Сбербанк выходит на розничный рынок Германии
Sberbank Europe намерен выйти в этом году на немецкий розничный рынок, предлагая размещение депозитов через свою новую дочку Sberbank Direkt, принадлежащую зарегистрированному в Австрии Sberbank Europe AG, который объединяет европейский бизнес Сбербанка.
Тиньков, инвестфонды и менеджмент планируют купить акции ТКС
Ряд акционеров TCS Group Holding (группа ТКС банка) уведомили компанию, что планируют увеличить свои доли в ее капитале. Олег Тиньков может приобрести акции на $10 млн, Vostok Nafta, Goldman Sachs и Baring Vostok — на $8,5 млн, топ-менеджмент банка может выкупить ещё на $0,75 млн.
Северсталь приняла решение о выплате дивидендов
Собрание акционеров Северстали приняло решение о выплате дивидендов по итогам 2013 г. в размере 3,83 руб./акция и 1 квартала 2014 г. в размере 2,43 руб./ акция. Реестр акционеров для получения дивидендов закрывается 23 июня с.г.
Evraz выплатит спецдивиденды
Акционеры Evraz plc на годовом собрании проголосовали за выплату по итогам 2013 г. спецдивидендов из расчета 6 центов на акцию, а также переизбрали совет директоров в прежнем составе.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ведущие фондовые индексы Европы в пятницу в основном снизились, равно как и по итогам недели. В числе аутсайдеров по итогам недели на европейском рынке оказался британский FTSE-100 (-1,2%).
Рынок акций США в пятницу отыграл часть потерь, которые он понес ранее на минувшей неделе на фоне обострения ситуации в Ираке.
Российский рынок акций на прошедшей укороченной рабочей неделе подрос. Индекс ММВБ за неделю вырос на 1,7%, а индекс РТС прибавил 3,8%.
Отечественный рынок акций завершил первую половину июня на мажорной ноте в основном благодаря росту котировок акций в нефтегазовом секторе, подъем которых поддержало повышение мировых цен на нефть. Однако вторая половина июня может оказаться непростой для российского рынка акций, который вступает в период активных фиксаций реестров акционеров под дивидендные выплаты и соответствующих дивидендных разрывов. В центре внимания инвесторов остаются трехсторонние переговоры в формате Россия, Украина и Евросоюз по газовым вопросам, исход которых может оказать существенное влияние на динамику фондового рынка. Прибавить волатильности фондовому рынку сегодня могут решения Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, а также экспирация фьючерсов на срочном рынке FORTS. Сентябрьские фьючерсные контракты на индексы ММВБ и РТС торгуются в бэквордации, говоря о потенциале их возможного снижения. В техническом плане индекс ММВБ на прошлой торговой неделе обновил свои трехмесячные максимумы, подтвердив свой растущий тренд. Линия восходящего тренда, проведенного на дневном графике индекса ММВБ по его минимумам от 28 апреля и 5 мая этого года, как модель текущей волны роста, остается актуальной и, по-прежнему, выступает в качестве поддержки. Помехой на пути дальнейшего повышения индекса ММВБ выступает зона сопротивления, сложившаяся чуть выше психологической отметки в 1500 пунктов. Общий фон для российского рынка в начале дня сегодня складывается умеренно негативным. Фьючерсы на индексы США снижаются. Азиатские рынки не показывают единой динамики. Цены на нефть Brent колеблются в районе отметки $113 за баррель. Старт российской торговой сессии мы ожидаем сегодня увидеть с понижением индекса ММВБ примерно на 0,5%, и предполагаем, что в дальнейшем этот фондовый индикатор может вновь опуститься ниже отметки в 1490 пунктов.
В фокусе
Нефтегазовый сектор: главное - маневры
В 2011 г. правительство ввело новую систему налогообложения нефтяной отрасли, так называемую систему «60-66-90». Примечательно, что сделано это было в октябре. В 2013 г. также осенью (30 сентября) был издан новый закон, изменяющий и ставки вывозных таможенных пошлин, и НДПИ на сырую нефть. В этом году, очевидно, традиция будет нарушена: до осени еще далеко, а профильные ведомства уже вовсю обсуждают грядущие изменения в налогообложении нефтяной отрасли. В этот раз, правда, изменения могут быть более резкими, что негативно скажется как на марже компаний, так и на конечных потребителях (можно ожидать роста цен на бензин). Спешка объясняется тем, что необходимо минимизировать бюджетные риски: уже с 1 января 2015 г. начнет работать Евразийский экономический союз (Россия-Белоруссия-Казахстан), в рамках которого российские компании могут получить соблазн в виде более низких экспортных пошлин. Смысл нового «маневра» - максимально быстрое снижение экспортных пошлин с параллельным увеличением НДПИ. Предполагается, что маневр будет растянут на 4 года, старт с 2015 г. Официально еще нет решения по этому вопросу, однако в СМИ опубликованы примерные параметры «маневра» (2014 год - это текущие ставки):
Мы рассчитали, как изменится налогообложение отрасли при предлагаемом «маневре». Ниже приведены расчеты для 2 сценариев: при цене нефти в 100 и 110 долл./барр.
Как видно, предполагается достаточно существенное изменение между вкладом ключевых отраслевых налогов, однако общая налоговая нагрузка в отсутствие роста цен на нефть принципиально не изменится. Действительно, при цене нефти в 100 долл./барр. в 2015 г. НДПИ вырастет на 57% - до 21,9 долл./барр., а экспортная пошлина сократится на 26% - до 48,3 долл./барр. Но netback останется тем же - чуть меньше 30 долл./барр. Однако влияние маневра на доходы компаний все же следует оценить как умеренно негативное. Заметим, что расходы на НДПИ и экспортные пошлины в структуре себестоимости типовой нефтяной компании-экспортера занимают около 60%, 33% - экспортные пошлины, 25% - НДПИ. По нашим расчетам, в результате предлагаемого «маневра» расходы типовой нефтяной компании-экспортера в 2015 г. могут вырасти на 10-15% (по сравнению с 2013 г.), что отразится в потере маржи по EBITDA в пределах 5-6%. После 2015 г. рост налоговых расходов стабилизируется и дальнейшего ухудшения по марже не будет (при прочих равных условиях). В целом, очередной планируемый налоговый «маневр» может негативно сказаться на переработчиках нефти, сегмент добычи нефти пострадает минимально. Для конечных потребителей все это обернется ростом цен на топливо. По нашим расчетам, к концу 2014 года литр АИ-92 подорожает до 32,72 руб./л, АИ-95 - до 35,84 руб./л, дизель - до 37,14 руб./л. С учетом планируемого «маневра» в 2015 г. можно ожидать роста цен на нефтепродукты еще на 2-3 руб./литр. Отметим, что, тем не менее, точка в обсуждении «маневра» не поставлена, а финального решения, которое бы устроило профильные ведомства и компании, не найдено. Так что, возможно, в этот раз налоги опять пересчитают по осени. С точки зрения влияния налогового «маневра» на бумаги ключевых компаний сектора, мы считаем, что оно достаточно опосредовано. Во-первых, существенного урона для их бизнес-показателей мы не видим. Соответственно, и переоценки их долгосрочных перспектив и оценок мы не ждем. Даже в случае переработчиков (Башнефть, например), - мы ожидаем, что государство будет предоставлять льготы. Во-вторых, обсуждение «маневра» длится уже который месяц и частично риски учтены в ценах. Ну, и наконец, компании платят достаточно высокие дивиденды. Таким образом, соответственно, мы не видим оснований опасаться, что тема «маневра» приведет к спаду интереса инвесторов к акциям «нефтянки». Более подробный разбор планируемого «налогового маневра» смотрите в нашем специальном обзоре.
Неделя будет насыщена событиями
Предстоящая неделя будет насыщена событиями, публикацией разнообразных данных макроэкономической статистики, корпоративной отчетности, выступлениями официальных лиц. В конце минувшей недели международная обстановка обострилась. Наступление исламистов в Ираке, который оказался на грани распада страны, спровоцировало рост цен на нефть и всплеск фондовой волатильности. Наступление группировки «Исламское государство Ирака и Леванта», внезапно начавшееся в Ираке, пока не затронуло основные районы нефтедобычи, но в перспективе может оказать существенное влияние на ситуацию в мировой экономике, поскольку дестабилизирует обстановку на всем Ближнем Востоке.
В этих условиях американский индекс фондовой волатильности VIX, который ещё называют «барометром страха инвесторов», впервые за последние два месяца показал значимый недельный прирост, демонстрируя обеспокоенность инвесторов возможным в дальнейшем неблагоприятным развитием событий.
В свою очередь, ситуация на Украине продолжает оставаться напряженной. Камнем преткновения в отношении между Россией и Украиной являются неурегулированные проблемы, связанные с поставками газа. Трехсторонние переговоры о цене на российский газ для Украины пока проходят безрезультатно. В понедельник, 16 июня, истекает очередной срок оплаты Нафтогазом Украины долгов за поставленный газ. Российская сторона ожидает оплату накопившейся задолженности за газ в размере $1,95 млрд. до 10:00 мск 16 июня. В случае неоплаты Газпром собирается перевести Киев на предоплату.
В понедельник 16 июня важным событием для отечественных инвесторов станет заседание Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, по итогам которого изменение его ключевой ставки представляется маловероятным. Заявление ЦБ РФ по итогам заседания, пресс-конференция, также предстоящая публикация доклада о денежно-кредитной политике, прояснят дальнейшие возможные действия российских монетарных властей в текущей ситуации. Кроме того, Совет директоров Банка России в понедельник утвердит структуру национальной системы платежных карт и учредит её оператора. Первую национальную платежную карту предполагается выпустить в середине 2015 года, которая сможет работать в кобрендинге с четырьмя платежными системами.
Волатильности отечественному фондовому рынку в понедельник добавит экспирация контрактов на срочном рынке FORTS, а также публикация данных макроэкономической статистики. Среди последних стоит выделить показатели инфляции в еврозоне, промышленное производство в США, индекс деловой активности в промышленности ФРБ Нью-Йорка, вложения нерезидентов в американские ценные бумаги и данные по рынку жилья в США. В понедельник также стартует очередной раунд переговоров Ирана и "шестерки" международных посредников по иранскому ядерному вопросу.
Во вторник 17 июня будут опубликованы данные по регистрации автомобилей в Европе, инфляции в Великобритании и в США, индикаторам ZEW в Германии, строительству новых домов и разрешениям на строительство в США. Начнется двухдневное заседание ФРС, по итогам которого в среду 18 июня ФРС США объявит о своих решениях в области монетарной политики. Также в среду выйдут данные по платежному балансу в США.
В четверг 19 июня свое решение по денежно-кредитной политике примет ЦБ Швейцарии. Будут опубликованы данные по розничным продажам в Великобритании, количеству обращений за пособиями по безработице и индексу опережающих индикаторов в США, а также индексу деловой активности ФРБ Филадельфии.
В пятницу 20 июня в фокусе внимания будут данные по индексу потребительского доверия в еврозоне, промышленным заказам в Италии, платежному балансу в еврозоне. Кроме того, в пятницу на американском фондовом рынке наступит день Quadruple Witching, когда заканчивается срок действия фьючерсов и опционов на индексы и акции.
Корпоративные события
Сбербанк выходит на розничный рынок Германии
Sberbank Europe намерен выйти в этом году на немецкий розничный рынок, предлагая размещение депозитов через свою новую дочку Sberbank Direkt, принадлежащую зарегистрированному в Австрии Sberbank Europe AG, который объединяет европейский бизнес Сбербанка.
Тиньков, инвестфонды и менеджмент планируют купить акции ТКС
Ряд акционеров TCS Group Holding (группа ТКС банка) уведомили компанию, что планируют увеличить свои доли в ее капитале. Олег Тиньков может приобрести акции на $10 млн, Vostok Nafta, Goldman Sachs и Baring Vostok — на $8,5 млн, топ-менеджмент банка может выкупить ещё на $0,75 млн.
Северсталь приняла решение о выплате дивидендов
Собрание акционеров Северстали приняло решение о выплате дивидендов по итогам 2013 г. в размере 3,83 руб./акция и 1 квартала 2014 г. в размере 2,43 руб./ акция. Реестр акционеров для получения дивидендов закрывается 23 июня с.г.
Evraz выплатит спецдивиденды
Акционеры Evraz plc на годовом собрании проголосовали за выплату по итогам 2013 г. спецдивидендов из расчета 6 центов на акцию, а также переизбрали совет директоров в прежнем составе.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter