6 ноября 2014 Инвесткафе Карамазов Иван
В первой части года я регулярно советовал покупать евро против доллара США, обосновывая свои решения тремя основными факторами: сильным счетом текущих операций стран еврозоны, притоком капитала на европейский рынок ценных бумаг и пассивностью ЕЦБ, связанной с присутствием диаметрально противоположных мнений у членов Управляющего совета. При этом заседания центробанка зачастую использовались в качестве важного сигнала для формирования лонгов: как правило, рынок ожидал от него больше, чем получал, поэтому проседания котировок EUR/USD накануне встречи и во время оглашения ее результатов привлекали покупателей. Начиная с мая ЕЦБ взял на вооружение тактику активного игрока, каждый раз удивляя рынки то снижением ставки рефинансирования, то анонсом и запуском программ количественного смягчения. Это привело к неэффективности ранее применяемой стратегии, однако к ноябрю ситуация изменилась.
Судя по информации Рейтер, полученной из проверенных источников, пожелавших остаться неизвестными, по меньшей мере от 7 до 10 членов Совета из 24 не поддерживают идею запуска европейского QE. При этом растет недовольство авторитарным стилем управления Марио Драги, позволяющего себе делать высказывания, на которые в ходе заседаний были наложены табу. В частности, отмечаются два инцидента, которые вызвали бурю негодования: на августовской встрече в Джексон-Хоуле глава центробанка сообщил о готовности регулятора противостоять стремительно падающим инфляционным ожиданиям, а в ходе пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания заявил о желании довести баланс до уровней 2012 года. У инвесторов неплохо с математикой, и они легко посчитали, что речь идет об 1 трлн евро, в то время как члены Управляющего совета в ходе встречи договорились не подавать сигналы о каких-либо цифрах. Инсайдеры Рейтер с грустью вспоминают демократический стиль Жан-Клода Трише, постоянно стремящегося найти компромисс, и выражают неудовлетворенность действиями супер-Марио. В таких условиях немецкой оппозиции во главе с Бундесбанком будет несложно перетянуть на свою сторону новых сторонников и сорвать идею с запуском программы покупки корпоративных бондов, не говоря уже о государственных облигациях. Таким образом, мы имеем раскол в рядах Управляющего совета и вполне возможную пассивность регулятора. Почему бы не повториться сценарию, часто имевшему место в первой половине года, когда после проседания пара EUR/USD устремлялась вверх?
Что касается двух других драйверов роста евро, то ситуация не выглядит оптимистичной, тем не менее имеются предпосылки для ее выравнивания. В частности, по итогам августа профицит торгового баланса еврозоны сузился до 9,2 млрд евро, минимальной отметки с января. Главной причиной стало сокращение экспорта на 3%, в том числе поставок в Россию — на 12%. Похолодание в отношениях с Москвой больно ударило по внешней торговле стран валютного блока, однако конкурентная девальвация евро, имевшая место в мае-ноябре, наверняка исправит сложившуюся ситуацию, что прибавит вистов «быкам» по EUR/USD.
Источник: Trading Economics.
Судя по исследованиям Credit Agricole и BNP Paribas, еврозона в 3-м квартале столкнулась с серьезным оттоком капитала, что прослеживалось по динамике денежных потоков, проходящих через ETF, и финансовому счету платежного баланса. Значит ли это, что ситуация будет усугубляться? Напротив, у покупателей евро есть на что надеется. В частности, по моему мнению, предпосылок для роста DAX больше, чем у SnP в связи со спекулятивным фактором в виде европейских программ количественного смягчения. В то время как американские акции будут сталкиваться с проблемой роста стоимости фондирования, эмитенты долевых бумаг еврозоны от таких трудностей будут избавлены. На мой взгляд, разочарование рынка пассивностью ЕЦБ, постепенное улучшение состояния внешней торговли и опережающая динамика европейских фондовых индексов позволят покупать EUR/USD сразу же после заседания центробанка с первоначальным таргетом на 1,27.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Судя по информации Рейтер, полученной из проверенных источников, пожелавших остаться неизвестными, по меньшей мере от 7 до 10 членов Совета из 24 не поддерживают идею запуска европейского QE. При этом растет недовольство авторитарным стилем управления Марио Драги, позволяющего себе делать высказывания, на которые в ходе заседаний были наложены табу. В частности, отмечаются два инцидента, которые вызвали бурю негодования: на августовской встрече в Джексон-Хоуле глава центробанка сообщил о готовности регулятора противостоять стремительно падающим инфляционным ожиданиям, а в ходе пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания заявил о желании довести баланс до уровней 2012 года. У инвесторов неплохо с математикой, и они легко посчитали, что речь идет об 1 трлн евро, в то время как члены Управляющего совета в ходе встречи договорились не подавать сигналы о каких-либо цифрах. Инсайдеры Рейтер с грустью вспоминают демократический стиль Жан-Клода Трише, постоянно стремящегося найти компромисс, и выражают неудовлетворенность действиями супер-Марио. В таких условиях немецкой оппозиции во главе с Бундесбанком будет несложно перетянуть на свою сторону новых сторонников и сорвать идею с запуском программы покупки корпоративных бондов, не говоря уже о государственных облигациях. Таким образом, мы имеем раскол в рядах Управляющего совета и вполне возможную пассивность регулятора. Почему бы не повториться сценарию, часто имевшему место в первой половине года, когда после проседания пара EUR/USD устремлялась вверх?
Что касается двух других драйверов роста евро, то ситуация не выглядит оптимистичной, тем не менее имеются предпосылки для ее выравнивания. В частности, по итогам августа профицит торгового баланса еврозоны сузился до 9,2 млрд евро, минимальной отметки с января. Главной причиной стало сокращение экспорта на 3%, в том числе поставок в Россию — на 12%. Похолодание в отношениях с Москвой больно ударило по внешней торговле стран валютного блока, однако конкурентная девальвация евро, имевшая место в мае-ноябре, наверняка исправит сложившуюся ситуацию, что прибавит вистов «быкам» по EUR/USD.
Источник: Trading Economics.
Судя по исследованиям Credit Agricole и BNP Paribas, еврозона в 3-м квартале столкнулась с серьезным оттоком капитала, что прослеживалось по динамике денежных потоков, проходящих через ETF, и финансовому счету платежного баланса. Значит ли это, что ситуация будет усугубляться? Напротив, у покупателей евро есть на что надеется. В частности, по моему мнению, предпосылок для роста DAX больше, чем у SnP в связи со спекулятивным фактором в виде европейских программ количественного смягчения. В то время как американские акции будут сталкиваться с проблемой роста стоимости фондирования, эмитенты долевых бумаг еврозоны от таких трудностей будут избавлены. На мой взгляд, разочарование рынка пассивностью ЕЦБ, постепенное улучшение состояния внешней торговли и опережающая динамика европейских фондовых индексов позволят покупать EUR/USD сразу же после заседания центробанка с первоначальным таргетом на 1,27.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter