25 сентября 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
Американский доллар сметает все на своем пути, мотивированный релизами сильных индикаторов, характеризующих экономику США. Рост объемов продаж недвижимости на первичном рынке до максимальной отметки за последние 6 лет и удержание индекса деловой активности в производственной сфере от Markit на историческом пике стали очередным поводом для покупок USD. После того, как статистика оказалась столь сильной, инвесторы вспомнили спич Джанет Йеллен, обещавшей, что дальнейшие действия ФРС будут зависеть от новых входящих данных, и поставили знак равенства между впечатляющими показателями и скорой монетарной рестрикцией.
Укрепление доллара США, «бычий» рынок акций и рост доходности казначейских долговых обязательств могут стать веским аргументом в пользу притока портфельных инвестиций в Штаты. Судя по исследованиям их динамики от BNP Paribas, денежные потоки в последнее время во многом связаны с инвестициями в облигации, в то время как рынок долевых бумаг не впечатляет.
Источник: BNP Paribas
Всплеск интереса нерезидентов к американским акциям был отмечен в июле 2014 и в конце 2012 года, то есть возможную коррекцию по SnP500 не стоит воспринимать как повод для бегства иностранного капитала и фактора давления на доллар США. В то же время высокий спрос на казначейские бонды в первой половине текущего года заставляет с повышенным вниманием относиться к динамике дифференциала доходности с европейскими бумагами и рассматривать его как важный драйвер ревальвации гринбек. Рост спреда будет способствовать притоку капитала в Штаты и окажет поддержку USD.
Дополнительным драйвером ревальвации американской валюты станут барьеры для сделок слияний и поглощений, воздвигнутые законодательством США. Минфин сообщил о запретах M&A, осуществляемых с целью налоговых инверсий, ситуаций при которых американской компанией сознательно приобретается иностранный партнер для сокращения налогового бремени. Вводимое ограничение снизит перелив капитала из Штатов, что отразится на повышении устойчивости курса доллара США против основных мировых валют. Согласно исследованиям Nomura, налоговые инверсии в текущем году составляли около $72 млрд или треть от общего объема американских приобретений за рубежом.
Противостоять гринбек в настоящее время просто невозможно, поэтому для инвесторов самое главное — определить валюту аутсайдера, которая выглядит наиболее уязвимой. На мой взгляд, это швейцарский франк, который стремительно приближается к установленным мною таргетам против USD. Мало того, что Национальный банк альпийского государства придерживается мягкой денежно-кредитной политики и сократил прогнозы по инфляции и ВВП, так он еще пристально наблюдает за курсом собственной валюты. В частности, Томас Джордан в очередной раз подтвердил целесообразность удержания уровня 1,2 по EUR/CHF и готовность регулятора к неограниченным покупкам иностранной валюты. На этом вербальная интервенция не закончилась. По мнению главы SNB, курс «суисси» по-прежнему завышен, а центробанк в любой момент может смягчить монетарную политику, если это потребуется. Ждать, похоже, осталось недолго: если ЕЦБ решится на очередную порцию экспансии, то Национальный банк Швейцарии будет вынужден ему ответить.
Слабость внутренней экономики и приверженность SNB мягкой денежно-кредитной политике на фоне притока капитала в Штаты и ожидания повышения ФРС процентных ставок позволяют рассматривать мой предыдущий таргет в 0,96-0,97 по USD/CHF как среднесрочный. В перспективе 6-9 месяцев пару можно будет увидеть на отметке 1,05-1,07, поэтому лонги имеет смысл наращивать на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Укрепление доллара США, «бычий» рынок акций и рост доходности казначейских долговых обязательств могут стать веским аргументом в пользу притока портфельных инвестиций в Штаты. Судя по исследованиям их динамики от BNP Paribas, денежные потоки в последнее время во многом связаны с инвестициями в облигации, в то время как рынок долевых бумаг не впечатляет.
Источник: BNP Paribas
Всплеск интереса нерезидентов к американским акциям был отмечен в июле 2014 и в конце 2012 года, то есть возможную коррекцию по SnP500 не стоит воспринимать как повод для бегства иностранного капитала и фактора давления на доллар США. В то же время высокий спрос на казначейские бонды в первой половине текущего года заставляет с повышенным вниманием относиться к динамике дифференциала доходности с европейскими бумагами и рассматривать его как важный драйвер ревальвации гринбек. Рост спреда будет способствовать притоку капитала в Штаты и окажет поддержку USD.
Дополнительным драйвером ревальвации американской валюты станут барьеры для сделок слияний и поглощений, воздвигнутые законодательством США. Минфин сообщил о запретах M&A, осуществляемых с целью налоговых инверсий, ситуаций при которых американской компанией сознательно приобретается иностранный партнер для сокращения налогового бремени. Вводимое ограничение снизит перелив капитала из Штатов, что отразится на повышении устойчивости курса доллара США против основных мировых валют. Согласно исследованиям Nomura, налоговые инверсии в текущем году составляли около $72 млрд или треть от общего объема американских приобретений за рубежом.
Противостоять гринбек в настоящее время просто невозможно, поэтому для инвесторов самое главное — определить валюту аутсайдера, которая выглядит наиболее уязвимой. На мой взгляд, это швейцарский франк, который стремительно приближается к установленным мною таргетам против USD. Мало того, что Национальный банк альпийского государства придерживается мягкой денежно-кредитной политики и сократил прогнозы по инфляции и ВВП, так он еще пристально наблюдает за курсом собственной валюты. В частности, Томас Джордан в очередной раз подтвердил целесообразность удержания уровня 1,2 по EUR/CHF и готовность регулятора к неограниченным покупкам иностранной валюты. На этом вербальная интервенция не закончилась. По мнению главы SNB, курс «суисси» по-прежнему завышен, а центробанк в любой момент может смягчить монетарную политику, если это потребуется. Ждать, похоже, осталось недолго: если ЕЦБ решится на очередную порцию экспансии, то Национальный банк Швейцарии будет вынужден ему ответить.
Слабость внутренней экономики и приверженность SNB мягкой денежно-кредитной политике на фоне притока капитала в Штаты и ожидания повышения ФРС процентных ставок позволяют рассматривать мой предыдущий таргет в 0,96-0,97 по USD/CHF как среднесрочный. В перспективе 6-9 месяцев пару можно будет увидеть на отметке 1,05-1,07, поэтому лонги имеет смысл наращивать на спадах.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу