Хочется надеяться, что пик "банковской лихорадки", приведшей к коллапсу российского фондового рынка, уже позади. Технические проблемы с ликвидностью и недоверие участников рынка друг к другу привели к массовой продаже на рынках, в результате чего российские акции потеряли значительную часть своей стоимости.
Но российский рынок может рассчитывать на всю необходимую поддержку со стороны государства, заявил сегодня Дмитрий Медведев. В рамках таковой российский президент предложил "предусмотреть возможность использования денежных средств в объеме до 0,5 триллиона рублей на поддержку стабильности фондового рынка, в том числе 250 миллиардов рублей зарезервировать непосредственно в бюджете".
Пока российские власти продолжают искать выход из сложившейся ситуации. Вслед за увеличением объемов вливаний денежных средств на внутренний рынок для поддержания ликвидности ЦБ РФ в экстренном порядке принял решение о понижении с сегодняшнего дня нормативов обязательных резервов. Такая мера, по мнению аналитиков Альфа-Банка, обеспечит дополнительный объем средств для банков и поможет стабилизировать ситуацию на рынке.
По словам министра финансов РФ Алексей Кудрина, стабилизации ситуации на рынке будет способствовать и тот факт, что Сбербанк, Газпромбанк и ВТБ выделят 60 млрд рублей для кредитования участников фондового рынка под залог ценных бумаг. Первый аукцион по размещению 200 млн рублей на депозиты вышеуказанных банков состоится в ближайший понедельник, 22 сентября. Кроме того государственному Агентству по ипотечному жилищному кредитованию государство выделит такую же сумму (60 млрд рублей) в качестве прямой помощи для рефинансирования ипотечных кредитов коммерческих банков.
В дополнение ко всему российские власти приняли решение с 1 октября снизить пошлину на экспорт сырой нефти и нефтепродуктов до 372 долларов за баррель. Как объясняют аналитики UniCredit Aton, изменение связано с коррекцией министерством собственной методологии: вместо цены на нефть за предыдущие два месяца, как это обычно было, теперь пошлина будет рассчитана на основе цены на нефть в период с 1 по 17 сентября, что фактически нивелирует весь эффект так называемых "ножниц Кудрина". "По нашим оценкам, это поможет сектору сэкономить порядка $5.5-6.5 млрд - в зависимости от объемов экспорта, а также улучшить ситуацию с операционным денежным потоком компаний, снизив влияние налоговых выплат и падающей цены на нефть", - говорят аналитики компании.
Заверения экспертов в том, что монетарные власти страны не допустят масштабного кризиса российской банковской системы и "до Lehman-ов нам далеко", совсем не означают, что подобные события пройдут бесследно для российских финансовых институтов. "Вероятно, Россию ждут не только сделки по слияниям и поглощениям, но и ряд банкротств", - считают в "Собинбанке". Руководитель департамента по работе с клиентами ИБ "Финам" Алексей Дюпин продолжает цепочку возможных последствий, добавляя к ней невозвраты по корпоративным займам, сокращение банками розничного кредитования, снижение потребления, спад производства, снижение зарплат. Вследствие всего этого банкам грозят очередные невозвраты кредитов, а значит, заключает аналитик, могут быть новые витки проблем в банковском секторе.
Вице-президент Ассоциации региональных банков "Россия" Олег Иванов отмечает, что средние банки давно предвидели такое развитие событий и на протяжении последних нескольких месяцев снижали объемы кредитных портфелей, а все основные ресурсы переводили в ликвидные финансовые активы, в том числе в иностранную валюту. "Многие из тех, кто позаботился об этом, в условиях пертурбаций на рынке чувствуют себя достаточно комфортно", - замечает он.
Что же касается российского ипотечного рынка, то с американским его мощности не сопоставимы. Рынок ипотеки в США превысил $10 триллионов, в то время как в России общий объем предоставленных ипотечных займов не превышает триллиона рублей. "В этом смысле это посильная ноша не только для российской банковской системы, но и для российского бюджета", - считает Иванов.
По словам главы аналитической группы по суверенным рейтингам в странах Европы с развивающейся экономикой агентства Fitch Ratings Эдварда Паркера, череда негативных потрясений повышает давление на российский банковский сектор, но сильные показатели финансового баланса страны пока дают возможность оказывать поддержку банкам. "Массовые понижения рейтингов российских банков в настоящее время также не ожидаются, хотя возможны отдельные негативные рейтинговые действия с учетом того, что небольшие и средние по размеру банки в целом более подвержены рискам ввиду, как правило, более слабой базы фондирования и меньшего доступа к источникам ликвидности от государства", - говорит г-н Паркер.
Логично предположить, что с каждым днем будет происходить все меньший отток капиталов нерезидентов с российского рынка, а значит, конец массовой распродажи на фондовом рынке все ближе. "Принципиально рассуждение верное, вопрос только в сроках", - добавляет первый заместитель председателя комитета ГД по кредитным организациям и финансовым рынкам Павел Медведев. Реализация потенциала фундаментально недооцененных российских акций - лишь вопрос времени, продолжает начальник аналитического отдела "Собинбанка" Александр Разуваев: "Однако из-за проблем и военно-политических амбиций США для достижения майских максимумов, возможно, потребуется очень длительный срок".
"Очевидно, что те меры, что предпринимает сейчас ФСФР, Минфин и правительство, позволят пройти через период текущих квартальных платежей и рассчитаться по корпоративной внешней задолженности в следующем квартале ($15 млрд), - полагает начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина" Александр Иванищев. - В итоге Минфин выигрывает время, а рынки могут получить временную передышку до конца года, когда проблемы рефинансирования могут снова обостриться". Таким образом, для средне- и долгосрочных инвесторов, по словам Иванищева, открывается окно возможностей для входа в рынок. "В рискованном варианте входить можно будет в последней декаде сентября (с промежуточным финишем на осеннем short covering), в консервативном варианте - уже после Нового Года", - считает эксперт.
Если смотреть на произошедшее более глобально, то само понятие кризис (с лат. - перелом, переворот) предполагает некие структурные и качественные изменения, которые при благоприятных условиях позволяют перейти на новый уровень развития. Не все эксперты в сложившихся обстоятельствах разделяют данный оптимизм. "В ближайшее время увеличивается вероятность финансовых проблем у ряда строительных компаний, что означает возможное падение цен на недвижимость, то есть те компании, которые набрали слишком много долговых обязательств, будут вынуждены менять собственников или сокращать объемы бизнеса, - прогнозирует главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова. - Скорее всего, через год-два роль государственных компаний в экономике будет гораздо значительнее, потому что в ближайшие месяцы их будут использовать для стабилизации рынка, и в долгосрочной перспективе мы можем прийти к менее эффективной структуре экономики".
И все же шанс того, что в дальнейшем, как предполагает аналитик "Финама" Александр Осин, политические позиции РФ в мире будут усиливаться, а реструктуризация экономики будет происходить "с упором" на реальный сектор, пока есть.
Лариса Макеева
Но российский рынок может рассчитывать на всю необходимую поддержку со стороны государства, заявил сегодня Дмитрий Медведев. В рамках таковой российский президент предложил "предусмотреть возможность использования денежных средств в объеме до 0,5 триллиона рублей на поддержку стабильности фондового рынка, в том числе 250 миллиардов рублей зарезервировать непосредственно в бюджете".
Пока российские власти продолжают искать выход из сложившейся ситуации. Вслед за увеличением объемов вливаний денежных средств на внутренний рынок для поддержания ликвидности ЦБ РФ в экстренном порядке принял решение о понижении с сегодняшнего дня нормативов обязательных резервов. Такая мера, по мнению аналитиков Альфа-Банка, обеспечит дополнительный объем средств для банков и поможет стабилизировать ситуацию на рынке.
По словам министра финансов РФ Алексей Кудрина, стабилизации ситуации на рынке будет способствовать и тот факт, что Сбербанк, Газпромбанк и ВТБ выделят 60 млрд рублей для кредитования участников фондового рынка под залог ценных бумаг. Первый аукцион по размещению 200 млн рублей на депозиты вышеуказанных банков состоится в ближайший понедельник, 22 сентября. Кроме того государственному Агентству по ипотечному жилищному кредитованию государство выделит такую же сумму (60 млрд рублей) в качестве прямой помощи для рефинансирования ипотечных кредитов коммерческих банков.
В дополнение ко всему российские власти приняли решение с 1 октября снизить пошлину на экспорт сырой нефти и нефтепродуктов до 372 долларов за баррель. Как объясняют аналитики UniCredit Aton, изменение связано с коррекцией министерством собственной методологии: вместо цены на нефть за предыдущие два месяца, как это обычно было, теперь пошлина будет рассчитана на основе цены на нефть в период с 1 по 17 сентября, что фактически нивелирует весь эффект так называемых "ножниц Кудрина". "По нашим оценкам, это поможет сектору сэкономить порядка $5.5-6.5 млрд - в зависимости от объемов экспорта, а также улучшить ситуацию с операционным денежным потоком компаний, снизив влияние налоговых выплат и падающей цены на нефть", - говорят аналитики компании.
Заверения экспертов в том, что монетарные власти страны не допустят масштабного кризиса российской банковской системы и "до Lehman-ов нам далеко", совсем не означают, что подобные события пройдут бесследно для российских финансовых институтов. "Вероятно, Россию ждут не только сделки по слияниям и поглощениям, но и ряд банкротств", - считают в "Собинбанке". Руководитель департамента по работе с клиентами ИБ "Финам" Алексей Дюпин продолжает цепочку возможных последствий, добавляя к ней невозвраты по корпоративным займам, сокращение банками розничного кредитования, снижение потребления, спад производства, снижение зарплат. Вследствие всего этого банкам грозят очередные невозвраты кредитов, а значит, заключает аналитик, могут быть новые витки проблем в банковском секторе.
Вице-президент Ассоциации региональных банков "Россия" Олег Иванов отмечает, что средние банки давно предвидели такое развитие событий и на протяжении последних нескольких месяцев снижали объемы кредитных портфелей, а все основные ресурсы переводили в ликвидные финансовые активы, в том числе в иностранную валюту. "Многие из тех, кто позаботился об этом, в условиях пертурбаций на рынке чувствуют себя достаточно комфортно", - замечает он.
Что же касается российского ипотечного рынка, то с американским его мощности не сопоставимы. Рынок ипотеки в США превысил $10 триллионов, в то время как в России общий объем предоставленных ипотечных займов не превышает триллиона рублей. "В этом смысле это посильная ноша не только для российской банковской системы, но и для российского бюджета", - считает Иванов.
По словам главы аналитической группы по суверенным рейтингам в странах Европы с развивающейся экономикой агентства Fitch Ratings Эдварда Паркера, череда негативных потрясений повышает давление на российский банковский сектор, но сильные показатели финансового баланса страны пока дают возможность оказывать поддержку банкам. "Массовые понижения рейтингов российских банков в настоящее время также не ожидаются, хотя возможны отдельные негативные рейтинговые действия с учетом того, что небольшие и средние по размеру банки в целом более подвержены рискам ввиду, как правило, более слабой базы фондирования и меньшего доступа к источникам ликвидности от государства", - говорит г-н Паркер.
Логично предположить, что с каждым днем будет происходить все меньший отток капиталов нерезидентов с российского рынка, а значит, конец массовой распродажи на фондовом рынке все ближе. "Принципиально рассуждение верное, вопрос только в сроках", - добавляет первый заместитель председателя комитета ГД по кредитным организациям и финансовым рынкам Павел Медведев. Реализация потенциала фундаментально недооцененных российских акций - лишь вопрос времени, продолжает начальник аналитического отдела "Собинбанка" Александр Разуваев: "Однако из-за проблем и военно-политических амбиций США для достижения майских максимумов, возможно, потребуется очень длительный срок".
"Очевидно, что те меры, что предпринимает сейчас ФСФР, Минфин и правительство, позволят пройти через период текущих квартальных платежей и рассчитаться по корпоративной внешней задолженности в следующем квартале ($15 млрд), - полагает начальник аналитического отдела ФЦ "Инфина" Александр Иванищев. - В итоге Минфин выигрывает время, а рынки могут получить временную передышку до конца года, когда проблемы рефинансирования могут снова обостриться". Таким образом, для средне- и долгосрочных инвесторов, по словам Иванищева, открывается окно возможностей для входа в рынок. "В рискованном варианте входить можно будет в последней декаде сентября (с промежуточным финишем на осеннем short covering), в консервативном варианте - уже после Нового Года", - считает эксперт.
Если смотреть на произошедшее более глобально, то само понятие кризис (с лат. - перелом, переворот) предполагает некие структурные и качественные изменения, которые при благоприятных условиях позволяют перейти на новый уровень развития. Не все эксперты в сложившихся обстоятельствах разделяют данный оптимизм. "В ближайшее время увеличивается вероятность финансовых проблем у ряда строительных компаний, что означает возможное падение цен на недвижимость, то есть те компании, которые набрали слишком много долговых обязательств, будут вынуждены менять собственников или сокращать объемы бизнеса, - прогнозирует главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова. - Скорее всего, через год-два роль государственных компаний в экономике будет гораздо значительнее, потому что в ближайшие месяцы их будут использовать для стабилизации рынка, и в долгосрочной перспективе мы можем прийти к менее эффективной структуре экономики".
И все же шанс того, что в дальнейшем, как предполагает аналитик "Финама" Александр Осин, политические позиции РФ в мире будут усиливаться, а реструктуризация экономики будет происходить "с упором" на реальный сектор, пока есть.
Лариса Макеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба