Из-за слияния с системами Contact и Rapida финансовая отчетность QIWI за 2-й квартал 2015 года вышла на месяц позже привычных сроков и оказалась весьма неоднозначной. Несмотря на бурный рост объема обработанных платежей, слабые операционные показатели компании внесли негативный фон в итоговые результаты, в результате чего чистая прибыль QIWI в отчетном периоде составила скромные 4%.
Первая квартальная отчетность QIWI после консолидации Contact и Rapida ознаменовалась значительным ростом объема обработанных платежей с апреля по июнь сразу на 31% в годовом выражении — до 204,2 млрд руб. А ведь еще в 1-м квартале, непосредственно перед состоявшейся интеграцией, эта цифра составляла всего 158,4 млрд руб., на 6% превысив аналогичный результат 2014 года, что красноречиво говорит о серьезном вкладе этих платежных систем в итоговые операционные показатели QIWI. Неудивительно, что во 2-м квартале основными драйверами роста объема платежей выступили сегменты денежных переводов и электронной коммерции, показавшие отличные результаты (90% (г/г) и 36% (г/г) соответственно) и генерирующие теперь в общей сложности порядка 28% оборота компании.
При этом выручка QIWI во 2-м квартале показала более скромные темпы роста на уровне 20%, увеличившись до 4,2 млрд руб. И всему виной резко сократившаяся прочая выручка, состоящая в том числе из рекламных поступлений, которые, мягко говоря, не сильно порадовали в отчетном периоде. Правда, рост операционных расходов, даже с учетом всех интеграционных процедур, оказался не таким активным (всего 18%) и составил 2,9 млрд руб., а потому операционная прибыль смогла показать положительную динамику, увеличившись на 26%, до 1,3 млрд руб.
Скорректированный показатель EBITDA продемонстрировал вдвое меньшие темпы роста и составил 1,5 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе символически выросла на 3,8%, до 743 млн руб. Продолжающееся падение рентабельности как по EBITDA, так и по чистой прибыли можно считать событием неизбежным, ведь изначально QIWI работала в комфортных условиях неприлично высоких комиссий, а со временем расширение бизнеса и увеличение конкуренции заставило компанию постепенно снижать аппетиты. Дополнительное давление оказывает еще и отток клиентов из электронных кошельков QIWI, связанный с бурным ростом интернет-банкинга, а потому регулярно приходится придумывать различные программы лояльности, опять же снижающие маржинальность.
Дополнительным расстройством для акционеров стало официальное решение руководства компании об отмене выплаты дивидендов за 2-й квартал 2015 года, что связано с «открывшимися возможностями для слияний и поглощений, на которые понадобятся деньги». По всей видимости, консолидацией Rapid и Contact дело не ограничится, и теперь QIWI рассматривает возможность покупки на сумму свыше $50 млн платежных сервисов, а также сервисов для логистики и электронной коммерции, причем не только российских. А значит, возобновления дивидендных выплат стоит ожидать не раньше, чем через несколько кварталов.
Зато при условии удачной отдачи от грядущих интеграционных процессов у QIWI появится прекрасный шанс улучшить свои пошатнувшиеся финансовые показатели в масштабе ближайших лет. Хотя и без этого компания в данный момент является недооцененной на рынке и имеет хорошие перспективы для роста капитализации в среднесрочной перспективе после падения котировок на 35% в течение последних двух месяцев.
Рекомендация по акциям QIWI — «покупать». Потенциал роста — более 100%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Первая квартальная отчетность QIWI после консолидации Contact и Rapida ознаменовалась значительным ростом объема обработанных платежей с апреля по июнь сразу на 31% в годовом выражении — до 204,2 млрд руб. А ведь еще в 1-м квартале, непосредственно перед состоявшейся интеграцией, эта цифра составляла всего 158,4 млрд руб., на 6% превысив аналогичный результат 2014 года, что красноречиво говорит о серьезном вкладе этих платежных систем в итоговые операционные показатели QIWI. Неудивительно, что во 2-м квартале основными драйверами роста объема платежей выступили сегменты денежных переводов и электронной коммерции, показавшие отличные результаты (90% (г/г) и 36% (г/г) соответственно) и генерирующие теперь в общей сложности порядка 28% оборота компании.
При этом выручка QIWI во 2-м квартале показала более скромные темпы роста на уровне 20%, увеличившись до 4,2 млрд руб. И всему виной резко сократившаяся прочая выручка, состоящая в том числе из рекламных поступлений, которые, мягко говоря, не сильно порадовали в отчетном периоде. Правда, рост операционных расходов, даже с учетом всех интеграционных процедур, оказался не таким активным (всего 18%) и составил 2,9 млрд руб., а потому операционная прибыль смогла показать положительную динамику, увеличившись на 26%, до 1,3 млрд руб.
Скорректированный показатель EBITDA продемонстрировал вдвое меньшие темпы роста и составил 1,5 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе символически выросла на 3,8%, до 743 млн руб. Продолжающееся падение рентабельности как по EBITDA, так и по чистой прибыли можно считать событием неизбежным, ведь изначально QIWI работала в комфортных условиях неприлично высоких комиссий, а со временем расширение бизнеса и увеличение конкуренции заставило компанию постепенно снижать аппетиты. Дополнительное давление оказывает еще и отток клиентов из электронных кошельков QIWI, связанный с бурным ростом интернет-банкинга, а потому регулярно приходится придумывать различные программы лояльности, опять же снижающие маржинальность.
Дополнительным расстройством для акционеров стало официальное решение руководства компании об отмене выплаты дивидендов за 2-й квартал 2015 года, что связано с «открывшимися возможностями для слияний и поглощений, на которые понадобятся деньги». По всей видимости, консолидацией Rapid и Contact дело не ограничится, и теперь QIWI рассматривает возможность покупки на сумму свыше $50 млн платежных сервисов, а также сервисов для логистики и электронной коммерции, причем не только российских. А значит, возобновления дивидендных выплат стоит ожидать не раньше, чем через несколько кварталов.
Зато при условии удачной отдачи от грядущих интеграционных процессов у QIWI появится прекрасный шанс улучшить свои пошатнувшиеся финансовые показатели в масштабе ближайших лет. Хотя и без этого компания в данный момент является недооцененной на рынке и имеет хорошие перспективы для роста капитализации в среднесрочной перспективе после падения котировок на 35% в течение последних двух месяцев.
Рекомендация по акциям QIWI — «покупать». Потенциал роста — более 100%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter