27 октября 2015 Газпромбанк Назаров Александр
НОВАТЭК опубликует отчет за 3К15 в среду
НОВАТЭК отчитается за 3К15 по МСФО в среду, 28 октября. Основное внимание мы обратим на генерацию СДП и финансирование проекта «Ямал СПГ». Телеконференция состоится на следующий день после публикации отчетности, фокус также на сроках финансирования Ямал СПГ.
Выручку поддержали жидкие углеводороды
Мы ожидаем, что в 3К15 НОВАТЭК покажет лучшую динамику финансовых результатов в секторе. Рост объемов продаж углеводородов за счет увеличения добычи должен помочь компании (возможно, единственной в секторе) показать положительную динамику в части выручки и EBITDA в квартальном сопоставлении. При этом финансовые показатели остальных представителей сектора окажутся, скорее всего, под давлением снизившихся нетбэков (см. наш прогноз результатов за 3К15). Мы ожидаем роста выручки от продажи жидких углеводородов на 18% кв/кв, в основном за счет газового конденсата, так как перерабатывающие мощности в Усть-Луге полностью загружены. Увеличению выручки будет также способствовать повышение газовых тарифов на 7,5%. По нашим подсчетам, выручка НОВАТЭКа достигнет 116 млрд руб., что является историческим квартальным максимумом.
EBITDA останется на прежнем уровне, ждем чистого убытка из-за курсовых разниц
В отношении EBITDA,мы можем сказать, что расходы на приобретения остаются основным фактором, влияющим на данный показатель. Мы ожидаем, что эти расходы в 3К15 изменились соответственно выручке из-за схемы операций СеверЭнергии. Таким образом, согласно нашим расчетам, EBITDA останется на уровне 37 млрд руб. (неконсолидированный показатель). Вместе с тем НОВАТЭК, скорее всего, по итогам прошедшего квартала получит чистый убыток ввиду отрицательных курсовых разниц. Эти убытки связаны в основном с участием НОВАТЭКа в СП. Так, объем финансирования Ямал СПГ приближается к 10 млрд долл., что привело к крупным отрицательным переоценкам.
В фокусе – денежный поток: использование СДП. Вероятно незначительное увеличение долговой нагрузки
НОВАТЭК приступил к сокращению капзатрат до уровня, необходимого для поддержания текущей деятельности. Следовательно, мы полагаем, что у СДП компании имеется лишь одна перспектива – рост. В отчете обратим внимание на объем СДП, использованного для финансирования Ямал СПГ. На фоне девальвации рубля возможно незначительное увеличение долговой нагрузки, которое, однако, не вызывает опасений: в 4К15 НОВАТЭК, вероятно, получит средства от Фонда Шелкового пути, что может значительно улучшить годовые параметры долга. В любом случае мы бы хотели узнать новую информацию о ходе реализации проектного финансирования Ямала: мы по-прежнему считаем проектное финансирование основным катализатором роста как для акций, так и для облигаций компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
НОВАТЭК отчитается за 3К15 по МСФО в среду, 28 октября. Основное внимание мы обратим на генерацию СДП и финансирование проекта «Ямал СПГ». Телеконференция состоится на следующий день после публикации отчетности, фокус также на сроках финансирования Ямал СПГ.
Выручку поддержали жидкие углеводороды
Мы ожидаем, что в 3К15 НОВАТЭК покажет лучшую динамику финансовых результатов в секторе. Рост объемов продаж углеводородов за счет увеличения добычи должен помочь компании (возможно, единственной в секторе) показать положительную динамику в части выручки и EBITDA в квартальном сопоставлении. При этом финансовые показатели остальных представителей сектора окажутся, скорее всего, под давлением снизившихся нетбэков (см. наш прогноз результатов за 3К15). Мы ожидаем роста выручки от продажи жидких углеводородов на 18% кв/кв, в основном за счет газового конденсата, так как перерабатывающие мощности в Усть-Луге полностью загружены. Увеличению выручки будет также способствовать повышение газовых тарифов на 7,5%. По нашим подсчетам, выручка НОВАТЭКа достигнет 116 млрд руб., что является историческим квартальным максимумом.
EBITDA останется на прежнем уровне, ждем чистого убытка из-за курсовых разниц
В отношении EBITDA,мы можем сказать, что расходы на приобретения остаются основным фактором, влияющим на данный показатель. Мы ожидаем, что эти расходы в 3К15 изменились соответственно выручке из-за схемы операций СеверЭнергии. Таким образом, согласно нашим расчетам, EBITDA останется на уровне 37 млрд руб. (неконсолидированный показатель). Вместе с тем НОВАТЭК, скорее всего, по итогам прошедшего квартала получит чистый убыток ввиду отрицательных курсовых разниц. Эти убытки связаны в основном с участием НОВАТЭКа в СП. Так, объем финансирования Ямал СПГ приближается к 10 млрд долл., что привело к крупным отрицательным переоценкам.
В фокусе – денежный поток: использование СДП. Вероятно незначительное увеличение долговой нагрузки
НОВАТЭК приступил к сокращению капзатрат до уровня, необходимого для поддержания текущей деятельности. Следовательно, мы полагаем, что у СДП компании имеется лишь одна перспектива – рост. В отчете обратим внимание на объем СДП, использованного для финансирования Ямал СПГ. На фоне девальвации рубля возможно незначительное увеличение долговой нагрузки, которое, однако, не вызывает опасений: в 4К15 НОВАТЭК, вероятно, получит средства от Фонда Шелкового пути, что может значительно улучшить годовые параметры долга. В любом случае мы бы хотели узнать новую информацию о ходе реализации проектного финансирования Ямала: мы по-прежнему считаем проектное финансирование основным катализатором роста как для акций, так и для облигаций компании.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter