Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Еженедельный обзор по рынку облигаций » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Еженедельный обзор по рынку облигаций

Вливание рублевой ликвидности в банковскую систему в целом привело к стабилизации индикаторов, характеризующих ее уровни. Так, ставки на рынке МБК в течение недели снижались, а остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ даже незначительно подросли до 831,4 млрд руб., несмотря на проведенные в понедельник платежи по налогу на прибыль. Ставка MIACR overnight снизилась за неделю на 290 б.п. до более чем комфортных в текущих рыночных условиях 4,59% годовых. Однако распродажи на рынке корпоративных облигаций продолжились, более того в понедельник впервые по бондам останавливались торги. Всё это наводит мысли о нерелевантности текущим условиям тех же ставок MIACR, а возникновение новых техдефолтов подтверждает сужение доступа к рефинансированию компаний, что тем более не является следствием ослабления давления на рублевую ликвидность
7 октября 2008 Открытие
Вливание рублевой ликвидности в банковскую систему в целом привело к стабилизации индикаторов, характеризующих ее уровни. Так, ставки на рынке МБК в течение недели снижались, а остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ даже незначительно подросли до 831,4 млрд руб., несмотря на проведенные в понедельник платежи по налогу на прибыль. Ставка MIACR overnight снизилась за неделю на 290 б.п. до более чем комфортных в текущих рыночных условиях 4,59% годовых. Однако распродажи на рынке корпоративных облигаций продолжились, более того в понедельник впервые по бондам останавливались торги. Всё это наводит мысли о нерелевантности текущим условиям тех же ставок MIACR, а возникновение новых техдефолтов подтверждает сужение доступа к рефинансированию компаний, что тем более не является следствием ослабления давления на рублевую ликвидность.

В понедельник, четверг приостанавливались торги по отдельным бумагам. Среди них Московская область, 7 (YTM 10,22%), АИЖК-8 (YTM 12,76%), Дикая Орхидея, 1 (YTM 101,13%), Мечел, 2 (YTP 24,60%), УРСА- Банк, 7 (YTP 33,58%). Характерной чертой провалов в котировках остаются низкие объемы, что демонстрирует тонкость рынка.

Если обратиться к дефолтам по долговым обязательствам, то первая половина недели прошла в позитивном ключе. В понедельник вышло опровержение информации о техдефолте по выплате купона по дебютным бондам ПЭБ-Лизинга (YTM 12,88%) с погашением 23.09.2009 г. (объем 500 млн руб., платежи по купону составляют порядка 31 млн руб.). По сообщению компании, неверное представление о дате выплаты купона следовало из того, что выплата приходится на 5 рабочий день после расчетной даты платежа 23 сентября, т.е. на прошедший вторник, а не на расчетную дату выплаты купона. В четверг были проведены выплаты по купону выпуска «Сувар-Казань», 1 (YTM 42,52%). 30 сентября эмитент допустил технический дефолт по этой выплате, которая составляла порядка 68 млн руб. Однако в конце недели в пятницу состоялось сразу два техдефолта. Была не исполнена оферта по выпуску НОК, 2 (YTP 21,41%). Было предъявлено 86,7% от объема выпуска в 400 млн. Не были проведены платежи по купону бумаги Русские масла, 2, выплата составляет 62,3 млн руб. Отметим, что последней бумаге предстоит пройти оферту 9 октября, что практически не оставляет ожиданий исполнения обязательств эмитентом в ближайшее время. В обоих случаях причиной неисполнения обязательств называются временные затруднения с ликвидностью.

Обвал на фондовом рынке сохранял давление на продавцов на рынке российских еврооблигаций. Низкая активность, продолжение снижения котировок на фоне реализации эффекта «бегства в качество» характеризовали рынок на прошедшей неделе. Доходность Russia-30 по итогам недели составила 7,16% годовых, UST-10 – 3,53% годовых. Спред между benchmark составил 363 б.п., представляя собой абсолютный максимум.

На предстоящей неделе предстоит большое количество оферт. Вероятно, на фоне ухудшения ситуации на фондовых рынках результаты их прохождения могут значительно повлиять на текущую динамику рынка