Газпром нефть отчиталась за 4К14 и 2014 г. по МСФО
Результаты компании за 4К14 по МСФО оказались ожидаемо слабыми. Выручка и чистый убыток совпали и с нашими прогнозами и с консенсусом, тогда как EBITDA оказалась чуть лучше, в связи с чем мы полагаем, что реакция рынка будет нейтральной.
Выручка без изменений за счет роста экспорта нефти
Несмотря на снижение стоимости нефти, компании удалось сохранить выручку на уровне предыдущего квартала 444 млрд руб., в основном благодаря тому, что экспорт нефти подскочил на 83% кв/кв. При этом продажи нефтепродуктов – основной источник выручки компании – снизились на 18% кв/кв в объемном выражении, тогда как выручка от реализации упала на 17% за период до 170 млрд руб.
Рентабельность под давлением из-за низких нетбэков и курсовых разниц
Как мы и прогнозировали, сокращение экспортных нетбэков вылилось в сильное падение рентабельности по EBITDA. Показатель "EBITDA" консолидированных дочерних предприятий Газпром нефти сократился вдвое – до 51,6 млрд руб. Более того, внушительный убыток от курсовых разниц (52 млрд руб. в 2014 г.) утянул чистую прибыль в отрицательную зону – Газпром нефть впервые показала чистый убыток за отчетный квартал.
Низкий размер СДП на фоне увеличения капзатрат
В 4К14 размер капзатрат Газпром нефти составил 91 млрд руб. (по сравнению со 180 млрд руб. за 9М14). Из-за высокого показателя свободный денежный поток (СДП) компании ушел в область отрицательных значений, составив, согласно отчетности, минус 34 млрд руб. в 4К14. За 2014 г. СДП остался положительным – 13 млрд руб. Кроме того, за счет валютной части задолженности увеличилась долговая нагрузка. На конец 2014 г. чистый долг составил 1,4x.
Телефонная конференция: в центре внимания дивиденды и капзатраты
Дивиденды – одна из ключевых тем для крупнейших российских нефтегазовых компаний. Таким же важным вопросом они являются и для Газпром нефти. В 2014 г. размер чистой прибыли по МСФО снизился на 32% г/г. В случае отсутствия корректировки базы для расчета дивидендов на размер убытков по курсовым разницам может произойти соответствующее снижение размера дивидендов в годовом сопоставлении. Мы ждем прояснения данного вопроса в ходе телефонной конференции. Рынок также интересует прогноз по размеру инвестпрограммы на 2015 г.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Результаты компании за 4К14 по МСФО оказались ожидаемо слабыми. Выручка и чистый убыток совпали и с нашими прогнозами и с консенсусом, тогда как EBITDA оказалась чуть лучше, в связи с чем мы полагаем, что реакция рынка будет нейтральной.
Выручка без изменений за счет роста экспорта нефти
Несмотря на снижение стоимости нефти, компании удалось сохранить выручку на уровне предыдущего квартала 444 млрд руб., в основном благодаря тому, что экспорт нефти подскочил на 83% кв/кв. При этом продажи нефтепродуктов – основной источник выручки компании – снизились на 18% кв/кв в объемном выражении, тогда как выручка от реализации упала на 17% за период до 170 млрд руб.
Рентабельность под давлением из-за низких нетбэков и курсовых разниц
Как мы и прогнозировали, сокращение экспортных нетбэков вылилось в сильное падение рентабельности по EBITDA. Показатель "EBITDA" консолидированных дочерних предприятий Газпром нефти сократился вдвое – до 51,6 млрд руб. Более того, внушительный убыток от курсовых разниц (52 млрд руб. в 2014 г.) утянул чистую прибыль в отрицательную зону – Газпром нефть впервые показала чистый убыток за отчетный квартал.
Низкий размер СДП на фоне увеличения капзатрат
В 4К14 размер капзатрат Газпром нефти составил 91 млрд руб. (по сравнению со 180 млрд руб. за 9М14). Из-за высокого показателя свободный денежный поток (СДП) компании ушел в область отрицательных значений, составив, согласно отчетности, минус 34 млрд руб. в 4К14. За 2014 г. СДП остался положительным – 13 млрд руб. Кроме того, за счет валютной части задолженности увеличилась долговая нагрузка. На конец 2014 г. чистый долг составил 1,4x.
Телефонная конференция: в центре внимания дивиденды и капзатраты
Дивиденды – одна из ключевых тем для крупнейших российских нефтегазовых компаний. Таким же важным вопросом они являются и для Газпром нефти. В 2014 г. размер чистой прибыли по МСФО снизился на 32% г/г. В случае отсутствия корректировки базы для расчета дивидендов на размер убытков по курсовым разницам может произойти соответствующее снижение размера дивидендов в годовом сопоставлении. Мы ждем прояснения данного вопроса в ходе телефонной конференции. Рынок также интересует прогноз по размеру инвестпрограммы на 2015 г.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter