2 декабря 2014 UFS IC | ТМК | ОАО "Газпром" | Роснефть Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Ситуация на рынках
• Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта.
• Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре.
• По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта.
Комментарии
• Газпром меняет потоки (нейтрально/спекулятивно);
• Роснефть несет убытки из-за санкций (умеренно негативно);
• ТМК размоет доли миноритариев (умеренно негативно);
• Аэрофлот отчитался за 3 квартал по МСФО (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• ИЦП Еврозоны (13:00);
• Выступление главы ФРС Д. Йеллен (16:30);
• Индекс деловой активности ISM Нью-Йорк (17:45);
• Объем расходов в строительном секторе США (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Газпром нефти»;
• Публикация консолидированной отчетности Группы НМТП по МСФО за 9 месяцев 2014 года;
• Внеочередное общее собрание акционеров «Вертолетов России».
Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта. Предыдущая оценка данных за ноябрь была оптимистичней и составила 50,4 пункта. Как следует из приведенных цифр, рост деловой активности в производственной сфере европейского валютного союза сохраняется, однако, его и без того слабые темпы – сократились, и уменьшились сильней, чем ранее предполагали эксперты, что оказало давление на рынки, в результате чего европейские индексы акций по итогам вчерашнего дня закрылись в минусе. Несмотря на слабую статистику из Европы, соотношение единой европейской валюты и доллара продолжает оставаться стабильным. За минувшие сутки евро окреп к доллару на 0,12% до уровня 1,2465. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2440-1,2540 доллара за евро. Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре, предыдущая оценка показателя за последний месяц осени составляла 54,7 пункта, при этом эксперты ожидали увидеть производственный PMI на уровне 55,0 пункта. По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта, специалисты прогнозировали снижение до отметки 58,0 пункта. В итоге рост деловой активности в производстве замедлился в ноябре, что негативно отразилось на рынке. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,68% до 2053,44 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,10%. Доходность UST-10 увеличилась на 6 б.п. до уровня 2,23%. Цена на золото выросла на 4,49% до уровня $1204 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 0,23%; Shanghai Composite увеличивается на 0,71%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,35%; KOSPI теряет 0,10%; австралийский SnP/ASX 200 прибавляет 1,37%; индийский SENSEX снижается на 0,37%. Рынок нефти в первой половине вчерашнего дня находился под давлением, в результате чего котировки североморской смеси Brent снижались до отметки $67,53 за баррель. Но затем цены на черное золото направились вверх, и уже когда в Москве был поздний вечер, котировки достигли отметки $73,02 за бочку Brent. Рынок пытается компенсировать часть потерь, который понес ранее. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 6,01% до уровня $68,44 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent взлетела на 5,41% до значения $72,07 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $70,50-73,00 за баррель. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,41% до уровня 51,65 рубля за доллар. Утреннее вчерашнее резкое снижение цен на нефть несколько напугало игроков, что привело к резким колебаниям котировок российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 49,00-52,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 61,00-65,00 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов вырос на 2,91% до уровня 1578,38 пункта. Индекс ММВБ вновь получил поддержку от слабеющего рубля, при этом Индекс РТС по итогам понедельника потерял 1,64%, достигнув отметки в 958,33 пункта. Нестабильность рынка нефти и котировок рубля привели достаточно резким движениям на российском рынке акций. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно позитивный: американские индексы акций в понедельник снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, цены на нефть марки Brent движутся резко вверх. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1570-1610 пунктов.
Газпром меняет потоки (нейтрально/спекулятивно)
Россия не может построить газопровод South Stream при противодействии Еврокомиссии и отсутствии разрешения болгарских властей и поэтому отказывается от проекта, заявил вчера Владимир Путин в ходе визита в Турцию. Таким образом, "Газпром" отказывается от одного из самых масштабных и дорогостоящих проектов в своей истории после восьми лет переговоров, подготовительных работ и бесконечных споров с ЕС. Вместо этого "Газпром" проложит в Турцию газопровод той же мощности, которая предполагалась для South Stream: 63 млрд кубометров. Решение, очевидно, вынужденное, но вместе с тем, довольно очевидное. Если бы Газпром продолжал настаивать на реализации проекта, это грозило бы компании убытками и буквально закапыванием денег на дне Черного моря. То, что Газпром не будет строить трубу «в никуда», безусловно, положительный момент. Вместе с тем, компания уже вложила в проект порядка $5 млрд, и теперь пытается минимизировать «невозвратную» часть этих вложений. При этом турецкий проект выглядит неплохой альтернативой, так как сможет использовать всю уже созданную инфраструктуру в России и большую часть инвестиций не придется списывать на убытки. Однако это все же касается не всех затрат, и Газпром ждут крупные списания. Это первый негативный момент. Второй негативный момент – это нерешенные проблемы с уже заключенными договорами на поставку через Южный поток, с инвестициями третьих сторон в этот проект. Наконец, третий момент заключается в том, что Турция – довольно дискуссионный партнер. Компания диверсифицирует поставки газа на свой рынок, поэтому в цене придется идти на уступки. И как транзитный партнер – это не самая надежная страна. Кроме того, это, безусловно, признание поражения со стороны Газпрома в многолетней позиционной борьбе за Южный поток, удар по гордости и репутации. В итоге, мы пока затрудняемся оценить экономический эффект от такого решения, поскольку подводных камней слишком много. Оцениваем событие нейтрально для стоимости компании, но ожидаем, что оно может подстегнуть волатильность в бумагах Газпрома и активизировать деятельность спекулянтов.
Роснефть несет убытки из-за санкций (умеренно негативно)
"Роснефть" и ExxonMobil расторгли контракты с норвежскими Siem Offshore Inc. и Rem Offshore ASA на аренду судов для разведки в Арктике. Причиной прекращения сотрудничества стали секторальные санкции ЕС и США против России. В "Роснефти" и в ExxonMobil ситуацию не комментируют. Согласно контракту СП с Siem Offshore, норвежская компания должна была предоставить два буксира, Siem Topaz и Siem Amethyst, для проведения сезонных работ в Карском море в 2015 году, а также судно для снабжения платформы Siem Pilot. Компания Rem Offshore ASA, как следовало из договора, должна была предоставить СП "Карморнефтегаз" два сервисных судна. Глава Rem Ааге Ремое пояснил, что расторжение контракта между компанией и СП связано с санкциями. Событие негативно для компании, поскольку, во-первых, проект лишился важных подрядчиков, и поиск новых потребует дополнительных затрат и времени. Это грозит срывом сроков и может в итоге поставить под вопрос судьбу всего проекта. А во-вторых, Роснефть понесет прямые убытки в связи с этим, так как норвежским компаниям придется выплатить отступные за досрочное прекращение контракта. Событие не слишком масштабное для Роснефти (речь, скорее всего, идет о нескольких миллионах долларов), однако оно отражает изменение правил игры и служит неприятным прецедентом. Оцениваем данное событие умеренно негативно для бумаг Роснефти.
ТМК размоет доли миноритариев (умеренно негативно)
«Трубная металлургическая компания» (ТМК) может разместить дополнительную эмиссию акций по 101,25 руб. за одну бумагу, сообщила компания. В понедельник ТМК опубликовала уведомление о возможности осуществления акционерами компании преимущественного права приобретения дополнительных акций. «Одновременно менеджмент ТМК инициировал созыв совета директоров компании для определения цены размещения акций и предложил определить ее в размере 101,25 руб.», — говорится в пресс-релизе компании. Ранее замгендиректора ТМК по стратегии и развитию Владимир Шматович в ходе телефонной конференции заявлял, что компания рассчитывает в результате допэмиссии акций в размере 6% от текущего капитала привлечь порядка 5,5 млрд руб. Таким образом, исходя из размера планируемого выпуска — 56 млн обыкновенных акций, — цена 1 бумаги ожидалась в размере 98,2 руб. Компания намерена до конца года провести допэмиссию, вырученные от размещения средства планируется направить на погашение долга и на оптимизацию структуры капитала. По состоянию на конец сентября чистый долг ТМК составляет $3,508 млрд, что на $123 млн ниже по сравнению с концом II квартала этого года. Как мы и ожидали, цена допэмиссии установлена намного выше рыночной (вчера на закрытии акции стоили 61 рубль за бумагу), поэтому вряд ли миноритарии будут заинтересованы в выкупе части допэмиссии по преимущественному праву. Рынок также вряд ли заинтересуется такой сделкой. Ранее сообщалось, что долю в компании готова купить «Роснано». Судя по всему, нас ждет техническое размещение с одним или несколькими целевыми инвесторами. Миноритарии оценивают сделку негативно, поскольку их доля в результате размывается. Тем не менее, на наш взгляд, негатив уже в значительной степени заложен в котировки. Если размещение пройдет успешно, и ТМК погасит часть долга, финансовое положение компании ощутимо улучшится. Газпром отказался от Южного потока, но не отказался от идеи постройки большой трубы по дну Черного моря в принципе, поэтому потери рынка для ТМК ожидать не стоит. Оцениваем новостной фон вокруг компании умеренно негативно, но в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, компания выглядит значительно недооцененной.
Аэрофлот отчитался за 3 квартал по МСФО (нейтрально)
«Аэрофлот» опубликовал финансовые итоги за 9 месяцев по МСФО. Выручка компании по итогам января-сентября выросла на 6,5% и достигла 236,698 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 23,559 млрд рублей или 10% от выручки. Операционная прибыль компании за отчетный период сократилась на 49,2% и составила 13,662 млрд рублей против 26,87 млрд рублей за аналогичный период 2013 года. Чистый убыток «Аэрофлота» по МСФО по итогам 9 месяцев 2014 года составил 3,563 млрд рублей, против прибыли годом ранее в размере 17,237 млрд рублей. На наш взгляд, в третьем квартале компания сработала даже лучше, чем во втором. Июль-сентябрь – «высокий» сезон для российских авиаперевозчиков, характеризующийся повышенным спросом на авиаперевозки. По итогам 9 месяцев Группа зафиксировала операционную прибыль в размере 13,6 млрд рублей (по итогам полугодия был операционный убыток в размере 1,384 млрд рублей). Основные факторы, оказывающие давление на бизнес компании, это снижающийся спрос на перевозки по международным направлениям и падающий рубль. Влияние роста цен на топливо не столь велико. Во-первых, у Аэрофлота есть долгосрочные соглашения с нефтяными компаниями и российскими аэропортами относительно цен на топливо, кроме того, в последние периоды компания наращивает эффективность, что приводит к сокращению потребляемого топлива. Рост расходов на топливо связан в первую очередь с расширением парка самолетов и увеличением пассажирооборота. А вот девальвация рубля действительно сказывается на результатах. В первую очередь, это растущие расходы по финансовому лизингу, который на 97% выражен в долларах. Также сильно выросли расходы на обслуживание воздушных судов. По оценкам Аэрофлота, без учета влияния валютных колебаний, Группа бы зафиксировала чистую прибыль по итогам 9 месяцев. Несмотря на текущие непростые экономические условия, перспективы развития отрасли в будущие несколько лет остаются благоприятными. Конечно, особое внимание будет уделено развитию внутренних авиаперевозок (и здесь очень вовремя Аэрофлот вышел на рынок с лоукостером «Победа»). Мы ожидаем, что по итогам 2014 года общий пассажиропоток Группы вырастет на 16,4%, а выручка покажет рост на 14,1% до 331,9 млрд рублей. Результаты компании можно назвать ожидаемыми. Сохраняем долгосрочную цель по акциям на уровне 71,17 рублей и рекомендацию ПОКУПАТЬ. Анна Милостнова
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта.
• Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре.
• По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта.
Комментарии
• Газпром меняет потоки (нейтрально/спекулятивно);
• Роснефть несет убытки из-за санкций (умеренно негативно);
• ТМК размоет доли миноритариев (умеренно негативно);
• Аэрофлот отчитался за 3 квартал по МСФО (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• ИЦП Еврозоны (13:00);
• Выступление главы ФРС Д. Йеллен (16:30);
• Индекс деловой активности ISM Нью-Йорк (17:45);
• Объем расходов в строительном секторе США (18:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Газпром нефти»;
• Публикация консолидированной отчетности Группы НМТП по МСФО за 9 месяцев 2014 года;
• Внеочередное общее собрание акционеров «Вертолетов России».
Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта. Предыдущая оценка данных за ноябрь была оптимистичней и составила 50,4 пункта. Как следует из приведенных цифр, рост деловой активности в производственной сфере европейского валютного союза сохраняется, однако, его и без того слабые темпы – сократились, и уменьшились сильней, чем ранее предполагали эксперты, что оказало давление на рынки, в результате чего европейские индексы акций по итогам вчерашнего дня закрылись в минусе. Несмотря на слабую статистику из Европы, соотношение единой европейской валюты и доллара продолжает оставаться стабильным. За минувшие сутки евро окреп к доллару на 0,12% до уровня 1,2465. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2440-1,2540 доллара за евро. Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре, предыдущая оценка показателя за последний месяц осени составляла 54,7 пункта, при этом эксперты ожидали увидеть производственный PMI на уровне 55,0 пункта. По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта, специалисты прогнозировали снижение до отметки 58,0 пункта. В итоге рост деловой активности в производстве замедлился в ноябре, что негативно отразилось на рынке. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов снизился на 0,68% до 2053,44 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,10%. Доходность UST-10 увеличилась на 6 б.п. до уровня 2,23%. Цена на золото выросла на 4,49% до уровня $1204 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 0,23%; Shanghai Composite увеличивается на 0,71%; гонконгский Hang Seng подрастает на 0,35%; KOSPI теряет 0,10%; австралийский SnP/ASX 200 прибавляет 1,37%; индийский SENSEX снижается на 0,37%. Рынок нефти в первой половине вчерашнего дня находился под давлением, в результате чего котировки североморской смеси Brent снижались до отметки $67,53 за баррель. Но затем цены на черное золото направились вверх, и уже когда в Москве был поздний вечер, котировки достигли отметки $73,02 за бочку Brent. Рынок пытается компенсировать часть потерь, который понес ранее. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 6,01% до уровня $68,44 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent взлетела на 5,41% до значения $72,07 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $70,50-73,00 за баррель. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,41% до уровня 51,65 рубля за доллар. Утреннее вчерашнее резкое снижение цен на нефть несколько напугало игроков, что привело к резким колебаниям котировок российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 49,00-52,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 61,00-65,00 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов вырос на 2,91% до уровня 1578,38 пункта. Индекс ММВБ вновь получил поддержку от слабеющего рубля, при этом Индекс РТС по итогам понедельника потерял 1,64%, достигнув отметки в 958,33 пункта. Нестабильность рынка нефти и котировок рубля привели достаточно резким движениям на российском рынке акций. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно позитивный: американские индексы акций в понедельник снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дорожает, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, цены на нефть марки Brent движутся резко вверх. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1570-1610 пунктов.
Газпром меняет потоки (нейтрально/спекулятивно)
Россия не может построить газопровод South Stream при противодействии Еврокомиссии и отсутствии разрешения болгарских властей и поэтому отказывается от проекта, заявил вчера Владимир Путин в ходе визита в Турцию. Таким образом, "Газпром" отказывается от одного из самых масштабных и дорогостоящих проектов в своей истории после восьми лет переговоров, подготовительных работ и бесконечных споров с ЕС. Вместо этого "Газпром" проложит в Турцию газопровод той же мощности, которая предполагалась для South Stream: 63 млрд кубометров. Решение, очевидно, вынужденное, но вместе с тем, довольно очевидное. Если бы Газпром продолжал настаивать на реализации проекта, это грозило бы компании убытками и буквально закапыванием денег на дне Черного моря. То, что Газпром не будет строить трубу «в никуда», безусловно, положительный момент. Вместе с тем, компания уже вложила в проект порядка $5 млрд, и теперь пытается минимизировать «невозвратную» часть этих вложений. При этом турецкий проект выглядит неплохой альтернативой, так как сможет использовать всю уже созданную инфраструктуру в России и большую часть инвестиций не придется списывать на убытки. Однако это все же касается не всех затрат, и Газпром ждут крупные списания. Это первый негативный момент. Второй негативный момент – это нерешенные проблемы с уже заключенными договорами на поставку через Южный поток, с инвестициями третьих сторон в этот проект. Наконец, третий момент заключается в том, что Турция – довольно дискуссионный партнер. Компания диверсифицирует поставки газа на свой рынок, поэтому в цене придется идти на уступки. И как транзитный партнер – это не самая надежная страна. Кроме того, это, безусловно, признание поражения со стороны Газпрома в многолетней позиционной борьбе за Южный поток, удар по гордости и репутации. В итоге, мы пока затрудняемся оценить экономический эффект от такого решения, поскольку подводных камней слишком много. Оцениваем событие нейтрально для стоимости компании, но ожидаем, что оно может подстегнуть волатильность в бумагах Газпрома и активизировать деятельность спекулянтов.
Роснефть несет убытки из-за санкций (умеренно негативно)
"Роснефть" и ExxonMobil расторгли контракты с норвежскими Siem Offshore Inc. и Rem Offshore ASA на аренду судов для разведки в Арктике. Причиной прекращения сотрудничества стали секторальные санкции ЕС и США против России. В "Роснефти" и в ExxonMobil ситуацию не комментируют. Согласно контракту СП с Siem Offshore, норвежская компания должна была предоставить два буксира, Siem Topaz и Siem Amethyst, для проведения сезонных работ в Карском море в 2015 году, а также судно для снабжения платформы Siem Pilot. Компания Rem Offshore ASA, как следовало из договора, должна была предоставить СП "Карморнефтегаз" два сервисных судна. Глава Rem Ааге Ремое пояснил, что расторжение контракта между компанией и СП связано с санкциями. Событие негативно для компании, поскольку, во-первых, проект лишился важных подрядчиков, и поиск новых потребует дополнительных затрат и времени. Это грозит срывом сроков и может в итоге поставить под вопрос судьбу всего проекта. А во-вторых, Роснефть понесет прямые убытки в связи с этим, так как норвежским компаниям придется выплатить отступные за досрочное прекращение контракта. Событие не слишком масштабное для Роснефти (речь, скорее всего, идет о нескольких миллионах долларов), однако оно отражает изменение правил игры и служит неприятным прецедентом. Оцениваем данное событие умеренно негативно для бумаг Роснефти.
ТМК размоет доли миноритариев (умеренно негативно)
«Трубная металлургическая компания» (ТМК) может разместить дополнительную эмиссию акций по 101,25 руб. за одну бумагу, сообщила компания. В понедельник ТМК опубликовала уведомление о возможности осуществления акционерами компании преимущественного права приобретения дополнительных акций. «Одновременно менеджмент ТМК инициировал созыв совета директоров компании для определения цены размещения акций и предложил определить ее в размере 101,25 руб.», — говорится в пресс-релизе компании. Ранее замгендиректора ТМК по стратегии и развитию Владимир Шматович в ходе телефонной конференции заявлял, что компания рассчитывает в результате допэмиссии акций в размере 6% от текущего капитала привлечь порядка 5,5 млрд руб. Таким образом, исходя из размера планируемого выпуска — 56 млн обыкновенных акций, — цена 1 бумаги ожидалась в размере 98,2 руб. Компания намерена до конца года провести допэмиссию, вырученные от размещения средства планируется направить на погашение долга и на оптимизацию структуры капитала. По состоянию на конец сентября чистый долг ТМК составляет $3,508 млрд, что на $123 млн ниже по сравнению с концом II квартала этого года. Как мы и ожидали, цена допэмиссии установлена намного выше рыночной (вчера на закрытии акции стоили 61 рубль за бумагу), поэтому вряд ли миноритарии будут заинтересованы в выкупе части допэмиссии по преимущественному праву. Рынок также вряд ли заинтересуется такой сделкой. Ранее сообщалось, что долю в компании готова купить «Роснано». Судя по всему, нас ждет техническое размещение с одним или несколькими целевыми инвесторами. Миноритарии оценивают сделку негативно, поскольку их доля в результате размывается. Тем не менее, на наш взгляд, негатив уже в значительной степени заложен в котировки. Если размещение пройдет успешно, и ТМК погасит часть долга, финансовое положение компании ощутимо улучшится. Газпром отказался от Южного потока, но не отказался от идеи постройки большой трубы по дну Черного моря в принципе, поэтому потери рынка для ТМК ожидать не стоит. Оцениваем новостной фон вокруг компании умеренно негативно, но в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, компания выглядит значительно недооцененной.
Аэрофлот отчитался за 3 квартал по МСФО (нейтрально)
«Аэрофлот» опубликовал финансовые итоги за 9 месяцев по МСФО. Выручка компании по итогам января-сентября выросла на 6,5% и достигла 236,698 млрд рублей. Показатель EBITDA составил 23,559 млрд рублей или 10% от выручки. Операционная прибыль компании за отчетный период сократилась на 49,2% и составила 13,662 млрд рублей против 26,87 млрд рублей за аналогичный период 2013 года. Чистый убыток «Аэрофлота» по МСФО по итогам 9 месяцев 2014 года составил 3,563 млрд рублей, против прибыли годом ранее в размере 17,237 млрд рублей. На наш взгляд, в третьем квартале компания сработала даже лучше, чем во втором. Июль-сентябрь – «высокий» сезон для российских авиаперевозчиков, характеризующийся повышенным спросом на авиаперевозки. По итогам 9 месяцев Группа зафиксировала операционную прибыль в размере 13,6 млрд рублей (по итогам полугодия был операционный убыток в размере 1,384 млрд рублей). Основные факторы, оказывающие давление на бизнес компании, это снижающийся спрос на перевозки по международным направлениям и падающий рубль. Влияние роста цен на топливо не столь велико. Во-первых, у Аэрофлота есть долгосрочные соглашения с нефтяными компаниями и российскими аэропортами относительно цен на топливо, кроме того, в последние периоды компания наращивает эффективность, что приводит к сокращению потребляемого топлива. Рост расходов на топливо связан в первую очередь с расширением парка самолетов и увеличением пассажирооборота. А вот девальвация рубля действительно сказывается на результатах. В первую очередь, это растущие расходы по финансовому лизингу, который на 97% выражен в долларах. Также сильно выросли расходы на обслуживание воздушных судов. По оценкам Аэрофлота, без учета влияния валютных колебаний, Группа бы зафиксировала чистую прибыль по итогам 9 месяцев. Несмотря на текущие непростые экономические условия, перспективы развития отрасли в будущие несколько лет остаются благоприятными. Конечно, особое внимание будет уделено развитию внутренних авиаперевозок (и здесь очень вовремя Аэрофлот вышел на рынок с лоукостером «Победа»). Мы ожидаем, что по итогам 2014 года общий пассажиропоток Группы вырастет на 16,4%, а выручка покажет рост на 14,1% до 331,9 млрд рублей. Результаты компании можно назвать ожидаемыми. Сохраняем долгосрочную цель по акциям на уровне 71,17 рублей и рекомендацию ПОКУПАТЬ. Анна Милостнова
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter