В последние 3-4 месяца наибольшей корреляцией с нефтью отличался «луни», который, впрочем, имеет и самую сильную связь с черным золотом долгосрочного характера.
Корреляция нефти с отдельными валютами
Источник: Bloomberg, CIBC.
Конъюнктура рынка Brent и WTI наложила отпечаток на расстановку сил среди основных мировых валют. Лучше всех себя чувствуют поддерживаемый Народным банком и словами МФВ о ревальвации юань, взбудораженный январской отвязкой от курса евро швейцарский франк, а также ориентированные на ужесточение денежно-кредитной политики центробанков американский доллар и британский фунт, в то время как шаткие позиции товарных валют ни для кого не являются секретом.
Динамика отдельный валют в 2005-2015 годах
Источник: Societe Generale.
На первый взгляд, все выглядит просто и понятно, однако на самом деле это не так. Согласно исследованиям BofA Merrill Lynch, менее трети всех заслуг гринбека связано с денежно-кредитной политикой ФРС. Взвешенный по торговле индекс доллара за последние 12 месяцев укрепился на 14%, в то время как фактор монетарной рестрикции добавил к его стоимости лишь 3%.
Динамика взвешенного по торговле индекса доллара
Источник: BofA Merrill Lynch.
Результаты анализа опровергают существующее на рынке мнение, что фактор разных векторов денежно-кредитных политик ЕЦБ и ФРС уже во-многом учтен в котировках EUR/USD. На самом деле гринбек только начинает отыгрывать этот козырь, в то время как валюты стран-экспортеров нефти являются первыми кандидатами на монетарную экспансию. Слабость экспорта ведет к замедлению ВВП, усиливает проблемы на рынке труда и в области ипотечного кредитования, а «медвежий» тренд по Brent и WTI двигает экономику в сторону дефляции.
На мой взгляд, у центробанков Норвегии и Канады имеются предпосылки для дальнейшей резки процентных ставок, что в свете желания ФРС прибегнуть к рестрикции создает предпосылки для продолжения восходящего тренда по USD/CAD и USD/NOK в направлении 1,34 и 8,5. Рекомендация — покупать на откатах.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба