20 ноября 2014 Saxo Bank McKegg Max
Заявление Банка Японии не показывает никаких изменений
Первоначальная цель достижения инфляцией 2% в 2015 году больше не актуальна
Банк Японии планирует купить около 60% государственных облигаций
После того, как в понедельник в Японии были обнародованы негативные данные о ВВП, все с нетерпением ждали заявления, следующего за сегодняшним заседанием Банка Японии по монетарной политике. В результате, новых идей представлено не было, и японская иена лишь немного ослабла (возможно, потому, что результат голосования составил 8-1 в пользу сохранения прежнего курса в отличие от предыдущего – 5-4).
Причиной отсутствия изменений в тактике сегодня стало сохранение Банком Японии прежнего прогноза по инфляции, хотя вопрос крайнего срока для достижения целевого уровня 2 процента теперь, похоже, останется открытым.
Программа количественного смягчения, запуск которой был объявлен 31 октября, была призвана «защитить» прогресс, достигнутый на сегодняшний день в результате борьбы с угрозой дефляции, которая преследует Японию в течение многих лет. Слабый спрос как эффект апрельского повышения налога на потребление и снижающиеся цены на нефть (даже выраженные в японской иене) тогда рассматривались как сигналы опасности. Последняя цифра показателя экономического роста, безусловно, подтвердила «слабый спрос», но, кажется, этого было не достаточно для того, чтобы подтолкнуть центральный банк страны к дополнительным действиям.
Японская экономика продолжает восстанавливаться умеренными темпами, хотя некоторое проявление слабости, особенно в сфере производства имеет место быть; основной причиной такой динамики являются снижение спроса по причине несоразмерного увеличения дохода работников перед началом повышения потребительского налога.
Касательно целевого показателя инфляции в заявлении говорится:
Возрастание индекса потребительских цен в годовом исчислении (при исключении непосредственного влияния повышения налога на потребления) составляет около 1 процента. Инфляционные ожидания в долгосрочной перспективе обещают расти.
Однако в этом заявлении отсутствуют присутствующие ранее строки относительно инфляции, которая должна «постепенно ускоряться и в середине прогнозного периода достичь двух процентов». Кажется, первоначальная цель достичь целевого уровня в финансовом 2015 году больше не актуальна.
В начале месяца Банк Японии выпустил свой Обновленный прогноз экономической активности и цен, в котором средний прогноз членов Управляющего совета по росту ВВП в финансовом 2014 году (завершающегося в марте 2015 года) составляет 0,50 процента.
Показатель довольно низкий, как это может показаться на первый взгляд, но в действительности он соответствует принятому Банком Японии потенциальному уровню роста страны (в большей степени, исходя из демографической ситуации). Итак, учитывая близкий к потенциальному уровню рост экономики, рекордно минимальный показатель безработицы и улучшение показателей объёмов производства, Банк Японии заключил, что на ранних стадиях развития наблюдалась «полоса везения»: повышение дохода работника, как правило, способствует росту потребительских расходов, что в свою очередь активизирует промышленнное производство и увеличивает инфляционные ожидания. При составлении прогноза роста были учтены увеличение объёмов программы количественного смягчения, объявленной незадолго до этого.
Согласно Прогнозу, апрельское повышение потребительского налога должно привести к сокращению роста в финансовом 2014 году примерно на 0,9 процента, однако, как отмечалось, оценка «подпадала под действие существенной неточности». Публикация показателя ВВП за второй квартал в понедельник заставила задуматься и предположить наличие погрешности (рост снизился на 1,6 процента на годовой основе вместо ожидавшихся 2,2 процента роста).
While there has indeed been a modest increase in employee incomes over recent months, it hasn’t matched the 3% rise in the consumption tax, meaning real incomes have actually declined. The BoJ forecasts seem to have underestimated the impact this would have on consumer spending.
Несмотря на умеренное повышение доходов работников за последние несколько месяцев, оно всё же не было соразмерно 3-процентному росту потребительского налога, что говорит о том, что реальный доход в действительности сократился. Похоже, что прогнозы Банка Японии ошиблись в расчётах и не учли конечного эффекта.
Хотя сегодня не было объявлено об увеличении объёмов QE, баланс Банка Японии вскоре может достигнуть 60 процентов от годового ВВП, что вдвое превышает показатели других практиков QE: Федрезерва США, Банка Англии и Европейского центрального банка (Швейцарский национальный банк, через инвестиции, ставших возможными благодаря интервенциям на валютном рынке).
Между тем, в ходе размещения Банк Японии намерен «завладеть» примерно 60 процентами государственных облигаций. В то же время, последнее повышение QE не вызвало сильного ралли на рынке облигаций: с того дня доходность 10-летних облигаций колебалась между 0,40 и 0,50 процентами.
Если верить сегодняшнему заявлению относительно денежно-кредитной политики, то Банк Японии продолжит придерживаться текущего курса, по крайней мере в течение оставшейся части года. После выборов в следующем месяце они могут ощутить поддержку со стороны фискальной политики, особенно если создатели «Абэномики» – действующий премьер-министр и его партия – будут переизбраны.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу