Мировые рынки и макроэкономика
• В ходе вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 достиг значения в 2000 пунктов;
• Продажи на первичном рынке жилья по итогам июля сократились на 2,4%;
• Составной индекс деловой активности США в августе сократился на 1,8 пункта до 58,8 пункта;
• Ожидание смягчения от ЕЦБ продолжает оказывать давление на евро;
• Сегодня состоится встреча Брюсселя, Москвы и Киева по разрешению ситуации в Украине, итоги которой могут ощутимо повлиять на динамику рынков.
Долговой рынок
• Активность участников рынка локального долга крайне низкая;
• ЗАО АКБ «Новикомбанк» сообщил о планах по размещению 5-летних облигаций нескольких выпусков на общую сумму 15 млрд руб.;
• Главным событием дня, которое найдет отражение в движении рынка, станет встреча президентов Украины и России в Минске.
Комментарии
• Вчера ОАО «Детский мир» объявило неаудированные финансовые результаты по US GAAP за I полугодие 2014 г. Компании удалось значительно нарастить показатель EBITDA.
• МДМ Банку, согласно опубликованной вчера промежуточной консолидированной отчетности по МСФО, в I полугодии 2014 года удалось значительно укрепить финансовое положение.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
GEORG-21 (USD) (NEW)
KOKSRU-16 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
SIBNEF-23 (USD)
Рублевые облигации
КБ Ренессанс Кредит, БО-02 (NEW)
КБ Ренессанс Кредит, БО-05 (NEW)
АКБ Пересвет, 03
О’КЕЙ, 02
Акрон, БО-01
Евразхолдинг Финанс, 03
Детский мир, 01
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 достиг значения в 2000 пунктов, отметившись на уровне 2001,95. Однако достаточно слабая макроэкономическая статистика из США не позволила индексу удержаться выше планки 2000 пунктов. Так продажи на первичном рынке жилья по итогам июля сократились на 2,4% до 412 тыс. домовладений, в то время как эксперты ожидали роста показателя на 5,8%, до 430 тыс. домов. Месяцем ранее продажи на первичном рынке жилья уменьшились на 7,0% до 406 тыс. домовладений. Финальная оценка составного индекса деловой активности США по версии Markit по итогам августа составила 58,8 пункта, в июле значение композитного PMI было на уровне 60,6 пункта. Индекс широкого рынка SnP 500 в понедельник поднялся на 0,48% до значения 1997,92 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,10%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б. п. до уровня 2,37%. Цена на золото увеличилась на 0,16% до уровня $1279,25 за тройскую унцию. Ожидание смягчения от ЕЦБ продолжает оказывать давление на евро. Европейский регулятор планирует вливание новой порции ликвидности путем операций рефинансирования займов (TLTRO) и выкупа обеспеченных ценных бумаг (ABS). В минувшие торговые сутки соотношение единой европейской валюты и доллара оставалось стабильным в диапазоне 1,3180-1,3210 доллара за евро. Котировки пары после достаточно длительного снижения консолидировались и могут двинуться вверх. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3180-1,3260. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,06% до уровня $93,55 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,61% до значения $102,80 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $102,20-103,00 за баррель.
Российская экономика
Российская валюта в ходе вчерашних торгов потеряла 0,16%, снизившись до отметки 36,16 рубля за доллар. Сегодня состоится встреча Брюсселя, Москвы и Киева по разрешению ситуации в Украине, итоги которой могут ощутимо повлиять на динамику рубля и рынков в целом. Однако, как заявила Канцлер ФРГ Ангела Меркель, от встречи в Минске не стоит ждать прорыва. В любом случае новости, приходящие из столицы Белоруссии, могут спровоцировать высокую волатильность на валютном рынке. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 35,95-36,25 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,50-48,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Понедельник на рынке локального долга, как мы и ожидали, проходил под знаком бокового движения. Активность участников крайне низкая – оборот торгов облигациями во всех сегментах рынка составил всего 4,8 млрд руб. (минимум с майских праздников), что стало следствием нерабочего дня в Лондоне. Индекс гособлигаций потерял по итогам дня символические 0,09% (124,07 п.), муниципальных бондов, наоборот, подрос на 0,16% до 94,4 п., отыграв пятничное снижение. Котировки эталонных выпусков госбумаг немного подросли: ОФЗ 26206 закрылись на отметке 96,1% от номинала, ОФЗ 26207 – 92,9% от номинала при снижении доходности на 2-4 б. п. Индекс корпоративных облигаций закрылся в минусе на 0,03%. ООО «Русфинанс Банк» установило купон облигаций на 3 млрд руб. в размере 10,88%. Размещение бумаг запланировано на 28 августа. Кроме этого, ЗАО АКБ «Новикомбанк» сообщил о планах по размещению 5-летних облигаций нескольких выпусков на общую сумму 15 млрд руб. Дата сбора заявок пока не озвучена эмитентом. Главным событием дня, которое найдет отражение в движении рынка, станет встреча президентов Украины и России в Минске.
Комментарии по эмитентам
Вчера ОАО «Детский мир» объявило неаудированные финансовые результаты по US GAAP за I полугодие, завершившееся 30 июня 2014 года. Выручка «Детского мира» в I полугодии 2014 года по сравнению с I полугодием 2013 года увеличилась на 26,8% до 18,1 млрд руб., сопоставимые продажи за этот период выросли на 18,1%, в том числе на 13,1% благодаря росту траффика и на 4,5% из-за роста среднего чека. Благодаря повышению операционной эффективности и сокращению расходов, уровень коммерческих, административных и управленческих расходов в сократился с 36,6% до 31,0%, что позитивно сказалось на показателе OIBDA, который вырос до 699 млн руб. по сравнению с убытком в размере 159 млн руб. в I полугодии 2013 года. По итогам отчетного периода получен чистый убыток в размере 315 млн руб. против убытка в 570 млн руб., зафиксированного годом ранее. Мы отмечаем рост операционных показателей, улучшение финансового состояния компании и ухудшение кредитного профиля (более подробно в нашем специальном комментарии). Компании удалось значительно нарастить показатель EBITDA до 333 млн руб. в I полугодии 2014 года против убытка в 203 млн руб. в I полугодии 2013 года. Рентабельность по показателю EBITDA составила 1,8%. Чистый долг Группы на 30 июня 2014 года составил 7,7 млрд руб., увеличившись по сравнению с концом прошлого года на 50%. «Детский мир» объясняет это возросшими объемами финансирования оборотного капитала в преддверии начала высокого сезона продаж. Тенденция к увеличению долговой нагрузки в терминах Чистый долг/LTM OIBDA сохраняется. Значение показателя по итогам I полугодия 2014 года выросло до 2,1 х против 1,7х на конец 2013 года и 1,1х годом ранее. На данный момент на рынке публичного долга «Детский мир» представлен единственным выпуском 10-летних классических облигаций на 1,15 млрд руб. с погашением в мае 2015 года. Облигации не включены в Ломбардный список ЦБ, однако их главным плюсом является то, что обязательства по выпуску обеспечены безусловной безотзывной государственной гарантией города Москвы в части выплаты полной номинальной стоимости при погашении. Выпуск Детский мир, 01 (дюрация 0,7 г, YTM – 10,72%, G-спред – 258 б. п.) не отличается высокой ликвидностью и больше подходит как актив под стратегию «купил и держи». В бумагах ритейлеров мы отдаем предпочтение О’КЕЙ, 02 (дюрация 1,2 г., YTP – 11,3%, G-спред – 370 б. п.) с потенциалом снижения доходности на 30-40 б. п. На данный момент облигации выглядят перепроданными по сравнению с бондами Ленты и Икс 5.
Вчера МДМ Банк опубликовал промежуточную консолидированную сокращенную отчетность по МСФО за I полугодие 2014 года, продемонстрировав значительный рост основных показателей деятельности. Чистая прибыль увеличилась до 738 млн руб. (148 раз год-к-году), показатель чистой процентной маржи за отчетный период составил 4,5%, по сравнению с 4,0% в I полугодии 2013 года. Общая база клиентского фондирования выросла на 2%, основной сегмент массовых депозитов вырос на 5% (по сравнению с концом 2013 года). Кроме этого, для банка характерны сохранение низкой зависимости от рыночного фондирования (показатель соотношения кредитов к депозитам на конец I полугодия 2014 года составил 87%) и сильная ликвидная позиция (доля ликвидных активов в общих на конец I полугодия 2014 года составила 33%). Из отчетности следует, что МДМ Банку (В+/В2/-) в 2014 году удалось существенно укрепить финансовое положение, и это окажет поддержку котировкам облигаций банка. Однако мы считаем обращающиеся на рынке локальные выпуски МДМ, 08 (дюрация 0,6, YTM – 12,23%, G-спред – 421 б .п.) и МДМ, БО-04 (дюрация 0,3, YTM – 11,86%, G-спред – 364 б .п.) менее интересными по сравнению с бондами КБ Ренессанс Кредит (В/В2/-). Крупнейший акционер банка – Группа ОНЭКСИМ – на днях приняла решение о предоставлении банку очередной помощи в размере 3 млрд руб. до конца 2014 года. Весной Группа в рамках докапитализации банка уже выделяла 3,2 млрд руб. Ренессанс Кредит, БО-02 (дюрация 0,9, YTM – 13,78%, G-спред – 575 б. п.) выглядят перепроданными на фоне выпусков МДМ банка. По нашим оценкам, справедливая доходность находится в диапазоне 12,8-13%, а короткая дюрация еще одного выпуска Ренессанс Кредит, БО-05 (дюрация 0,44, YTР – 14,17%, G-спред – 595 б. п.) делает его интересным в качестве актива под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• В ходе вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 достиг значения в 2000 пунктов;
• Продажи на первичном рынке жилья по итогам июля сократились на 2,4%;
• Составной индекс деловой активности США в августе сократился на 1,8 пункта до 58,8 пункта;
• Ожидание смягчения от ЕЦБ продолжает оказывать давление на евро;
• Сегодня состоится встреча Брюсселя, Москвы и Киева по разрешению ситуации в Украине, итоги которой могут ощутимо повлиять на динамику рынков.
Долговой рынок
• Активность участников рынка локального долга крайне низкая;
• ЗАО АКБ «Новикомбанк» сообщил о планах по размещению 5-летних облигаций нескольких выпусков на общую сумму 15 млрд руб.;
• Главным событием дня, которое найдет отражение в движении рынка, станет встреча президентов Украины и России в Минске.
Комментарии
• Вчера ОАО «Детский мир» объявило неаудированные финансовые результаты по US GAAP за I полугодие 2014 г. Компании удалось значительно нарастить показатель EBITDA.
• МДМ Банку, согласно опубликованной вчера промежуточной консолидированной отчетности по МСФО, в I полугодии 2014 года удалось значительно укрепить финансовое положение.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
GEORG-21 (USD) (NEW)
KOKSRU-16 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
SIBNEF-23 (USD)
Рублевые облигации
КБ Ренессанс Кредит, БО-02 (NEW)
КБ Ренессанс Кредит, БО-05 (NEW)
АКБ Пересвет, 03
О’КЕЙ, 02
Акрон, БО-01
Евразхолдинг Финанс, 03
Детский мир, 01
ЮТэйр Финанс, БО-12
Трансаэро, БО-03
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе вчерашних торгов индекс широкого рынка SnP 500 достиг значения в 2000 пунктов, отметившись на уровне 2001,95. Однако достаточно слабая макроэкономическая статистика из США не позволила индексу удержаться выше планки 2000 пунктов. Так продажи на первичном рынке жилья по итогам июля сократились на 2,4% до 412 тыс. домовладений, в то время как эксперты ожидали роста показателя на 5,8%, до 430 тыс. домов. Месяцем ранее продажи на первичном рынке жилья уменьшились на 7,0% до 406 тыс. домовладений. Финальная оценка составного индекса деловой активности США по версии Markit по итогам августа составила 58,8 пункта, в июле значение композитного PMI было на уровне 60,6 пункта. Индекс широкого рынка SnP 500 в понедельник поднялся на 0,48% до значения 1997,92 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,10%. Доходность UST-10 сократилась на 3 б. п. до уровня 2,37%. Цена на золото увеличилась на 0,16% до уровня $1279,25 за тройскую унцию. Ожидание смягчения от ЕЦБ продолжает оказывать давление на евро. Европейский регулятор планирует вливание новой порции ликвидности путем операций рефинансирования займов (TLTRO) и выкупа обеспеченных ценных бумаг (ABS). В минувшие торговые сутки соотношение единой европейской валюты и доллара оставалось стабильным в диапазоне 1,3180-1,3210 доллара за евро. Котировки пары после достаточно длительного снижения консолидировались и могут двинуться вверх. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары будут находиться в диапазоне 1,3180-1,3260. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 0,06% до уровня $93,55 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,61% до значения $102,80 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $102,20-103,00 за баррель.
Российская экономика
Российская валюта в ходе вчерашних торгов потеряла 0,16%, снизившись до отметки 36,16 рубля за доллар. Сегодня состоится встреча Брюсселя, Москвы и Киева по разрешению ситуации в Украине, итоги которой могут ощутимо повлиять на динамику рубля и рынков в целом. Однако, как заявила Канцлер ФРГ Ангела Меркель, от встречи в Минске не стоит ждать прорыва. В любом случае новости, приходящие из столицы Белоруссии, могут спровоцировать высокую волатильность на валютном рынке. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 35,95-36,25 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 47,50-48,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Понедельник на рынке локального долга, как мы и ожидали, проходил под знаком бокового движения. Активность участников крайне низкая – оборот торгов облигациями во всех сегментах рынка составил всего 4,8 млрд руб. (минимум с майских праздников), что стало следствием нерабочего дня в Лондоне. Индекс гособлигаций потерял по итогам дня символические 0,09% (124,07 п.), муниципальных бондов, наоборот, подрос на 0,16% до 94,4 п., отыграв пятничное снижение. Котировки эталонных выпусков госбумаг немного подросли: ОФЗ 26206 закрылись на отметке 96,1% от номинала, ОФЗ 26207 – 92,9% от номинала при снижении доходности на 2-4 б. п. Индекс корпоративных облигаций закрылся в минусе на 0,03%. ООО «Русфинанс Банк» установило купон облигаций на 3 млрд руб. в размере 10,88%. Размещение бумаг запланировано на 28 августа. Кроме этого, ЗАО АКБ «Новикомбанк» сообщил о планах по размещению 5-летних облигаций нескольких выпусков на общую сумму 15 млрд руб. Дата сбора заявок пока не озвучена эмитентом. Главным событием дня, которое найдет отражение в движении рынка, станет встреча президентов Украины и России в Минске.
Комментарии по эмитентам
Вчера ОАО «Детский мир» объявило неаудированные финансовые результаты по US GAAP за I полугодие, завершившееся 30 июня 2014 года. Выручка «Детского мира» в I полугодии 2014 года по сравнению с I полугодием 2013 года увеличилась на 26,8% до 18,1 млрд руб., сопоставимые продажи за этот период выросли на 18,1%, в том числе на 13,1% благодаря росту траффика и на 4,5% из-за роста среднего чека. Благодаря повышению операционной эффективности и сокращению расходов, уровень коммерческих, административных и управленческих расходов в сократился с 36,6% до 31,0%, что позитивно сказалось на показателе OIBDA, который вырос до 699 млн руб. по сравнению с убытком в размере 159 млн руб. в I полугодии 2013 года. По итогам отчетного периода получен чистый убыток в размере 315 млн руб. против убытка в 570 млн руб., зафиксированного годом ранее. Мы отмечаем рост операционных показателей, улучшение финансового состояния компании и ухудшение кредитного профиля (более подробно в нашем специальном комментарии). Компании удалось значительно нарастить показатель EBITDA до 333 млн руб. в I полугодии 2014 года против убытка в 203 млн руб. в I полугодии 2013 года. Рентабельность по показателю EBITDA составила 1,8%. Чистый долг Группы на 30 июня 2014 года составил 7,7 млрд руб., увеличившись по сравнению с концом прошлого года на 50%. «Детский мир» объясняет это возросшими объемами финансирования оборотного капитала в преддверии начала высокого сезона продаж. Тенденция к увеличению долговой нагрузки в терминах Чистый долг/LTM OIBDA сохраняется. Значение показателя по итогам I полугодия 2014 года выросло до 2,1 х против 1,7х на конец 2013 года и 1,1х годом ранее. На данный момент на рынке публичного долга «Детский мир» представлен единственным выпуском 10-летних классических облигаций на 1,15 млрд руб. с погашением в мае 2015 года. Облигации не включены в Ломбардный список ЦБ, однако их главным плюсом является то, что обязательства по выпуску обеспечены безусловной безотзывной государственной гарантией города Москвы в части выплаты полной номинальной стоимости при погашении. Выпуск Детский мир, 01 (дюрация 0,7 г, YTM – 10,72%, G-спред – 258 б. п.) не отличается высокой ликвидностью и больше подходит как актив под стратегию «купил и держи». В бумагах ритейлеров мы отдаем предпочтение О’КЕЙ, 02 (дюрация 1,2 г., YTP – 11,3%, G-спред – 370 б. п.) с потенциалом снижения доходности на 30-40 б. п. На данный момент облигации выглядят перепроданными по сравнению с бондами Ленты и Икс 5.
Вчера МДМ Банк опубликовал промежуточную консолидированную сокращенную отчетность по МСФО за I полугодие 2014 года, продемонстрировав значительный рост основных показателей деятельности. Чистая прибыль увеличилась до 738 млн руб. (148 раз год-к-году), показатель чистой процентной маржи за отчетный период составил 4,5%, по сравнению с 4,0% в I полугодии 2013 года. Общая база клиентского фондирования выросла на 2%, основной сегмент массовых депозитов вырос на 5% (по сравнению с концом 2013 года). Кроме этого, для банка характерны сохранение низкой зависимости от рыночного фондирования (показатель соотношения кредитов к депозитам на конец I полугодия 2014 года составил 87%) и сильная ликвидная позиция (доля ликвидных активов в общих на конец I полугодия 2014 года составила 33%). Из отчетности следует, что МДМ Банку (В+/В2/-) в 2014 году удалось существенно укрепить финансовое положение, и это окажет поддержку котировкам облигаций банка. Однако мы считаем обращающиеся на рынке локальные выпуски МДМ, 08 (дюрация 0,6, YTM – 12,23%, G-спред – 421 б .п.) и МДМ, БО-04 (дюрация 0,3, YTM – 11,86%, G-спред – 364 б .п.) менее интересными по сравнению с бондами КБ Ренессанс Кредит (В/В2/-). Крупнейший акционер банка – Группа ОНЭКСИМ – на днях приняла решение о предоставлении банку очередной помощи в размере 3 млрд руб. до конца 2014 года. Весной Группа в рамках докапитализации банка уже выделяла 3,2 млрд руб. Ренессанс Кредит, БО-02 (дюрация 0,9, YTM – 13,78%, G-спред – 575 б. п.) выглядят перепроданными на фоне выпусков МДМ банка. По нашим оценкам, справедливая доходность находится в диапазоне 12,8-13%, а короткая дюрация еще одного выпуска Ренессанс Кредит, БО-05 (дюрация 0,44, YTР – 14,17%, G-спред – 595 б. п.) делает его интересным в качестве актива под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter