19 июня 2014 Архив
Трудно не заметить некоторое несоответствие между тревожными заголовками мировых новостей и безмятежным спокойствием рынков. Росс Костерич размышляет, почему это расхождение может иметь рациональное объяснение в краткосрочной перспективе, но не обязательно имеет такого в долгосрочной и дает инвесторам три совета о том, как реагировать на происходящее:
''В последнее время фондовый рынок продолжил свое тихое наступление. Как мировые индексы, так и фондовые индексы США достигли рекордных максимумов на фоне низкого объема торгов. На первый взгляд это ничем не примечательно, учитывая медленный, но устойчивый рост и по-прежнему благоприятную обстановку с процентными ставками, сонную инфляцию и адаптивную денежно-кредитную политику.
Однако, если наложить на график рынка за последнее время заголовки мировых новостей, то сложно не заметить некоторые несоответствия. В последние месяцы мы увидели новости о распаде Украины, победе анти-европейских и нео-фашистских партий на европейских парламентских выборах, военный переворот в Таиланде, взаимные обвинения США и Китая в кибер-шпионаже.
Тем не менее, ни одно из этих событий не помешало акциям вырасти до новых максимумов, волатильности — снизиться до многолетних минимумов, и не остановило инвесторов от маниакального спроса на самые спекулятивные бумаги. Предполагая, что большинство из них все же читают газеты и смотрят телевизор, возникает вопрос, что это: когнитивный диссонанс, или инвесторы все-таки ведут себя разумно? Мое мнение: их поведение может быть разумным в краткосрочной перспективе, но вряд ли оно таково в долгосрочной.
В краткосрочной перспективе недавнее поведение фондового рынка не столь иррационально, каким оно может показаться с первого взгляда. Прежде всего, не существует прямой взаимосвязи между геополитическими событиями и экономикой или ростом прибыли в краткосрочной перспективе. Да, эскалация конфликта в Украине может привести к дополнительным санкциям в отношении России и потенциальному замедлению роста в Европе, но до сих пор ни одна из сторон, похоже, не ощутила на себе отрицательного воздействия кризиса.
Во-вторых, в последние пять лет инвесторов приучали "выкупать просадки". Любой, кто купил акции во время проблем с потолком госдолга или опасений долговым кризисом в Европе, очень хорошо на них заработали. Наконец, в то время, как эти вопросы, очевидно, имеют существенное геополитическое значение, их системная важность для мировой экономики сравнительно невелика. События в Украине и Таиланде имеют национальный, внутренний характер, а вместе обе эти страны имеют долю в индексе развивающихся рынков MSCI Emerging Market, не превышающую 3%.
В то же время, хотя инвесторы могут быть правы, приписывая низкую важность всем этим событиям в краткосрочной перспективе, их воздействие в долгосрочной перспективе может быть совсем другим. Войны, военные перевороты и санкции редко способствуют мировому экономическому росту. Не способствует ему и давление со стороны некоторых групп по вопросу увеличения оборонных расходов — реальность, с которой столкнулись США, Европа и Япония — учитывая и без того напряженную ситуацию с их государственными бюджетами. Если в результате завершения Холодной войны мы получили "мирный дивиденд", то в данном случае западные правительства могут столкнуться с "геополитическим налогом".
Наконец, растущий популизм — очевидный исходя из результатов недавних выборов в европейский парламент — увеличивает риск неверной политики, которая может ударить по без того медленному восстановлению. Надо отметить, что ни один из этих перечисленных долгосрочных эффектов, скорее всего, не скажется на рынках в ближайшее время, но по иронии судьбы инвесторы начинают проявлять все больший аппетит к риску именно тогда, когда их кумулятивное воздействие начинает влиять на мировой рост и премии за риск.
Для тех инвесторов, кто задается вопросом, как реагировать на потенциальные долгосрочные проблемы, вызванные событиями в мире, скажу, что здесь нет однозначного ответа. Однако я могу им предложить три правила: диверсифицируйте свои вложения, держите небольшое количество средств в "дешевой страховке" — активах, которые хорошо себя чувствуют во время кризиса, и следите за внутренней стоимостью.
По поводу последнего пункта хочу сказать, что дешевизна активов не означает, что они не пострадают, когда заголовки СМИ в этом году выльются в кризис в следующем. Скорее, вам просто легче будет избежать серьезной потери стоимости портфеля, если в нем вы будете держать активы, которые отражают собой несовершенство мира".
Джошуа Браун приводит исследование эксперта Bank of America, которая считает, что на рынке остается большое число акций, привлекательно стоящих:
"Этим утром в своей аналитической заметке эксперт Bank of America Merrill Lynch Савита Субраманиан говорит о том, что далеко не все акции стали более дорогими по итогам первой половины текущего года, несмотря на 5%-ый рост индекса SnP 500. На самом деле, она считает, что отрасли, в которых компании выиграют от повышения процентных ставок по-прежнему имеют высокий потенциал роста — независимо от того, вырастут ли ставки, или нет, поскольку они имеют более привлекательные оценки, чем остальной рынок.
"Расширение Р/Е не происходит на широкой основе: 5 из десяти секторов рынка сейчас дешевле, чем в декабре 2013 года. Хотя мы часто слышим озабоченность тем, что рынок стал слишком дорогим, наша работа говорит об обратном: более половины оценочных метрик, которые мы используем, свидетельствуют о том, что SnP 500 торгуется ниже исторически средних уровней. И расширение мультипликатора в этом году не происходило на широкой основе. А самом деле, только у пяти из десяти секторов выросли коэффициенты Р/Е, ведомые энергетическим сектором (который по-прежнему остается недорогим по отношению к средним историческим значениям). В технологическом, телекоммуникационном, промышленном секторах, а также секторах здравоохранения и дискреционных потребительских товаров показатели Р/Е снизились в этом году".
Изменение мультипликатора Р/Е по секторам с начала года
По мнению аналитиков, даже если процентные ставки не вырастут во второй половине текущего года (а банк считает, что они вырастут), инвесторы в чувствительные к уровню ставок секторы все равно выиграют, учитывая их текущие оценки в условиях низкого роста/низких ставок настоящего времени".
Ральф Аткинс указывает на то, что центральные банки обращают свой взор на акции:
"Центральные банки по всему миру, включая китайский, обратили свои взоры на фондовые рынки в поисках доходности. Низкие процентные ставки сильно ударили по их результатам и вынудили искать другие источники дохода, свидетельствуют данные исследования 400 учреждений государственного сектора.
"Кластер центральных банков стал основным игроком на фондовых рынках", - гласит отчет научно-консультативной группы Official Monetary and Financial Institutions Forum, который будет опубликован на этой неделе. Подобная тенденция "потенциально может привести к перегреву цен на активы", - предупреждает группа.
Центральные банки традиционно консервативно и скрытно управляют резервами собственных стран. Хотя сведения об их позициях весьма скудны, опрос OMFIF указывает на то, что банки пострадали от низких процентных ставок — которые они сами же и уронили в ответ на мировой финансовый кризис.
Отчет OMFIF говорит о $29,1 трлн. в виде инвестиций, в том числе, в золото, которые содержатся на счетах 400 государственных учреждений в 162 странах.
Действия центральных банков, нацеленные на стимулирование экономик, например, количественное смягчение, вынудили инвесторов перейти в более рискованные активы. Благодаря этому фондовые рынки резко выросли с 2009 года — вызвав опасения инвесторов по поводу серьезного обвала, если ожидания в отношении экономического роста не оправдаются.
Государственный совет Китая по валютным операциям стал "крупнейшим государственным инвестором в акции", - цитирует OMFIF одного из чиновников. Совет, под управлением которого находятся $3,9 трлн., является частью Народного банка Китая. "В текущих условиях, похоже, что Народный банк самостоятельно и прямым образом покупает миноритарные пакеты акций в крупнейших европейских компаниях", - добавляет OMFIF.
В части отчета, затрагивающей китайские иностранные инвестиции, утверждается, что интерес к Европе "носит стратегический характер", поскольку он "противодействует монополии доллара" и отражает мировые финансовые амбиции Пекина.
В Европе активно инвестируют в акции швейцарский и датский центробанки. Квота на вложения в фондовый рынок Национального банка Швейцарии составляет 15%. Отчет OMFIF цитирует главу банка Томаса Джордана, который сказал: "Мы сейчас инвестируем в бумаги большой, средней и малой капитализации развитых рынков всего мира". На конец прошлого года акционерный портфель датского центрального банка был равен $500 млн.
В целом, гласит отчет, "глобальные государственные инвесторы" увеличили свои вложения в акции "минимум на $1 трлн. в последние несколько лет" — однако не указывая, с какого уровня, или каким образом данная цифра поделена между центральными банками и другими государственными инвесторами вроде фондов национального благосостояния и пенсионных фондов.
Рост официальных валютных резервов стран увеличивает опасения по поводу глобальной финансовой стабильности. Один из авторов отчета, Тед Труман, старший научный сотрудник Института международной экономики им. Петерсона, пишет: "Реформы крайне необходимы для повышения внутренней и международной прозрачности этой деятельности — в интересах стабильности мировой экономики".
Он добавляет: "Изменения, реальные или вымышленные, в составе активов или валютных резервов способны дестабилизировать обменный курс и финансовые рынки".
Центральные банки по всему миру не досчитались $200-250 млрд. в результате падения процентных ставок в последние годы, подсчитала OMFIF. "Это отчасти было компенсировано сокращением процентных выплат на стороне пассивов балансов", - добавляет группа".
Soberlook отмечает, что в то время, когда Джанет Йеллен говорила о своих опасениях по поводу низких премий за риск на рынках, они (премии) продолжали падать:
"Было странно слушать пресс-конференцию Джанет Йеллен сегодня. Она четко выразила озабоченность сокращающейся волатильностью на рынках, сказав, что "волатильность, как текущая, так и ожидаемая, находится на крайне низких уровнях". Она продолжила, подчеркнув, что остается большая неопределенность, связанная с траекторией денежно-кредитной политики ФРС, поэтому участники рынка должны принимать это во внимание при принятии решений. По сути, она сказала, что инвесторы требуют недостаточную премию за риск. Ее комментарии были очень похожи на что, что ранее сказал Уильям Дадли, который недавно выразил озабоченность снижающейся волатильностью в различных классах активов: "Это заставляет меня немного нервничать".
Подобно ему, Йеллен продолжила свое выступление, указав — снова — на озабоченность ФРС высокими оценками на рынке высокодоходных корпоративных облигаций США. Однако, в то время, когда она говорила, подразумеваемая волатильность (VIX) резко упала, а высокорискованные облигации выросли в цене.
Внутридневные движения VIX и ETF высокорискованных облигаций в ответ на слова Йеллен
Чиновники ФРС продолжают удивляться и даже выглядят раздраженными сокращающимися премиями за риск на рынках. Однако занимая осторожную позицию, Федеральный резерв прямым образом создает те самые проблемы, которые так беспокоят Йеллен. Ирония в том, что сегодня премии за риск упали еще сильнее как раз в то время, когда она о них говорила".
Bespoke вспоминает времена, когда атмосфера бездействия на рынках была обычным явлением:
"Помните дни, когда движение индекса SnP 500 на плюс-минус 1% были обычным явлением? Во время финансового кризиса был даже период, когда среднее дневное движение индекса за 50-дневный период превысило 4%! Сегодня SnP 500 не торгуется вверх-вниз даже на полпроцента. На самом деле, прошло уже больше двух месяцев (42 торговых дня) с того дня, когда индекс вырос или упал на 1%+. Чтобы рассомтреть данные цифры в перспективе, скажу, что необходимо отмотать почти 20 лет назад, до 1995 года, чтобы обнаружить подобный период спокойствия индекса.
На графике ниже приведены периоды, в течение которых дневное движение SnP 500 не превышало 1%. С 1928 года в общей сложности было 30 таких периодов, по продолжительности превышающих 40 торговых дней. Хотя длительные периоды затишья довольно редко встречались в последние 20 лет, так было не всегда. Например, с начала 1950 по начало 1970-х гг. имели место несколько периодов длительного спокойствия на рынке. На самом деле, в 1963, 1964 и 1965 гг. были периоды продолжительностью более 100 дней каждый, когда размах дневного движения индекса не превышал одного процента. Если вы думаете, что два последних месяца были смертельно скучными, представьте, что подобное поведение рынка затянулось на 8 месяцев! Интересно, на каком уровне был бы VIX, если бы он существовал тогда?"
Число дней, в течение которых размах дневного движения индекса SnP не превышал 1%
Дж. С. Паретс пишет о том, что Nasdaq входит в худший период четырехлетнего президентского цикла:
"Nasdaq Composite скорой войдет в худший квартал четырехлетнего президентского цикла. Хорошо известно, что годы довыборов в Конгресс являются худшими для инвесторов, но более конкретно это касается именно третьего квартала года. Хорошей новостью, однако, является то, что после окончания третьего квартала начинается период, который исторически является одним из лучших в 4-летнем цикле.
Вот данные Stock Traders Almanac, которые показывают средний результат каждого квартала президентского цикла с 1971 года по сей день. Скоро начнется худший квартал для Nasdaq — средний убыток индекса по его итогам составляет 5,2%.
Результаты Nasdaq по кварталам президентского цикла
Сезонные факторы — один из инструментов анализа. Я считаю его столь же полезным, как и другие инструменты вроде момента и индикаторов настроений, но только в качестве дополнения к цене, которая, естественно, является определяющей. Просто хорошо знать, как склонен вести себя американский рынок в различные периоды цикла.
Мы входим в исторически слабый период для индекса Nasdaq. О том же свидетельствуют данные для Dow Jones Industrial Average — статистика с 1949 года показывает, что средний убыток индекса в третьем квартале года довыборов равен 0,5%. Хорошая новость состоит в том, что вслед за плохим в октябре начинается очень хороший период, который продолжается целых шесть месяцев.
Так что готовьтесь..."
Dartstrade поделился графиком индекса потребительских цен США. Растущая инфляция может лишить ФРС причин продолжения монетарного стимулирования. Индекс цен продуктов питания вырос на 0,5% в мае м/м. Такая компонента индекса потребительских цен как траты на еду в продуктовых магазинах (food at home) выросла на 0,7% м/м – максимум с июля 2011 года. При этом реальные почасовые доходы домохозяйств упали на 0,1% г/г.
Владимир Левченко приводит результаты аналитического отчета компаний RMG и East-West Digital News, согласно которым объем российского венчурного рынка по итогам первого квартала текущего года уменьшился почти на 50% по сравнению с аналогичным показателем прошлого года - до $109 млн. со $149 млн.
В RMG отмечают, что российский венчурный рынок, становясь все более зрелым и эффективным, остается фундаментально привлекательным как для иностранных, так и для внутренних инвесторов. Однако информационная непрозрачность по-прежнему является одним из главных препятствий на пути его развития.
В первом квартале 2014 года было совершено 71 сделок, в ходе которых в стартапы было инвестировано $60 млн., а еще $49 млн. пришлись на 8 сделок, связанных с выходом инвесторов из проектов. Годом ранее в России было совершено 72 сделки, в ходе которых инвесторы вложили в проекты $149 млн. (выходов из проектов в I квартале прошлого года не было). Снижение объема венчурного рынка могло оказаться более значительным, если бы не деятельность Фонда развития интернет инициатив (ФРИИ), на долю которого пришлось 43% сделок.
Если прежде 70-80% всех инвестиций приходилось на сегмент IT (программное обеспечение, интернет-технологии и сервисы), то по итогам первого квартала на долю этого сегмента пришлось 56%. Оставшиеся 44% - на так называемый сегмент технологий, в который включают биотех, промтех, компьютерные технологии и т.п.
Alexsword поделился графиком от BofA Merrill Lynch, на котором видна история заявлений о намерениях (forward guidance) Федерального резерва США на разных этапах монетарной политики в контексте ставки по федеральным фондам.
Ирина Рябова поделилась выводами исследования Stern School of Business при университете Нью-Йорка и канадского McGill University, согласно которому около четверти всех публичных сделок по слиянию и поглощению проходит с использованием инсайдерской информации.
Авторы исследования изучили 1859 корпоративных транзакций, которые прошли с 1996 по 2012 год. В каждом случае они следили за котировками как компании-покупателя, так и продавца в течение 30 дней до и после объявления о сделке, чтобы выявить колебания стоимости акций.
Выяснилось, что в каждом четвертом случае транзакция сопровождалась необычно повышенной активностью на фондовом рынке вплоть до объявления о сделке. Более того, авторы указали, что инвесторы работали в нормальном режиме перед новостью о той или иной сделке, фигурально выражаясь, «в трех случаях на триллион», то есть практически никогда.
Кроме того, в отчете подчеркивается, что финансовые регуляторы крайне редко обращают внимание на потенциально инсайдерские сделки. Исследователи выяснили, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) оспорила только 4,7% сделок из 1859 транзакций, попавших в доклад, при этом у SEC уходит в среднем почти 2 года на то, чтобы открыть то или иное дело по подозрению в инсайде.
Исследователи заинтересовались инсайдом после выкупа в 2013 году продовольственной корпорации HJ Heinz инвестфондом Уоррена Баффета Berkshire Hathaway и бразильской 3G Capital. Сделка, сумма которой составила $28 млрд., стала крупнейшей в истории мировой пищевой индустрии. Почти сразу же после сделки в SEC заподозрили, что в ходе ее совершения была незаконно использована инсайдерская информация. В результате два бизнесмена из Бразилии в октябре 2013 года согласились заплатить штраф $4,8 млн., чтобы урегулировать подозрения SEC.
Блогер напоминает, что последние несколько лет власти США активно борются с инсайдерами. Так, в 2011 году бывший глава и сооснователь хедж-фонда Galleon Радж Раджаратнам был приговорен к 11 годам тюремного заключения за инсайд.
Chessplayer комментирует минувшее заседание FOMC. По мнению блогера, «событие оказалось слегка dovish (голубиным), то есть оно не усилило ожидания рынка на ужесточение политики ФРС».
Так, Федрезерв сократил покупки активов еще на $10 млрд., понизил прогнозы по безработице и поднял прогноз по инфляции. Эти позитивные события, в частности для доллара, были компенсированы снижением прогноза по ВВП с 2,8-3% до 2,1-2,3%.
Ожидаемые согласно прогнозу темпы роста за 2014 год в 2,1% при показателе за первый квартал порядка 0,1% означает, что во 2-4 кварталах темпы роста должны в среднем составлять порядка 0,7% за квартал.
Это, по мнению автора, означает выход большого количества позитивных макроэкономических данных и неизбежный рост процентных ставок и укрепление американского доллара во втором полугодии.
Джанет Йеллен опять подчеркнула, что между завершением QE и началом повышения ставок должно пройти значительное время, но в отличие от мартовской прессконференции она не стала конкретизировать, что означает «значительное время» и сказала, что нет никакой формулы для определения этого понятия – «значительное время».
Таким образом, для Федрезерва текущая монетарная позиция является очень удобной, и Фед не собирается ее менять. Постепенно сворачивая программу покупок активов, он дает рынкам понять, что до повышения ставок еще очень далеко.
Блогер приводит таблицу, в которой показаны желательные, по мнению членов ФОМС, сроки повышения ставок и ставка по федеральным фондам в долгосрочной перспективе.
Из 16 членов ФОМС 12 считают, что первое повышение ставки должно произойти в 2015 году, 3 – в 2016 году, и лишь один считает, что повышение должно произойти в 2016 году. В марте число членов Комитета по открытым рынкам, выступавших за повышение ставки в 2014, 2015 и 2016 годах составляло соответственно 1,13 и 2.
Editor приводит статью, в корой обращается внимание на стадное поведение финансовых аналитиков. Существует мнение, что аналитики обычно склоняются к «преобладающему согласованному прогнозу». То есть они склонны не рисковать и в той или иной степени рекомендовать те же инвестиции, что и их коллеги.
Прогнозы, которые расходятся с прогнозами коллег, как правило, называют «смелыми», а те, которые совпадают с потоком, называют «стадными прогнозами». Хотя очевидно, что чрезмерная смелость опасна для инвесторов и самих аналитиков, чрезмерные стадные тенденции, безусловно, делают анализ бессмысленным. В конце концов, если аналитики становятся частью спекулятивного пузыря, они теряют свою объективность и независимость.
Аналитики, более уверенные в своих источниках информации и в собственных силах, как правило, смелее. Таким образом, опыт должен повышать уровень смелости, и общий опыт, в отличие от опыта в конкретной фирме, кажется, также этому помогает. Работа в больших брокерских конторах, очевидно, увеличивает уровень смелости, также этому способствует выдача прогнозов, если они не излишне сложные. Репутация аналитика также уменьшает страх того, чтобы рискнуть и отделиться от толпы.
И наоборот, толпа, скорее всего, состоит из неопытных аналитиков, которые не уверены в себе, работают в небольших фирмах и делают сложную работу. Они опасаются «отклониться от среднего значения». Также может присутствовать эффект следования за лидером, когда одного или нескольких аналитиков начинают рассматриваться в качестве гуру.
«Опасение за карьеру» является еще одним важным и сопутствующим фактором. Это означает, что смелость может поставить под угрозу шансы аналитиков на успешную карьеру. Ирония состоит в том, что есть свидетельства увеличения точности прогноза из-за смелости. В конце концов, смелость отражает личную информацию (не доступную всем), оригинальное мышление и готовность работать против цикла. Поэтому аналитики действительно должны быть смелыми для максимальной эффективности.
Также, например, может оказаться, что многие аналитики получат одну и ту же информацию, что неизбежно приведет к стадным действиям. Все потому, что пока не ясно, какой именно объем личной информации действительно доступен и какой объем используется. Аналитики также могут изучать компании одинаковым образом, что на самом деле является своего рода «исследовательским» стадным поведением.
Реальность услуг аналитиков такова, что они являются предметом стадных действий в аналогичной, хотя и не идентичной манере, что и у частных инвесторов. Это нельзя назвать хорошей новостью, потому что стадные действия подразумевают отстранение от оригинального мышления и безопасную игру, которая, конечно, идет вразрез с сутью работы аналитиков. Единодушное мнение может быть полезным в какой-то степени, но точно нужно знать, что вы получите именно его. Смелый – не обязательно лучший, но в большинстве случаев это так. Сама отрасль нуждается в поощрении смелости как пути к успешной карьере.
KubKaramazoff поделился геополитической картой от итальянского портала Heartland, опубликованной в январе 2009 года. Карта под заголовком «Кошмар Обамы: ЕвРуссия» призвана показать, «каким образом новая американская администрация президента будет устанавливать отношения с Европой. Самым тревожным элементом является увеличение влияния России на "старом континенте" из-за её роли в качестве крупного поставщика газа в европейские страны». По мнению авторов карты, Москва еще в 2009 году разрабатывала план под названием «Проект Россия», направленный на реинтеграцию некоторых территорий в Российскую Федерацию и создания Российского союза. Россия может рассчитывать на «Дружеский клуб» во главе с Германией. Для того чтобы справиться с этой стратегической угрозой, Соединенные Штаты могут полагаться на поддержку на врагов EuRussia, в частности Великобритании и некоторых стран Балтии.
Бутурлин Илья приводит список из пяти стран, которые "оказывают влияние на Уолл-стрит", по версии CNN Money.
Крупнейшими инвесторами в мире являются пенсионные и государственные инвестиционные фонды, а не хедж-фонды. Рынки в свою очередь следят за каждым шагом этих фондов.
Государственной пенсионный фонд Японии. Активы оцениваются в $1,27 трлн. Фонд пропустил глобальный бычий рынок, включая быстрое повышение фондового рынка его собственной страны. Потому что более половины денег фонда находятся его собственных внутренних облигациях, которые предлагают скудные доходы. Но в скором времени ситуации может измениться. Власти объявили, что они планируют повысить активы японских и иностранных акций в надежде заработать и предоставить пенсионерам обещанные выплаты.
Государственный пенсионный фонд Норвегии с активами в $878 млрд. В отличие от Японии, пенсионный фонд Норвегии уже является крупным игроком на фондовом рынке. Более 60% его активов инвестируются в коммерческие компании. Фонд недавно заключил сделку в Греции, выступив одним из крупнейших покупателей акций National Bank of Greece (NBG) в размере €2,5 млрд.
Инвестиционный департамент Абу-Даби, активы которого составляют $773 млрд. У фонда есть диверсифицированный портфель с государственными и частными инвестициями, охватывающими весь земной шар. В дополнение к акциям и облигациям, у фонда есть деньги в хедж-фондах, недвижимости и прямых инвестициях. В апреле это была часть инвестиционной группы, которая оплатила $6,6 млрд., чтобы купить компанию Квинслендские Автострады, владеющую многими дорогами в Австралии. Фонд Абу-Даби также принимает участие в венчурном инвестировании. В марте департамент инвестировал в Fizzy Living, которая является частью стартапа британской компании по недвижимости, занимающаяся арендой квартир для молодых профессионалов.
Иностранные активы фонда Саудовской Аравии насчитывают $738 млрд. Государственный фонд Саудовской Аравии получает большую часть своего дохода с нефтедобычи и экспорта нефти. Несмотря на его размер, фонд довольно консервативен, когда дело доходит до инвестирования.
SAMA имеет маленькие доли в некоторых акциях и тратит большую часть своих денег на социальное развитие в Саудовской Аравии и регионе.
Инвестиционная корпорация Китая с активами в $575 млрд. В июне Корпорация создала фонд совместных инвестиций с целью инвестирования в компании России и Китая, который вкладывает большой объем средств в туризм и жилищную инфраструктуру обеих стран. Также Корпорация купила долю в размере $40 млн. в китайской медицинской компании iKang (KANG) при IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже в апреле.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter