21 мая 2015 УК «Арсагера»
НЛМК опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по МСФО. Выручка компании сократилась на 16% (здесь и далее: г/г) до 2,2 млрд дол. в связи со снижением средних цен реализации, в том числе в связи с девальвацией рубля. Отчасти ценовой фактор был компенсирован ростом объемов продаж на 3% кв/кв. Устойчивый спрос на продукцию первых переделов обусловил рост доли полуфабрикатов в выручке НЛМК до 33% (+4 п.п. кв/кв). Снижение доли продукции конечных переделов в основном связано с сезонно низким спросом на российском рынке. Загрузка производственных мощностей осталась на высоком уровне (96%), в т.ч. на липецкой площадке достигла 100%. также отметим переориентацию товарных поставок с внутреннего рынка на зарубежные, что также стало следствием девальвации рубля.
По линии затрат отметим очередные рекорды себестоимости тонны слябов, достигнутые на липецкой площадке: в отчетном периоде падение составило 36% до $197/т под влиянием реализации программы повышения операционной эффективности и ослабления курса рубля. На руку компании сыграло также снижение спрэдов между ценами на готовую продукцию и сырье, а также снижение общехозяйственных и коммерческих расходов, вызванных обесценением рубля. В результате операционная прибыль НЛМК составила 499,1 млн дол. (+85,6%).
Блок финансовых статей не сильно изменил ситуацию. Расходы на обслуживание долга составили 22 млн дол., сократившись в след за снижением долгового бремени (с 3,9 млрд. дол. до 2,56 млрд дол.). Помимо этого компания отразила прибыль от финансовых вложений 59,7 млн дол (выбытие 28,5% доли в NBH и списание связанных со сделкой опционов, ранее учтенных в составе прочих долгосрочных обязательств), а также убыток от курсовых разниц в 115 млн дол.
В итоге чистая прибыль НЛМК составила 321,4 млн дол. (+85%).
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Мы ожидаем в текущем году весьма сильных результатом от НЛМК как и в целом от сектора черной металлургии; вполне возможно, что компании покорится рубеж в 1 млрд дол. чистой прибыли впервые с 2011 г. В то же время инвесторами выдан компании весьма щедрый аванс в виде текущих котировок, предполагающих скорый возврат к докризисным прибыльным рекордам. На наш взгляд, такой сценарий маловероятен, что не позволяет бумагам НЛМК, торгующимся с P/E2015 около 7, претендовать на попадание в наши портфели.
http://www.arsagera.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter