8 августа 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
ЕЦБ и Банк Англии: без сюрпризов. Европейский Центральный банк (ЕЦБ) в четверг оставил неизменной базовую процентную ставку на уровне 4,25% годовых - максимальном за семь лет. Последний раз ЕЦБ увеличил ставку 3 июля - на четверть процентного пункта. Руководство центробанка обеспокоено тем, что максимальная за последние 16 лет инфляция будет способствовать повышению зарплат служащих и вынудит компании поднять цены на свою продукцию. В то же время рост цен энергоносителей и высокий курс евро относительно доллара США негативно сказываются на темпах экономического роста региона. Деловое доверие в еврозоне снизилось в июле на максимальную величину со времени террористических актов в США в сентябре 2001 года, а деловая активность в производственном секторе и сфере услуг региона была отрицательной. Инфляция в еврозоне в июле ускорилась до 4,1% в годовом исчислении на фоне подъема цены нефти. ЕЦБ стремится опустить уровень инфляции ниже 2%, однако ему не удается это сделать с 1999 года.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США прервали трехдневное снижение цен, ставки резко опустились. Причиной тому стал ряд факторов, основным по-прежнему выступает снижение американских фондовых индексов. К тоже же, аукцион по размещению 30-летних Treasuries прошел успешно: спрос в 2.4 раза превысил заявленный объем ($10 млрд), а нерезиденты купили 42.9% выпуска.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Кредитные спрэды ЕМ резко увеличились вслед за стремительным снижением ставок базовых активов. Спрэд EMBI+ вчера достиг 290(+12) б.п. В целом, внешний долг ЕМ коррелирует преимущественно с фондовыми рынками, где вчера происходило снижение. Российские евробонды также не в фаворе: выпуск Россия 30 подрос цене до 112.75 п.п., однако спрэд EMBI+ Russia составил 173(+9) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Ситуация на локальном долговом рынке стабилизируется вслед за восстановлением конъюнктуры денежного рынка. Сползание цен в выпусках первого уровня приостановилось, однако среднесрочные перспективы остаются негативными.
Макроэкономика
ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ, БАНКА АНГЛИИ.
Позже состоялась пресс-конференция главы ЕЦБ Жана- Клода Трише, в ходе которой он объяснил, чем было обусловлено решение банка по ставке. Риски повышения инфляции в еврозоне сохраняются, заявил глава ЕЦБ. "Годовая инфляция, вероятно, останется намного выше уровней, соответствующих ценовой стабильности, в течение некоторого времени, - отметил он. - По-прежнему очень важно избежать появления косвенных эффектов инфляции". "Сохранение ценовой стабильности в среднесрочной перспективе является основной целью ЕЦБ", - сказал Ж.-К.Трише. Руководство банка пытается сбалансировать риски ослабления темпов экономического роста и повышения инфляции. По словам Ж.-К.Трише, хотя ЕЦБ в настоящее время не склоняется к определенному изменению денежно-кредитной политики, он по- прежнему очень обеспокоен возможностью значительного роста зарплат. "Мы никогда не принимаем решения заранее и делаем все необходимое для обеспечения ценовой стабильности", - отметил он. "Последняя экономическая статистика указывает на ослабление темпов роста реального ВВП в середине 2008 года, - сказал глава ЕЦБ. - Это частично было ожидаемым после значительного подъема экономики в первом квартале". По мнению Ж.- К.Трише, денежно-кредитная политика центробанка будет содействовать достижению ценовой стабильности. "Мы будем внимательно отслеживать развитие ситуации", - отметил он.
Банк Англии в четверг оставил базовую процентную ставку на уровне 5% годовых, что совпало с прогнозом аналитиков. Последний раз Банк Англии менял процентную ставку 10 апреля этого года, снизив ее на 0,25 процентного пункта - до 5% годовых. ЦБ удерживает ставку неизменной уже четыре месяца в условиях ускорения инфляции в стране и движения экономики в сторону рецессии. Производственный сектор Великобритании, строительная отрасль и сфера услуг ослабляются, в то же время падение стоимости жилья в июле было максимальным за последние 25 лет. При этом согласно прогнозу главы Банка Англии Мервина Кинга, инфляция в стране может ускориться и превзойдет целевой уровень центробанка, составляющий 2%, более чем вдвое. На июльском заседании мнения членов совета управляющих Банка Англии относительно изменения ставки разошлись, что, считают эксперты, могло случиться и на августовском заседании. Базовая процентная ставка в Великобритании является максимальной среди стран G7.
Международный валютный фонд (МВФ) понизил прогноз темпов экономического роста Великобритании на 2008 год до 1,4% по сравнению с майским прогнозом в 1,8%, на 2009 год – до 1,1% с 1,7%. Инфляция, по мнению экспертов МВФ, может ускориться до 5% с 3,8% в июне - максимального уровня с 1997 года. М.Кинг заявлял, что темпы роста потребительских цен в стране, вероятно, останутся выше 3% в годовом исчислении и в следующем году.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 819.2 (-1.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 552.7(-7.3) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 266.5 (+5.5) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка стабилизируется. Ставки рынка МБК продолжают снижаться, однодневные кредиты обходятся под 3.5-4.25% годовых. Объем операций репо ЦБ существенно сократился за последние несколько дней, однако вчера вырос до 13.6 млрд руб. против 1.2 млрд руб. накануне. Период уплаты налогов позади, поэтому на текущей неделе можно ожидать стабилизации конъюнктуры денежного рынка.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.28%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3-6%, 12-месячная ставка составляет 5.41%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Ситуация на локальном долговом рынке стабилизируется вслед за восстановлением конъюнктуры денежного рынка. Сползание цен в выпусках первого уровня приостановилось, однако среднесрочные перспективы остаются негативными. Основная угроза исходит от первичного рынка, однако в перспективе нескольких недель новых размещений будет немного.
Итоги вчерашних размещений на первичном рынке мы оцениваем позитивно. Ставки купонов по выпускам ЛСР и Синтерра уложились в ориентир организаторов. Минувшие размещения по- прежнему доказывают, что успешно и под адекватную ставку на долговом рынке могут занять лишь компании с хорошим кредитным качеством, тогда как череда технических дефолтов ограничивает спрос на высокорисковые облигации.
МАКРОЭКОНОМИКА
ЕЦБ и Банк Англии: без сюрпризов. Европейский Центральный банк (ЕЦБ) в четверг оставил неизменной базовую процентную ставку на уровне 4,25% годовых - максимальном за семь лет. Последний раз ЕЦБ увеличил ставку 3 июля - на четверть процентного пункта. Руководство центробанка обеспокоено тем, что максимальная за последние 16 лет инфляция будет способствовать повышению зарплат служащих и вынудит компании поднять цены на свою продукцию. В то же время рост цен энергоносителей и высокий курс евро относительно доллара США негативно сказываются на темпах экономического роста региона. Деловое доверие в еврозоне снизилось в июле на максимальную величину со времени террористических актов в США в сентябре 2001 года, а деловая активность в производственном секторе и сфере услуг региона была отрицательной. Инфляция в еврозоне в июле ускорилась до 4,1% в годовом исчислении на фоне подъема цены нефти. ЕЦБ стремится опустить уровень инфляции ниже 2%, однако ему не удается это сделать с 1999 года.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств США прервали трехдневное снижение цен, ставки резко опустились. Причиной тому стал ряд факторов, основным по-прежнему выступает снижение американских фондовых индексов. К тоже же, аукцион по размещению 30-летних Treasuries прошел успешно: спрос в 2.4 раза превысил заявленный объем ($10 млрд), а нерезиденты купили 42.9% выпуска.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Кредитные спрэды ЕМ резко увеличились вслед за стремительным снижением ставок базовых активов. Спрэд EMBI+ вчера достиг 290(+12) б.п. В целом, внешний долг ЕМ коррелирует преимущественно с фондовыми рынками, где вчера происходило снижение. Российские евробонды также не в фаворе: выпуск Россия 30 подрос цене до 112.75 п.п., однако спрэд EMBI+ Russia составил 173(+9) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Ситуация на локальном долговом рынке стабилизируется вслед за восстановлением конъюнктуры денежного рынка. Сползание цен в выпусках первого уровня приостановилось, однако среднесрочные перспективы остаются негативными.
Макроэкономика
ЗАСЕДАНИЕ ЕЦБ, БАНКА АНГЛИИ.
Позже состоялась пресс-конференция главы ЕЦБ Жана- Клода Трише, в ходе которой он объяснил, чем было обусловлено решение банка по ставке. Риски повышения инфляции в еврозоне сохраняются, заявил глава ЕЦБ. "Годовая инфляция, вероятно, останется намного выше уровней, соответствующих ценовой стабильности, в течение некоторого времени, - отметил он. - По-прежнему очень важно избежать появления косвенных эффектов инфляции". "Сохранение ценовой стабильности в среднесрочной перспективе является основной целью ЕЦБ", - сказал Ж.-К.Трише. Руководство банка пытается сбалансировать риски ослабления темпов экономического роста и повышения инфляции. По словам Ж.-К.Трише, хотя ЕЦБ в настоящее время не склоняется к определенному изменению денежно-кредитной политики, он по- прежнему очень обеспокоен возможностью значительного роста зарплат. "Мы никогда не принимаем решения заранее и делаем все необходимое для обеспечения ценовой стабильности", - отметил он. "Последняя экономическая статистика указывает на ослабление темпов роста реального ВВП в середине 2008 года, - сказал глава ЕЦБ. - Это частично было ожидаемым после значительного подъема экономики в первом квартале". По мнению Ж.- К.Трише, денежно-кредитная политика центробанка будет содействовать достижению ценовой стабильности. "Мы будем внимательно отслеживать развитие ситуации", - отметил он.
Банк Англии в четверг оставил базовую процентную ставку на уровне 5% годовых, что совпало с прогнозом аналитиков. Последний раз Банк Англии менял процентную ставку 10 апреля этого года, снизив ее на 0,25 процентного пункта - до 5% годовых. ЦБ удерживает ставку неизменной уже четыре месяца в условиях ускорения инфляции в стране и движения экономики в сторону рецессии. Производственный сектор Великобритании, строительная отрасль и сфера услуг ослабляются, в то же время падение стоимости жилья в июле было максимальным за последние 25 лет. При этом согласно прогнозу главы Банка Англии Мервина Кинга, инфляция в стране может ускориться и превзойдет целевой уровень центробанка, составляющий 2%, более чем вдвое. На июльском заседании мнения членов совета управляющих Банка Англии относительно изменения ставки разошлись, что, считают эксперты, могло случиться и на августовском заседании. Базовая процентная ставка в Великобритании является максимальной среди стран G7.
Международный валютный фонд (МВФ) понизил прогноз темпов экономического роста Великобритании на 2008 год до 1,4% по сравнению с майским прогнозом в 1,8%, на 2009 год – до 1,1% с 1,7%. Инфляция, по мнению экспертов МВФ, может ускориться до 5% с 3,8% в июне - максимального уровня с 1997 года. М.Кинг заявлял, что темпы роста потребительских цен в стране, вероятно, останутся выше 3% в годовом исчислении и в следующем году.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 819.2 (-1.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 552.7(-7.3) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 266.5 (+5.5) млрд руб.
Конъюнктура денежного рынка стабилизируется. Ставки рынка МБК продолжают снижаться, однодневные кредиты обходятся под 3.5-4.25% годовых. Объем операций репо ЦБ существенно сократился за последние несколько дней, однако вчера вырос до 13.6 млрд руб. против 1.2 млрд руб. накануне. Период уплаты налогов позади, поэтому на текущей неделе можно ожидать стабилизации конъюнктуры денежного рынка.
Кривая ставок LIBOR (USD) вчера сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.46%, 3M LIBOR – 2.80%, 12M LIBOR – 3.28%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются в пределах 3-6%, 12-месячная ставка составляет 5.41%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
Ситуация на локальном долговом рынке стабилизируется вслед за восстановлением конъюнктуры денежного рынка. Сползание цен в выпусках первого уровня приостановилось, однако среднесрочные перспективы остаются негативными. Основная угроза исходит от первичного рынка, однако в перспективе нескольких недель новых размещений будет немного.
Итоги вчерашних размещений на первичном рынке мы оцениваем позитивно. Ставки купонов по выпускам ЛСР и Синтерра уложились в ориентир организаторов. Минувшие размещения по- прежнему доказывают, что успешно и под адекватную ставку на долговом рынке могут занять лишь компании с хорошим кредитным качеством, тогда как череда технических дефолтов ограничивает спрос на высокорисковые облигации.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба