26 января 2016 Вектор Секьюритиз
В последние месяцы, Банк Японии в лице его главы Харухико Куроды, ведет себя довольно странно. То он выступает за то, что бы еще поддать жару в деле печатного станка, то притормаживает свою «голубиную» риторику. В результате чего создается впечатление, что Банк Японии не знает, что делать и как «плыть» дальше.
Причиной такого смятения как мы считаем, является бессилие Банка Японии перед сложившейся ситуацией. Любая экономка имеет два источника роста, это экспорт и внутреннее потребление. Японцы относятся к богатой части населения земли и их возможности наращивания потребления ограничены. Банк Японии не может стимулировать потребление японцев, поскольку есть два взаимоисключающих фактора. С смягчением монетарной политики, по логике должна увеличиваться внутренняя деловая активность, которая должна вести к росту потребления, однако в текущих условиях еще большее смягчение монетарной политики Банка Японии приведет к снижению йены и как следствие снижению покупательной способности японцев. В то же время, деловая активность внутри Японии, как показала практика последних лет, не даст особого импульса роста, просто потому, что в Японии уже по сути негде наращивать деловую активность. Япония имеет одну из самых высоких производительностей труда в мире, почти все процессы так или иначе уже максимально рационализированы.
Что касается внешнего фактора, а именно экспорта, то его Япония так же не может нарастить и Банк Японии так же не может повлиять на экспорт своей политикой, поскольку политика Банка Японии не влияет на ситуацию в других странах. И то, что японский экспорт в последний год снижается, является результатом слабости торговых партнеров Японии. Ввиду чего Банк Японии полностью безоружен.
Курода как мы понимаем, готов помочь экономике, но помочь, только если в этом будет толк. Но Курода понимает, что внешние факторы находятся вне его полномочий и поэтому понимает, что дальнейшее стимулирование экономики Японии путем увеличения мощности печатного станка никак не повлияет на экономику. Да возможно экспорт немного выиграет за счет ослабевшей йены, но сильного эффекта не будет, потому что торговые партнеры Японии от этого богаче на станут. Так же одновременно с этим покупательная способность японцев сократиться, что полностью нивелирует все плюсы от этих действий.
Вот и получается, что японская экономика и Банк Японии оказались в тупике перепроизводства и переразвитости.
В этих условиях довольно сложно предсказать, на что в итоге решаться японцы. Шансы на усиление стимулирования и сохранение монетарной политики на прежнем уровне примерно равны. Поэтому курс йены и ее динамика, полностью становиться заложником человеческого фактора, в лице главы Банка Японии, чьи действия сейчас непредсказуемы и имеют вероятностный фактор. Поэтому игра с Йеной сейчас больше похожа на игру в казино, а не в выверенную торговлю.
http://icvector.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу