22 июля 2014 Велес Капитал Фрумкина Юлия
Ключевые моменты
Принимая во внимание динамику изменения цены обыкновенной акции Магнита за последние три месяца (+40% с конца апреля). И сильные неаудированные операционные результаты деятельности Магнита за 2К14 мы скорректировали наши ожидания относительно финансовых показателей компании за 1П14 и изменили наш прогноз на 2014 г. Таким образом, наша оценка на основе метода дисконтированных денежных потоков (DCF) предполагает справедливую цену обыкновенной акции Магнита на уровне 304 долл. за акцию (предыдущая оценка составляла 277,17 долл. за акцию), что дает потенциал роста к текущим котировкам в 14% и подразумевает рекомендацию – «ПОКУПАТЬ».
В среду, 23 июля, Магнит опубликует финансовые результаты за 1П14. Мы полагаем, что с учетом сильных трендов доходность ритейлера за 1П14 вероятно повысит ожидания рынка, и в свою очередь руководство компании скорректирует собственный прогноз по финансовым показателям на 2014 г. (рост выручки в рублях на уровне 22–24%) в сторону повышения.
В связи с обострением геополитической ситуации, котировки Магнита ожидаемо опустились вслед за падением индекса ММВБ. Мы полагаем, что пока не ясны причины крушения малазийского авиалайнера, Совет ЕС отложит принятие итогового решения по возможному вводу нового раунда санкций против России на неопределенный срок, тем самым продлив напряжение инвесторов относительно активных покупок на отечественном рынке акций. Мы ожидаем, что до конца недели котировки Магнита останутся под давлением внешних факторов. Но по мере урегулирования геополитической неопределенности инвесторы начнут отыгрывать локальную коррекцию, к тому же участники рынка будут заинтересованы во вложении средств в акции компаний менее подверженных прямому влиянию санкций в отношении России со стороны США и ЕС, к которым относится Магнит.
Мы не исключаем в среднесрочной перспективе перетока средств из акций компаний банковского сектора в сектор публичного продуктового розничного ритейла, который по конкурентной шкале с завидной дистанцией возглавляет Магнит. Таким образом, по нашему мнению, предстоящая неделя открывает возможность для покупки обыкновенных акций Магнита с потенциалом роста не менее 14% к текущим котировкам Магнита.
По итогам 1П14 Магнит увеличил выручку на 13,4%, до 10 млрд долл. г/г (в рублях на 27,9%, до 348,9 млрд) Сопоставимые продажи (LfL) за 1П14 выросли на 10,63% благодаря повышению трафика на 2,95% и увеличению среднего чека на 7,46%.
Выручка Магнита в июне выросла на 24,53%, до 1,8 млрд долл. г/г, (в рублях на 33%, до 63 млрд) .
Во 2К14 Магнит увеличил выручку на 18%, до 5,3 млрд долл. (в рублях на 30,63%, до 185 млрд руб.) Продажи сопоставимых магазинов ритейлера (LfL) во 2К14 выросли на 13,45% за счет увеличения среднего чека на 9,16% и трафика на 3,91%. Во 2К14 ритейлер ускорил темп расширения сети открыв 362 магазина против 341 г/г. Ускорение произошло за счет магазинов косметики: их было открыто 78 (годом ранее Магнит сокращал количество магазинов в сети, закрывая неэффективные точки). При этом темп расширения сети магазинов «у дома» – ключевого формата Магнита – замедлились: во 2К14 открыто 273 магазина «у дома» против 343 магазина годом ранее.
Торговая площадь Магнита на конец июня составила 3,2 млн кв.м., что на 16,05% больше, чем годом ранее.
По результатам шести месяцев под управлением Магнита находилось более 8,6 тыс. магазинов, в том числе 7,6 тыс. магазинов «у дома», 169 гипермаркетов, 57 магазинов «Магнит семейный» и 778 магазинов косметики.
Мы положительно оцениваем результаты компании за 1П14 и в ожидании публикации финансовых результатов Магнита за 1П14 (23 июля) в среднесрочной перспективе ожидаем роста котировок ритейлера при условии благоприятного (нейтрального) фона на рынке.
Также, мы прогнозируем по итогам 1П14 увеличение валовой прибыли на 18,2%, до 2,8 млн долл., рост показателя EBITDA на 13% до 1 млн долл. и повышение чистой прибыли на 35% до 6 млн долл.
По итогам 2014 г. мы ожидаем, увеличение выручки на 14,3% до 20,8 млрд долл., прирост валовой прибыли – на уровне 18,2% до 6,1 млрд долл. Таким образом, валовая рентабельность составит 29,5% против 28,5% в 2013 г. Показатель EBITDA увеличится на 13% до 2,3 млрд долл. Рентабельность EBITDA, по нашей модели, опустится в 2014 г до 11% против 11,2% в 2013 г. из-за роста общих и административных расходов. Чистая прибыль увеличится на 34,8% до 1,5 млрд долл., а чистая маржа составит 7,2%.
Принимая во внимание динамику изменения цены обыкновенной акции Магнита за последние три месяца (+40% с конца апреля). И сильные неаудированные операционные результаты деятельности Магнита за 2К14 мы скорректировали наши ожидания относительно финансовых показателей компании за 1П14 и изменили наш прогноз на 2014 г. Таким образом, наша оценка на основе метода дисконтированных денежных потоков (DCF) предполагает справедливую цену обыкновенной акции Магнита на уровне 304 долл. за акцию (предыдущая оценка составляла 277,17 долл. за акцию), что дает потенциал роста к текущим котировкам в 14% и подразумевает рекомендацию – «ПОКУПАТЬ».
В среду, 23 июля, Магнит опубликует финансовые результаты за 1П14. Мы полагаем, что с учетом сильных трендов доходность ритейлера за 1П14 вероятно повысит ожидания рынка, и в свою очередь руководство компании скорректирует собственный прогноз по финансовым показателям на 2014 г. (рост выручки в рублях на уровне 22–24%) в сторону повышения.
В связи с обострением геополитической ситуации, котировки Магнита ожидаемо опустились вслед за падением индекса ММВБ. Мы полагаем, что пока не ясны причины крушения малазийского авиалайнера, Совет ЕС отложит принятие итогового решения по возможному вводу нового раунда санкций против России на неопределенный срок, тем самым продлив напряжение инвесторов относительно активных покупок на отечественном рынке акций. Мы ожидаем, что до конца недели котировки Магнита останутся под давлением внешних факторов. Но по мере урегулирования геополитической неопределенности инвесторы начнут отыгрывать локальную коррекцию, к тому же участники рынка будут заинтересованы во вложении средств в акции компаний менее подверженных прямому влиянию санкций в отношении России со стороны США и ЕС, к которым относится Магнит.
Мы не исключаем в среднесрочной перспективе перетока средств из акций компаний банковского сектора в сектор публичного продуктового розничного ритейла, который по конкурентной шкале с завидной дистанцией возглавляет Магнит. Таким образом, по нашему мнению, предстоящая неделя открывает возможность для покупки обыкновенных акций Магнита с потенциалом роста не менее 14% к текущим котировкам Магнита.
По итогам 1П14 Магнит увеличил выручку на 13,4%, до 10 млрд долл. г/г (в рублях на 27,9%, до 348,9 млрд) Сопоставимые продажи (LfL) за 1П14 выросли на 10,63% благодаря повышению трафика на 2,95% и увеличению среднего чека на 7,46%.
Выручка Магнита в июне выросла на 24,53%, до 1,8 млрд долл. г/г, (в рублях на 33%, до 63 млрд) .
Во 2К14 Магнит увеличил выручку на 18%, до 5,3 млрд долл. (в рублях на 30,63%, до 185 млрд руб.) Продажи сопоставимых магазинов ритейлера (LfL) во 2К14 выросли на 13,45% за счет увеличения среднего чека на 9,16% и трафика на 3,91%. Во 2К14 ритейлер ускорил темп расширения сети открыв 362 магазина против 341 г/г. Ускорение произошло за счет магазинов косметики: их было открыто 78 (годом ранее Магнит сокращал количество магазинов в сети, закрывая неэффективные точки). При этом темп расширения сети магазинов «у дома» – ключевого формата Магнита – замедлились: во 2К14 открыто 273 магазина «у дома» против 343 магазина годом ранее.
Торговая площадь Магнита на конец июня составила 3,2 млн кв.м., что на 16,05% больше, чем годом ранее.
По результатам шести месяцев под управлением Магнита находилось более 8,6 тыс. магазинов, в том числе 7,6 тыс. магазинов «у дома», 169 гипермаркетов, 57 магазинов «Магнит семейный» и 778 магазинов косметики.
Мы положительно оцениваем результаты компании за 1П14 и в ожидании публикации финансовых результатов Магнита за 1П14 (23 июля) в среднесрочной перспективе ожидаем роста котировок ритейлера при условии благоприятного (нейтрального) фона на рынке.
Также, мы прогнозируем по итогам 1П14 увеличение валовой прибыли на 18,2%, до 2,8 млн долл., рост показателя EBITDA на 13% до 1 млн долл. и повышение чистой прибыли на 35% до 6 млн долл.
По итогам 2014 г. мы ожидаем, увеличение выручки на 14,3% до 20,8 млрд долл., прирост валовой прибыли – на уровне 18,2% до 6,1 млрд долл. Таким образом, валовая рентабельность составит 29,5% против 28,5% в 2013 г. Показатель EBITDA увеличится на 13% до 2,3 млрд долл. Рентабельность EBITDA, по нашей модели, опустится в 2014 г до 11% против 11,2% в 2013 г. из-за роста общих и административных расходов. Чистая прибыль увеличится на 34,8% до 1,5 млрд долл., а чистая маржа составит 7,2%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба