5 мая 2015 Велес Капитал Танурков Василий
* Учитывая финансовые итоги 1 кв. 2015 г., мы сохраняем справедливую цену НОВАТЭКа на конец 2015 г. на уровне 11,23 долл. за обыкновенную акцию. Потенциал роста к текущим котировкам оценивается в 17,2% и подразумевает рекомендацию «ПОКУПАТЬ».
* Основным драйвером роста НОВАТЭКа стали продажи жидких углеводородов (ЖУВ). Доля в выручке от продаж ЖУВ впервые превысила 50%. Это стало возможно как за счет роста продаж ЖУВ на 83%, так и благодаря существенному увеличению продаж продуктов переработки газового конденсата с высокой добавленной стоимостью с комплекса в Усть-Луге. Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в 1 кв. 2015 г. выросла на 23,5% (до 31,075 млрд руб.), существенно превысив консенсус прогнозы (ожидалось 27,2 млрд руб.). EBITDA с учетом доли в совместных предприятиях увеличилась на 28% до 55,16 млрд руб., также существенно превзойдя прогнозы. Рост выручки составил 27,7%. Еще лучше выглядит рост чистой прибыли на 52,2%, скорректрованной на курсовые разницы. Рост финансовых показателей связан в первую очередь с увеличением объема и средней цены реализации жидких углеводородов в рублевом выражении. По итогам 2015 г. мы ожидаем роста выручки компании на 13,7% до 406,9 млрд руб., роста EBITDA на 8,4% до 152,2 млрд руб. и роста чистой прибыли в 3,3 раза до 116,5 млрд руб. Ввод новых месторождений в 4 кв. 2014 г. – 1 кв. 2015 г. (второй очереди Уренгойского месторождения в пределах Самбургского лицензионного участка в конце 2014 г.; третьей очереди Самбургского газоконденсатного месторождения в Ямало-Ненецком автономном округе в конце 3 кв. 2014 г.; Яро-Яхинского месторождения в начале 2 кв. 2015 г.) позволит в очередной раз продемонстрировать НОВАТЭКу высокие темпы роста добычи в текущем году.
* Дивиденды НОВАТЭКа за второе полугодие составят 5,2 руб. на акцию, дивиденды по итогам 2014 г. – 10,3 руб. на акцию по сравнению с 7,89 руб. на акцию годом ранее. По итогам 2015 г. мы ожидаем дальнейшего роста дивидендов до 11,5 руб. на акцию (2,3% к текущим котировкам).
* В ближайшем будущем драйверами для роста акций могут стать новости относительно проекта Ямал-СПГ. Руководство компании ожидает, что переговоры о продаже 9% доли в проекте будут завершены до середины текущего года – до открытия внешнего финансирования проекта. При этом возможный покупатель не называется – наиболее вероятно вхождение в проект китайских или индийских инвесторов.
* Как стало известно в конце апреля (со слов финансового директора Total Патрика де ля Шевардье), китайские банки согласились предоставить 13,5 млрд долл. в качестве проектного финансирования Ямал-СПГ – как ожидается, деньги будут выделены до конца года. Официальное объявление о сделке будет способствовать росту котировок НОВАТЭКа.
* Еще одной хорошей новостью для инвесторов является готовность компании вновь продлить на один год программу выкупа акций с рынка, срок действия которой завершится в июне. Руководство намерено вернуться к этому вопросу после урегулирования ситуации с финансированием в Ямал-СПГ. На покупку бумаг с рынка компания может потратить 450 млн долл. – примерно такая сумма осталась неиспользованной из первоначальной программы выкупа акций стоимостью 600 млн долл., утвержденной в 2012 г. (которая продлевалась в 2013 и 2014 гг.).
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
* Основным драйвером роста НОВАТЭКа стали продажи жидких углеводородов (ЖУВ). Доля в выручке от продаж ЖУВ впервые превысила 50%. Это стало возможно как за счет роста продаж ЖУВ на 83%, так и благодаря существенному увеличению продаж продуктов переработки газового конденсата с высокой добавленной стоимостью с комплекса в Усть-Луге. Чистая прибыль НОВАТЭКа по МСФО в 1 кв. 2015 г. выросла на 23,5% (до 31,075 млрд руб.), существенно превысив консенсус прогнозы (ожидалось 27,2 млрд руб.). EBITDA с учетом доли в совместных предприятиях увеличилась на 28% до 55,16 млрд руб., также существенно превзойдя прогнозы. Рост выручки составил 27,7%. Еще лучше выглядит рост чистой прибыли на 52,2%, скорректрованной на курсовые разницы. Рост финансовых показателей связан в первую очередь с увеличением объема и средней цены реализации жидких углеводородов в рублевом выражении. По итогам 2015 г. мы ожидаем роста выручки компании на 13,7% до 406,9 млрд руб., роста EBITDA на 8,4% до 152,2 млрд руб. и роста чистой прибыли в 3,3 раза до 116,5 млрд руб. Ввод новых месторождений в 4 кв. 2014 г. – 1 кв. 2015 г. (второй очереди Уренгойского месторождения в пределах Самбургского лицензионного участка в конце 2014 г.; третьей очереди Самбургского газоконденсатного месторождения в Ямало-Ненецком автономном округе в конце 3 кв. 2014 г.; Яро-Яхинского месторождения в начале 2 кв. 2015 г.) позволит в очередной раз продемонстрировать НОВАТЭКу высокие темпы роста добычи в текущем году.
* Дивиденды НОВАТЭКа за второе полугодие составят 5,2 руб. на акцию, дивиденды по итогам 2014 г. – 10,3 руб. на акцию по сравнению с 7,89 руб. на акцию годом ранее. По итогам 2015 г. мы ожидаем дальнейшего роста дивидендов до 11,5 руб. на акцию (2,3% к текущим котировкам).
* В ближайшем будущем драйверами для роста акций могут стать новости относительно проекта Ямал-СПГ. Руководство компании ожидает, что переговоры о продаже 9% доли в проекте будут завершены до середины текущего года – до открытия внешнего финансирования проекта. При этом возможный покупатель не называется – наиболее вероятно вхождение в проект китайских или индийских инвесторов.
* Как стало известно в конце апреля (со слов финансового директора Total Патрика де ля Шевардье), китайские банки согласились предоставить 13,5 млрд долл. в качестве проектного финансирования Ямал-СПГ – как ожидается, деньги будут выделены до конца года. Официальное объявление о сделке будет способствовать росту котировок НОВАТЭКа.
* Еще одной хорошей новостью для инвесторов является готовность компании вновь продлить на один год программу выкупа акций с рынка, срок действия которой завершится в июне. Руководство намерено вернуться к этому вопросу после урегулирования ситуации с финансированием в Ямал-СПГ. На покупку бумаг с рынка компания может потратить 450 млн долл. – примерно такая сумма осталась неиспользованной из первоначальной программы выкупа акций стоимостью 600 млн долл., утвержденной в 2012 г. (которая продлевалась в 2013 и 2014 гг.).
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter