27 февраля 2015 Арбат Капитал Бушуева Юлия
Весь прошлый год на рынке царила паника. Случилось множество политических и экономических событий, которых никто не ожидал: конфликт на Украине, санкции против России, падение цен на нефть до многолетних минимумов, резкая девальвация рубля, какой мы не видели с 1998 года. Инвесторы, которые сохраняли холодную голову, могли хорошо заработать на волатильности, но, думаю, таких было немного.
Думаю, в этом году колебаний на рынке будет не меньше. Риски никуда не исчезли. Санкции не сняты. Военная кампания на Украине не закончилась: по моим ощущениям, она будет довольно долгой, с обострениями и улучшениями. В прошлом году мы видели валютный кризис в России, в этом году за ним последуют банковский и экономический кризисы. До сих пор нет ясности, достигли ли «дна» цены на нефть. Проблемы могут прийти и извне: США могут повысить ставку, что вызовет распродажу рискованных активов по всему миру; в Европе вновь замаячила угроза выхода Греции из еврозоны. Инвестировать по принципу «купи и держи» не получится, заработать смогут только активные инвесторы.
Традиционный совет, который аналитики дают при девальвации национальной валюты, — вкладывать в бумаги компаний-экспортеров — актуален и сейчас. Большинство расходов российских нефтяников и металлургов — в рублях, а выручка — в долларах. Подешевевшая продукция становится более востребованной на международных рынках (например, стальные компании забирают рынок у индийских конкурентов). Кроме того, большинство компаний серьезно оптимизировали бизнес еще после кризиса 2008 года. Поэтому, несмотря на падение цен на нефть и металлы, в 2015 году мы можем увидеть у экспортеров хорошие прибыли и дивиденды.
Мой личный выбор среди экспортеров — это нефтяная компания ЛУКОЙЛ и металлургические НЛМК и «Норильский никель». У этих компаний здоровый баланс, хороший менеджмент и привлекательная дивидендная политика — они готовы делиться прибылью с инвесторами. Мне также важно, что все эти компании частные, так как госкомпаниям свойственны политически мотивированные решения, которые зачастую вредят бизнесу — особенно в кризис. Еще один ключевой фактор — ликвидность акций: при такой волатильности важно иметь возможность купить и продать бумагу в любой момент. Хорошая история про девальвацию — привилегированные акции «Сургутнефтегаза»: там высокую дивидендную доходность обеспечивает переоценка валютных накоплений компании (около $35 млрд на конец третьего квартала 2014 года).
Среди компаний, работающих на внутреннем рынке, абсолютный фаворит — ретейлер «Магнит». Сейчас многие продают его акции, так как компания понизила прогноз маржи на 2015 год, при этом бумаги «Магнита» не выглядят дешево и есть у всех инвесторов, работающих в России. Но меня это не смущает. Думаю, для «Магнита» кризис — прекрасная возможность продемонстрировать все свои преимущества: низкие цены, отличную логистику, здоровый баланс и доступ к финансированию — и отвоевать долю рынка у конкурентов, особенно в регионах. Сейчас у компании есть очень агрессивные планы по открытию новых магазинов: 2000 магазинов до конца 2015 года при таких же рублевых затратах, как в 2014 году. Я думаю, менеджмент, как всегда, консервативен в начале года, так что второй квартал может быть интересной точкой входа. Другие ретейлеры, на мой взгляд, имеют менее выигрышный в кризис формат, и ликвидность акций у них невысокая.
Несмотря на то что SnP торгуется близко к историческим максимумам, люди по-прежнему хотят инвестировать в Америку. Мне кажется, нужно быть очень осторожным, так как из-за крепкого доллара и спада в нефтяной индустрии многие компании пострадают. Уже по нынешнему сезону отчетности видно, что диверсификация будет больше в этом году: Caterpillar и Tiffany, к примеру, отчитались плохо, а Apple и Boeing, наоборот, приятно удивили инвесторов. Поэтому просто купить индекс не получится, нужно реально разбираться в бизнесе отдельных компаний.
http://www.arbatcapital.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба