В условиях глобальной волатильности, наблюдающейся сегодня на рынках, эксперты международного рейтингового анентства Fitch Ratings отмечают новою волну интереса инвесторов к секьюритизации.
Повышенный интерес к сделкам подобного рода сегодня вполне объясним. Традиционно большая часть сделок представляет собой трансграничные эмиссии с развивающихся рынков. С 2005 г. по середину 2007 г., по мере снижения спрэдов и увеличения ликвидности, эмитенты ценных бумаг имели возможность выходить на глобальные финансовые рынки с выпусками необеспеченных корпоративных долговых обязательств. Однако по мере нарастания мирового финансового кризиса (кризиса доверия) инвесторы вновь обеспокоились максимальным снижением риска инвестиций. Считается, что риск инвестирования через облигации ниже, чем при кредитовании напрямую. "В проблемные периоды секьюритизация была одним из самых надежных видов финансирования развивающихся рынков и демонстрировала общий уровень дефолтов в 0,6% при среднем рейтинге в пределах рейтинговой категории "BBB", - говорится в отчете компании "Back to the Future: Are Emerging Market Future Flows Making a Comeback?"
Помимо роста опасений инвесторов, повышенный интерес к секьютиризации вызван также еще и увеличением процентных ставок по кредитам, в связи с чем привлекать финансирование через размещение облигаций компаниям становится более выгодно. Таким образом, компании и банки с развивающихся рынков, заинтересованные в получении доступа к мировому рынку капитала, все больше переходят на привлечение средств не через кредиты, а путем выпуска ценных бумаг.
Тем не менее, потери мировой экономики, включая многомиллиардные списания финансовых компаний в течение последних нескольких месяцев, продолжают беспокоить экономистов. Причем настолько, что ряд крупнейших мировых банков - Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, JPMorgan Chase, Citigroup, HSBS и Lehman Brothers - выступили с предложением существенно ужесточить правила торговли сложными финансовыми продуктами.
В частности, как пишет Financial Times, они предлагают перевести часть рынка деривативов в ведение регуляторов и ограничить доступ к операциям со сложными финансовыми инструментами, например, закрыть доступ пенсионным фондам к торговле облигациями, обеспеченными ипотечными долговыми обязательствами.
Ужесточения касаются и розничных инвесторов. Сложные финансовые продукты (бумаги с аукционной ставкой и пр.), по мнению управляющего директора Goldman Sachs Геральда Горригана, должны быть доступны лишь профессионалам, которые досконально понимают рынок и имеют возможность отслеживать риски.
Конечно, предложенные меры не приведут к полной ликвидации рынка секьюритизации, но как отмечает Геральд Горриган, позволят более жестко контролировать деятельность многих компаний, занимающихся секьюритизацией. Правда, по словам главного экономиста банка Merrill Lynch по России и СНГ Юлии Цепляевой, на нашей стране ужесточение требований никак не отразится в силу неразвитости сложных финансовых инструментов на российском рынке.
Издержки, связанные с претворением планов в жизнь, не пугают банкиров. По их словам, подобные затраты ничтожны по сравнению с огромными убытками, которые мировая экономика продолжает нести из-за кризиса. В ближайшее время подготовленный план мер будет передан на суд международным регулирующим финансовым организациям. Первые изменения, как ожидают сами авторы, могут быть воплощены уже к началу 2009 года.
Лариса Макеева
Повышенный интерес к сделкам подобного рода сегодня вполне объясним. Традиционно большая часть сделок представляет собой трансграничные эмиссии с развивающихся рынков. С 2005 г. по середину 2007 г., по мере снижения спрэдов и увеличения ликвидности, эмитенты ценных бумаг имели возможность выходить на глобальные финансовые рынки с выпусками необеспеченных корпоративных долговых обязательств. Однако по мере нарастания мирового финансового кризиса (кризиса доверия) инвесторы вновь обеспокоились максимальным снижением риска инвестиций. Считается, что риск инвестирования через облигации ниже, чем при кредитовании напрямую. "В проблемные периоды секьюритизация была одним из самых надежных видов финансирования развивающихся рынков и демонстрировала общий уровень дефолтов в 0,6% при среднем рейтинге в пределах рейтинговой категории "BBB", - говорится в отчете компании "Back to the Future: Are Emerging Market Future Flows Making a Comeback?"
Помимо роста опасений инвесторов, повышенный интерес к секьютиризации вызван также еще и увеличением процентных ставок по кредитам, в связи с чем привлекать финансирование через размещение облигаций компаниям становится более выгодно. Таким образом, компании и банки с развивающихся рынков, заинтересованные в получении доступа к мировому рынку капитала, все больше переходят на привлечение средств не через кредиты, а путем выпуска ценных бумаг.
Тем не менее, потери мировой экономики, включая многомиллиардные списания финансовых компаний в течение последних нескольких месяцев, продолжают беспокоить экономистов. Причем настолько, что ряд крупнейших мировых банков - Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, JPMorgan Chase, Citigroup, HSBS и Lehman Brothers - выступили с предложением существенно ужесточить правила торговли сложными финансовыми продуктами.
В частности, как пишет Financial Times, они предлагают перевести часть рынка деривативов в ведение регуляторов и ограничить доступ к операциям со сложными финансовыми инструментами, например, закрыть доступ пенсионным фондам к торговле облигациями, обеспеченными ипотечными долговыми обязательствами.
Ужесточения касаются и розничных инвесторов. Сложные финансовые продукты (бумаги с аукционной ставкой и пр.), по мнению управляющего директора Goldman Sachs Геральда Горригана, должны быть доступны лишь профессионалам, которые досконально понимают рынок и имеют возможность отслеживать риски.
Конечно, предложенные меры не приведут к полной ликвидации рынка секьюритизации, но как отмечает Геральд Горриган, позволят более жестко контролировать деятельность многих компаний, занимающихся секьюритизацией. Правда, по словам главного экономиста банка Merrill Lynch по России и СНГ Юлии Цепляевой, на нашей стране ужесточение требований никак не отразится в силу неразвитости сложных финансовых инструментов на российском рынке.
Издержки, связанные с претворением планов в жизнь, не пугают банкиров. По их словам, подобные затраты ничтожны по сравнению с огромными убытками, которые мировая экономика продолжает нести из-за кризиса. В ближайшее время подготовленный план мер будет передан на суд международным регулирующим финансовым организациям. Первые изменения, как ожидают сами авторы, могут быть воплощены уже к началу 2009 года.
Лариса Макеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба