Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом потеряли с середины апреля текущего года свыше $450 млрд вследствие самого серьезного ценового обвала за последние 2 года, сообщает Bloomberg со ссылкой на данные Bank of America Merrill Lynch. Общая стоимость облигаций упала до $45,07 трлн по итогам торгов во вторник.
Самый впечатляющий скачок показали немецкие 10-летние долговые бумаги: их доходность в апреле достигла минимума в 0,05%, однако затем показала стремительный рост и вчера в ходе лондонских торгов подскочила до 0,67%. Доходность британских долговых бумаг в тот же день выросла на 4 базисных пункта до 1,98%. Другие гособлигации еврозоны – испанские, итальянские, нидерландские и французские – также показали рост доходности.
Американский и немецкий рынки гособлигаций после недавнего падения сегодня слегка восстановили утраченные позиции в связи с ожиданиями крупных размещений 10-летних бондов на $24 млрд в США и на €10 млрд в Германии. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась в среду на один базисный пункт – до 2,23%, тогда как днем ранее она поднималась до 2,36%, а в апреле составляла немногим более 1,82%.
Как отмечает Financial Times, долговые бумаги США крайне неустойчивы с прошлой недели, когда председатель ФРС Джанет Йеллен назвала их переоцененными. Американские инвесторы в fixed income также беспокоятся, что ФРС так и не повысит процентную ставку в текущем году, что приведет к крайней уязвимости долгосрочных облигаций перед ростом инфляции.
Пришло время «медведей»?
Стремительный рост доходности порождает закономерный вопрос о том, наблюдаем ли мы временный скачок, или же пришло время коррекции глобального рынка бондов. Финансовый директор инвестиционной компании Gerring Capital Management Эрик Парнелл в аналитической колонке на Seeking Alpha рассматривает ключевые силы, которые могут двигать доходность долговых бумаг вверх в долгосрочной перспективе, на предмет их состоятельности.
· Масштабное оздоровление экономики, которого рыночные аналитики ожидают уже на протяжении шести лет. В этом случае инвесторы начнут отказываться от относительно стабильного рынка облигаций в пользу более привлекательных и рисковых инвестиционных активов. Тем не менее автор указывает на отсутствие каких-либо признаков глобального экономического роста – скорее, ситуация ухудшается. Таким образом, эта сила не способна стать катализатором роста доходности.
· «Бунт» облигационных инвесторов. Если политические силы будут вести себя так же, как на протяжении последних лет – а именно, постоянно повышать объем долга путем денежной эмиссии, – то в конечном итоге бондовые инвесторы просто утратят к ним доверие. Тем не менее, по мнению Парнелла, вера в политический курс властей западных стран остается высокой, поэтому данный пункт также исключается из рассмотрения.
· Рост инфляционного давления. Как отмечает Парнелл, проблема дефляции более существенна для западного общества, нежели проблема инфляции. Вновь аргумент «мимо».
· Ужесточение монетарной политики со стороны центральных банков. Пока ФРС твердо намерена повысить процентную ставку в текущем году. Однако максимум, на который ведомство может рассчитывать – это 50-75 базисных пункта, считает эксперт. Кроме того, на текущий момент ФРС является единственным ключевым в мире центральным банком, который хотя бы размышляет об ужесточении монетарной политики. Таким образом, этот фактор также не приведет к росту доходности на глобальном рынке облигаций.
Парнелл приходит к выводу о том, что скачок бондовой доходности не представляет собой ничего необычного и вовсе не знаменует начало новой «медвежьей» фазы рынка. Скорее, тут играют роль те же факторы, что и в сентябре-октябре 2014 года: «Когда политики так сильно и так долго искажают фондовый рынок своими невероятными фискальными и монетарными решениями, инвесторам стоит ожидать сильных рыночных перепадов, которые происходят, кажется, вопреки любому рациональному объяснению. Это не значит, однако, что текущая ситуация на бондовом рынке со временем не перерастет в нечто более значимое. Однако сейчас мы наблюдаем не более чем очередной «сумасшедший день» на типичном современном фондовом рынке».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба