22 января 2015 Вектор Секьюритиз
Однако, в этой логике можно найти основания для сомнений в слабости евро. Выборы в Греции и QE ожидаемы и поэтому во многом уже в цене, евро за последнее пол года, уже упал почти на треть к доллару и поэтому, в значительной степени учел негативные ожидания.
Оба события: возможный выход Греции из Еврозоны и QE противоположны друг другу. Греция хочет выйти из Еврозоны, как раз из-за жесткой политики "затягивания поясов" в Европе. Количественное смягчение, это сигнал к изменению жесткой политики затягивания поясов. То есть вполне возможно, QE и будет призвано удержать Грецию внутри Еврозоны. То есть наступление этих двух негативных для евро сценариев одновременно, не так однозначно.
Ранее ЕЦБ объявлял о QE, но все его программы и гроша ломанного не стоили. Стоит вспомнить программу TARP по выкупу плохих активов в США, тогда она позволила американским банкам качественно изменить ценность ипотечных бумаг, превратив их из "мусорных" в "надежные" активы. ЕЦБ прошлым летом заявил о выкупе обеспеченных активов, то есть активов, которые и без ЕЦБ хорошо себя чувствуют. Такое решение ЕЦБ ни как не помогало плохим активам в европейских банках и плохим активам в странах PIGS, это было бесполезное "недо-QE".
Сейчас, ЕЦБ теоритически может запустить полноценный QE, который подобно QE1 в США и программе TARP, позволит той же Греции по факту поправить свой баланс. Тогда победившие в Греции "евроскептики" несмотря на все свои заявления уже не будут стремиться к выходу из ЕС, поскольку политика "затягивания поясов" смениться политикой "пряника" и нахождение в Еврозоне будет более выгодным. В какой-то мере QE может стать взяткой Грекам и остальной периферии. В условиях реальной угрозы развала Еврозоны, европейцы, в первую очередь немцы, отбросят свою жадность и эгоизм и наконец дадут ЕЦБ мандат на реальные действия. Но это конечно вариант, который может наступить, а может и не наступить.
В итоге все зависит от ЕЦБ! Если ЕЦБ запускает очередной "недо-Qe", то евро получит два однозначных негатива, что естественно будет играть только на его снижение. Если ЕЦБ не запустит QE и все останется по-прежнему, то Греки начнут процесс выхода из Еврозоны и евро тогда так же пойдет вниз. Если же ЕЦБ запустит полноценный QE, то эта программа может устранить риск выхода Греции из Еврозоны, что в итоге напротив станет положительным фактором для евро. В этом случае, евро после небольшой истерики напротив начнет расти, поскольку сохранение целостности Еврозоны нивелирует негативный для евро эффект от увеличения баланса ЕЦБ.
В целом, резюмируя можно сказать, что ближайший месяц будет возможно самым важным для Еврозоны месяцем. Еврозона может выжить если сможет поменяться, и поменяет подходы в своей экономической политике, если она этого не сделает, то начнется процесс развала Еврозоны.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба