В условиях негативного макроэкономического тренда ЕЦБ приближается к программе количественного смягчения. Фото: Thinkstock• Вчера пара евро/доллар упала рядом с важной структурной поддержкой на 1,2750
• Пара фунт/доллар падает, не удержавшись выше уровня 1,6400
• Пара доллар/иена откатывается обратно в диапазон на фоне роста американского рынка акций
Вчера бычий рынок в долларе США снова набрал обороты, поскольку пара евро/доллар упала к области важной структурной поддержки на 1,2750. Ниже указанной области отсутствуют важные уровни, которые могли бы выступить в качестве поддержки, за исключением круглых фигур, таких как 1,2500, и важного минимума с середины 2012 года на 1,2040, установленного в момент речи председателя Европейского центрального банка, Марио Драги, о том, что он сделает "все возможное".
Вчера в интервью Драги сообщил, что он готов прибегнуть к дополнительным нетрадиционным мерам.
Резервный банк Новой Зеландии сбил с ног национальную валюту, которая уже падала, предположив готовность к интервенции путем продажи пары NZDUSD. Между тем, один из чиновников Резервного банка Австралии отметил, что австралийскому доллару следует упасть еще ниже текущих уровней.
Председатель и генеральный директор Федерального резервного банка Кливленда, Лоретта Местер, вчера заявила, что более сильный доллар "не представляет собой один из основных рисков, которые я наблюдала в настоящий момент". Тем временем, председатель ФРБ Чикаго и бессменный сторонник смягчения, Чарльз Эванс, отметил, что больше всего опасается слишком раннего отхода от политики аккомодации. Да, Федрезерв спит.
Я не вполне уверен в потенциале воздействия на рынки, однако частью вызывающей волнения более общей картины, важной новостью из Китая в ходе предыдущей сессии стало сообщение о том, что фиктивные сделки по импорту/экспорту составили 10 млрд. долларов, и большая их часть была связана с попытками воспользоваться преимуществами сделок carry в юане. Это может оказаться потенциально негативным фактором для сырьевых активов, особенно промышленных металлов, означая, что значительное давление на австралийский доллар сохранится.
График: EURUSD
Пара евро/доллар продолжает разваливаться на части, поскольку она тестирует минимумы от 2013 года в области 1,2750. Прорыв указанной области, в конечном итоге, может способствовать движению по направлению к 1,2000, хотя мне интересно, может ли это локальное движение начать консолидироваться (от любого уровня, на котором пара находится в настоящий момент) в преддверии выхода отчета по CPI или заседания ЕЦБ в четверг на следующей неделе.
График: EURUSD против позиционирования IMM (чистые некоммерческие американские позиции)
Следует отметить, что число спекулятивных коротких позиций в евро на американских фьючерсных рынках, по крайней мере, на прошлый вторник (16 сентября) немного уменьшилось по сравнению с недавними максимумами (-137 000 контрактов) и по сравнению с -214 000 контрактами в июне.
На графике ниже желтая линия демонстрирует чистое спекулятивное позиционирование в американских фьючерсах по паре евро/доллар, а белая линия с точками – это валютный курс пары евро/доллар. Обратите внимание, что предельные значения в позиционировании часто достигаются раньше предельных значений в цене. Иначе говоря, недавно установленные новые минимумы в цене при меньшей убедительности (меньше коротких позиций) может означать, что вскоре мы достигнем переломного момента.
Вспомните лето 2012 года. К июлю 2012 года, например, пара евро/доллар упала еще на 300-400 пунктов по направлению к минимуму 1,2040, однако к тому моменту спекулятивные короткие позиции значительно упали от июньского максимума.
К сожалению, следующий отчет покажет данные только на этой вторник, когда пара евро/доллар держалась незначительно ниже предыдущего минимума. Тем не менее, будем ждать признаков этой дивергенции – и скажем, что формирование этих структур может занять несколько недель, и они становятся очевидными только в ретроспективе.
Что касается других валют, то пара фунт/доллар повернула вниз, чему способствовала ее неудачная попытка удержаться выше уровня 1,6400 вчера. Пара AUDUSD достигла новых минимумов, а пара NZDUSD совершила еще более резкое падение на фоне убедительного прорыва годового минимума на 0,8050. Только пара USDCAD вызвала недовольство быков по доллару США, поддразнив их вчера выше важного уровня сопротивления 1,1100, который изначально был отражен.
В паре доллар/иена, тем временем, мы видели возвращение в диапазон, чему способствовало вчерашнее восстановление американского рынка акций и их рост после недавнего падения на фоне антирисковых настроений. По всей видимости, кросс-курсы иены в настоящий момент прочно закрепились в режиме интереса/отсутствия интереса к риску.
Что нас ждет
Сегодня выходят данные из США, однако, на мой взгляд, этот рынок торгует с учетом долгосрочных тем и убеждений и крупных потоков. Таким образом, рынок не будет сильно реагировать на данные до тех пор, пока мы не получим важную информацию на следующей неделе, например, от заседания ЕЦБ и отчета по занятости ISM в США в следующую пятницу.
По мере того, как торговая стратегия рассматривается в подобных условиях, я всегда считал, что лучше ехать на товарном составе (рост доллара США), чем стоять у него на пути. Тем не менее, те, кто держит длинные позиции в долларе, могут задуматься о частичной фиксации прибыли на текущих уровнях. При таком безжалостном импульсе, сложно понять, куда нас может занести это движение в краткосрочной перспективе, а подобные движения часто заканчиваются волатильными разворотами.
Три показателя: денежная масса в ЕС, спрос на товары и безработица в США
• Данные о денежной массе в ЕС — ключ к планам в отношении количественного смягчения
• После июльского роста спрос на товары длительного пользования в США предположительно уменьшился
• Количество заявок на пособие по безработице предположительно увеличилось после резкого падения на прошлой неделе
На четверг запланировано довольно много экономических отчетов, включая ежемесячный отчет Европейского центрального банка о денежной массе — главное экономическое событие дня в Еврозоне. Во второй половине дня выйдет пара отчетов из США: новые заказы на товары длительного пользования и заявки на пособие по безработице. Эти данные помогут оценить перспективы макроэкономического развития страны.
ЕС: денежная масса (08:00 GMT). В Еврозоне усиливается риск того, что в экономике может наступить стагнация или еще хуже, и такие неутешительные перспективы негативно сказываются на настроениях в Германии. «Индекс ожиданий, оценивающий перспективы деловой активности в последующие шесть месяцев, опустился до самого низкого с декабря 2012 года значения, — говорится в опубликованном вчера отчете об индексе делового климата Ifo за сентябрь. — Положение немецкой экономики уже нельзя назвать устойчивым».
Негативный тренд в макроэкономике подталкивает ЕЦБ к программе количественного смягчения или, другими словами, покупке активов за свеженапечатанные деньги. Мнения о том, насколько эффективной окажется эта программа для проблемной экономики Европы, расходятся, но в том, что она будет, практически никто уже не сомневается. Поэтому данные о денежных агрегатах за август будут сегодня анализироваться с позиции их значения для предполагаемого количественного смягчения.
Следует отметить, что годовые показатели роста узкого (M1) и широкого (M3) денежных агрегатов в последнее время растут. В июле темпы M3 увеличились третий месяц подряд и достигли 1,8%. По историческим меркам это немного, однако это самый высокий результат годового роста с сентября прошлого года. Если сегодня тенденция к росту сохранится, то будет легче представить себе, что переломный момент для запуска программы количественного смягчения становится все ближе.
Председатель ЕЦБ Марио Драги в своих последних комментариях оставил место для программы количественного смягчения. Хотя высказывается он завуалировано, как и подобает главе центрального банка, сделанные им вчера заявления немного приоткрывают завесу тайны. «Условия денежно-кредитной политики будут оставаться мягкими в течение долгого времени, и я могу вам сказать, что управляющий совет ЕЦБ единогласно готов использовать все имеющиеся у него средства для того, чтобы вывести инфляцию на уровень чуть ниже 2%», — заявил он в радиоинтервью в среду.
Одним из элементов этих средств являются публикуемые сегодня данные, и шансы на то, что результат будет противоречить заявленным планам Драги по повышению инфляции, довольно низкие.
США: Заказы на товары длительного пользования (12:30 GMT). Сегодняшний отчет о спросе на товары промышленного производства за август станет объектом повышенного внимания после того, как в предыдущем выпуске заказы резко увеличились.
Впечатляющий рост в июле повысил уверенность в том, что активность в циклически уязвимом производственном секторе набирает обороты — хороший знак для американской экономики. Однако необходимо учитывать один момент: увеличение новых заказов на 22,6% в основном пришлось на транспортный сектор, в частности сектор гражданской авиации. Если вычесть компонент транспорта, то окажется, что на самом деле заказы в июле немного сократились по сравнению с предыдущим месяцем.
Новые данные помогут оценить реальный спрос на товары длительного пользования. Есть опасения, что июльский подъем был временным явлением, связанным с заказами на самолеты, значительное количество которых поступает с зарубежных рынков.
Неудивительно, что аналитики ожидают коррекции после такого неожиданно большого прироста. Консенсус-прогноз предусматривает сокращение заказов в августе на 17% по сравнению с предыдущим месяцем (согласно данным на сайте Econoday.com). Однако результат, который исключает заказы в транспортном секторе, предположительно продемонстрирует незначительный рост на 0,8%.
Для того чтобы отбросить в сторону временные отклонения, нужно посмотреть на показатель годовых изменений так называемого компонента капиталовложений предприятий (заказы на средства производства вне оборонного сектора и за исключением сектора авиации). Экономисты используют его как индикатор готовности компаний к расходам.
До тех пор пока тренд остается положительным, а таким он был на протяжении последних месяцев, есть основания полагать, что рост покупок говорит о благоприятной оценке экономических перспектив корпоративным сектором Америки. Но, как показывают данные, ситуация неоднозначная.
Тем не менее, годовые темпы роста коммерческих инвестиций улучшились за последние два месяца, а положительная динамика наблюдается с февраля. Если сегодня она снова подтвердится, то это послужит стимулом для «быков», свидетельствующим о ярком будущем для экономики страны.
США: первичные заявки на пособие по безработице (12:30 GMT). В отчете, опубликованном на прошлой неделе, было зафиксировано существенное сокращение количества заявок на пособие по безработице на 36 000 до 280 000 (с учетом сезонных факторов). Падение такого масштаба не наблюдалось с декабря 2012 года.
Более того, после такого сокращения общее количество заявок вплотную приблизилось к пострецессионному минимуму на отметке 279 000. На фоне других положительных сигналов, поступающих с рынка труда, этот представляется особенно убедительным.
Конечно, одна неделя не меняет кардинальным образом ситуацию в этом крайне изменчивом сегменте, и все обычные факторы остаются в силе. Но если сегодняшнее значение окажется достаточно близко к предыдущему результату, то это будет расценено как обнадеживающий сигнал.
Экономисты считают, что этого не произойдет и прогнозируют увеличение количества заявок до 300 000. Но не стоит забывать, что строить краткосрочные прогнозы для этого индикатора — все равно что ловить рыбу в ведре с водой.
Для более надежной оценки рекомендуем смотреть на годовой показатель изменений, который по итогам недели, завершившейся 13 сентября, был зафиксирован на уровне -11,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Очередное падение подобного масштаба послужит доказательством того, что рынок труда восстанавливается, а значит, экономика продолжит развиваться.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter