26 ноября 2014 УК «Арсагера»
Компания МТС опубликовала финансовую отчетность по итогам 9 месяцев 2014 года по МСФО. Совокупная выручка мобильной компании выросла на 3,6% (здесь и далее: г/г.) — до 303,6 млрд рублей. Такой результат обусловлен увеличением доходов оператора в российском сегменте до 276,9 млрд руб. (+6,2%), который по-прежнему является ключевым для ведения деятельности. При этом основным драйвером роста российских доходов продолжает оставаться выручка от услуг передачи данных, продемонстрировавшая в отчетном периоде рост 39,4%, составив 46,8 млрд рублей.
Число пользователей мобильного интернета и средний объем трафика данных в месяц продолжают расти, что является отражением политики компании, направленной на агрессивное развертывание LTE сетей. Сейчас МТС осуществляет покрытие LTE в 65 регионах России. Доходы от голосовых услуг в России выросли на 19,8% до 77,6 млрд рублей, что стало результатом деятельности компании по переводу пользователей на тарифные планы, включающие дата-услуги, а также продвижения доступных смартфонов в своей розничной сети.
Показатель средней выручки на абонента (ARPU) в России увеличился на 2,9% г/г до 358 руб., при этом количество абонентов возросло на 9% до 73,3 млн чел. Стоит отметить, что МТС изменили учетную политику и сократили период отключения неактивных абонентов с 6 месяцев до 3, что вызвало снижение числа активных абонентов при улучшении ARPU.
Сдерживающий эффект на итоговый финансовый результат оказали показатели украинского сегмента. В рублевом выражении выручка снизилась на 15% — до 25,3 млрд рублей. Основной причиной стала девальвация местной валюты При этом основные операционные индикаторы находятся на приемлемом уровне – в отчетном периоде компании даже удалось нарастить абонентскую базу на 7% до 22,7 млн чел.
Операционная прибыль эмитента за отчетный период составила 81,2 млрд руб. (+8,9%), что свидетельствует об эффективном управлении компанией своими затратами. Доля себестоимости в выручке сократилась с 74,6% до 73,3%.
Финансовые вложения оператора возросли с 56,4 до 69,9 млрд рублей, что сказалось на росте финансовых доходов, с 2,1 до 3,4 млрд рублей. Долговая нагрузка почти не изменилась, оставшись на уровне порядка 220 млрд рублей. Заметное влияние на итоговый финансовый результат оказали отрицательные курсовые разницы, составившие 9,1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МТС снизилась на 11% — до 50,2 млрд рублей.
В целом отчетность оператора вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Говоря о перспективах, можно отметить, что менеджмент компании повысил свой прогноз и ожидает по итогам 2014 года роста общей выручки не менее 2%, а роста доходов на российском рынке — не менее 5%. При этом основным драйвером роста по-прежнему останутся доходы от передачи данных за счет дальнейшей экспансии LTE сетей. В то же время компания подвергается значительным рискам ввиду сохраняющейся неопределенности на Украине, что может заставить нас пересмотреть свои прогнозы по данному сегменту деятельности эмитента и привести к крупным разовым списаниям.
Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2014 около 8, принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управление, бумаги мобильного гиганта входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter