Сергей Егишянц, Державное хамство

Добрый день. Политический антураж минувшей недели почти целиком определялся новостями из России. Причём сам по себе факт признания Осетии и Абхазии в этом контексте был не слишком важен – в конце концов, после Косова подобное стало возможно везде и не слишком шокирует. Гораздо сильнее напрягала всех быстро растущая непредсказуемость Кремля: например, если хотеть признать независимость республик, то зачем за несколько дней до этого подписывать план урегулирования, один из пунктов которого открытым текстом декларирует соблюдение территориальной целостности Грузии? Или, скажем, зачем объявлять вывод войск, а после этого вводить их в грузинские города? Наконец, публику весьма напрягает проснувшиеся вдруг у официальных лиц России демонстративно хамские манеры: если до последних недель из всего кремлёвского начальства языком гопника предпочитал общаться (и то лишь изредка) только г-н Путин, то теперь этим же занимается целая толпа людей – включая дипломатов и генералов. Это ставит мировое сообщество в тупик – ибо разговоры о «новой холодной войне» разговорами, но трудно вообразить себе, к примеру, тов. Брежнева, Громыко или Устинова, общающихся с внешним миром с помощью лексики Жванецкого и Задорнова. Кроме шокирующего впечатления, это ещё и подаёт слишком ясные сигналы здравомыслящим аналитикам «на той стороне» - они прекрасно знают, что подлинное мужество спокойно и уважительно, а истинная сила негромка и исполнена достоинства: явный контраст с этими характеристиками наводит на банальную мысль о том, что у нынешних шумных кремлян за избытком громких амбиций скрывается недостаток реальной амуниции…

Слабый стерлинг

Разумеется, всяческие передряги вышеописанного сорта не могли не сказаться на мировых рынках – особенно это касается рынка энергоносителей. По нему всю неделю упорно бродили слухи, что Москва, обиженная как НАТО’вскими манёврами в Чёрном море, так и угрозами санкций со стороны Европы, вознамерилась урезать поставки нефти Польше и Германии по нефтепроводу «Дружба» - особенно активными стали эти слухи после известий о якобы срочном совещании топ-менеджеров ЛУКойла, назначенном на выходные дни. Заодно с новостями по поводу тропического шторма Густав в Мексиканском заливе, который то усиливался, то слабел, всё это порождало изрядные колебания цен на топливо – однако восходящее давление компенсировалось всё же нисходящим со стороны Китая: последний, в течение 9 последних месяцев весьма агрессивно скупавший нефтепродукты (видимо, для гарантий от дефицита во время Олимпиады), объявил о прекращении этих своих действий, начиная уже с сентября. Реагируя на все эти новости, нефть выписывала замысловатые траектории – из 112 долларов за баррель в 120, оттуда в 114, затем в 119 и т.д. На предстоящих неделях вернутся многие находившиеся в отпусках – ликвидность вырастет и, возможно, участники рынка попытаются нащупать новое направление движения.

Прочие рынки тоже, разумеется, колебались – особенно резко из-за пониженной ликвидности отпускного сезона. Фондовые рынки в целом были довольно-таки оптимистичны – впрочем, без особенно экстремальных выкрутасов. Валютный рынок тоже успокоился – в общем доллару пора корректировать свой мощный летний рост; с другой стороны, окрепший бакс вкупе с ослабшей нефтью сподвигли богатых шейхов Персидского залива расслабиться в плане возможной отвязки своих валют от штатовских денег – как следствие, и рынок несколько успокоился, хотя доллар по-прежнему выглядит перекупленным. Особенно очевидно это против британского фунта, который в августе установил многолетний рекорд снижения за месяц – его курс к баксу за этот период обвалился аж сразу на 16.5 центов; впрочем, сейчас он пришёл к зоне поддержки 1.80/82 – так что отскок от неё вверх вполне возможен. Стоит ещё напомнить, что в прошлые годы регулярно случался такой сценарий: августовское движение завершалось около 1 сентября (плюс-минус неделя), после чего оно бодро разворачивалось и рынок шёл в противоположную сторону – так что максимум доллара (по крайней мере, локальный), возможно, и впрямь совсем рядом или уже случился. В то же время в долгосрочном плане идеи бродят самые разные – скажем, нобелевский лауреат Роберт Манделл считает, что евро всё ещё переоценено; что же до стерлинга, Daily Telegraph ему напророчила аж 1.50 против доллара в ближайшие годы – причём эта цель и впрямь вполне может оказаться реальной через несколько лет.

Тихоокеанские экономики по-прежнему лихорадит – хотя динамика и стала несколько спокойнее. В Новой Зеландии в июле внешнеторговый дефицит оказался в 1.5 раза больше ожидаемого – зато настроения бизнеса в августе улучшились благодаря подешевевшим нефти и местной валюте, а также из-за ожиданий скорого начала снижения ставок. Число разрешений на строительство жилья в июле выросло на 4.7% против июня – впрочем, это лишь коррекция предыдущих падений: по отношению к июлю прошлого года показатель по-прежнему демонстрирует уверенное снижение – более, чем в 1.5 раза. В Австралии объём строительства во втором квартале сократился на 2.6%; продажи жилья в июле уменьшились на 7.2% против июня – с другой же стороны, совокупное кредитование частного сектора в июле показало годовой рост на 11.2%, а инвестиции в основной капитал во втором квартале подскочили на 5.7% против первой четверти года – почти втрое сильнее прогнозов. Всё это навело аналитиков на мысль, что на заседании 2 сентября Резервный банк Австралии всё же не рискнёт срезать ставку сразу на 0.50% и предпочтёт ограничиться минимальным движением на 0.25%.

Япония, как обычно в конце месяца, выстрелила по рынкам мощной серией данных – в общем довольно-таки неплохих. Уровень безработицы в июле неожиданно сократился с 4.1% до 4.0% - впрочем, причиной этого стали разные статистические игрища с численностью рабочей силы: количество безработных растёт, число рабочих мест сокращается шестой месяц подряд (за последний год оно упало аж на 520 тыс.) Расходы домохозяйств в том же месяце продемонстрировали улучшение по сравнению с июньским показателем – однако против 2007 года по-прежнему отмечается снижение (на 0.5%); не радует и динамика реального располагаемого дохода домохозяйств (-3.9% за последний год). Розничные продажи в июле показали годовой рост на 1.9% - правда, тут всему виной повышение цен, ибо в этом индикаторе не делается поправка на инфляцию: потребительские цены выросли в том же месяце на 2.4% против того же месяца прошлого года – так что реальные продажи, очевидно, остаются в минусе. Промышленное производство в июле выросло на 0.9% к июню – вопреки ожиданиям снижения. Наконец, уже в августе индекс деловой активности в производственном секторе опять снизился, пуще прежнего углубившись в зону спада. Зато в июле отмечено резкое оживление в строительном секторе – объём заказов подскочил на 42.3% против прошлого года, а число новостроек – на 19.0%. Исходя из вышесказанного понятны колебания тамошних властей: центробанкиры теряют терпение, давая понять, что если цены и дальше будут так же лететь вверх, то придётся принимать меры – а правительство при этом очень опасается, что фундаментально национальная экономика остаётся слабой, поэтому оно спешно готовит пакет мер по стимулированию потребления и производства.

В Европе в целом всё по-прежнему. В Италии в июле розничные продажи снизились на 0.5% к июню и на 3.4% к июлю прошлого года – наводя на невесёлые мысли насчёт ожидаемых на предстоящей неделе таких же показателей по Германии и ЕС в целом. Во Франции в июле безработица выросла – зато в Германии в августе она упала до 16-летнего минимума 7.6%; при этом ВВП Германии во втором квартале сократился на 0.5%. Продолжали давить германские цены на импорт в июле (+9.3% к тому же месяцу 2007 года); индекс делового климата по версии института IFO в августе опять упал, достигнув 3-летнего минимума; любопытно отметить, что оценка текущей ситуации, хотя и падает, находится ближе к историческим верхам, чем к низам – а вот оценка ожиданий уже почти дошла до рекордных минимумов; потребительские настроения от GFK тоже вели себя мрачно; наконец, Институт мировой экономики, расположенный в городе Киль, прогнозирует падение ВВП Германии и в третьем квартале тоже. Индексы настроений упали и в зоне евро в целом; вкупе с более низким темпом роста денежной массы М3 в июле и потребительских цен в августе (+9.3% и +3.8% за год соответственно) это заставило многих экспертов осторожно предположить скорое начало снижений ставок ЕЦБ – впрочем, зампред центробанка Аксель Вебер дал понять, что это возможно только через его труп. На корпоративных фронтах выделялись два новости: Siemens ищет себе стратегического инвестора – и ищет его среди государственных инвестиционных фондов России и стран Персидского залива; агентство Fitch урезало рейтинги шести выпусков ипотечных облигаций крупного испанского банка Santander – кризис развивается, однако…

Новые проблемы

В Великобритании показатели в целом выглядят едва ли не хуже, чем где бы то ни было в мире. По данным Конфедерации британских промышленников, баланс розничных продаж в августе показал минимум за всю 25-летнюю историю исследования: только 13% опрошенных менеджеров заявило о росте своих продаж за последний год – противоположную динамику констатировало 60% респондентов; причём в секторе товаров длительного пользования (бытовая техника, мебель, ковры) вообще никто не говорит о росте продаж – падёж тотальный. Потребительские настроения в августе, согласно оценкам GfK/NOP, чуть подросли – однако лишь по сравнению с июльским значением, которое было худшим за всю 27 лет существования опроса. Жилищный сектор ведёт себя всё так же плохо: одобренных заявок на ипотечные кредиты в июле было втрое меньше, чем год назад (об этом сообщила Британская банковская ассоциация), а по данным Nationwide, цены на жильё в августе были в среднем на 10.5% ниже того же месяца 2007 года – исторический антирекорд исследования. Правительство пытается найти какие-то стимулирующие меры – но пока получается не очень: сейчас вот оно скопировало идею США предоставить местным властям право выкупать проблемные дома (чьи владельцы оказались неплатёжеспособными) – разумеется, сразу возник вопрос «где деньги, Зин?», на что ответом стала идея взимать с фирм энергетического сектора дополнительный налог «за загрязнение окружающей среды». Ехидные журналисты не упустили шанса задать вопрос, почему это «природоохранный налог» зависит от цен на нефть – мол, неужто чем дороже нефть, тем больше вредных выбросов? Эксперты со смехом разъяснили, что всё дело в политике – ибо в принципе это обычный налог на сверхдоходы; но против его введения в явном виде крайне жёстко высказались министры финансов и экономики Дарлинг и Хаттон – пришлось и без того имеющему шаткое положение премьеру Брауну искать такие вот обходные пути.

В Штатах картина, рисуемая экономическими показателями, выглядит сейчас не так уныло. Впрочем, веселья тоже особого нет – хотя официоз этого очень бы хотел. Простейший пример – это ВВП за второй квартал: по пересмотренной оценке, он вырос аж на 3.3% «в годовом исчислении» против предыдущего квартала – только вот детализация компонент показала, что из них 3.1% (т.е. почти весь рост) приходится на улучшение торгового баланса, т.е. на внешний спрос; если же ещё и дефлятор считать по-человечески, то результат станет совсем унылым. Частные расходы в номинальном выражении в июле выросли на 0.2% к июню – с учётом инфляции эта величина, конечно, будет в изрядном минусе; тем более это касается доходов – халява в виде чеков от властей подошла к концу; норма сбережений сократилась до 1.2% с июньских 2.5% и майских 4.9%. На рынке недвижимости всё по-прежнему: продажи как на первичном, так и на вторичном рынке выросли в июле – однако показатели прошлых месяцев были пересмотрены вниз; продажи односемейных новостроек (на душу населения) уже находятся в районе исторических минимумов – это даёт им шанс скорректироваться в ближайшее время; цены на жильё снизились против прошлого года не так сильно (на 7.1% на вторичном рынке и на 6.3% на первичном), так что можно нарастить объёмы продаж благодаря скидкам по ценам. Заказы на товары длительного пользования в июле показали очередной (третий подряд) помесячный рост; выросли и индексы потребительских настроений в августе; слегка снизилось количество первичных обращений за пособиями по безработице на предыдущей неделе – впрочем, последние показатели выказывают лишь небольшие улучшения от рекордно плохих уровней. Резкий подскок индикатора деловой активности на Среднем Западе застал всех врасплох – но, изучив компоненты, аналитики рассвирепели: их комментарии сводились к тому, что, мол, мы не знаем, как эти (вырезано цензурой) считают свой итоговый показатель – но внутреннее содержимое обзора не даёт решительно никаких оснований для взрыва восторга.

Корпоративных новостей было немало. Например, американскую угольную компанию PBS Coals приобретает российская Северсталь за 1.3 млрд. долларов. Отчёт Dell подвёл черту под вторым кварталом – и символично, что особой радости этот отчёт не доставил. Lehman Brothers усиленно занимался поисками дополнительного капитала – но особого желания связываться с ним никто не выказывал; разозлившееся тамошнее начальство решило в ответ заняться привычным делом «снижения издержек» - оно объявило об увольнении ещё 1200 человек персонала, вдобавок к тем 4000, которых оно уже пообещало сократить раньше; в сумме это около 20% работников терпящего бедствие инвестбанка. Аналитики Citigroup понизили рекомендацию по акциям American Airlines до «продавать» - всем известно, что на Уолл-стрит столь откровенная оценка даётся, лишь когда у объекта этой оценки дела обстоят совсем плохо. А эксперты Credit Suisse срезали прежние прогнозы по ценам акций страховой группы AIG – у последней оказалось слишком уж много сомнительного качества свопов кредитного дефолта. Наблюдатели с интересом следят за развитием событий вокруг гигантского контракта Пентагона, который раньше достался Airbus, но под давлением политиков был затем отобран под предлогом якобы найденных в процедуре нарушений; возликовавший поэтому Boeing так обрадовался, что обнаглел вконец – и потребовал перенести сроки рассмотрения заявок на более поздний срок (концерн среди прочего надеется на возможную выгодную для него смену хозяев Белого Дома); штатовское оборонное ведомство рассвирепело от такого хамства и попыталось построить разошедшийся концерн – все с интересом ждут развития событий в этом конфликте.

Перспективы мировой экономики остаются туманными перед началом обычно на редкость бурного осеннего сезона. Ещё не устаканились развивавшиеся до сих пор процессы, как Wall Street Journal пророчит начало нового – дело в том, что многие европейские и американские банки в пору процветания (особенно в 2006 и в первой половине 2007 года) привлекали внешние деньги, выпуская облигации с переменным купоном: рост процентов на рынках застал их врасплох – а теперь придётся, помимо купонных выплат, ещё и погашать эти бумаги. Всего их было выпущено на многие сотни миллиардов долларов – и типичный срок их обращения составляет 2 года; поэтому платить по этим бумагам придётся начинать совсем скоро – так, уже в сентябре банки должны погасить этих облигаций на сумму около 95 млрд. долларов; в условиях, когда у банков и так нет денег, сделать это им будет весьма непросто. Сложности банков осознаёт и Федеральная комиссия по страхованию депозитов – её глава Шейла Бэйр сообщила, что число проблемных банков во втором квартале выросло с 90 до 117 и это далеко не конец; предвидя грядущие трудности, она признала, что скорее всего её ведомство будет вынуждено в случае необходимости экстренно занять деньги у Казначейства для выплат вкладчикам банков-банкротов.

В таких условиях все ждут чего-то новенького от ФРС – но та не всесильна и пока ничего придумать не может; протокол её последнего заседания показал, что страхи перед проблемами экономики сильнее инфляционной боязни – в то же время констатировалось, что снижать ставки дальше пока что бессмысленно, ибо бесполезно. Выступавший на ежегодной конференции Фед бывший высокий чин Банка Англии Уильям Байтер обнародовал довольно-таки жёсткий доклад – в котором он подверг резкой критике ФРС в целом и Бена Бернанке в частности: по его мнению, ФРС дискредитировала себя слишком мощным и поспешным срезанием ставок – и что американцам следует поучиться у ЕЦБ. Всё это говорит о том, что когда ресурс успокоения инфляции вследствие летнего падения цен на нефть будет полностью исчерпан, Фед может подвергнуться агрессивному давлению с разных сторон – и в этом случае авторитета Бернанке не хватит для того, чтобы отвадить своих коллег от монетарного ужесточения, которого он сам, Бернанке, страшно боится, будучи серьёзным специалистом по Великой Депрессии. А это значит, что 2009 год и впрямь грозит стать годом начала новой, уже по-настоящему брутальной, фазы мирового кризиса.

Хорошей вам недели.

Динамика цен за прошедшую неделю