6 июля 2014 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Не секрет, что индикативная процентная ставка ФРС США на данный момент находится на рекордно низком уровне (в пределах 0-0,25%). Это стало результатом целенаправленной политики Центробанка США по стимулированию экономики. Однако в среднесрочной перспективе ситуация может измениться.
На данный момент ФРС постепенно сворачивает программу количественного смягчения (QE3) и, скорее всего, завершит ее нынешней осенью. Потом все ждут постепенного роста ключевой процентной ставки. Большинство аналитиков считают, что процесс повышения ставки начнется в середине следующего года, а может даже и раньше.
Действительно, экономика США показывает признаки улучшения. Так, безработица за последнее время снизилась до 6,3%, Индекс потребительских цен за последний отчетный период показал динамику свыше 2% годовых. Конечно, народное хозяйство США еще далеко от совершенства, есть ряд структурных проблем, в том числе и на рынке труда. Но затягивание с ужесточением монетарной политики несет в себе определенные риски и сужает пространство для маневра в случае наступления очередной фазы экономического цикла. Конечно, новая рецессия вряд ли случится в обозримой перспективе. Тем не менее, ФРС должна обладать инструментами монетарного регулирования в случае спада экономики США в долгосрочной перспективе.
Несмотря на это, существует ряд потенциальных событий, которые способны отсрочить цикл повышения ставок.
1. Геополитический кризис. Отношения между Россией и Украиной накалены. В Ираке происходит гражданская война, которая может распространиться на другие мусульманские страны. В перспективе могут появиться новые очаги нестабильности. Конечно, это может привести к росту цен на нефть и подогреть тем самым инфляционные ожидания. Однако другой стороной медали станет при этом замедление темпов роста глобальной экономики, в том числе и американской.
2. Дефляция. Современная глобализация привела к росту взаимосвязей между крупнейшими экономиками. При этом на данный момент одной из основных проблем еврозоны является вялая динамика цен, которая грозит перерасти в их снижение. Европа – крупный экспортер, и подобные тенденции могут перекинуться и на США.
3. Коллапс фондового рынка. Рынок акций США переоценен по многим показателям. Начинают проводить аналогии между текущей ситуацией и 2007 годом. Безусловно, такая точка зрения не является вполне обоснованной. Однако определенный «пузырь» на рынке все же наблюдается, и теоретически возможен коллапс.
4. Полноценный финансовый кризис. Политика низких процентных ставок спровоцировала рост левериджа (задолженности) финансовой системы, создав тем самым опасную ситуацию. Доходности европейских периферийных облигаций опять находятся на низких уровнях, не соответствующих фундаменталиям стран-эмитентов. Таким образом, возник замкнутый круг: низкие ставки провоцируют риски финансовой системы, которые в итоге могут привести к сохранению рекордно низких ставок. Гава ФРС Джанет Йеллен отметила вчера, что Центробанку не стоит торопиться с ужесточением монетарной политики, ведь высокие ставки не являются абсолютно адекватным ответом на дисбалансы финансовых рынков.
5. Политический коллапс в США. Возможные разногласия между Демократами и Республиканцами могут затруднить принятие политических решений в области экономики, вызвав тем самым ее замедление.
Конечно, данные события являются лишь гипотетическими, и вероятность их наступления невелика. Базовый прогноз по повышению процентных ставок в следующем году остается. Однако до следующего лета может произойти очень многое, и картина может поменяться.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На данный момент ФРС постепенно сворачивает программу количественного смягчения (QE3) и, скорее всего, завершит ее нынешней осенью. Потом все ждут постепенного роста ключевой процентной ставки. Большинство аналитиков считают, что процесс повышения ставки начнется в середине следующего года, а может даже и раньше.
Действительно, экономика США показывает признаки улучшения. Так, безработица за последнее время снизилась до 6,3%, Индекс потребительских цен за последний отчетный период показал динамику свыше 2% годовых. Конечно, народное хозяйство США еще далеко от совершенства, есть ряд структурных проблем, в том числе и на рынке труда. Но затягивание с ужесточением монетарной политики несет в себе определенные риски и сужает пространство для маневра в случае наступления очередной фазы экономического цикла. Конечно, новая рецессия вряд ли случится в обозримой перспективе. Тем не менее, ФРС должна обладать инструментами монетарного регулирования в случае спада экономики США в долгосрочной перспективе.
Несмотря на это, существует ряд потенциальных событий, которые способны отсрочить цикл повышения ставок.
1. Геополитический кризис. Отношения между Россией и Украиной накалены. В Ираке происходит гражданская война, которая может распространиться на другие мусульманские страны. В перспективе могут появиться новые очаги нестабильности. Конечно, это может привести к росту цен на нефть и подогреть тем самым инфляционные ожидания. Однако другой стороной медали станет при этом замедление темпов роста глобальной экономики, в том числе и американской.
2. Дефляция. Современная глобализация привела к росту взаимосвязей между крупнейшими экономиками. При этом на данный момент одной из основных проблем еврозоны является вялая динамика цен, которая грозит перерасти в их снижение. Европа – крупный экспортер, и подобные тенденции могут перекинуться и на США.
3. Коллапс фондового рынка. Рынок акций США переоценен по многим показателям. Начинают проводить аналогии между текущей ситуацией и 2007 годом. Безусловно, такая точка зрения не является вполне обоснованной. Однако определенный «пузырь» на рынке все же наблюдается, и теоретически возможен коллапс.
4. Полноценный финансовый кризис. Политика низких процентных ставок спровоцировала рост левериджа (задолженности) финансовой системы, создав тем самым опасную ситуацию. Доходности европейских периферийных облигаций опять находятся на низких уровнях, не соответствующих фундаменталиям стран-эмитентов. Таким образом, возник замкнутый круг: низкие ставки провоцируют риски финансовой системы, которые в итоге могут привести к сохранению рекордно низких ставок. Гава ФРС Джанет Йеллен отметила вчера, что Центробанку не стоит торопиться с ужесточением монетарной политики, ведь высокие ставки не являются абсолютно адекватным ответом на дисбалансы финансовых рынков.
5. Политический коллапс в США. Возможные разногласия между Демократами и Республиканцами могут затруднить принятие политических решений в области экономики, вызвав тем самым ее замедление.
Конечно, данные события являются лишь гипотетическими, и вероятность их наступления невелика. Базовый прогноз по повышению процентных ставок в следующем году остается. Однако до следующего лета может произойти очень многое, и картина может поменяться.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter