11 декабря 2014 УК «Арсагера»
Акрон опубликовал отчетность за 9 мес. 2014 г. по МСФО. Выручка компании составила 52,7 млрд руб., увеличившись на 1,9% (здесь и далее г/г.) в результате роста на 4% объемов продаж. Рассматривая динамику продаж внутри года можно заметить замедление темпов роста, что связано с продолжительным плановым капитальным ремонтом в ОАО «Дорогобуж». Цены на продукцию компании в долларовом эквиваленте в целом были ниже прошлогодних, однако это было отчасти компенсировано ослаблением курса рубля.
Себестоимость возросла на 2,6% до 31,6 млрд руб. Стоит отметить, что на фоне увеличения объемов продаж, компании удалось контролировать рост расходов за счет слабеющего рубля и самообеспеченности фосфатным сырьем. В итоге валовая прибыль в отчетном периоде выросла на 0,9%, составив 21,0 млрд руб. Коммерческие и транспортные расходы также показали рост более чем на 6% в связи с повышением объемов отгрузки и с увеличением стоимости перевалки, тарифы на которую в основном зафиксированы в иностранной валюте.
Финансовые статьи, оказывающие существенное влияние на итоговый результат компании, как обычно, внесли свои коррективы. В отчетном периоде Акроном был получен доход от выбытия инвестиций в размере 8,1 млрд руб. Часть этой суммы представляет собой доход от продажи пакета Уралкалия: в текущем году компанией была сокращена доля владения с 1,8% до 1,0%, доход от этой операции составил около 4,2 млрд руб. Кроме того, в связи с рекласификацией инвестиций в акции польского производителя удобрений Grupa Azoty S.A Акрон отразил единовременный доход в размере 4,19 млрд руб. С другой стороны, компания имеет внушительный долг, более 80% которого номинировано в иностранной валюте. Это привело к появлению нетто-отрицательных курсовых разниц на сумму около 7 млрд руб.
В результате чистая прибыль Акрона, причитающаяся собственникам компании по итогам отчетного периода увеличилась на 18%, составив 8,6 млрд рублей.
Мы отмечаем стабилизацию долларовых цен на минеральные удобрения, а также хороший контроль над затратами вследствие ослабления рубля, роста самообеспеченности сырьем и умеренного повышения тарифов на природный газ. Конкурентоспособность компании повышается благодаря вертикальной интеграции и расширению мощностей. Напомним, что компания развивает три ключевых проекта по всем трем основным сырьевым компонентам (N,P,K): Аммиак 4, ГОК Олений ручей и Талицкий ГОК. Произошедший в последнее время существенный рост котировок Акрона, отчасти учитывает указанные будущие выгоды. Дополнительно мы хотим обратить внимание на тот факт, что текущие цены уже превысили рекомендованную нами цену выкупа акций в письме Совету директоров компании. В настоящий момент бумаги Акрона остаются в наших диверсифицированных портфелях акций, хотя постепенно их доля уменьшается в пользу более доходных активов.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter