23 июля 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
На неделе, завершившейся 18 июля, британский фунт вспомнил о былой волатильности. Сначала релиз данных по потребительским ценам за июнь, ускорившимся до 1,9% при прогнозах в 1,6% г/г, заставил котировки GBP/USD обновить шестилетний максимум, затем отчет по рынку труда спустил «быков» по «кабелю» с небес на землю. Несмотря на падение уровня безработицы до отметки 6,5%, минимальной с начала 2009 года, динамика средней заработной платы поумерила пыл «ястребов», рассчитывавших на скорое повышение ставки РЕПО.
Рынок практически проигнорировал спич Марка Карни, предпочитая отыгрывать важную статистику с прицелом на возможную монетарную рестрикцию. Стремительное ралли фунта после выхода в свет цифр по CPI на первый взгляд выглядит логично, так как показателю до таргета BoE осталось сделать один маленький шажок. По оценкам регулятора, таким должен быть уровень инфляции в конце текущего года, то есть события развиваются быстрее, чем ожидалось. Это является веским основанием для повышения процентных ставок раньше прогнозных сроков. Однако на самом деле потребительские цены в Соединенном Королевстве — только одна сторона медали для GBP/USD. Чтобы составить полное представление о ситуации, необходимо изучить динамику того же показателя по другую сторону Атлантики. Рост американского CPI до 2,1% г/г в июне внес коррективы в дифференциал и стал сигналом об обоснованности коррекции фунта.
Источник: Trading Economics.
Конечно же, разовое сужение спреда потребительских цен в Британии и США не является веским аргументом в пользу более глубокого отката, чем тот, за которым мы сейчас наблюдаем. Тем не менее динамика средней заработной платы заставляет с сомнением смотреть на возможность роста ставки РЕПО в текущем году.
Источник: Trading Economics.
История показывает, что при принятии решений о повышении ставки в 2003-2007 и об ослаблении денежно-кредитной политики в 2007-2009 годах Банк Англии в большей степени руководствовался именно динамикой оплаты труда (которая, по сути, является опережающим индикатором), чем изменением потребительских цен. Все это происходило на фоне стабильно низкого уровня безработицы. В то же время рост последнего показателя не позволял центробанку манипулировать ставкой в 2009-2014 годах даже на фоне периодических взлетов инфляции. Полагаю, что текущее состояние занятости и, главное, ее динамика развязывают BoE руки и дают основания для перехода к активным действиям, однако замедление роста средней заработной платы способно заставить регулятора повременить с этим шагом.
Главными событиями текущей недели для британской валюты станут публикация протокола последнего заседания Банка Англии и релиз данных о ВВП за 2-й квартал. Оба эпизода изначально рассматриваются в качестве потенциальных факторов поддержки британской валюты. Если хоть один из членов комитета по денежно-кредитной политике проголосует в пользу повышения ставки РЕПО, а прогноз по основному макроэкономическому индикатору оправдает ожидания, то у пары GBP/USD появятся серьезные аргументы в пользу быстрого восстановления. Однако не стоит обманываться. Заседание центробанка проходило до релиза данных по рынку труда, а ВВП является запаздывающим индикатором. При этом акцент Марка Карни на зависимость между статистикой (читай: средней заработной платой) и монетарной рестрикцией не позволяет рассчитывать на повышение процентных ставок в текущем году. В таких условиях оптимальной стратегией являются продажи GBP/USD на росте с таргетом 1,69-1,695, обусловленном позитивными для фунта известиями.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рынок практически проигнорировал спич Марка Карни, предпочитая отыгрывать важную статистику с прицелом на возможную монетарную рестрикцию. Стремительное ралли фунта после выхода в свет цифр по CPI на первый взгляд выглядит логично, так как показателю до таргета BoE осталось сделать один маленький шажок. По оценкам регулятора, таким должен быть уровень инфляции в конце текущего года, то есть события развиваются быстрее, чем ожидалось. Это является веским основанием для повышения процентных ставок раньше прогнозных сроков. Однако на самом деле потребительские цены в Соединенном Королевстве — только одна сторона медали для GBP/USD. Чтобы составить полное представление о ситуации, необходимо изучить динамику того же показателя по другую сторону Атлантики. Рост американского CPI до 2,1% г/г в июне внес коррективы в дифференциал и стал сигналом об обоснованности коррекции фунта.
Источник: Trading Economics.
Конечно же, разовое сужение спреда потребительских цен в Британии и США не является веским аргументом в пользу более глубокого отката, чем тот, за которым мы сейчас наблюдаем. Тем не менее динамика средней заработной платы заставляет с сомнением смотреть на возможность роста ставки РЕПО в текущем году.
Источник: Trading Economics.
История показывает, что при принятии решений о повышении ставки в 2003-2007 и об ослаблении денежно-кредитной политики в 2007-2009 годах Банк Англии в большей степени руководствовался именно динамикой оплаты труда (которая, по сути, является опережающим индикатором), чем изменением потребительских цен. Все это происходило на фоне стабильно низкого уровня безработицы. В то же время рост последнего показателя не позволял центробанку манипулировать ставкой в 2009-2014 годах даже на фоне периодических взлетов инфляции. Полагаю, что текущее состояние занятости и, главное, ее динамика развязывают BoE руки и дают основания для перехода к активным действиям, однако замедление роста средней заработной платы способно заставить регулятора повременить с этим шагом.
Главными событиями текущей недели для британской валюты станут публикация протокола последнего заседания Банка Англии и релиз данных о ВВП за 2-й квартал. Оба эпизода изначально рассматриваются в качестве потенциальных факторов поддержки британской валюты. Если хоть один из членов комитета по денежно-кредитной политике проголосует в пользу повышения ставки РЕПО, а прогноз по основному макроэкономическому индикатору оправдает ожидания, то у пары GBP/USD появятся серьезные аргументы в пользу быстрого восстановления. Однако не стоит обманываться. Заседание центробанка проходило до релиза данных по рынку труда, а ВВП является запаздывающим индикатором. При этом акцент Марка Карни на зависимость между статистикой (читай: средней заработной платой) и монетарной рестрикцией не позволяет рассчитывать на повышение процентных ставок в текущем году. В таких условиях оптимальной стратегией являются продажи GBP/USD на росте с таргетом 1,69-1,695, обусловленном позитивными для фунта известиями.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу