Мировые рынки и макроэкономика
• Кредиторы не подтвердили наличие прогресса в переговорах с Грецией.
• Слабая статистика из США не позволила американской валюте укрепиться.
• Ожидания снижения ВВП США за I квартал 2015 года оказывают давление на доллар.
Долговой рынок
• Коррекция в госбумагах продолжается. Вчера индекс гособлигаций Московской биржи по итогам дня потерял 0,12%, корпоративные бонды выглядели устойчивее – рост индекса составил 0,14%. В сегменте корпоративных облигаций второй день подряд максимальная активность наблюдается в бумагах ГСС, 01. Бум на первичном рынке продолжается. О размещении нового выпуска БО-04 вчера сообщил Нота-банк, который 8 июня будет проводить сбор заявок инвесторов. Ориентир ставки 1-го купона составляет 14,5-15,0%, что соответствует доходности к полугодовой оферте в размере 15,03%-15,56%.
Комментарии
• На днях О1 Properties опубликовала финансовые результаты деятельности по итогам 2014 года, которые совпали с нашими прогнозами, озвученными в специальном комментарии по эмитенту от 03 марта 2015 года «О1 Пропертиз Финанс, 01 – кандидат на включение в высокодоходный портфель». Мы ожидали, что по сравнению с 2013 годом компании удастся, во-первых, существенно нарастить показатель EBITDA в роезультате включения в отчетность 2014 года доходов от новых активов, и, во-вторых, значительно сократить долговую нагрузку. Согласно опубликованным данным, показатель EBITDA вырос по сравнению с 2013 годом на 23% до $318,8 млн., а долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA сократилась до 8,27х . Мы в своих оценках закладывались на значение Чистый долг/EBITDA = 8,1х. В начале марта мы включили выпуск О1 Пропертиз Финанс, 01 в состав высокодоходного портфеля Altitude, так считали его недооцененным рынком.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
SBERRU-23
URKARM-18
AFKSRU-19
TRUBRU-20
Рублевые облигации
Бинбанк, БО-14 (NEW)
ГСС, БО-05
Полипласт, БО-01
Каркаде, БО-01
Пересвет, БО-04
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
Позавчера, 27 мая, на лентах информагентств появилось сообщение о том, что Афины и кредиторы близки к заключению соглашения о предоставлении Греции финансовой помощи. Доходность по облигациям снизилась, котировки ценных бумаг пошли вверх, евро начал дорожать, а доллар слабеть на волне оптимизма. Говорилось о том, что так называемая «брюссельская группа» начала составление технического соглашения. Однако, из стана кредиторов подтверждение достижения предварительной договоренности не поступало. Напротив, вчера, 28 мая, глава МВФ Кристин Лагард заявила о том, что группа кредиторов не достигла значимого прогресса в переговорах с греческой стороной. По словам Лагард, стороны находятся в рабочем процессе, конкретных результатов пока нет. На этом фоне оптимизм инвесторов угас, что оказало давление на рынки. Однако американская валюта вчера после некоторого роста вновь стала ослабляться, причиной тому стала слабая статистика из США. Первичные обращения за пособием по безработице, против ожиданий сокращения на 5 тыс до 270 тыс заявок в ходе прошлой недели выросли на 7 тыс до 282 тыс обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели также выросло на 11 тыс до 2222 тыс заявок, против прогнозов сокращения на 11 тыс до 2200 тыс обращений. Количество незавершенных сделок на рынке жилья в США по итогам апреля неожиданно ускорило рост до 3,4% в месячном исчислении, против ожиданий замедления роста до 0,9% с мартовского уровня в +1,2%. В итоге, после некоторых колебаний доллар ослаб. Дополнительное давление на американскую валюту оказывают ожидания публикации второй оценки ВВП Соединенных Штатов за I квартал 2015 года, эксперты прогнозируют снижение показателя на 0,8-0,9%, после первой оценки в +0,2%. Сегодняшний день вряд ли принесет значительные изменения на валютном рынке. Основные точки фокуса внимания инвесторов остаются прежними – переговоры Афин и группы кредиторов в Брюсселе, которые могут возобновиться сегодня и продлиться в выходные и статданные, особенно из США, которые могут повлиять на монетарную политику Федрезерва. По поводу переговоров Греции и кредиторов можно предположить, что «нет дыма без огня», по всей вероятности назревает прорыв, который группа кредиторов предпочитает не афишировать. Если это действительно так и информация о решении предоставить Греции финансовую помощь Афинам все же подтвердится, рынки получат сильную поддержку и направятся вверх. Соотношение единой европейской валюты и доллара по итогам минувших суток увеличилось на 0,28% до отметки 1,0950 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение единой европейской валюты и доллара будет находиться в диапазоне 1,0830-1,0960.
По итогам вчерашнего дня рубль снизился, подешевев к доллару США на 1,47% до отметки 52,70 рубля за доллар. Вчера рубль слабо реагировал на изменение стоимости нефти. Игроки убедились в серьезности намерений Банк России ослабить российскую валюту, после того как в течение нескольких дней регулятор производил валютные интервенции. Дополнительным фактором ослабления рубля стало снижение интереса к российской валюте после окончания периода выплаты налогов. Во второй половине вчерашнего дня котировки нефти возобновили рост, что может несколько сдерживать удешевление рубля, но вряд ли переломит эту тенденцию. Полагаем, в течение сегодняшнего дня рубль будет торговаться в диапазоне 52,10- 53,60 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 56,50-59,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Коррекция в госбумагах продолжается. Вчера индекс гособлигаций Московской биржи по итогам дня потерял 0,12%, корпоративные бонды выглядели устойчивее – рост индекса составил 0,14%.
В сегменте корпоративных облигаций второй день подряд максимальная активность наблюдается в бумагах ГСС, 01.
Бум на первичном рынке продолжается. О размещении нового выпуска БО-04 вчера сообщил Нота-банк, который 8 июня будет проводить сбор заявок инвесторов. Ориентир ставки 1-го купона составляет 14,5-15,0%, что соответствует доходности к полугодовой оферте в размере 15,03%-15,56%.
Вчера проводил сбор заявок ИНГ Банк (Евразия) на выпуск серии БО-05. Установленный финальный купон после многократного понижения составил 12,0%, что соответствует доходности к оферте 12,55%, то есть немного выше нашего справедливого уровня 12,75-12,90% годовых. Потенциал снижения доходности на вторичном рынке ограничен.
Комментарии по эмитентам
На днях О1 Properties опубликовала финансовые результаты деятельности по итогам 2014 года, которые совпали с нашими прогнозами, озвученными в специальном комментарии по эмитенту от 03 марта 2015 года «О1 Пропертиз Финанс, 01 – кандидат на включение в высокодоходный портфель». Мы ожидали, что по сравнению с 2013 годом компании удастся, во-первых, существенно нарастить показатель EBITDA в роезультате включения в отчетность 2014 года доходов от новых активов, и, во-вторых, значительно сократить долговую нагрузку. Согласно опубликованным данным, показатель EBITDA вырос по сравнению с 2013 годом на 23% до $318,8 млн., а долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA сократилась до 8,27х . Мы в своих оценках закладывались на значение Чистый долг/EBITDA = 8,1х. В начале марта мы включили выпуск О1 Пропертиз Финанс, 01 в состав высокодоходного портфеля Altitude, так считали его недооцененным рынком. С момента включения бумаг в портфель их котировки выросли с 82,0% до 93,0% (last, 28.05.2015г.) от номинала. На данный момент О1 Пропертиз Финанс, 01 предлагают доходность 19,66% годовых к оферте в августе 2016 года. Мы сохраняем позитивный взгляд на бонд и рекомендуем его к покупке в расчете на рост котировок. Мы также подтверждаем справедливую доходность к оферте на уровне 18,0% годовых, что предполагает потенциал ее снижения от текущих уровней на 140-160 б.п
Комментарии по эмитентам
Бинбанк планирует 1 июня провести сбор заявок инвесторов на биржевые облигации серии БО-14 на 5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона - 14,5-15,0% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 15,03-15,56% годовых. По облигациям будут выплачиваться полугодовые купоны, call-опцион не предусмотрен. Техническое размещение планируется провести 3 июня на «Московской бирже».
Мы считаем участие в первичном размещении выпуска БО-14 интересным на всем маркетируемом диапазоне. Результаты последних банковских размещений свидетельствуют о наличии интереса рынка к новым выпускам, и мы ожидаем повышенного спроса инвесторов на облигации Бинбанк, БО-14. Вероятнее всего, книга будет закрыта ближе к нижней границе индикативной ставки купона, однако и в этом случае выпуск сохранит инвестиционную привлекательность. На днях были закрыты книги на выпуски Металлинвестбанк, БО-02 и Банк Образование, 01 с купонной ставкой на уровне 14,5% годовых. Данные банки имеют более низкие по сравнению с Бинбанком рейтинги и масштабы бизнеса, поэтому ставка купона по Бинбанк, БО-14 на уровне 14,5-15,0% выглядит существенно завышенной. Рекомендуем принять участие в размещении нового выпуска Бинбанк, БО-14. По нашим оценкам, справедливая доходность к оферте через год находится в диапазоне 14,5-14,7% годовых, что предполагает премию к кривой ОФЗ порядка 400 б.п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Кредиторы не подтвердили наличие прогресса в переговорах с Грецией.
• Слабая статистика из США не позволила американской валюте укрепиться.
• Ожидания снижения ВВП США за I квартал 2015 года оказывают давление на доллар.
Долговой рынок
• Коррекция в госбумагах продолжается. Вчера индекс гособлигаций Московской биржи по итогам дня потерял 0,12%, корпоративные бонды выглядели устойчивее – рост индекса составил 0,14%. В сегменте корпоративных облигаций второй день подряд максимальная активность наблюдается в бумагах ГСС, 01. Бум на первичном рынке продолжается. О размещении нового выпуска БО-04 вчера сообщил Нота-банк, который 8 июня будет проводить сбор заявок инвесторов. Ориентир ставки 1-го купона составляет 14,5-15,0%, что соответствует доходности к полугодовой оферте в размере 15,03%-15,56%.
Комментарии
• На днях О1 Properties опубликовала финансовые результаты деятельности по итогам 2014 года, которые совпали с нашими прогнозами, озвученными в специальном комментарии по эмитенту от 03 марта 2015 года «О1 Пропертиз Финанс, 01 – кандидат на включение в высокодоходный портфель». Мы ожидали, что по сравнению с 2013 годом компании удастся, во-первых, существенно нарастить показатель EBITDA в роезультате включения в отчетность 2014 года доходов от новых активов, и, во-вторых, значительно сократить долговую нагрузку. Согласно опубликованным данным, показатель EBITDA вырос по сравнению с 2013 годом на 23% до $318,8 млн., а долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA сократилась до 8,27х . Мы в своих оценках закладывались на значение Чистый долг/EBITDA = 8,1х. В начале марта мы включили выпуск О1 Пропертиз Финанс, 01 в состав высокодоходного портфеля Altitude, так считали его недооцененным рынком.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
SBERRU-23
URKARM-18
AFKSRU-19
TRUBRU-20
Рублевые облигации
Бинбанк, БО-14 (NEW)
ГСС, БО-05
Полипласт, БО-01
Каркаде, БО-01
Пересвет, БО-04
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
Позавчера, 27 мая, на лентах информагентств появилось сообщение о том, что Афины и кредиторы близки к заключению соглашения о предоставлении Греции финансовой помощи. Доходность по облигациям снизилась, котировки ценных бумаг пошли вверх, евро начал дорожать, а доллар слабеть на волне оптимизма. Говорилось о том, что так называемая «брюссельская группа» начала составление технического соглашения. Однако, из стана кредиторов подтверждение достижения предварительной договоренности не поступало. Напротив, вчера, 28 мая, глава МВФ Кристин Лагард заявила о том, что группа кредиторов не достигла значимого прогресса в переговорах с греческой стороной. По словам Лагард, стороны находятся в рабочем процессе, конкретных результатов пока нет. На этом фоне оптимизм инвесторов угас, что оказало давление на рынки. Однако американская валюта вчера после некоторого роста вновь стала ослабляться, причиной тому стала слабая статистика из США. Первичные обращения за пособием по безработице, против ожиданий сокращения на 5 тыс до 270 тыс заявок в ходе прошлой недели выросли на 7 тыс до 282 тыс обращений. Количество повторных обращений по итогам позапрошлой недели также выросло на 11 тыс до 2222 тыс заявок, против прогнозов сокращения на 11 тыс до 2200 тыс обращений. Количество незавершенных сделок на рынке жилья в США по итогам апреля неожиданно ускорило рост до 3,4% в месячном исчислении, против ожиданий замедления роста до 0,9% с мартовского уровня в +1,2%. В итоге, после некоторых колебаний доллар ослаб. Дополнительное давление на американскую валюту оказывают ожидания публикации второй оценки ВВП Соединенных Штатов за I квартал 2015 года, эксперты прогнозируют снижение показателя на 0,8-0,9%, после первой оценки в +0,2%. Сегодняшний день вряд ли принесет значительные изменения на валютном рынке. Основные точки фокуса внимания инвесторов остаются прежними – переговоры Афин и группы кредиторов в Брюсселе, которые могут возобновиться сегодня и продлиться в выходные и статданные, особенно из США, которые могут повлиять на монетарную политику Федрезерва. По поводу переговоров Греции и кредиторов можно предположить, что «нет дыма без огня», по всей вероятности назревает прорыв, который группа кредиторов предпочитает не афишировать. Если это действительно так и информация о решении предоставить Греции финансовую помощь Афинам все же подтвердится, рынки получат сильную поддержку и направятся вверх. Соотношение единой европейской валюты и доллара по итогам минувших суток увеличилось на 0,28% до отметки 1,0950 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение единой европейской валюты и доллара будет находиться в диапазоне 1,0830-1,0960.
По итогам вчерашнего дня рубль снизился, подешевев к доллару США на 1,47% до отметки 52,70 рубля за доллар. Вчера рубль слабо реагировал на изменение стоимости нефти. Игроки убедились в серьезности намерений Банк России ослабить российскую валюту, после того как в течение нескольких дней регулятор производил валютные интервенции. Дополнительным фактором ослабления рубля стало снижение интереса к российской валюте после окончания периода выплаты налогов. Во второй половине вчерашнего дня котировки нефти возобновили рост, что может несколько сдерживать удешевление рубля, но вряд ли переломит эту тенденцию. Полагаем, в течение сегодняшнего дня рубль будет торговаться в диапазоне 52,10- 53,60 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 56,50-59,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Коррекция в госбумагах продолжается. Вчера индекс гособлигаций Московской биржи по итогам дня потерял 0,12%, корпоративные бонды выглядели устойчивее – рост индекса составил 0,14%.
В сегменте корпоративных облигаций второй день подряд максимальная активность наблюдается в бумагах ГСС, 01.
Бум на первичном рынке продолжается. О размещении нового выпуска БО-04 вчера сообщил Нота-банк, который 8 июня будет проводить сбор заявок инвесторов. Ориентир ставки 1-го купона составляет 14,5-15,0%, что соответствует доходности к полугодовой оферте в размере 15,03%-15,56%.
Вчера проводил сбор заявок ИНГ Банк (Евразия) на выпуск серии БО-05. Установленный финальный купон после многократного понижения составил 12,0%, что соответствует доходности к оферте 12,55%, то есть немного выше нашего справедливого уровня 12,75-12,90% годовых. Потенциал снижения доходности на вторичном рынке ограничен.
Комментарии по эмитентам
На днях О1 Properties опубликовала финансовые результаты деятельности по итогам 2014 года, которые совпали с нашими прогнозами, озвученными в специальном комментарии по эмитенту от 03 марта 2015 года «О1 Пропертиз Финанс, 01 – кандидат на включение в высокодоходный портфель». Мы ожидали, что по сравнению с 2013 годом компании удастся, во-первых, существенно нарастить показатель EBITDA в роезультате включения в отчетность 2014 года доходов от новых активов, и, во-вторых, значительно сократить долговую нагрузку. Согласно опубликованным данным, показатель EBITDA вырос по сравнению с 2013 годом на 23% до $318,8 млн., а долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA сократилась до 8,27х . Мы в своих оценках закладывались на значение Чистый долг/EBITDA = 8,1х. В начале марта мы включили выпуск О1 Пропертиз Финанс, 01 в состав высокодоходного портфеля Altitude, так считали его недооцененным рынком. С момента включения бумаг в портфель их котировки выросли с 82,0% до 93,0% (last, 28.05.2015г.) от номинала. На данный момент О1 Пропертиз Финанс, 01 предлагают доходность 19,66% годовых к оферте в августе 2016 года. Мы сохраняем позитивный взгляд на бонд и рекомендуем его к покупке в расчете на рост котировок. Мы также подтверждаем справедливую доходность к оферте на уровне 18,0% годовых, что предполагает потенциал ее снижения от текущих уровней на 140-160 б.п
Комментарии по эмитентам
Бинбанк планирует 1 июня провести сбор заявок инвесторов на биржевые облигации серии БО-14 на 5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона - 14,5-15,0% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 15,03-15,56% годовых. По облигациям будут выплачиваться полугодовые купоны, call-опцион не предусмотрен. Техническое размещение планируется провести 3 июня на «Московской бирже».
Мы считаем участие в первичном размещении выпуска БО-14 интересным на всем маркетируемом диапазоне. Результаты последних банковских размещений свидетельствуют о наличии интереса рынка к новым выпускам, и мы ожидаем повышенного спроса инвесторов на облигации Бинбанк, БО-14. Вероятнее всего, книга будет закрыта ближе к нижней границе индикативной ставки купона, однако и в этом случае выпуск сохранит инвестиционную привлекательность. На днях были закрыты книги на выпуски Металлинвестбанк, БО-02 и Банк Образование, 01 с купонной ставкой на уровне 14,5% годовых. Данные банки имеют более низкие по сравнению с Бинбанком рейтинги и масштабы бизнеса, поэтому ставка купона по Бинбанк, БО-14 на уровне 14,5-15,0% выглядит существенно завышенной. Рекомендуем принять участие в размещении нового выпуска Бинбанк, БО-14. По нашим оценкам, справедливая доходность к оферте через год находится в диапазоне 14,5-14,7% годовых, что предполагает премию к кривой ОФЗ порядка 400 б.п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter