19 июня 2014 Газпромбанк Шевелева Наталья
Выручка останется практически без изменений
ММК увеличил отгрузку стальной продукции на 7,2% кв/кв в 1К14. При этом снизилась средняя цена реализации (на 7,4% для стального дивизиона) из-за слабого рынка и сокращения доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж (с 40,1% в 4К13 до 36,3% в 1К14). Отметим, что объем продаж стального дивизиона вырос на 8,6% кв/кв, тогда как продажи MMK Metalurji упали на 14,9% за аналогичный период. В результате, согласно нашим расчетам, в 1К14 выручка снизилась на 1% кв/кв до 1 850 млн долл. Таким образом, данный показатель практически не изменился, несмотря на более значительный рост объемов продаж стали.
Ожидается снижение EBITDA на 5,1%
Снижение цен на сырье в 4К13 (на 6-9% кв/кв в сегменте стали) ослабило давление на затраты. Сильное падение рубля (в среднем -7,6% кв/кв) было благоприятно для российских активов компании. Увеличение доли поставок стали в структуре экспорта компании (с 17,7% от общего объема продаж в 4К13 до 21,0% в 1К14) привело к росту транспортных расходов. Сокращение объемов продаж подразделением MMK Metalurji наряду с ростом продаж концентрата коксующегося угля поддержало консолидированную рентабельность, а также частично нейтрализовало негативное влияние со стороны роста цены реализации и увеличения доли экспорта. В целом мы полагаем, что денежные операционные затраты компании снизились на 0,2% кв/кв, а EBITDA сократилась на 5,1% до 296 млн долл. в 1К14. Таким образом, рентабельность по EBITDA упала незначительно – с 16,7% в 4К13 до 16,0% в 1К14. Мы полагаем, что чистая прибыль составит 5 млн долл. Прогнозируемая динамика показателя EBITDA у ММК значительно сильнее, чем у Северстали (-12,6% кв/кв), но слабее, чем у НЛМК (+14,4% кв/кв).
Детали и основные темы телеконференции
Телеконференция с руководством компании состоится в пятницу, 20 июня, в 16:00 по московскому, в 13:00 по лондонскому и в 8:00 по нью-йоркскому времени. Телефон для участия в конференции: +7 3519 24 93 05; Пароль: 1234. Наше внимание будет направлено на комментарии относительно конъюнктуры рынка, ситуации с Fortescue и усилия руководства по сокращению затрат.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба