28 апреля 2015 UFS IC Балакирев Илья
Чистый убыток, приходящийся на акционеров ОАО "Мечел", составил $4,3 млрд, говорится в отчете компании. Выручка составила $6,4 млрд, консолидированный показатель EBITDA(a) - $709 млн.
По итогам 2014 года валовая маржа по Группе "Мечел" составила 37%, валовая маржа в 4К14 выросла до 44% с 37% в 3К14.
По итогам года компания показала операционную прибыль $126 млн против операционного убытка $657 млн в 2013 году. Показатель EBITDA(a) в 2014 году на 3% ниже по отношению к 2013 году. С учетом снижения выручки на 25% год к году, рентабельность по EBITDA(a) выросла до 11%, говорится в отчетности "Мечела". Рентабельность по EBITDA(a) в 4К14 достигла 15,9%.
На 31 декабря 2014 года чистый долг, не включая обязательств по договорам финансовой аренды, составил $6,77 млрд. За 4К14 чистый долг снизился на 13%, преимущественно за счет девальвации рубля, отмечают в компании. За 2014 год торговый оборотный капитал сократился на $1,15 млрд.
Мечел с уже традиционным отставанием от конкурентов опубликовал операционные и финансовые результаты 2014 года. Остальные представители сектора уже отчитались за 2014 год и даже начинают публиковать результаты 1К15. Поэтому изменения рыночной конъюнктуры – давно не новость для инвесторов, и связанные с этим факторы в значительной степени отражены в котировках.
В конце года наблюдалась неблагоприятная ценовая конъюнктура на внешних рынках, которая, однако, компенсировалась падением рубля, в результате металлурги улучшили показатели рентабельности, и в основном смогли нарастить EBITDA на фоне снижения выручки. В Мечеле это наложилось на оптимизацию структуры активов, в результате чего выручка снизилась сильнее, чем у конкурентов, что в целом было ожидаемо, и рост EBITDA отразить не удалось. Однако на фоне сокращения чистого долга на 13% из-за обесценения его рублевой составляющей, а также рефинансирования части обязательств долговая нагрузка продолжила сокращаться, опустившись до уровня 9,5х.
Добывающий сегмент показал результаты на уровне предыдущего квартала. Энергетический сегмент продемонстрировал сезонно сильные результаты. В Металлургическом сегменте сказалось выбытие активов, из-за чего выручка упала на 22%, и EBITDA снизилась на 13% по сравнению с 3К14, несмотря на рост рентабельности.
Из позитивных моментов можно отметить рост отгрузки угля с Эльги, увеличение выпуска УРБС, рост доли экспортных поставок и доли собственных продаж в высокомаржинальных сегментах рынка. Выручка и EBITDA совпали с нашим прогнозом. Скорректированная прибыль вышла на положительную территорию, операционный денежный поток вырос в 2,5 раза до $744,6 млн., свободный денежный поток вырос почти вдвое – до $272 млн.
Отчетность в целом неплохая, и отражает улучшение ситуации в компании за счет проводимых оптимизационных процедур и ослабления рубля. Однако для рынка это по большей части «вчерашняя» история. Сейчас в центре внимания остаются переговоры с кредиторами и возможности реструктуризации долга. Видимого прогресса на этом направлении пока нет, напротив – ВТБ подал очередной иск против одной из структур группы, и это задает локальный негативный тон в бумагах. На сегодняшнем конференц-звонке представители инвест-сообщества заходят услышать новости относительно решения долгового вопроса. Если эти новости не удовлетворят игроков, либо будут негативными – это может вызвать фиксацию в бумагах. Однако, не стоит исключать и того, что руководству компании есть чем порадовать акционеров. Пока мы оцениваем отчетность нейтрально и продолжаем следить за развитием ситуации вокруг компании.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По итогам 2014 года валовая маржа по Группе "Мечел" составила 37%, валовая маржа в 4К14 выросла до 44% с 37% в 3К14.
По итогам года компания показала операционную прибыль $126 млн против операционного убытка $657 млн в 2013 году. Показатель EBITDA(a) в 2014 году на 3% ниже по отношению к 2013 году. С учетом снижения выручки на 25% год к году, рентабельность по EBITDA(a) выросла до 11%, говорится в отчетности "Мечела". Рентабельность по EBITDA(a) в 4К14 достигла 15,9%.
На 31 декабря 2014 года чистый долг, не включая обязательств по договорам финансовой аренды, составил $6,77 млрд. За 4К14 чистый долг снизился на 13%, преимущественно за счет девальвации рубля, отмечают в компании. За 2014 год торговый оборотный капитал сократился на $1,15 млрд.
Мечел с уже традиционным отставанием от конкурентов опубликовал операционные и финансовые результаты 2014 года. Остальные представители сектора уже отчитались за 2014 год и даже начинают публиковать результаты 1К15. Поэтому изменения рыночной конъюнктуры – давно не новость для инвесторов, и связанные с этим факторы в значительной степени отражены в котировках.
В конце года наблюдалась неблагоприятная ценовая конъюнктура на внешних рынках, которая, однако, компенсировалась падением рубля, в результате металлурги улучшили показатели рентабельности, и в основном смогли нарастить EBITDA на фоне снижения выручки. В Мечеле это наложилось на оптимизацию структуры активов, в результате чего выручка снизилась сильнее, чем у конкурентов, что в целом было ожидаемо, и рост EBITDA отразить не удалось. Однако на фоне сокращения чистого долга на 13% из-за обесценения его рублевой составляющей, а также рефинансирования части обязательств долговая нагрузка продолжила сокращаться, опустившись до уровня 9,5х.
Добывающий сегмент показал результаты на уровне предыдущего квартала. Энергетический сегмент продемонстрировал сезонно сильные результаты. В Металлургическом сегменте сказалось выбытие активов, из-за чего выручка упала на 22%, и EBITDA снизилась на 13% по сравнению с 3К14, несмотря на рост рентабельности.
Из позитивных моментов можно отметить рост отгрузки угля с Эльги, увеличение выпуска УРБС, рост доли экспортных поставок и доли собственных продаж в высокомаржинальных сегментах рынка. Выручка и EBITDA совпали с нашим прогнозом. Скорректированная прибыль вышла на положительную территорию, операционный денежный поток вырос в 2,5 раза до $744,6 млн., свободный денежный поток вырос почти вдвое – до $272 млн.
Отчетность в целом неплохая, и отражает улучшение ситуации в компании за счет проводимых оптимизационных процедур и ослабления рубля. Однако для рынка это по большей части «вчерашняя» история. Сейчас в центре внимания остаются переговоры с кредиторами и возможности реструктуризации долга. Видимого прогресса на этом направлении пока нет, напротив – ВТБ подал очередной иск против одной из структур группы, и это задает локальный негативный тон в бумагах. На сегодняшнем конференц-звонке представители инвест-сообщества заходят услышать новости относительно решения долгового вопроса. Если эти новости не удовлетворят игроков, либо будут негативными – это может вызвать фиксацию в бумагах. Однако, не стоит исключать и того, что руководству компании есть чем порадовать акционеров. Пока мы оцениваем отчетность нейтрально и продолжаем следить за развитием ситуации вокруг компании.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter