31 октября 2014 Велес Капитал Танурков Василий
* Приняв во внимание финансовые результаты за 3 кв. 2014 г., а также изменения конъюнктуры рынка, мы обновили нашу финансовую модель НОВАТЭКа и пересмотрели оценку справедливой стоимости компании. Основываясь на оценке компании по методу дисконтированных денежных потоков (DCF), мы установили справедливую цену НОВАТЭКа на конец 2014 г. на уровне 13,55 долл. за обыкновенную акцию (предыдущая оценка – 13,65 долл.). Снижение оценки связано в первую очередь с ухудшением конъюнктуры рынка. Потенциал роста к текущим котировкам составляет 62,8% и подразумевает рекомендацию – «ПОКУПАТЬ».
* Чистая прибыль НОВАТЭКа в 3 кв. снизилась на 67,5% до 7,6 млрд руб. Выручка от реализации в третьем квартале и за 9 мес. 2014 г. увеличилась на 12% и 22,2% соответственно по сравнению с аналогичными периодами 2013 г. EBITDA компании и дочерних обществ составил в отчетный период 34,1 млрд руб., что на 5,8% превышает аналогичный показатель 3 кв. 2013 г. Снижение чистой прибыли в 3 кв. объясняется в первую очередь курсовыми разницами и долей в убытках в совместных предприятиях возникших в связи с валютной переоценкой. В общей сложности убытки по этим двум статьям составили 17,19 млрд руб. (впрочем, оказавшись несколько ниже наших ожиданий в 21 млрд руб.). Рост EBITDA обусловлен в том числе с увеличением доли жидких углеводородов в суммарных объемах реализации и ростом маржи от реализации жидких углеводородов благодаря вводу в эксплуатацию комплекса в Усть-Луге. Финансовые результаты компании оказались на уровне рыночного консенсуса и несколько превзошли наши ожидания. Мы оцениваем результаты компании за 3 кв. как умеренно позитивные – прибыль без учета эффекта от продажи доли в Artic Russia B.V. выросла за 9 мес. 2014 г. на 8,2% – до 62,6 млрд руб., без учета негативного эффекта от курсовых разниц прибыль за 9 мес. выросла на 37%.
* По итогам года мы ожидаем снижения прибыли в долларовом выражении на 13,5% – до 2,99 млрд долл. В рублевом же выражении прибыль вырастет на 0,5%. В ближайшем будущем драйвером роста котировок может стать выделение средств ФНБ на поддержку проекта Ямал-СПГ. На днях В. Путин обещал оказать поддержку НОВАТЭКу в реализации проекта. Компания планирует привлечь 18% от общего необходимого объема финансирования.
* Чистая прибыль НОВАТЭКа в 3 кв. снизилась на 67,5% до 7,6 млрд руб. Выручка от реализации в третьем квартале и за 9 мес. 2014 г. увеличилась на 12% и 22,2% соответственно по сравнению с аналогичными периодами 2013 г. EBITDA компании и дочерних обществ составил в отчетный период 34,1 млрд руб., что на 5,8% превышает аналогичный показатель 3 кв. 2013 г. Снижение чистой прибыли в 3 кв. объясняется в первую очередь курсовыми разницами и долей в убытках в совместных предприятиях возникших в связи с валютной переоценкой. В общей сложности убытки по этим двум статьям составили 17,19 млрд руб. (впрочем, оказавшись несколько ниже наших ожиданий в 21 млрд руб.). Рост EBITDA обусловлен в том числе с увеличением доли жидких углеводородов в суммарных объемах реализации и ростом маржи от реализации жидких углеводородов благодаря вводу в эксплуатацию комплекса в Усть-Луге. Финансовые результаты компании оказались на уровне рыночного консенсуса и несколько превзошли наши ожидания. Мы оцениваем результаты компании за 3 кв. как умеренно позитивные – прибыль без учета эффекта от продажи доли в Artic Russia B.V. выросла за 9 мес. 2014 г. на 8,2% – до 62,6 млрд руб., без учета негативного эффекта от курсовых разниц прибыль за 9 мес. выросла на 37%.
* По итогам года мы ожидаем снижения прибыли в долларовом выражении на 13,5% – до 2,99 млрд долл. В рублевом же выражении прибыль вырастет на 0,5%. В ближайшем будущем драйвером роста котировок может стать выделение средств ФНБ на поддержку проекта Ямал-СПГ. На днях В. Путин обещал оказать поддержку НОВАТЭКу в реализации проекта. Компания планирует привлечь 18% от общего необходимого объема финансирования.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба