9 марта 2016 Business Insider
В своем выступлении седьмого марта 2016 года член совета Федеральной резервной системы Лейла Брейнард признала, что имеются некоторые проблемы с ликвидностью на рынке облигаций и что регулирование стало одной из причин возникновение этих проблем, пишет Business Insider.
Но Брейнард утверждала, что регулирование также предотвратит повторное возникновение банковского кризиса 2008 года, а это намного важнее.
Проблема ликвидности на рынке облигаций в последнее время стала привычной темой обсуждений для таких руководителей, как Джейми Даймон (JP Morgan), Стив Шварцман (Blackstone) и Говард Маркс (Oaktree Capital). Они ранее указывали на низкий уровень ликвидности, к которому движется рынок, отмечая, что на это повлияли федеральные нормативные акты, которые вынуждали банки иметь больше денежных средств в кассе.
Брейнард признала, что существует дефицит ликвидности, особенно на рынке высокодоходных облигаций, но это издержки условий обеспечения безопасности, предлагаемые банками с меньшими объемами активов.
«Признавая роль регулирования в качестве возможной причины возникновения проблем, важно отметить, что эта мера была разработана, чтобы уменьшить концентрацию риска ликвидности на балансах крупных, взаимосвязанных банковских организаций, что стало началом финансовой нестабильности в разгар кризиса», - сказала Брейнард.
Брейнард также признала, что, «возможно, будет некоторое ухудшение устойчивости ликвидности в периоды экономической напряженности, могут происходить нестандартные колебания цен в течение рабочего дня», добавив, что, «вместе с этим, ликвидность интенсивнее делится на сегменты на основе характеристик продаваемых ценных бумаг, что подчеркивает структуру рынков, на которых они продаются».
Брейнард заявила, что правила, вероятно, спровоцировали некоторое снижение в условиях ликвидности на рынках, но последствия ощущают мелкие инвесторы, а не крупные системно значимые банки. (Напомним, что сами банки были конечными держателями основных пакетов акций по многим ипотечным кредитам, которые стеклись на юг в преддверии финансового кризиса). Это в свою очередь снижает вероятность перерастания кризиса в мировой.
«В дополнение к возросшей неопределенности относительно будущих перспектив нестабильность финансового рынка в последнее время подчеркнула важность постоянного наблюдения за устойчивостью ликвидности рынка. Справедливо заметить, что недавний рост волатильности частично сократил ранние опасения относительно длительной низкой волатильности и связанное с этим высокодоходное поведение. Рост также привлек дополнительное внимание к устойчивости ликвидности, особенно на рынках. Это касается, например, рынка корпоративных облигаций, который в стрессовых ситуациях бывает склонен к увеличению разрыва между требованиями ликвидности и спросом», - сказала Брейнард.
Надзор ФРС за условиями ликвидности на финансовых рынках значительно расширился и углубился после taper tantrum (резкое падение бумаг) в середине 2013 года и октябрьских событий 2014 года на рынке Казначейства. Анализ, проведенный на данный момент времени, содержит несколько предварительных замечаний. В то время как повседневная ликвидность, на первый взгляд, не сильно снизилась, некоторые характеристики условий ликвидности меняются. В широком смысле, традиционные изменения ликвидности, такие, как показатель разницы между ценами предложения и спроса и ценовой эффект на заданный размер торговли, в целом, остаются на уровне докризисных показателей на большинстве рынков. В противоположность этому, казусы участников рынка и снижение размера торгов на некоторых рынках предполагают, что крупные сделки могут стать более дорогими и займут больше времени при оформлении.
По словам Брейнард, если рассматривать проблему более широко, возможное ухудшение устойчивости ликвидности требует особого внимания к тем сегментам рынка, где разница в ценах, скорее всего, возникает во время разногласий между держателями относительно неликвидных или ценных бумаг, которыми редко торгуют, а дилеры с неохотой готовы перейти на другую сторону торгового процесса. Несмотря на стоимость акций, которая меняется в соответствии с рыночными ценами, эти средства могут создать благоприятные условия первопроходцам для выкупа акций и создать возможность для погашения дестабилизирующих волн и срочной распродажи активов, если окажется недостаточно резервных запасов ликвидности и других инструментов для управления рисками ликвидности.
«В связи с этим мы пристально следим за любыми признаками появления дефицита ликвидности, связанными с недавним увеличением спредов для высокодоходных корпоративных облигаций, а также за специфическими факторами, влияющими на капиталы в этом сегменте, вроде закрытия Third Avenue Management's Focused Credit Fund в декабре прошлого года», - уточнила член совета ФРС.
В целом органы регулирования в США и Совет по финансовой стабильности работают на международном уровне, ставя акцент на возможные риски распродаж по бросовым ценам, связанные с увеличением доли менее ликвидных облигаций, находящихся в управлении инвесторов. Стоит отметить недавнее предложение Securities and Exchange Commission (SEC) гарантировать наличие в стрессовых ситуациях буферов ликвидности для инвестиционных фондов открытого типа и принять меры по устранению риска тяжелых погашений и срочных продаж.
http://www.businessinsider.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Но Брейнард утверждала, что регулирование также предотвратит повторное возникновение банковского кризиса 2008 года, а это намного важнее.
Проблема ликвидности на рынке облигаций в последнее время стала привычной темой обсуждений для таких руководителей, как Джейми Даймон (JP Morgan), Стив Шварцман (Blackstone) и Говард Маркс (Oaktree Capital). Они ранее указывали на низкий уровень ликвидности, к которому движется рынок, отмечая, что на это повлияли федеральные нормативные акты, которые вынуждали банки иметь больше денежных средств в кассе.
Брейнард признала, что существует дефицит ликвидности, особенно на рынке высокодоходных облигаций, но это издержки условий обеспечения безопасности, предлагаемые банками с меньшими объемами активов.
«Признавая роль регулирования в качестве возможной причины возникновения проблем, важно отметить, что эта мера была разработана, чтобы уменьшить концентрацию риска ликвидности на балансах крупных, взаимосвязанных банковских организаций, что стало началом финансовой нестабильности в разгар кризиса», - сказала Брейнард.
Брейнард также признала, что, «возможно, будет некоторое ухудшение устойчивости ликвидности в периоды экономической напряженности, могут происходить нестандартные колебания цен в течение рабочего дня», добавив, что, «вместе с этим, ликвидность интенсивнее делится на сегменты на основе характеристик продаваемых ценных бумаг, что подчеркивает структуру рынков, на которых они продаются».
Брейнард заявила, что правила, вероятно, спровоцировали некоторое снижение в условиях ликвидности на рынках, но последствия ощущают мелкие инвесторы, а не крупные системно значимые банки. (Напомним, что сами банки были конечными держателями основных пакетов акций по многим ипотечным кредитам, которые стеклись на юг в преддверии финансового кризиса). Это в свою очередь снижает вероятность перерастания кризиса в мировой.
«В дополнение к возросшей неопределенности относительно будущих перспектив нестабильность финансового рынка в последнее время подчеркнула важность постоянного наблюдения за устойчивостью ликвидности рынка. Справедливо заметить, что недавний рост волатильности частично сократил ранние опасения относительно длительной низкой волатильности и связанное с этим высокодоходное поведение. Рост также привлек дополнительное внимание к устойчивости ликвидности, особенно на рынках. Это касается, например, рынка корпоративных облигаций, который в стрессовых ситуациях бывает склонен к увеличению разрыва между требованиями ликвидности и спросом», - сказала Брейнард.
Надзор ФРС за условиями ликвидности на финансовых рынках значительно расширился и углубился после taper tantrum (резкое падение бумаг) в середине 2013 года и октябрьских событий 2014 года на рынке Казначейства. Анализ, проведенный на данный момент времени, содержит несколько предварительных замечаний. В то время как повседневная ликвидность, на первый взгляд, не сильно снизилась, некоторые характеристики условий ликвидности меняются. В широком смысле, традиционные изменения ликвидности, такие, как показатель разницы между ценами предложения и спроса и ценовой эффект на заданный размер торговли, в целом, остаются на уровне докризисных показателей на большинстве рынков. В противоположность этому, казусы участников рынка и снижение размера торгов на некоторых рынках предполагают, что крупные сделки могут стать более дорогими и займут больше времени при оформлении.
По словам Брейнард, если рассматривать проблему более широко, возможное ухудшение устойчивости ликвидности требует особого внимания к тем сегментам рынка, где разница в ценах, скорее всего, возникает во время разногласий между держателями относительно неликвидных или ценных бумаг, которыми редко торгуют, а дилеры с неохотой готовы перейти на другую сторону торгового процесса. Несмотря на стоимость акций, которая меняется в соответствии с рыночными ценами, эти средства могут создать благоприятные условия первопроходцам для выкупа акций и создать возможность для погашения дестабилизирующих волн и срочной распродажи активов, если окажется недостаточно резервных запасов ликвидности и других инструментов для управления рисками ликвидности.
«В связи с этим мы пристально следим за любыми признаками появления дефицита ликвидности, связанными с недавним увеличением спредов для высокодоходных корпоративных облигаций, а также за специфическими факторами, влияющими на капиталы в этом сегменте, вроде закрытия Third Avenue Management's Focused Credit Fund в декабре прошлого года», - уточнила член совета ФРС.
В целом органы регулирования в США и Совет по финансовой стабильности работают на международном уровне, ставя акцент на возможные риски распродаж по бросовым ценам, связанные с увеличением доли менее ликвидных облигаций, находящихся в управлении инвесторов. Стоит отметить недавнее предложение Securities and Exchange Commission (SEC) гарантировать наличие в стрессовых ситуациях буферов ликвидности для инвестиционных фондов открытого типа и принять меры по устранению риска тяжелых погашений и срочных продаж.
http://www.businessinsider.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу