19 июня 2014 Saxo Bank Fasdal Simon
IИрак может быть снова разделён на религиозных столкновениях, переходящих в хаос после того, как крупнейший в стране НПЗ в Байджи был захвачен иракскими боевиками. Фото: Wathiq Khuzaie \ Thinkstock• Ирак оказывает влияние на нефтяные цены
• Турция уязвима к нарастающему иракскому кризису
• Неустойчивость предлагает возможности для покупки
Позитивные развития событий на развивающихся рынках доказывают правильность нашего мнения относительно того, что переоценка в 2013 году характеризовалась чрезмерностью и что повсеместное понижение доходности заставят инвесторов взглянуть в сторону развивающихся рынков.
До сих пор это приводило к стабилизации курсов валют и облигаций развивающихся рынков; при этом ралли, наблюдавшееся на многих рынках облигаций развивающихся стран, позволило вернуть часть потерь, понесённых с 2013 года.
Стоит отметить, потенциал облигаций развивающихся рынков пока не исчерпан, поскольку всё ещё можно видеть их отставание от европейских и американских корпоративных облигаций. Однако то, о чём действительно стоит побеспокоиться инвесторам в эти летние месяцы, так это о возможной эскалации кризиса на Украине, а также, что ещё более важно, быстром превращении иракской ситуации в полномасштабный кризис.
Длительная напряжённость на Украине привела к тому, что рынки уже в какой-то степени начали привыкать к негативным новостям по этой теме. Проблема здесь заключается в том, что рынки могут стать «ложно» устойчивыми к таким новостям до определённого предела, после которого экстренные новости заставят инвесторов действовать, что будет выражаться в сильных распродажах. Риск здесь связан с кризисом вокруг Украины, и если ситуация продолжит ухудшаться, это легко может спровоцировать резкую смену настроений инвесторов. Такой «предельной точкой» может стать увеличение числа жертв, которое, в свою очередь, может привести к открытому вооруженному противостоянию российских и украинских войск.
Иракская ситуация переводит напряжённость в регионе на новый уровень, и пока реальное влияние на рынок было выражено только колебанием цен на нефть. Однако, если ситуация выйдет из-под контроля и мы увидим распад Ирака, то вполне вероятно усиление массовых беспорядков в других странах региона.
Ухудшение иракского сценария негативно скажется на Турции. Несмотря на то, что потенциально конфликт в Ираке может оказать меньшее понижательное влияние на Европейские рынки, нежели эскалация ситуации Украина/Россия, но он вполне может привести к турбулентности на рынках. Повышение цен на нефть и другие сырьевые товары отрицательно повлияет на и без того хрупкий рост мировой экономики. С другой стороны, это может «помочь» некоторым развивающимся странам, специализирующимся на экспорте сырьевых товаров – таким, например, как Россия и Бразилия, экономика которых во многом зависит от цен на сырьё.
Сильную антипатию вызывает взаимосвязь между ценами на нефть в качестве мирового стрессового индикатора и индекса VIX – барометра страха (ожидаемая волатильность фондового рынка на следующие 30 дней). Если наблюдается долгосрочная связь между ними, то на лицо убедительные доказательства высокой корреляции. На данный момент гэп на самом высоком уровне за последние 24 года и VIX близок к достижению самого низкого уровня с 1990 года. Для понижения VIX есть свои причины, одна из которых – большое количество стимулирующих мер со стороны Центрального банка, компенсирующий некоторые из рыночных инструментов.
Так, в настоящее время среди инвесторов бытует убеждение, поддержанное программами стимулирования центрального банка, что всё ещё хрупкие положительные изменения в мировой экономике доминируют на рынке. Но в течение ближайшей пары месяцев существует риск эскалации конфликтных ситуаций на мировой арене и их негативное влияние на рынки. Первым результатом может стать неприятие риска на развивающихся валютных рынках, а затем на фондовых и рынках облигаций. Несмотря на некоторую устойчивость, наблюдавшуюся на развитых рынках с мая 2013 года, распространение негативных настроений в США и Европе наиболее вероятно, особенно если российско-украинский кризис получит развитие
.
Инвесторам в ценные бумаги, предпочитающим исключительно длинные позиции, следует задуматься о покупке опциона «пут» или коротких позиций по индексному CFD с целью хеджирования некоторых позиций на мировых фондовых рынках с очень низким уровнем ожидаемой волатильности. Ещё одна возможность заключается в перераспределении и диверсификации портфеля высококлассных корпоративных облигаций развитых рынков с более длительным сроком погашения, что позволит снизить их чувствительность к худшему варианту развития событий относительно акций и заработать на них.
Если говорить о влиянии новостных рисков, то в этом случае имеет смысл находиться на длинных позициях по 10-летним облигациям Германии в деньгах или во фьючерсах, или посредством колл-опционов с высоким страйком, учитывая, что инвесторы предпочтут сократить риски через закрытие рисковых позиций и вкладывать средства именно в этом направлении.
Есть вероятность, что турбулентность может принести хорошие возможности для покупок. Последние события показывают, что премия за геополитический риск на рынке облигаций до сих пор не отличались устойчивостью, тем не менее, облигации развивающихся рынков, на наш взгляд, в среднесрочной перспективе остаются привлекательными, несмотря на потенциальные летние колебания.
-- Под редакцией Кевина Макинду
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter