4 августа 2014 Риком-Траст Абелев Олег
Очередная торговая неделя знаменует собой начало весьма показательного для российского рынка месяца – августа. Память многих участников рынка еще хранит свежие воспоминания об августах прошлых лет, а, значит, вынуждает их готовиться к каким-либо событиям, к которым стоит подойти во всеоружии. Пока же мы не рекомендуем наводить панику, а взяться за дело и начать открывать короткие позиции по тем бумагам, в отношении которых так щедро западное лобби во главе с США – речь идет о бумагах Роснефти, Сбербанка, ВТБ, НОВАТЭКа, и, как выяснилось, впоследствии, даже Аэрофлота, который владеет лоукостером «Добролет», в отношении которого были введены санкции.
Лоукостер относительно недавно начал выполнять свои первые рейсы, причем сразу же в самую «больную» для запада точку – в Симферополь. Официальная причина ввода санкций в отношении дочерней структуры «Аэрофлота» - как раз начало выполнения рейсов по опальному крымскому направлению. Понятно, что теперь многие авиакомпании в России будут ощущать на себе проблемы с выбором маршрутов полетов. «Добролет» приостановил свою деятельность не потому что компании, кроме Симферополя, некуда летать. Дело в другом – на 90% лизинговые операторы воздушных судов компании являются международными компаниями, которые, конечно, после введенных санкций не будут сотрудничать с Добролетом. Перейти на услуги аналогичных российских компаний будет значительно дороже, поэтому компании сейчас придется ломать голову перед выбором, что делать – или поступиться принципом лоукостера, подняв цены на билеты из-за того, что увеличится плата за лизинг, или каким-то образом менять свою географию полетов, выбирая только те аэропорты, в которые компании будет летать выгодно при условиях сотрудничество с российскими лизингодателями.
На валютном рынке ситуация не меняется – рубль продолжает терять в стоимости по причине не самой благоприятной конъюнктуры на внешних рынках и общего новостного фона. Сильных причин для активной продажи рубля, правда, тоже нет, поэтому в краткосрочной перспективе укрепление рубля все же возможно, но ниже уровня в 35 руб. он точно не упадет, тогда как пройти отметку в 36 рублей он вполне сможет.
Ситуация на Украине уже была нами откомментирована много раз, так же, как и история с введёнными против России санкциями, поэтому лишний раз говорить об этом не стоит. Важно другое – негативное влияние на российский рубль будет оказываться вне зависимости цен на сырье как раз по причине санкций и ситуации на Украине. От этого, к сожалению, российским участникам рынка не уйти.
Индекс ММВБ снизился на 0,35% до уровня в 1 374,83 пунктов, индекс РТС - на 0,54% до уровня в 1 212,74 пунктов.
Торги в пятницу открылись снижением цен большинства ликвидных бумаг, поскольку внешний новостной фон, который сформировался к утру, был неоднозначным. Накануне торги американские фондовые индексы завершили заметным падением. После отрицательного открытия оба отечественных индекса какое-то время находились на месте, но потом активность продавцов начала увеличиваться, а индикаторы двинулись вниз. В итоге рынок провел торги на отрицательной территории, ускоряя темпы падения в середине дня, но так и сумев отступить от своего локального минимума дна. Продажи были обеспечены опасениями игроков о дальнейшей геополитической ситуации. ЕС накануне уточнил список банков, попавших под санкции, и среди них оказались ВТБ и Сбербанк России. Не давали поводов для покупок и опасения дефолта Аргентины, проблемы в финансовом секторе Португалии, а также общее ухудшение геополитической обстановки.
На нефтяных рынках торги завершились снижением цен по обе стороны Атлантики на фоне повышения добычи ОПЕК, слабого спроса на нефть в США и санкций в отношении России. В качестве основной причины снижения стоит все-таки отметить превышение спроса над предложением в Атлантическом бассейне, поскольку даже сохраняющиеся геополитические риски не способны компенсировать тот факт, что в мире сейчас существует профицит нефти. Инвесторы уже не так сильно беспокоятся о возможности возникновения перебоев в поставках, как раньше, что находит свое отражение в движении котировок.
К окончанию торгов на лондонской бирже стоимость контрактов смеси Brent сократилась на $1,07 до уровня в $104,95 за баррель. На Нью-Йоркской товарной бирже баррель WTI потерял $0,68 до уровня в $97,23.
На американском рынке торги открылись снижением основных котировок в связи с дефолтом по обязательствам Аргентины, неопределенностью ситуации на европейских рынках и продолжающимся конфликтом на востоке Украины. Статистика по рынку занятости могла улучшить положение дел, но обнародованные министерством труда данные за прошедший месяц свидетельствовали о замедлении - причем более резком, чем ожидалось - процесса создания новых рабочих мест в экономике. Неприятным сюрпризом стал и рост показателя безработицы – с 6,1% до 6,2%. Все эти вещи породили у участников рынка надежду на то, что Федеральная резервная система, возможно, не будет спешить с повышением процентных ставок, чего опасаются многие работодатели.
Занятость в несельскохозяйственной сфере хотя и продолжала в июле расти - на 209 тыс. рабочих мест, что оказалось существенно ниже аналогичного показателя предшествующего месяца, когда в данном секторе было создано 298 тыс. новых рабочих вакансий.
Индекс Dow Jones снизился на 0,24% до уровня в 16 523,89 пунктов. Индекс SnP 500 потерял около 0,2% до уровня в 1 926,77 пунктов. Индекс NASDAQ уменьшился на 0,09% до уровня в 4 365,70 пунктов.
На азиатском рынке неделя началась достаточно вяло. Фондовые индексы в ходе торговой сессии изменялись разнонаправленно. Негативное влияние оказывали данные о занятости в США и новости о государственной помощи португальскому банку Espirito Santo. На прошлой неделе стало известно, что число рабочих мест в экономике США выросло в июле всего на 209 тыс., тогда как в прошлом месяце прирост составил 298 тысяч.
После того, как вечером в пятницу Банк Португалии обнародовал план спасения одного из крупнейших банков страны — Banco Espirito Santo SA, который может обойтись властям в 4,9 млрд. евро и принесет убытки держателям неприоритетных долговых обязательств кредитной организации. Не исключено, что средства для спасения BES придется вновь занимать средства у международных кредиторов.
Сводный фондовый индекс АТР MSCI Asia Pacific с начала торгов поднялся менее чем на 0,1 %. Японский Nikkei 225 потерял 0,1 %, австралийский SnP/ASX 200 — 0,3 %, а китайский Shanghai Composite вырос на 1,1 %.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе котировки снижались в течение всего дня, поскольку нефть консолидировалась около достигнутых уровней. Роснефть снизилась на 1,32%, Сургутнефтегаз – на 0,55%, Газпром нефть – на 0,71%, ЛУКОЙЛ – на 0,86%, привилегированные бумаги Транснефти – на 0,42%, Татнефть – на 2,03%, Газпром – на 0,61%, НОВАТЭК – на 1,07%.
2. В металлургическом секторе шли активные продажи: Норникель подешевел на 1,74%, НЛМК – на 1,22%, ММК – на 0,91%, Северсталь – на 1,14%. Полюс Золото потеряло в цене 0,23%.
3. В энергетическом секторе единства среди бумаг не наблюдалось: Россети снизились на 1,02%, РусГидро – на 0,62%, ФСК ЕЭС выросли на 0,78%, Интер РАО – на 0,85%, МОЭСК – на 0,79%, Мосэнерго – на 1,48%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем спокойных торгов – инвесторы уже получили иммунитет к санкциям, но просадка цен на нефть накануне заставила многих участников рынка не совершать резких движений вообще. Ситуация может измениться позже – многие западные фонды ограничены возможностью инвестирования исключительно в акции, находящиеся в составе фондовых индексов, поэтому изгнание агентства российских акций из западных фондовых индексов может вызвать их масштабную распродажу.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Уралкалий"
Сегодня стало известно, что Промсвязьбанк открыл Уралкалию необеспеченную кредитную линию на $250 млн. на 10 лет. Уралкалий привлекает заемные средства для рефинансирования текущей задолженности и инвестиционных затрат.
Задолженность компании в последнее время существенно увеличилась. Напомним, что в июне Уралкалий уже привлек необеспеченный клубный кредит в размере $450 млн. на 5 лет у консорциума российских и европейских банков, а также открыл невозобновляемую кредитную линию у Сбербанка России на сумму в $2 млрд. для финансирования текущей и инвестиционной деятельности компании до 2019-го года. В октябре 2013-го года Уралкалий привлек кредит итальянского UniCredit Bank AG и немецкого DZ Bank AG в общем размере 171,4 млн. евро сроком на 14 лет для строительства двух шахт Усть- Яйвинского рудника в Пермском крае.
Таким образом, на конец I квартала 2014-го года чистый долг Уралкалия достиг $4,1 млрд., что эквивалентно 2,5х EBITDA. Средняя процентная ставка кредитного портфеля компании к концу года составляла 3,6% проц.
Мы считаем, что стремление Уралкалия к соотношению долга к EBITDA равному 2х вряд ли будет достигнуто в ближайшее время, особенно с привлечением заемных средств. Хотя Уралкалий пока не планирует повышать уровень задолженности, развитие отношений с финансовыми партнерами компании для получения финансирования на благоприятных условиях – важный приоритет для компании.
Цена: 135,91
Цель: 162,3
Рекомендация: Держать
ОАО "Аэрофлот"
Сегодня дочерняя структура Аэрофлота – компания «Добролет» объявила о том, что с 4 августа временно приостанавливает полеты из-за экономических санкций, введенных Евросоюзом.
Официально причина отказа от выполнения рейсов, называемая компанией, заключается в отказе ряда европейских контрагентов выполнять свои обязательства перед авиаперевозчиком. Речь идет об аннулировании действия договоров лизинга, технического обслуживания и страхования воздушных судов, а также предоставления аэронавигационной информации. В парке авиакомпании сейчас находятся два Boeing 737-800 NG, которые находятся в лизинге у американской компании BBAM Aircraft Leasing and Management.
Напомним, что в текущих условиях большинство авиакомпаний в России вынуждены заключать договора лизинга воздушных судов с зарубежными (чаще всего, европейскими) компаниями, поскольку стоимость их услуг значительно ниже аналогичных услуг российских компаний. Понимая, что переход на сотрудничество с российскими компаниями повлечет за собой неизбежный рост цен, а, следовательно, и рост стоимости билетов, компания будет вынуждена пересматривать всю свою бизнес-стратегию, поскольку текущий формат лоукостинга может быть поставлен под угрозу.
То давление, которое оказывается на «Добролет» со стороны европейских контрагентов, вынудило компанию приостановить полеты и продажу билетов.
По всей видимости, то направление, с которого компания начала свои полеты – в Крым, и стало камнем преткновения со стороны ЕС. К сожалению, оно повлияло на весь маршрутный набор компании.
Пассажиры, имеющие авиабилеты на рейсы Москва-Симферополь-Москва по 15 сентября включительно и Москва-Волгоград-Москва по 20 августа включительно будут перевезены самолетами авиакомпании "Оренбургские авиалинии" в даты и время, указанные в билетах, а пассажиры рейсов в Самару, Пермь, Уфу, Екатеринбург, Сургут и Казань могут оформить вынужденный возврат.
Мы считаем данную новость негативной для Аэрофлота, поскольку имидж компании от введенных санкций может существенно ухудшиться. Конечно, Добролет будет активно искать «удобных» лизингодателей среди азиатских компаний, но для подписания новых соглашений о лизинге и техподдержке с азиатскими поставщиками нужно время – от нескольких месяцев до полугода. Скорее всего, до срока пересмотра европейских санкций в начале ноября компания вряд ли сможет восстановить полеты.
Цена: 49,15
Цель: 61,2
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Лоукостер относительно недавно начал выполнять свои первые рейсы, причем сразу же в самую «больную» для запада точку – в Симферополь. Официальная причина ввода санкций в отношении дочерней структуры «Аэрофлота» - как раз начало выполнения рейсов по опальному крымскому направлению. Понятно, что теперь многие авиакомпании в России будут ощущать на себе проблемы с выбором маршрутов полетов. «Добролет» приостановил свою деятельность не потому что компании, кроме Симферополя, некуда летать. Дело в другом – на 90% лизинговые операторы воздушных судов компании являются международными компаниями, которые, конечно, после введенных санкций не будут сотрудничать с Добролетом. Перейти на услуги аналогичных российских компаний будет значительно дороже, поэтому компании сейчас придется ломать голову перед выбором, что делать – или поступиться принципом лоукостера, подняв цены на билеты из-за того, что увеличится плата за лизинг, или каким-то образом менять свою географию полетов, выбирая только те аэропорты, в которые компании будет летать выгодно при условиях сотрудничество с российскими лизингодателями.
На валютном рынке ситуация не меняется – рубль продолжает терять в стоимости по причине не самой благоприятной конъюнктуры на внешних рынках и общего новостного фона. Сильных причин для активной продажи рубля, правда, тоже нет, поэтому в краткосрочной перспективе укрепление рубля все же возможно, но ниже уровня в 35 руб. он точно не упадет, тогда как пройти отметку в 36 рублей он вполне сможет.
Ситуация на Украине уже была нами откомментирована много раз, так же, как и история с введёнными против России санкциями, поэтому лишний раз говорить об этом не стоит. Важно другое – негативное влияние на российский рубль будет оказываться вне зависимости цен на сырье как раз по причине санкций и ситуации на Украине. От этого, к сожалению, российским участникам рынка не уйти.
Индекс ММВБ снизился на 0,35% до уровня в 1 374,83 пунктов, индекс РТС - на 0,54% до уровня в 1 212,74 пунктов.
Торги в пятницу открылись снижением цен большинства ликвидных бумаг, поскольку внешний новостной фон, который сформировался к утру, был неоднозначным. Накануне торги американские фондовые индексы завершили заметным падением. После отрицательного открытия оба отечественных индекса какое-то время находились на месте, но потом активность продавцов начала увеличиваться, а индикаторы двинулись вниз. В итоге рынок провел торги на отрицательной территории, ускоряя темпы падения в середине дня, но так и сумев отступить от своего локального минимума дна. Продажи были обеспечены опасениями игроков о дальнейшей геополитической ситуации. ЕС накануне уточнил список банков, попавших под санкции, и среди них оказались ВТБ и Сбербанк России. Не давали поводов для покупок и опасения дефолта Аргентины, проблемы в финансовом секторе Португалии, а также общее ухудшение геополитической обстановки.
На нефтяных рынках торги завершились снижением цен по обе стороны Атлантики на фоне повышения добычи ОПЕК, слабого спроса на нефть в США и санкций в отношении России. В качестве основной причины снижения стоит все-таки отметить превышение спроса над предложением в Атлантическом бассейне, поскольку даже сохраняющиеся геополитические риски не способны компенсировать тот факт, что в мире сейчас существует профицит нефти. Инвесторы уже не так сильно беспокоятся о возможности возникновения перебоев в поставках, как раньше, что находит свое отражение в движении котировок.
К окончанию торгов на лондонской бирже стоимость контрактов смеси Brent сократилась на $1,07 до уровня в $104,95 за баррель. На Нью-Йоркской товарной бирже баррель WTI потерял $0,68 до уровня в $97,23.
На американском рынке торги открылись снижением основных котировок в связи с дефолтом по обязательствам Аргентины, неопределенностью ситуации на европейских рынках и продолжающимся конфликтом на востоке Украины. Статистика по рынку занятости могла улучшить положение дел, но обнародованные министерством труда данные за прошедший месяц свидетельствовали о замедлении - причем более резком, чем ожидалось - процесса создания новых рабочих мест в экономике. Неприятным сюрпризом стал и рост показателя безработицы – с 6,1% до 6,2%. Все эти вещи породили у участников рынка надежду на то, что Федеральная резервная система, возможно, не будет спешить с повышением процентных ставок, чего опасаются многие работодатели.
Занятость в несельскохозяйственной сфере хотя и продолжала в июле расти - на 209 тыс. рабочих мест, что оказалось существенно ниже аналогичного показателя предшествующего месяца, когда в данном секторе было создано 298 тыс. новых рабочих вакансий.
Индекс Dow Jones снизился на 0,24% до уровня в 16 523,89 пунктов. Индекс SnP 500 потерял около 0,2% до уровня в 1 926,77 пунктов. Индекс NASDAQ уменьшился на 0,09% до уровня в 4 365,70 пунктов.
На азиатском рынке неделя началась достаточно вяло. Фондовые индексы в ходе торговой сессии изменялись разнонаправленно. Негативное влияние оказывали данные о занятости в США и новости о государственной помощи португальскому банку Espirito Santo. На прошлой неделе стало известно, что число рабочих мест в экономике США выросло в июле всего на 209 тыс., тогда как в прошлом месяце прирост составил 298 тысяч.
После того, как вечером в пятницу Банк Португалии обнародовал план спасения одного из крупнейших банков страны — Banco Espirito Santo SA, который может обойтись властям в 4,9 млрд. евро и принесет убытки держателям неприоритетных долговых обязательств кредитной организации. Не исключено, что средства для спасения BES придется вновь занимать средства у международных кредиторов.
Сводный фондовый индекс АТР MSCI Asia Pacific с начала торгов поднялся менее чем на 0,1 %. Японский Nikkei 225 потерял 0,1 %, австралийский SnP/ASX 200 — 0,3 %, а китайский Shanghai Composite вырос на 1,1 %.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе котировки снижались в течение всего дня, поскольку нефть консолидировалась около достигнутых уровней. Роснефть снизилась на 1,32%, Сургутнефтегаз – на 0,55%, Газпром нефть – на 0,71%, ЛУКОЙЛ – на 0,86%, привилегированные бумаги Транснефти – на 0,42%, Татнефть – на 2,03%, Газпром – на 0,61%, НОВАТЭК – на 1,07%.
2. В металлургическом секторе шли активные продажи: Норникель подешевел на 1,74%, НЛМК – на 1,22%, ММК – на 0,91%, Северсталь – на 1,14%. Полюс Золото потеряло в цене 0,23%.
3. В энергетическом секторе единства среди бумаг не наблюдалось: Россети снизились на 1,02%, РусГидро – на 0,62%, ФСК ЕЭС выросли на 0,78%, Интер РАО – на 0,85%, МОЭСК – на 0,79%, Мосэнерго – на 1,48%.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем спокойных торгов – инвесторы уже получили иммунитет к санкциям, но просадка цен на нефть накануне заставила многих участников рынка не совершать резких движений вообще. Ситуация может измениться позже – многие западные фонды ограничены возможностью инвестирования исключительно в акции, находящиеся в составе фондовых индексов, поэтому изгнание агентства российских акций из западных фондовых индексов может вызвать их масштабную распродажу.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Уралкалий"
Сегодня стало известно, что Промсвязьбанк открыл Уралкалию необеспеченную кредитную линию на $250 млн. на 10 лет. Уралкалий привлекает заемные средства для рефинансирования текущей задолженности и инвестиционных затрат.
Задолженность компании в последнее время существенно увеличилась. Напомним, что в июне Уралкалий уже привлек необеспеченный клубный кредит в размере $450 млн. на 5 лет у консорциума российских и европейских банков, а также открыл невозобновляемую кредитную линию у Сбербанка России на сумму в $2 млрд. для финансирования текущей и инвестиционной деятельности компании до 2019-го года. В октябре 2013-го года Уралкалий привлек кредит итальянского UniCredit Bank AG и немецкого DZ Bank AG в общем размере 171,4 млн. евро сроком на 14 лет для строительства двух шахт Усть- Яйвинского рудника в Пермском крае.
Таким образом, на конец I квартала 2014-го года чистый долг Уралкалия достиг $4,1 млрд., что эквивалентно 2,5х EBITDA. Средняя процентная ставка кредитного портфеля компании к концу года составляла 3,6% проц.
Мы считаем, что стремление Уралкалия к соотношению долга к EBITDA равному 2х вряд ли будет достигнуто в ближайшее время, особенно с привлечением заемных средств. Хотя Уралкалий пока не планирует повышать уровень задолженности, развитие отношений с финансовыми партнерами компании для получения финансирования на благоприятных условиях – важный приоритет для компании.
Цена: 135,91
Цель: 162,3
Рекомендация: Держать
ОАО "Аэрофлот"
Сегодня дочерняя структура Аэрофлота – компания «Добролет» объявила о том, что с 4 августа временно приостанавливает полеты из-за экономических санкций, введенных Евросоюзом.
Официально причина отказа от выполнения рейсов, называемая компанией, заключается в отказе ряда европейских контрагентов выполнять свои обязательства перед авиаперевозчиком. Речь идет об аннулировании действия договоров лизинга, технического обслуживания и страхования воздушных судов, а также предоставления аэронавигационной информации. В парке авиакомпании сейчас находятся два Boeing 737-800 NG, которые находятся в лизинге у американской компании BBAM Aircraft Leasing and Management.
Напомним, что в текущих условиях большинство авиакомпаний в России вынуждены заключать договора лизинга воздушных судов с зарубежными (чаще всего, европейскими) компаниями, поскольку стоимость их услуг значительно ниже аналогичных услуг российских компаний. Понимая, что переход на сотрудничество с российскими компаниями повлечет за собой неизбежный рост цен, а, следовательно, и рост стоимости билетов, компания будет вынуждена пересматривать всю свою бизнес-стратегию, поскольку текущий формат лоукостинга может быть поставлен под угрозу.
То давление, которое оказывается на «Добролет» со стороны европейских контрагентов, вынудило компанию приостановить полеты и продажу билетов.
По всей видимости, то направление, с которого компания начала свои полеты – в Крым, и стало камнем преткновения со стороны ЕС. К сожалению, оно повлияло на весь маршрутный набор компании.
Пассажиры, имеющие авиабилеты на рейсы Москва-Симферополь-Москва по 15 сентября включительно и Москва-Волгоград-Москва по 20 августа включительно будут перевезены самолетами авиакомпании "Оренбургские авиалинии" в даты и время, указанные в билетах, а пассажиры рейсов в Самару, Пермь, Уфу, Екатеринбург, Сургут и Казань могут оформить вынужденный возврат.
Мы считаем данную новость негативной для Аэрофлота, поскольку имидж компании от введенных санкций может существенно ухудшиться. Конечно, Добролет будет активно искать «удобных» лизингодателей среди азиатских компаний, но для подписания новых соглашений о лизинге и техподдержке с азиатскими поставщиками нужно время – от нескольких месяцев до полугода. Скорее всего, до срока пересмотра европейских санкций в начале ноября компания вряд ли сможет восстановить полеты.
Цена: 49,15
Цель: 61,2
Рекомендация: Держать
http://analytic.ricom.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу